Lexin и Qifu Technology за год потеряли 70%, платформы по предоставлению займов снова оказались под «жесткими ограничениями»

Спросите у ИИ: как новые регуляторные нормы изменят модель прибыльности сектора помощи в кредитовании?

Производство｜Дамо Финансы

Кредитная индустрия вновь сталкивается с важнейшими регуляторными мерами.

15 марта Главное управление финансового надзора опубликовало информацию о том, что с целью поддержания порядка на рынке личных кредитов, защиты законных прав и интересов финансовых потребителей, а также повышения качества и эффективности финансовых услуг, Государственное управление финансового надзора совместно с Народным банком Китая разработали «Положение о раскрытии полной стоимости финансирования по личным кредитам».

Данное положение требует при раскрытии полной стоимости финансирования по личным кредитам указывать все виды процентов и сборов, которые заемщик обязан выплатить при нормальных условиях исполнения обязательств, переводить их по отдельности в годовую ставку с помощью метода внутренней нормы доходности, а затем суммировать, чтобы получить годовую общую стоимость финансирования, которую несет заемщик. Объектами регулирования являются банки, трастовые компании, микрофинансовые организации, компании по потребительскому кредитованию и их партнерские структуры.

За два дня до публикации нового регламента, 13 марта, на сайте Главного управления финансового надзора было опубликовано сообщение о том, что в последнее время по вопросам интернет-помощи в кредитовании проведены встречи с операторами пяти платформ: Fenqile, Qifu JieTiao, Niwo Dai, Yixianghua и Xinfei.

Эти встречи были направлены на устранение пяти основных проблем отрасли: регулирование маркетинговых кампаний, прозрачное раскрытие условий по процентам и сборам, строгое соблюдение защиты личных данных, законное и соответствующее требованиям взыскание долгов, а также создание эффективных механизмов обработки жалоб. Эти требования точно нацелены на наиболее часто встречающиеся жалобы заемщиков.

Платформы помощи в кредитовании всегда оставались одной из наиболее чувствительных сфер в сегменте личных кредитов. В «Черном и красном списке» финансовых жалоб за 2026 год по версии Sina Finance, в числе пяти главных проблем — принудительное одобрение кредитов через приложения, превращающееся в мошеннические схемы, исчезновение входных точек для погашения, а также «взрывы» телефонных контактов при сборе контактов.

Появление новых правил и встречи с регуляторами прямо указывают на устранение ранее распространенных злоупотреблений, таких как непрозрачность процентов и скрытые сборы. Те схемы, когда за счет «привязанных продаж» взимались скрытые комиссии или использовались залоговые и членские взносы для скрытия реальной ставки по кредиту, при требовании полного охвата всех видов платежей, полностью утратили свою основу для существования.

Для платформ помощи в кредитовании, которые долгое время росли за счет трафика и капитала, введение положения о включении сборов партнерских структур в ответственность заемщика и усиленное внимание к защите прав потребителей означают конец эпохи «разбросанных» моделей, основанных на информационной асимметрии и сверхприбыли.

Конец дикого роста

Проведение встречи накануне Международного дня защиты прав потребителей 15 марта — не случайный выбор времени, он явно сигнализирует о намерениях регуляторов навести порядок в интернет-секторе помощи в кредитовании.

Пять платформ, вызванных на беседу, являются ведущими представителями отрасли. Fenqile, Qifu JieTiao, Niwo Dai и Yixianghua связаны с публичными компаниями Lexin (LX), Qifu Technology (QFIN, 3660.HK), Jiayin Technology (JFIN) и Yiren Zhike (YRD), соответственно. Только материнская компания Xinfei Technology, владеющая Xinfei Credit, пока не вышла на биржу. Все эти платформы прошли путь развития, охватывающий более десяти лет.

Fenqile — ключевой бренд группы Lexin, основанный в 2013 году в Шэньчжэне, он стал пионером модели китайской рассрочки для электронной коммерции. В качестве образца масштабного расширения в ранние годы, Fenqile в конце 2017 года вышел на NASDAQ, обладает национальной лицензией на микрокредитование, зарегистрировано 240 миллионов пользователей, в третьем квартале 2025 года объем сделок составил 50,89 млрд юаней, а объем управляемых кредитов превысил 1018,4 млрд юаней.

Однако рынки капитала выражают глубокую озабоченность по поводу рисков несоответствия нормативам и устойчивости традиционной модели прибыли. В марте прошлого года акции Lexin достигли пика в 11,331 доллара за акцию, но после введения новых правил по помощи в кредитовании их цена начала падать, и сейчас она снизилась до 2,645 долларов, что означает падение рыночной стоимости на 77% за год.

Отчет за третий квартал 2025 года показывает, что выручка Lexin составила 3,42 млрд юаней, однако структура доходов сильно зависит от разницы по процентам и комиссионных за сделки, а доходы от гарантийных и посреднических услуг составляют 76,5%. Более тревожным является тот факт, что платформа Black Cat Complaint зафиксировала 149 900 жалоб, ежедневно поступает около сотни новых, основные жалобы связаны с высокими ставками, навязанными продажами и жесткими методами взыскания.

Изначально название Qifu JieTiao — «360 JieTiao», в августе 2024 года прошел ребрендинг. Это бренд кредитных технологий, принадлежащий компании Qifu Technology (ранее 360 Digital Science). По финансовому отчету за 2024 год, основатель 360 Group Чжоу Хонъюй через компанию Aerovane Limited косвенно владеет 15,87% акций Qifu Technology, являясь ее крупнейшим акционером.

Qifu Technology успешно прошла двойное листинг на NASDAQ и Гонконгской фондовой бирже, обладает лицензиями на онлайн-кредитование и финансирование гарантийных операций, зарегистрировано более 280 миллионов пользователей, активно сотрудничает с 159 лицензированными финансовыми учреждениями. За первые три квартала 2025 года компания получила чистую выручку в 15,11 млрд юаней, чистая прибыль — 4,97 млрд юаней.

График цен Qifu Technology практически совпадает с динамикой Lexin: с марта прошлого года цена снизилась более чем на 70%. По состоянию на 16 марта цена составляет 55,25 гонконгских долларов за акцию, рыночная капитализация — 15,621 млрд гонконгских долларов.

На платформе Black Cat Complaint много жалоб на Qifu JieTiao или 360 JieTiao, пользователи жалуются на жесткие методы взыскания, высокие ставки и скрытые комиссии, некоторые жалобы достигают 40% годовых, что значительно превышает установленные государством лимиты. В начале 2026 года Qifu Technology реализовала неплатежеспособный портфель на сумму 7,4 млрд юаней, что вызвало опасения по поводу качества активов сектора помощи в кредитовании.

На самом деле, большинство из пяти платформ, вызванных на беседу, активно росли в период с 2015 по 2017 год, когда отрасль демонстрировала среднегодовой рост более 20%. Однако вместе с ростом масштаба постепенно накапливались проблемы повышения кредитного плеча, увеличения рисков совместного долга заемщиков и роста долговых нагрузок.

В конце прошлого года было официально опубликовано «Руководство по управлению общими затратами по микрокредитам», в котором жестко предписано, что все микрофинансовые организации не могут выдавать новые кредиты с годовой стоимостью выше 24%.

После внедрения новых правил большинство ведущих институтов уже начали снижать ставки. Например, материнская компания Fenqile, Lexin, в своих отчетах заявила: «В третьем квартале мы эффективно завершили корректировку бизнеса и успешно перевели операционную деятельность в соответствие с новыми требованиями. С 1 октября 2025 года все новые кредиты будут иметь годовую ставку не выше 24%». На приложении Fenqile также явно указано «Годовая ставка (простая) 8%-24%».

Однако ситуация с фиктивным завышением ставок не полностью устранена. Помимо основных институтов, есть и менее крупные организации, которые под видом соблюдения правил продолжают взимать высокие ставки через скрытые комиссии, такие как «плечо» и «месячные залоговые схемы».

Эти встречи — не только важное мероприятие после внедрения «новых правил помощи в кредитовании», но и ясный сигнал о смене вектора регулирования. Регуляторы теперь сосредоточены не только на банках, но и на платформах помощи в кредитовании, осуществляя комплексное управление всей цепочкой. Для всей отрасли это означает, что эпоха, когда за счет информационной асимметрии и дикой прибыли происходило неограниченное развитие, завершилась.