China Merchants Bank Plans to Redeem 13.75 Billion Preferred Shares, Second Largest Scale This Year; Net Profit Attributable to Parent Exceeds 15 Billion for the First Time; Non-Performing Loan Ratio Remains Below 1% for Fifth Consecutive Year

Вход в приложение Sina Finance, поиск【信披】 для просмотра рейтингов оценки

长江商报消息 ●长江商报记者 潘瑞冬

Лидер среди государственных банков —招商银行（600036.SH、03968.HK） присоединился к массовому выкупу привилегированных акций.

13 марта招商银行 опубликовал сообщение, что получил одобрение от Государственной комиссии по финансовому надзору и управлению, планирует в полном объеме выкупить в 2026 году 15 апреля привилегированные акции «招银优1», выпущенные в 2017 году, на сумму 27,5 млрд юаней по цене, равной номиналу плюс начисленные дивиденды за текущий период, все средства — из собственных источников компании.

Обозреватель 长江商报记者 отметил, что с 2026 года среди банков, выкупавших привилегированные акции, крупнейший объем выкупа у China Everbright Bank — 35 млрд юаней, уже завершен. Следом идет招商银行, занимающий второе место по объему выкупа. В условиях снижающихся ставок основная причина выкупа привилегированных акций — снижение затрат и повышение эффективности, а также оптимизация структуры капитала.

Недавно招商银行 опубликовал оперативный отчет за 2025 год, в котором указано, что за год выручка составила 3375,32 млрд юаней, увеличившись на 0,01% по сравнению с прошлым годом, чистая прибыль, принадлежащая акционерам, — 1501,81 млрд юаней, впервые превысив 1500 млрд, рост — 1,21%. Общий объем активов впервые превысил 13 трлн юаней, продолжая устойчивый рост с 2019 года, за шесть лет увеличившись более чем на 5,6 трлн юаней. Уровень просроченных кредитов остается ниже 1% уже пять лет подряд, что свидетельствует о стабильном качестве активов.

Полный выкуп привилегированных акций для оптимизации структуры капитала

13 марта招商银行 объявил о намерении полностью выкупить в 2026 году привилегированные акции «招银优1», выпущенные в 2017 году. Согласно сообщению, акции были выпущены в декабре 2017 года, объем — 2,75 млрд штук, собранные средства — 27,5 млрд юаней. Компания заявила, что дата выкупа — 15 апреля 2026 года, и получила одобрение от Государственной комиссии по финансовому надзору и управлению. В дальнейшем компания выполнит все регуляторные процедуры и обязательства по раскрытию информации, а также выплатит дивиденды по привилегированным акциям.

По отраслевой классификации, объем выкупа в 275 млрд юаней занимает второе место среди внутренних банков. 11 февраля 2026 года China Everbright Bank полностью выкупил 35 млрд юаней третьего выпуска привилегированных акций «光大优3» и снял их с листинга. Этот шаг — часть стратегии по оптимизации капитальной структуры и снижению финансовых затрат, и является крупнейшим по объему выкупа в текущем году.

Основная причина выкупа — снижение затрат и повышение эффективности. При выпуске «招银优1» ставка дивидендов составляла 4,81%, что значительно выше стоимости новых инструментов капиталовложения, таких как бессрочные облигации и вторичные капиталовложения — средняя ставка по бессрочным облигациям в 2025 году — всего 2,43%, при этом их проценты можно учитывать в налоговых расходах, что делает финансирование более выгодным. При приблизительных расчетах, исходя из номинала 275 млрд юаней и ставки дивидендов 4,81%, полное выкуп привилегированных акций позволит招商银行 ежегодно сэкономить около 1,32 млрд юаней на выплате дивидендов, что напрямую увеличит чистую прибыль и повысит доходность для обычных акционеров.

Обозреватель 长江商报记者 отметил, что в 2025 году рентабельность собственного капитала (ROE)招商银行 — 13,33%, снизившись на 1,05 процентных пункта по сравнению с предыдущим годом. После падения ниже 15% в 2024 году, ROE продолжает снижаться.

Генеральный директор招商银行 Ван Лянь публично прокомментировал снижение ROE. Он отметил, что уровень ROE зависит от темпов роста прибыли, активов и дивидендных выплат. В связи с замедлением роста чистой прибыли за последние два года, ROE снизился, и руководство уделяет этому большое внимание. Для руководства важно поддерживать высокий уровень ROE, чтобы обеспечивать высокую доходность для акционеров, и компания продолжит прилагать усилия для сохранения лидерства.

Эксперты считают, что выкуп привилегированных акций в будущем снизит финансовые издержки и положительно скажется на росте ROE.

Стоит отметить, что за последние годы достаточность основного капитала первого уровня招商银行 остается выше требований регулятора, что обеспечивает достаточный запас капитала. Выкуп привилегированных акций не влияет на основные операции и устойчивость компании, а наоборот — помогает оптимизировать структуру капитала и повысить эффективность его использования, что соответствует новым требованиям по управлению капиталом «повышение качества и эффективности».

В условиях снижающихся ставок, выкуп привилегированных акций — не редкость в банковской сфере.

С учетом того, что бессрочные облигации становятся основным инструментом пополнения капитала, досрочный выкуп высокодоходных привилегированных акций и замена их на более дешевые инструменты — распространенная практика снижения затрат и повышения эффективности среди публичных банков. В 2025 году девять банков реализовали выкуп привилегированных акций, семь из них выкупили в общей сложности 1118 млрд юаней, что стало рекордом по объему и числу участников. Среди них крупнейший выкуп — 560 млрд юаней у Industrial Bank; минимальные — по 49 млрд юаней у Beijing Bank и Nanjing Bank. Остальные — Shanghai Bank (200 млрд), Ningbo Bank и Hangzhou Bank (по 100 млрд), Changsha Bank (60 млрд). Все они используют выкуп для оптимизации капитальной структуры и снижения затрат на финансирование.

Просроченная задолженность ниже 1% уже пять лет подряд

На фоне общего давления в банковской сфере — сокращения маржи по процентам и рыночных колебаний —招商银行 в 2023 и 2024 годах столкнулся с падением выручки, а в 2025 году стабилизировался.

За первые три квартала 2025 года чистая процентная маржа продолжала снижаться, что привело к уменьшению чистых процентных доходов большинства банков. Средний показатель по процентным доходам у акционерных банков снизился на 1,62%, у государственных — на 2,23%, у нескольких банков — более чем на 3%. В условиях давления на процентные доходы招商银行 за три квартала достиг 1600,42 млрд юаней, увеличившись на 1,74%, что делает ее одним из немногих банков с ростом процентных доходов.

За весь 2025 год показатели деятельности банка выросли. Согласно отчету, выручка составила 3375,32 млрд юаней, увеличившись на 0,01% по сравнению с прошлым годом, что связано с активной оптимизацией бизнес-структуры и точным управлением. Чистая прибыль — 1501,81 млрд юаней, рост на 1,21%, что свидетельствует о высокой стабильности прибыли в условиях общего давления на прибыльность. Аналитики считают, что вклад чистых процентных доходов увеличился.

По динамике за год, квартальные показатели показывают яркую тенденцию к восстановлению: в 2025 году первые три квартала — выручка 837,51 млрд, 862,18 млрд и 814,51 млрд юаней, соответственно, с ростом —3,09%, -0,36% и +2,11%; чистая прибыль — 372,86 млрд, 376,44 млрд и 388,42 млрд юаней, с ростом —2,08%, +2,67% и +1,04%. В четвертом квартале выручка составила 861,12 млрд, а чистая прибыль — 364,09 млрд юаней, с ростом —1,57% и +3,4%, что стало максимумом за год.

Отчет показывает, что за 2025 год чистая процентная выручка увеличилась на 2,04% по сравнению с предыдущими кварталами, что связано с улучшением чистой процентной маржи; также доходы без учета процентов снизились на 3,38%, что меньше, чем в первых трех кварталах (4,23%).

Рост активов стал важной поддержкой роста показателей. К концу 2025 года активы достигли 13,07 трлн юаней, увеличившись на 7,56% за год, что является рекордом. С 2019 года банк ежегодно увеличивает активы на триллион юаней. Объем клиентских депозитов — 9,84 трлн юаней, рост — 8,13%, что обеспечивает стабильное и дешевое финансирование.

При этом качество активов остается высоким: уровень просроченных кредитов — 0,94%, снизившись на 0,01 п.п. за год, и уже пять лет держится ниже 1%. В 2021–2024 годах показатели — 0,91%, 0,96%, 0,95%, 0,95%.