ارتفاع أسعار النفط وضعف التوظيف والتحقيقات القضائية: باول يواجه اجتماع السياسة النقدية "الأصعب" هذا الأسبوع

على الرغم من التوقعات السائدة في السوق بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبقي على سعر الفائدة دون تغيير هذا الأسبوع، إلا أن إشارات الانحراف بين الوضع في الشرق الأوسط وبيانات التوظيف تدفع السياسة النقدية إلى موقف محرج.

تجاوز سعر برنت الخام 100 دولار للبرميل، مما يعيد ضغط التضخم من جديد؛ وبيانات التوظيف غير الزراعي لشهر فبراير جاءت ضعيفة بشكل غير متوقع، مما يلقي بظلال على آفاق سوق العمل. الإشارات الصادرة عن هدفين رئيسيين تتعارض: ارتفاع أسعار النفط يحد من مجال خفض الفائدة، في حين أن ضعف التوظيف يشير إلى طلب مرن. يواجه جيروم باول وFOMC نافذة سياسة تتضيق يوماً بعد يوم. وفقًا لبيانات CME FedWatch، فإن احتمالية أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي على سعر الفائدة بين 3.5% و3.75% هذا الأسبوع تصل إلى 99%.

وفي الوقت نفسه، لم تهدأ بعد الأزمة السياسية حول رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، حيث لا تزال التحقيقات من قبل وزارة العدل ومصير انتقال المنصب غير محسومين. الأسبوع الماضي، رفض قاضٍ اتحادي استدعاء وزارة العدل الموجه إلى الاحتياطي الفيدرالي، لكن المدعي العام جيني بيرو تعهدت بالاستئناف، وقد يعرقل ذلك عملية انتقال القيادة المقررة في مايو.

صدمات أسعار النفط تخلط إيقاع السياسة

بعد أن خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة ثلاث مرات متتالية بنهاية عام 2025، حافظ على سعر الفائدة بين 3.5% و3.75% في يناير من هذا العام. حينها، استقرت سوق العمل، وكان المسؤولون يميلون إلى إبقاء أسعار الفائدة ثابتة لفترة طويلة لمواصلة كبح التضخم الذي ظل فوق الهدف لمدة خمس سنوات متتالية.

لكن اندلاع الصراع في الشرق الأوسط أخلّ بهذا الإيقاع. تجاوز سعر برنت 100 دولار للبرميل. وبعض المسؤولين استشهدوا بمنطق “مكتوب في الكتب”، معتبرين أن تأثير صدمات أسعار الطاقة على التضخم مؤقت، ولا يتطلب رد فعل سياسي.

لكن كبير الاقتصاديين في Bank of America للأبحاث الاقتصادية الأمريكية، أديتيا بهافيه، أشار إلى أن نجاح هذه الاستراتيجية يعتمد على مدة الصراع، واستقرار توقعات التضخم العامة، ومدى قدرة ارتفاع أسعار الطاقة على عدم الانتقال إلى قطاعات أخرى.

ما يزيد الأمر تعقيدًا هو أن التضخم ليس المخاطر الوحيدة. إذا استمرت أسعار النفط مرتفعة، فقد تتعرض الاستهلاك والنمو والتوظيف لضغوط، وهذه المجموعة من العوامل تشير بالضبط إلى الحاجة لخفض الفائدة وليس لزيادتها. أظهرت بيانات الجمعة الماضية أن إنفاق المستهلكين في يناير تكاد يتوقف، مما يدل على أن الاقتصاد الأمريكي بدأ يفقد زخمه قبل اندلاع الصراع.

الاختلافات الداخلية، وتقييم التضخم غير موحد

قبل اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، ظهر انقسامات داخل الاحتياطي الفيدرالي بشأن مسار التضخم. يعتقد عضو المجلس، كريستوفر وولر، أن التضخم يسير على المسار المستهدف بعد استبعاد تأثير الرسوم الجمركية المؤقت، بينما يخشى بعض المسؤولين أن التضخم المرتفع على المدى الطويل قد أضعف مصداقية البنك المركزي.

وأشارت كبيرة الاقتصاديين في MacroPolicy Perspectives، لورا روسنر-واربرتون، إلى أن مواقف مختلفة ستحدد مدى تحمل المسؤولين لضغوط التضخم الجديدة. وقالت: “إذا كنت تعتقد قبل الصدمة أن التضخم أكثر تعقيدًا ويحتاج إلى سياسة تقييدية أطول، فإن الصدمة الجديدة تعني مخاطر أكبر”، مضيفة: “قد لا تكون مستعدًا للرد على إشارات تراجع النمو أو التوظيف.”

وفي الوقت نفسه، يواصل وولر ونائب المحافظ التنظيمي، باومان، وأعضاء المجلس مثل ميلان، إصدار إشارات لمرونة في خفض الفائدة، مع الإشارة إلى ضعف سوق العمل. ومن الجدير بالذكر أن خمس اجتماعات سابقة للاحتياطي الفيدرالي شهدت أصوات معارضة، ومن المتوقع أن يستمر هذا الاتجاه هذا الأسبوع.

تلخيصًا، قالت لوريتا ميستر، رئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق في كليفلاند: “هناك مخاطر نزولية على التوظيف، ومخاطر صعودية على التضخم، والانقسامات داخل اللجنة، وليس من الواضح ما هو الحل الصحيح.”

إشارات السياسة: الانتظار والترقب، وتجنب التصريحات المتسرعة

سيصدر الاحتياطي الفيدرالي بيان السياسة الجديد يوم الأربعاء بعد الظهر الساعة 2:00، يعقبه مؤتمر صحفي لباول الساعة 2:30، حيث سيعلن المسؤولون عن أحدث التوقعات الاقتصادية ومخطط أسعار الفائدة.

يتوقع كبير الاقتصاديين في Wells Fargo، مايكل بوجليسي، أن يعترف البيان وخطاب باول بزيادة عدم اليقين، مع التأكيد على ضرورة التكيف والمرونة. وقال: “السوق تتطلع لمزيد من الوضوح بشأن الآفاق الجيوسياسية”، مضيفًا أن الاحتياطي الفيدرالي قد يتبع مبدأ “عدم التسبب في ضرر أولاً”، أي أنه لا يرغب في رد فعل متسرع قد يثبت لاحقًا أنه خاطئ."

كما سيواجه باول أسئلة حول سوق العمل. إذ أن تقرير التوظيف غير الزراعي لشهر فبراير جاء ضعيفًا بشكل غير متوقع، مما قد يدفعه هو والمسؤولين الآخرون إلى تعديل تقييمهم السابق بأن سوق العمل في طريقه للاستقرار.

الأزمة القانونية قد تؤثر على انتقال القيادة

لا تزال عدم اليقين السياسي قائماً.

حكم القاضي الفيدرالي، جيمس بوسبرغ، الأسبوع الماضي، بإلغاء استدعاء وزارة العدل الموجه إلى الاحتياطي الفيدرالي والمتعلق بمشروع إعادة بناء المقر الرئيسي، بحجة “عدم وجود أدلة كافية”، مشيرًا إلى أن هناك أدلة على أن وزارة العدل كانت تهدف إلى الضغط على باول، وليس استهداف خفض الفائدة أو الاستقالة.

لكن المدعي العام جيني بيرو أعلنت عن نيتها الاستئناف، وقد يعرقل ذلك عملية تأكيد ترشيح خليفة ترامب، كيفن ووش. وأوضح عضو مجلس النواب، توم تيليس، أنه لن يوافق على التصويت على ترشيح ووش قبل انتهاء التحقيقات بشكل كامل.

ستنتهي ولاية باول كرئيس لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في مايو من هذا العام، لكن ولايته كمجلس عضو ستستمر حتى 2028، مما يمنحه فرصة للاستمرار في رئاسة اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة.

وتشير وثائق المحكمة إلى أن محامي الاحتياطي الفيدرالي كشف أن باول أكد أنه، للحفاظ على استقلالية البنك، “لا يمكنه الاستقالة في ظل استمرار التحقيقات الجنائية.” ولم يعلن باول بعد ما إذا كان سيواصل ولايته أم لا.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

المخاطر في السوق، والاستثمار يتطلب الحذر. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع وضعه الخاص. يتحمل المسؤولية عن أي استثمار بناءً على ذلك.