"Magnata de Guangdong" vende 44 mil milhões em ativos para "Rainha da Cadeia de Frutas"!

Apostar na安世半导体, será que há uma oportunidade de romper o ciclo e renascer?

Autor | Sun Mengyuan Fang Lu

Editor丨Yu Xing

Fonte | Yema Finance

Em 9 de março, a Wen Tai Technology (600745.SH) divulgou um plano de venda de ativos importantes, propondo transferir, em dinheiro, todas as ações de 5 subsidiárias e ativos relacionados de 3 empresas para Luxshare Precision e sua subsidiária Luxshare Communications. Exceto pelo pacote de ativos de negócios na Índia, que envolve arbitragem, os demais ativos já tiveram a propriedade registrada, sem outros litígios. Conforme divulgado anteriormente, o valor da transação é de 4,389 bilhões de yuans.

O especialista sênior em estratégia empresarial e inovação tecnológica, chefe da consultoria Kofangde, Zhang Xinyuan, acredita que a Wen Tai Technology ao descontinuar o negócio ODM de baixa margem e alta perda, está tomando uma ação proativa de limitação de perdas e foco durante o ciclo de baixa do setor, podendo se concentrar na semicondutores com menos peso operacional. Embora haja uma redução de receita no curto prazo e pressão nos resultados, isso é benéfico para a lucratividade a longo prazo; a escolha da Luxshare Precision em assumir a operação visa fortalecer sua participação em ODM, aproveitando clientes e capacidade de produção, enquanto patentes tecnológicas não são prioridade. A longo prazo, há riscos de integração, e a entrega e operação determinarão o valor da transação.

Recentemente, uma previsão de prejuízo máximo de 13,5 bilhões de yuans para 2025 revelou a crise que a Wen Tai Technology enfrenta com seu ativo principal, a安世半导体, que está em uma situação de perda de controle. Segundo o relatório de desempenho divulgado em 30 de janeiro, a previsão é de prejuízo líquido de 9 a 13,5 bilhões de yuans em 2025.

A Wen Tai Technology afirmou que, devido ao controle da安世半导体 ainda estar restrito durante o período de relatório, reconhecerá perdas de investimento e depreciação de ativos, impactando significativamente seus resultados.

A origem dessa turbulência está na disputa pelo controle da安世半导体 (Nexperia), que se intensificou na segunda metade de 2025 e permanece sem resolução até hoje.

Por outro lado, há boas notícias: em 9 de março de 2026, a安世半导体 (China) anunciou que, com base na plataforma de 12 polegadas de desenvolvimento próprio, iniciou a produção em pequena escala de dispositivos bipolares discretos, além de testar com sucesso novos dispositivos de proteção ESD. Isso marca uma virada após meio ano de suspensão de fornecimento pela安世 na Holanda. Até agora, a安世 na Holanda não retomou o fornecimento de wafers para a安世 na China, e a resposta à inovação na fabricação de wafers ainda não foi dada.

Até 13 de março, a Wen Tai Technology fechou a 33,11 yuans por ação, com valor de mercado de 41,21 bilhões de yuans.

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A Rainha da Cadeia de Frutas assume

A Wen Tai Technology começou com o design de soluções para celulares, e em 2008 construiu sua própria fábrica de montagem completa, realizando integração vertical de design e fabricação, tornando-se a primeira fabricante ODM (Original Design Manufacturer) de celulares na China, expandindo posteriormente para tablets, laptops, IoT, eletrodomésticos e eletrônica automotiva. Do ponto de vista de negócios, a divisão de semicondutores atua principalmente no desenvolvimento e fabricação de componentes eletrônicos e novos dispositivos eletrônicos; a divisão de produtos integrados foca no desenvolvimento e fabricação de produtos inteligentes finais.

Nos últimos anos, a divisão de produtos integrados da Wen Tai tem sofrido com baixa margem de lucro e pressões regulatórias externas. Em 2024, essa divisão representou quase 80% da receita da empresa, mas com margem de lucro de apenas 2,49%; no primeiro semestre de 2025, a receita foi de 17,485 bilhões de yuans, com prejuízo de 685 milhões de yuans. A baixa margem, combinada com os efeitos da lista de entidades dos EUA, levou à depreciação de ativos dessa divisão, sendo uma das principais razões para a forte queda no lucro líquido do período.

No geral, a Wen Tai Technology tem apresentado prejuízos nos últimos dois anos. Dados indicam que a previsão para 2025 é de prejuízo de 9 a 13,5 bilhões de yuans, com prejuízo líquido atribuível aos acionistas da controladora entre 2 e 3 bilhões de yuans. Em 2024, a empresa teve prejuízo de 2,833 bilhões de yuans. Isso significa que o prejuízo de 2025 deve ser pelo menos o dobro do de 2024.

Essa situação acelerou a estratégia de ajuste da Wen Tai. No final de 2024, a empresa anunciou a venda de ativos relacionados à divisão de produtos integrados, concentrando recursos na lucratividade do negócio de semicondutores. Logo depois, iniciou negociações com a Luxshare Precision, propondo uma transação em dinheiro para transferir ações de 9 subsidiárias relacionadas à divisão de produtos integrados e ativos operacionais.

A Luxshare Precision, adquirente, é uma conhecida empresa da cadeia de frutas, fundada em 2004, listada na SME Board de Shenzhen em 2010, controlada por Wang Laisheng e Wang Laichun. Wang Laichun, por sua atuação aprofundada na cadeia de fornecimento da Apple, é considerada a “Rainha da Cadeia de Frutas” pela indústria.

Sob a liderança dos irmãos Wang Laisheng e Wang Laichun, a Luxshare saiu de uma modesta fabricante de conectores para se tornar fornecedora-chave da Apple, com atuação em eletrônicos de consumo, automotivos, telecomunicações, industrial e médico, oferecendo soluções integradas de componentes, módulos e montagem de sistemas. Até 13 de março de 2026, seu valor de mercado atingiu 359,4 bilhões de yuans, sendo uma líder influente na cadeia de frutas.

Sobre o motivo da aquisição, a Luxshare afirmou, em pesquisa com investidores em novembro de 2025, que a necessidade de capacidades ODM de Wen Tai para o futuro desenvolvimento de produtos de IA no lado do dispositivo é fundamental. A equipe de engenharia ODM de Wen Tai, com duas a três mil pessoas, além de sua vasta cadeia de suprimentos de smartphones e tablets, pode rapidamente capacitar a Luxshare na criação de produtos de IA.

De acordo com o “Relatório de Venda de Ativos Significativos (Rascunho)” divulgado em 16 de maio de 2025, o valor da transação é de 4,389 bilhões de yuans. Os processos de entrega dos ativos estão em andamento, incluindo a transferência de ações de Zhizhi Tong em Kunming, Wen Tai em Shenzhen, Zhizhi Tong em Huangshi, além de ativos relacionados em Wuxi, incluindo a própria Wuxi Wen Tai e Wen Xun, e os ativos na Índia também foram transferidos.

Imagem: anúncio da empresa

No entanto, há controvérsia contínua sobre o pacote de ativos na Índia. Em 12 de janeiro de 2026, a Wen Tai afirmou que a transferência de ativos havia sido concluída conforme o acordo, mas a Luxshare alegou o contrário, invocando questões de execução do contrato e solicitando a rescisão do “Acordo de Ativos na Índia”. A empresa está atualmente buscando resolução por arbitragem, seguindo regras e leis aplicáveis, enquanto a Luxshare não respondeu oficialmente.

Em 11 de março de 2026, o anúncio revelou que a Luxshare Lian Tuo submeteu a disputa ao Centro de Arbitragem Internacional de Singapura (SIAC). Até a data do anúncio, o processo ainda não havia sido julgado, permanecendo na fase de formação do painel. A Wen Tai já iniciou procedimentos legais para contestar, preparando documentos e avaliando possíveis caminhos jurídicos.

A Wen Tai alerta que o resultado final da arbitragem e a responsabilidade ainda são incertos, e não é possível estimar o impacto financeiro com precisão. A empresa continuará a lidar com a disputa legalmente, buscando proteger seus interesses.

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O que resta da Wen Tai?

Após a venda do negócio ODM de baixa margem e alta perda, a Wen Tai se concentrará totalmente na divisão de semicondutores, cujo ativo principal é a安世半导体 — uma empresa IDM de semicondutores com mais de 60 anos de experiência, originária da Philips, líder global no mercado de semicondutores automotivos.

Voltando ao início de 2019, a aquisição da安世半导体 pela Wen Tai foi uma operação de crossing-border.

A Wen Tai foi fundada em 2006 por uma empresa estrangeira com US$10 milhões, com Zhang Xuezheng como presidente e CEO; ele foi engenheiro na STMicroelectronics e assistente do CEO na ZTE, e fundou a Wen Tai Communications no mesmo ano.

Em 2011, a Wen Tai mudou para uma estrutura de sociedade anônima, com Zhang Xuezheng como controlador real após aumento de capital e transferência de ações; em 2015, a Zhongyin Co. adquiriu 51% da Wen Tai por 1,826 bilhão de yuans, levando à sua listagem, e em 2017, a Zhongyin mudou o nome para Wen Tai Technology.

Como fundador principal, Zhang Xuezheng tem sua fortuna fortemente ligada ao sucesso da empresa: em 2020, após a aquisição da安世半导体, seu patrimônio atingiu 27 bilhões de yuans, entrando na lista de bilionários do Hurun; mas, com os prejuízos contínuos e a controvérsia sobre o controle da安世, sua fortuna encolheu significativamente. Em 2025, ele apareceu na lista com 8,5 bilhões de yuans, na posição 847.

Em 2018, devido à pressão na cadeia de suprimentos e queda de lucros, a Wen Tai decidiu adquirir a antiga divisão de semicondutores da Philips, com mais de 60 anos de experiência e líder global em semicondutores automotivos.

Para realizar essa aquisição de alto risco, a Wen Tai, então avaliada em menos de 20 bilhões de yuans, usou 1,7 bilhão de yuans de recursos próprios, além de investir 11,435 bilhões de yuans com investidores estratégicos, adquirindo 49,37% da LP de Hefei Guangxin; em 2020, investiu 6,334 bilhões de yuans para obter 98,23% de controle, e em 2022, por meio de subsidiária integral, adquiriu a fábrica de wafers NWF no Reino Unido, transferindo o controle global da安世 por mais de 34 bilhões de yuans.

Após a aquisição, os resultados da Wen Tai dispararam. Em 2019, o lucro líquido atribuível aos acionistas foi de 1,25 bilhão de yuans, quase 20 vezes maior que o do ano anterior. A receita da安世 atingiu seu pico em 2022, com 2,36 bilhões de euros, e a margem de lucro bruto subiu de 25% em 2020 para 42,4% em 2022. Até outubro de 2024, a安世 já tinha quitado todas as dívidas anteriores, operando sem endividamento.

Como principal fonte de lucro, a安世半导体 tem impacto profundo na operação da Wen Tai. Contudo, os efeitos da lista de entidades dos EUA no ano passado afetaram seus resultados. Os dados financeiros mostram que, em 2024, a receita foi de aproximadamente 73,6 bilhões de yuans, com aumento de 20,23%; o lucro líquido caiu para -2,833 bilhões de yuans, uma redução de 339,83%. O fluxo de caixa operacional foi de cerca de 4,492 bilhões de yuans, queda de 22,88%.

Na época, a Wen Tai afirmou que a inclusão na lista de entidades e a interpretação e implementação das restrições pelos fornecedores e clientes tiveram impacto negativo na divisão de produtos integrados, levando a uma forte queda no lucro líquido e em outros indicadores financeiros.

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A crise sob a tempestade

Tudo começou em dezembro de 2024, quando a Wen Tai foi incluída na lista de entidades do Departamento de Comércio dos EUA (BIS), e posteriormente, a Holanda reforçou as restrições. Em 30 de setembro de 2025, o Ministério de Economia e Política Climática da Holanda emitiu uma ordem contra a安世半导体, proibindo alterações em ativos e propriedade intelectual por um ano; no dia seguinte, executivos da安世 na Holanda solicitaram liminar, suspendendo as funções de Zhang Xuezheng, fundador da Wen Tai, e colocando a安世 sob tutela de terceiros. Em 6 de outubro, a decisão final confirmou essas medidas temporárias.

A Holanda também alegou que Zhang Xuezheng teria transferido indevidamente recursos da安世, e, com base na Lei de Disponibilidade de Produtos, assumiu o controle da安世半导体, agravando a disputa.

Em 2025, a Wen Tai também alertou sobre possíveis impactos financeiros: se o controle da安世 não for restabelecido até o final de 2025, a receita, lucro e fluxo de caixa podem sofrer ajustes temporários.

A disputa ainda persiste em 2026.

Em 11 de fevereiro, o tribunal de negócios da Holanda anunciou que investigaria a gestão da安世 por suspeitas de má administração.

No dia seguinte, a Wen Tai divulgou que o tribunal não revogou as medidas temporárias nem restabeleceu o controle da Wen Tai sobre a安世, ampliando a investigação ao atual gerenciamento temporário. A empresa expressou forte insatisfação e afirmou que continuará buscando seus direitos por vias legais.

Em 6 de março, a安世半导体 enviou comunicado aos clientes informando que, a partir de 3 de março de 2026, a Nexperia B.V. (Holanda) bloqueou contas de todos os funcionários na China, afetando sistemas essenciais como Office 365 e SAP, impactando operações locais. Algumas etapas de produção, como pedidos de wafers de clientes, foram interrompidas, mas pedidos já em produção não foram afetados. A empresa está implementando planos de contingência para minimizar impactos futuros.

Devido às restrições da lista de entidades e ao controle restrito da安世, o segundo maior acionista, a Wuxi Guolian, reduziu suas participações duas vezes. Entre junho e setembro de 2025, tentou vender até 3% do total de ações, mas na prática, vendeu apenas 0,9979%; em novembro, planejou vender mais 3,734 milhões de ações (3%), alegando motivos de gestão. Até 13 de março de 2026, a Wuxi Guolian ainda detém 62,23 milhões de ações, representando 5%.

Imagem: Tianyancha

Vale destacar que, segundo o “Relatório do Jornal Econômico do Século 21”, essa não é a primeira vez que a Wen Tai enfrenta injustiças em investimentos no exterior. Em 2021, a安世半导体 adquiriu a NWF no Reino Unido para ampliar capacidade, mas em 2022, a legislação britânica revisou retroativamente a validade do acordo, levando à venda da NWF para a WISE dos EUA em novembro de 2023, com conclusão em março de 2024.

Como líder global em fabricação ODM, a Wen Tai optou por vender seus negócios principais e focar em semicondutores. Diante da disputa pendente na Holanda, a empresa busca se reinventar. Pode a crise se transformar em oportunidade? Você acha que a Wen Tai pode sair do fundo do poço? Deixe seu comentário e compartilhe sua opinião.

Declaração do autor: opiniões pessoais, apenas para referência.