سهم أمازون (AMZN) عالق في نطاق محدد - سكوتيابنك تقول أن قد تكون هناك طريقة للخروج

يواجه مستثمرو أمازون (NASDAQ:AMZN) إحباطًا من أداء السهم خلال العام الماضي. حيث ظل السهم يتداول بشكل رئيسي ضمن نطاق 200-230 دولارًا على الرغم من استمرار أداء الأعمال الأساسية بشكل جيد.

ادعِ خصم 70% على TipRanks Premium

• احصل على بيانات بمستوى صناديق التحوط وأدوات استثمار قوية لاتخاذ قرارات أكثر ذكاءً وحدة

• كن دائمًا في مقدمة السوق مع أحدث الأخبار والتحليلات وزيادة إمكانات محفظتك الاستثمارية

ومع ذلك، يعتقد محلل بنك سكوتيا، نات شيندلر، أن هناك حلاً لعدم وجود حركة في السعر.

قال المحلل: “نعتقد أن فصل AWS عن قطاع التجزئة والإعلانات سيكشف عن قيمة تتراوح بين 400-600 مليار دولار أو حوالي 37-55 دولارًا للسهم، مدفوعًا بإعادة تقييم AWS إلى مضاعفات سحابة مستقلة”، موضحًا.

داخل أمازون اليوم، يُقدر قيمة AWS ضمنيًا بحوالي 6-7 أضعاف الإيرادات المستقبلية، على الرغم من تحقيق أسرع نمو لها خلال حوالي 13 ربعًا وتجاوزها لمعيار “قاعدة 40” التي تتفوق على معظم منافسي السحابة العامة. إذا تم تداول AWS بشكل مستقل عند حوالي 10 أضعاف الإيرادات – مماثلًا لـ Azure – فسيكون قيمته حوالي 1.9 تريليون دولار بمفرده، مقارنةً بتقييم السوق الحالي لأمازون ككل والذي يقدر بحوالي 2.2 تريليون دولار.

تشير إطار عمل شيندلر “مجموع الأجزاء” إلى أن جميع قطاعات أمازون مقيمة بأقل من قيمتها الحقيقية. يكشف تحليل العائد على رأس المال المستثمر (ROIC) حسب القطاع عن فروقات كبيرة بين الأعمال. في أحد الطرفين، يوجد قسم الإعلانات في أمازون، وهو وحدة خفيفة الأصول تحقق عوائد تفوق تكاليف رأس المال بكثير. وفي الطرف الآخر، يوجد قسم التجزئة الدولية، الذي من المحتمل أن يواجه صعوبة في الاستقلال كشركة منفصلة.

عند دمج هذه الأعمال، يبدو أن العائد على رأس المال المستثمر للشركة بشكل عام معقول، لكن هذا المتوسط يخفي الفجوة الكبيرة بين القطاعات ذات الأرباح العالية والأضعف، مما يصعب تقييم قيمة الشركة بشكل دقيق. وفي الوقت نفسه، يشير شيندلر إلى أن ليس كل وحدة يمكن فصلها بشكل واقعي. قسم الإعلانات في أمازون – الذي يتكون غالبًا من الإعلانات المدعومة – مرتبط بشكل “لا ينفصم” بقطاع التجزئة ويعتمد على حجمه لتحقيق تلك العوائد القوية. أما AWS فهو مختلف. بدأ كمجموعة بنية تحتية أنشأتها أمازون لتشغيل موقعها الإلكتروني الخاص، لكنه تطور منذ ذلك الحين ليصبح عمل سحابي مستقل إلى حد كبير لا يعتمد مباشرة على عمليات الشركة الأخرى.

التعقيد الرئيسي هنا – وهو الحجة المضادة، إن صح التعبير – هو “تأثير العجلة الدوارة”. أرباح تشغيل AWS تساعد في دعم التسعير في قطاع التجزئة. إذا تم فصل الاثنين، سيتعين على التجزئة الاعتماد على اقتصادياتها الخاصة، مما قد يضغط على الهوامش وربما يمنح وول مارت فرصة لاكتساب حصة سوقية. يقدر شيندلر هذه الاحتكاكات بحوالي 19 مليار دولار سنويًا كتكاليف قبل الضرائب، لكنه يعتقد أن إعادة التقييم “تعوض أكثر من ذلك”.

ختامًا، قال شيندلر: “في النهاية، لا توجد إجابة حاسمة حول ما إذا كان ينبغي لأمازون أن تفصل أو لا، لكن مخاطر ومكافآت السعر الحالية غير متوازنة وتفضل المستثمر الصبور سواء تم الانفصال أم لا. إذا حدث الانفصال، فإن إعادة تقييم القيمة المتوقعة من مضاعفات العمل المستقل يجب أن تعوض التكاليف الإضافية، لكن البقاء معًا سيستمر في تمويل أرباح AWS التشغيلية من خلال دعم التجزئة.”

بشكل عام، يمنح شيندلر تصنيف أداء متفوق (أي شراء) على أسهم أمازون، مع هدف سعر يبلغ 275 دولارًا. وإذا تم الوصول إلى هذا الرقم، سيحقق المستثمرون عوائد تقارب 32% خلال عام واحد. (لمعرفة سجل شيندلر، اضغط هنا)

على مستوى السوق الأوسع، الميل العام يميل بقوة في نفس الاتجاه. بينما يظل ثلاثة محللين على الحياد في الوقت الحالي، يوصي 40 محللاً آخرون بشراء السهم، مما يمنح أمازون تصنيف “شراء قوي”. عند سعر 280 دولارًا، يشير الهدف المتوسط إلى مكاسب خلال سنة تقارب 34%. (انظر توقعات سهم أمازون)