أسهم A تعرض "أغنية الجليد والنار"، إلى أين تتدفق الأموال، وإلى أين يذهب الناس؟

مرحبًا يا أصدقاء، مساء الخير. أغلق السوق، حضر فنجان شاي، دعونا نتحدث عن أداء السوق اليوم الذي يحمل بعض الاهتمام.

اليوم، يمكن وصف اتجاه سوق الأسهم الصينية باستخدام عبارة واحدة: المؤشر يبدو هادئًا كأنه على سطح بحر هادئ، لكن تحت السطح هناك تيارات قوية، والفجوة بين القطاعات تتسع بشكل غير عادي. أغلق مؤشر شنغهاي عند 4084.79 نقطة، بانخفاض طفيف قدره 0.26%، لكنه انخفض خلال الجلسة بأكثر من 1%؛ بينما مؤشر شنتشن كان بالكاد في المنطقة الخضراء، مرتفعًا بنسبة 0.19%.

من يقود الارتداد الحقيقي؟ هو قطاع الشركات الناشئة، الذي ارتفع بنسبة 1.41% دفعة واحدة. ماذا يعني ذلك؟ يعني أن معنويات السوق في فترة الظهيرة بدأت تتعافى، لكن قوة التعافي تميل بشكل واضح نحو “الاقتصاد الجديد” و"النمو العالي".

حجم التداول في السوق ظل مرتفعًا، حيث بلغ 2.34 تريليون يوان، وهو تقريبًا نفس مستوى الأمس. هذا الحجم الكبير من التداول يدل على أن السوق ليس بركة ميتة، بل هناك من يبيع وهناك من يشتري بشجاعة. المهم هو: من يبيع، ومن يشتري؟

لننظر أولاً إلى من تراجع اليوم بشكل كبير وملحوظ. الأسمدة والمبيدات (تراجع 3.84%)، المعادن الثمينة (تراجع 3.48%)، الصلب (تراجع 3.18%)، الكيماويات النفطية (تراجع 2.65%)… كلها قطاعات تقليدية ذات دورة اقتصادية. هذه القطاعات ترتبط بشكل وثيق بالدورة الاقتصادية الكلية، وأسعار السلع العالمية، وبعض الأحداث الخارجية. اليوم، تراجعت جميعها بشكل جماعي، وهو يعكس أن بعض الأموال جنت أرباحها، وخرجت من مجالات ذات تقلبات عالية وحساسة للسياسات. خاصة الأسمدة والمبيدات، رغم أن حجم تداولها اليوم بلغ 50.4 مليار يوان، وهو نشط جدًا، إلا أنها تتراجع بكميات كبيرة، مما يدل على أن الأموال التي خرجت منها كانت حاسمة جدًا.

وأين ذهبت تلك الأموال؟ السوق يوضح لنا مسارين رئيسيين.

المسار الأول هو التكنولوجيا، خاصة قطاع الرقائق والنانو تكنولوجي، وهو العمود الفقري للتكنولوجيا الصلبة. اليوم، شهدت مفاهيم مثل شرائح الذاكرة والتغليف المتقدم ارتفاعات قوية. مؤشر الذاكرة (884613.WI) ارتفع بنسبة 5.52%، ووراء ذلك يوجد دعم منطقي صناعي قوي. من جهة، الطلب على التخزين الضخم الناتج عن خوادم الذكاء الاصطناعي، وهو سوق ذو نمو مضمون؛ ومن جهة أخرى، قصة الاستبدال المحلي، التي أصبحت أكثر أهمية في الوقت الحالي.

هناك معلومة مهمة اليوم، حيث حددت لجنة التنمية الوطنية والإصلاحات أن الدوائر المتكاملة (الرقائق) تأتي في مقدمة الصناعات الستة الناشئة، وهذا هو المحفز المباشر. بعبارة أخرى، يبحث رأس المال عن قطاعات ذات إمكانيات نمو طويلة الأمد، وسياسات داعمة قصيرة الأمد، والرقائق، خاصة التخزين والتغليف المتقدم، تقع مباشرة في نقطة الالتقاء.

المسار الثاني هو الاستهلاك، وهو استهلاك يحمل شعار “الانتعاش” و"التصدير" في آنٍ واحد. مؤشر الشحن البحري ارتفع اليوم بنسبة 4.15%، وتصدر، كما ارتفعت المشروبات الغازية، والمشروبات الكحولية، والسيارات. المنطق وراء ذلك واضح أيضًا. ارتفاع الشحن البحري مرتبط بتوقعات تعافي سلاسل التجارة العالمية، وارتفاع مؤشرات أسعار الشحن يعزز ثقة السوق. أما المشروبات الكحولية والمشروبات الغازية، فهي تمثل بشكل نموذجي قطاعات “الانتعاش الداخلي”.

عندما يكون أداء القطاعات الدورية ضعيفًا، ويشعر السوق بالقلق من الاقتصاد الكلي، غالبًا ما تعود الأموال جزئيًا إلى شركات الاستهلاك ذات الأداء المستقر والتدفقات النقدية الجيدة، وهذا يسمى “التحوط” أو “الدفاع والهجوم”. أما السيارات، فهي تجمع بين خاصية الاستهلاك و"التصدير"، وتستفيد من كلا الجانبين.

هل لاحظت شيئًا؟ اليوم، قام السوق بنقل غير معلن ولكن واضح الاتجاه، حيث خرجت الأموال من قطاعات الدورة الاقتصادية والبنية التحتية التي كانت تحت ضغط البيانات الكلية والأوضاع الخارجية في الصباح، وفي فترة الظهيرة، توجهت بدقة نحو “الاعتماد على التكنولوجيا الذاتية” و"انتعاش الاستهلاك"، وهما الاتجاهان الأكثر توافقًا مع الإجماع. هذا أدى مباشرة إلى تفوق واضح لمؤشري الشركات الناشئة و"مؤشر صناعة الابتكار 50" على السوق بشكل عام، وتحول نمط السوق خلال يوم واحد من “دورة القيمة” إلى “نمو الاستهلاك”. وهذا يتوافق مع تقييمات بعض المؤسسات مثل شركة CITIC، التي ترى أن النمط السائد في السوق على المدى القصير قد يميل إلى “الشركات الصغيرة ذات النمو السريع”.

بعد الحديث عن القطاعات، ننتقل إلى الأسهم الفردية، التي كانت “جافة جدًا أو غارقة جدًا”. بالإضافة إلى قادة شرائح الذاكرة التي ذكرتها سابقًا، شهدت بعض الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة والمرونة العالية ارتفاعات قياسية. لكن على الجانب الآخر، كانت قائمة الخاسرين مروعة أيضًا. أسباب تراجعها غالبًا تتعلق بأساسياتها، مثل توقعات أرباح ضعيفة، أو خطط التمويل التي أدت إلى تصويت السوق بأقدامها. هذا يدل على أنه في السوق الحالية ذات الطابع الانتقائي، رؤية أداء القطاع فقط لم تعد كافية، بل يجب أيضًا النظر إلى “الـ alpha” الخاص بكل شركة، وهو الأهم أحيانًا. إذا أخطأت في توقيت الاختيار أو اخترت شركة غير مناسبة، حتى في القطاعات الصاعدة، قد تتكبد خسائر.

إذن، كيف نرى الفرص والمخاطر في المرحلة القادمة؟ بصراحة، هناك خلافات كبيرة في السوق.

أما عن المخاطر، فهي واضحة. أولًا، القطاعات الدورية التي تراجعت اليوم قد لا تكون قد استنفدت تصحيحها بعد. إذا انخفضت أسعار النفط والمعادن عالميًا، أو لم تتوافق بيانات الطلب الحقيقي على العقارات والبنية التحتية في الصين مع التوقعات، فقد تظل تؤثر سلبًا على معنويات السوق. ثانيًا، على الرغم من أن مستقبل الذكاء الاصطناعي واعد، إلا أنه يواجه اضطرابات قصيرة الأمد، مثل الكشف عن شبكات التسمم بالبيانات في نماذج الذكاء الاصطناعي خلال “حفل 3.15” الليلي، مما قد يؤدي إلى تشديد الرقابة. بالنسبة للشركات التي تركز على المفاهيم فقط، والتي وصلت تقييماتها إلى مستويات عالية، فإن هذا يمثل اختبار ضغط كبير.

أما عن الفرص، فأنصح بالتركيز على ما اختارته الأموال اليوم. أولًا، قطاع الرقائق، خاصة التخزين والتغليف المتقدم، حيث من المتوقع أن تتكرر التوكيدات على هذه النقاط خلال مؤتمر GTC وإعلانات الأرباح الفصلية. ثانيًا، في قطاع الاستهلاك، الشركات ذات العلامة التجارية القوية، والتدفقات النقدية الجيدة، والتي قد تكون أبطأ في النمو لكنها مستقرة، ستظهر قيمتها كـ"موازنات" في السوق المتقلب. ثالثًا، الزراعة، خاصة التهجين الحيوي، الذي يحظى بدعم طويل الأمد من السياسات، ويتأثر أحيانًا بالأحداث العالمية مثل الجغرافيا والمناخ، وهو مناسب للمضاربة على الموجات.

هذه هي مراجعتنا اليوم، وإذا كانت مفيدة لك، لا تنسَ الإعجاب والمتابعة، وسأقوم يوميًا بمراجعة السوق لكم. شكرًا لدعمكم.

تحذير المخاطر: محتوى هذا المقال يعبر عن وجهة نظر الكاتب فقط، ويستند إلى المعلومات العامة المتاحة في السوق، والأمثلة على الأسهم المذكورة هي لأغراض تحليل السوق، أو تفسير خصائص الصناعة، أو استشهاد بالمعلومات العامة، وليس بهدف تقديم نصائح شراء أو بيع أو حيازة لأي أوراق مالية معينة. التداول ينطوي على مخاطر، ويجب الحذر عند الدخول إلى السوق.