Смелый поворот Сэма Табара: Почему Bit Digital продал весь биткойн и полностью сделал ставку на Ethereum

Сам Табар, генеральный директор Bit Digital, совершил один из самых драматичных стратегических поворотов в криптоиндустрии. В подробном интервью на TOKEN 2049 в Сингапуре Сам Табар изложил убедительное видение: будущее за ИИ и Ethereum, а не за майнингом биткоинов. Его убеждение подкреплено действиями — Bit Digital, ныне четвертая по величине в мире компания по управлению Ethereum-казначейством, держит примерно 121 000 ETH и полностью вышла из майнинга биткоинов, несмотря на то, что ранее это было основным бизнесом компании.

От Уолл-стрит к крипте: нестандартный путь Сам Табар

Перед тем как возглавить одну из самых инновационных криптоактивных компаний мира, Сам Табар построил впечатляющую карьеру в области права и финансов. Он начал в Skadden, одной из самых престижных юридических фирм Нью-Йорка, затем перешел в Bank of America Merrill Lynch, где возглавлял стратегию капитала в Азиатско-Тихоокеанском регионе.

Его путь в крипте начался в 2017 году, когда он стал соучредителем Fluidity — компании, создававшей экосистему Ethereum, построившей децентрализованную биржу и внедрившей токенизацию недвижимости RWA в Манхэттене. Вскоре команда продала Fluidity ConsenSys, гиганту инфраструктуры блокчейна, соучредителем которого является Джозеф Лубин, один из создателей Ethereum. Этот ранний опыт в потенциале Ethereum сформировал его долгосрочное видение превосходства блокчейна.

После Fluidity Сам Табар присоединился к Bit Digital в качестве руководителя и в конечном итоге стал CEO. Тогда компания сосредоточилась на майнинге биткоинов — бизнесе, который Bit Digital довел до прибыльности как компания, торгующаяся на NASDAQ. Однако к 2025 году, благодаря ясности регулирования статуса Ethereum как товара и приходу в США дружественной криптоадминистрации, Сам Табар принял решительное решение полностью переключиться на накопление Ethereum.

Почему майнинг биткоинов разрушен структурно

Сам Табар прямо говорит о майнинге биткоинов: «Это очень плохой бизнес». Основная проблема — математическая и циклическая. Каждые четыре года происходит халвинг — сокращение награды майнерам примерно на 50%, что еще больше сжимает уже тонкую прибыльность. Это загоняет майнинговые компании в капзатратную ловушку — им постоянно нужно покупать дорогое оборудование, чтобы оставаться конкурентоспособными.

Финансовая проблема усугубляется. Эмиссионное финансирование размывает стоимость акций, а долговое — опасно. Почему? Потому что непредсказуемая цена биткоина делает погашение долгов ненадежным. Майнеры, использующие заемные средства, часто оказываются банкротами во время «зимы биткоина», когда не могут обслуживать долги. С экономической точки зрения, Сам Табар считает, что майнинг биткоинов просто невыгоден в долгосрочной перспективе, несмотря на его политическую приемлемость.

Это осознание подтолкнуло Bit Digital к прекращению майнинга биткоинов, даже когда прибыль оставалась высокой — решение, которое изначально встречало сопротивление многих акционеров. Но оглядываясь назад, убеждение Сам Табар оказалось пророческим.

Тезис Ethereum: почему Сам Табар выбрал Ethereum

Если бы у него спросили, что он предпочитает — биткоин или Ethereum (без учета рисков соблюдения правил), ответ был бы однозначным: Ethereum, всегда. Его аргумент прост: «Если бы биткоин и Ethereum появились в один день, о биткоине сегодня никто бы не слышал». Доминирование биткоина обусловлено преимущественно первоходством и постоянным маркетингом со стороны таких фигур, как Майкл Сэйлор. В отличие от этого, Ethereum предлагает техническое и экономическое превосходство через смарт-контракты — механизм, устраняющий посредников в финансовых системах.

Сам Табар понимает, что смарт-контракты угрожают многим традиционным ролям, включая его прежние позиции в праве и банковской сфере. Но он видит в этом неизбежное и позитивное разрушение. Технология слишком мощная, чтобы сопротивляться.

Годы Ethereum работал в условиях регуляторной неопределенности. Бывший председатель SEC Гэри Генслер пытался классифицировать Ethereum как ценную бумагу, а биткоин — как товар, создавая правовую путаницу. Но эта эпоха закончилась. К 2025 году регуляторы признают Ethereum товаром, как и биткоин. Эта ясность привела к институциональному принятию. «Теперь люди понимают, что Ethereum — товар, поэтому мы можем открыто поддерживать Ethereum», — объяснил Сам Табар. «Именно поэтому вокруг Ethereum наблюдается очень позитивная покупательная активность».

Доказательства подтверждают его слова. Спотовый ETF на Ethereum, одобренный в июле 2024 года, сначала показывал умеренные притоки (от миллионов до десятков миллионов долларов в день). К началу 2026 года притоки выросли примерно до 100 миллионов долларов в день — значительный скачок, вызванный регуляторной прозрачностью и ростом доверия институциональных инвесторов.

Обязательство Сам Табара к Ethereum абсолютное. На вопрос, при каких условиях он мог бы продать ETH, он ответил однозначно: «Никогда. Мы никогда не продадим наш Ethereum. Навсегда». Это не просто риторика — это его структурное убеждение в механизме дефицита Ethereum и доминировании его экосистемы разработчиков.

Создание казначейства Ethereum: инновации в криптофинансах

Преобразование Bit Digital в казначейскую компанию потребовало не только стратегического сдвига, но и финансовых инноваций. Как компания, торгующаяся на NASDAQ, Bit Digital нуждалась в устойчивых способах приобретения и хранения Ethereum без традиционного майнинга.

Сам Табар выделил три механизма финансирования, каждый с разным уровнем риска. Эмиссионное финансирование размывает акции, но работает, когда цена акций выше стоимости активов. Долговое финансирование сложнее. Обеспеченное долговое финансирование — залоговые кредиты, где Ethereum выступает залогом — несет катастрофические риски. В случае крипто-зимы кредиторы могут изъять Ethereum, что приведет к банкротству. Неназначенное долговое финансирование — это капитал без залога.

Bit Digital стал первой институциональной компанией, которая полностью профинансировала Ethereum через unsecured debt — без залога. Об этом объявили в начале октября 2025 года, что стало важным событием для криптофинансов. Компания может поддерживать такой подход, потому что у нее есть реальные бизнес-активы, приносящие доход — например, дочерняя компания по инфраструктуре ИИ WhiteFiber.

WhiteFiber, завершившая IPO в августе 2025 года, занимается инфраструктурой ИИ и работает как чисто ИИ-бизнес. На IPO ее оценка составила около 1,14 млрд долларов, а Bit Digital сохранил 71% доли (само Bit Digital оценивалось примерно в 1,17 млрд долларов). В отличие от компаний-оболочек, привлекающих капитал через PIPE и поверхностно вставляющих Ethereum в казначейства, у Bit Digital есть реальная операционная база. Компания даже сможет в будущем монетизировать долю WhiteFiber для дополнительных покупок ETH — преимущество, которого лишены другие казначейские компании.

Из 121 000 ETH у Bit Digital около 108 000 уже застейканы, что приносит доход и укрепляет приверженность компании экономической системе Ethereum.

Рыночная динамика и преимущество разработчиков

Позитивное отношение Сам Табара к Ethereum выходит за рамки казначейских механизмов и касается фундаментальной структуры рынка. Он признает, что Ethereum переживет циклическую волатильность — «процветающие летние и холодные зимы». Точные ценовые цели предсказать невозможно, но структурные драйверы очевидны.

Во-первых, у Ethereum есть встроенный механизм дефицита, который должен поддерживать долгосрочную ценовую динамику. Во-вторых, и это, возможно, важнее, Ethereum обладает крупнейшим активным сообществом разработчиков среди всех блокчейнов. Десятки тысяч разработчиков создают на Ethereum — значительно превосходя по численности разработчиков Solana, биткоин и другие конкуренты. Этот человеческий капитал со временем накапливается, порождая новые приложения, протоколы и инновации, которые появляются только на Ethereum.

Регуляторная ясность, начавшаяся в 2025 году, ускоряет эти тренды. Более половины всех стейблкоинов сейчас выпускается на Ethereum, что свидетельствует о растущем доверии к сети как к товару. Этот цикл позитивных обратных связей — ясность стимулирует принятие, принятие — рост стоимости — поддерживает структурный оптимизм Сам Табара.

Позиция максималиста: почему Сам Табар удвоил ставку

Когда его спросили, является ли он максималистом по Ethereum, Сам Табар сделал паузу и ответил: «Я — ETH Maxi». Но сразу уточнил: «Я — акционерный Maxi. Я хочу, чтобы мои акции росли, и чтобы акции Bit Digital хорошо показывали себя».

Эта тонкость важна. Сам Табар не идеологически предан Ethereum в ущерб доходам; его убеждение основано на глубоком анализе, показывающем, что Ethereum обеспечивает более высокое долгосрочное богатство для акционеров Bit Digital. Его единственный другой текущий интерес в крипте — Hyperliquid, токен, который он считает достаточно привлекательным, чтобы держать лично — хотя даже это не отвлекает его от основной фокусировки на Ethereum.

Большинство казначейских компаний в крипте, по прогнозам Сам Табара, в конечном итоге столкнутся с трудными решениями: принудительной ликвидацией или поглощением в условиях сжатия циклов. Ключевым фактором является устойчивость структуры капитала и наличие реальных бизнес-активов — именно это удалось реализовать Bit Digital через дочернюю компанию WhiteFiber и инновационный подход с unsecured debt.

Трудное решение, сформировавшее компанию

Когда его спросили о самом сложном решении за последние годы, Сам Табар вспомнил момент, когда Bit Digital прекратила инвестировать в майнинг биткоинов, несмотря на прибыльность бизнеса. Многие акционеры протестовали. Крипт-сообщество считало, что компания отказывается от своей идентичности. Но Сам Табар и его команда осознали неприятную правду: «Будущее — в ИИ и Ethereum».

Они перенаправили капитал на накопление Ethereum до того, как это стало модным, и инвестировали в инфраструктуру ИИ, когда казалось, что это не связано с криптой. Сегодня оба решения оказались блестяще оправданными. IPO WhiteFiber и позиция Bit Digital как четвертого по величине держателя Ethereum в мире — это результат решений, которые казались безумными в то время.

Готовность противостоять рыночному консенсусу, опираясь на фундаментальный анализ, — это основа лидерства Сам Табара. Это стратегия, которая говорит о том, что Bit Digital готова к следующему этапу массового внедрения криптовалют и институционального участия в экосистемах цифровых активов.