Доходы Broadcom: повышение справочной оценки стоимости на основе сильных прогнозов на 2027 год

Ключевые показатели Morningstar для Broadcom

• Оценка справедливой стоимости

  : $500

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Широкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Наше мнение о доходах Broadcom

Продажи Broadcom AVGO за январский квартал превзошли прогнозы, во главе с продажами чипов для искусственного интеллекта на сумму $8,4 миллиарда. Прогноз на апрельский квартал предполагает почти 30% последовательный рост чипов ИИ до $10,7 миллиарда. Руководство также прогнозирует не менее $100 миллиардов дохода от чипов ИИ в 2027 финансовом году.

Почему это важно: Broadcom является доминирующей силой в области вычислительных чипов для ИИ, уступая только Nvidia. Компания контролирует рынок заказных чипов ИИ с крупнейшим клиентом (Google) и наибольшим количеством клиентов в целом. Предстоящие запуски Anthropic и OpenAI обещают огромный рост в ближайшие два года.

• Broadcom планирует поставлять чипы ИИ с поддержкой 10 гигаватт мощности к 2027 году, что является масштабным показателем. Мы считаем, что цифра в $100 миллиардов является консервативной, а потенциал роста связан с поставками Rack для Anthropic. Тем не менее, это означает удвоение продаж ИИ в 2027 году после почти тройного роста в 2026 году.
• Мы скептически относимся к утверждению руководства о том, что чипы ИИ не снизят валовую маржу. По нашим расчетам, эти чипы снижают валовую маржу, но расширяют операционную маржу. Если Broadcom повысит цены для сохранения валовой маржи, это даст дополнительный потенциал для нашего прогноза. В любом случае, мы считаем, что чипы ИИ увеличивают прибыльность.

Итог: Мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости для Broadcom с широкой защитой до $500, с предыдущих $480, поскольку прогноз на 2027 год превзошел наши ожидания и предполагает быстрый рост Anthropic и OpenAI. Акции остаются примерно на 25% ниже недавних максимумов в декабре 2025 года, и мы видим огромный потенциал для инвесторов.

• Акции снизились из-за ухудшения настроений по поводу ИИ и опасений по поводу маржи чипов ИИ. Мы уверены, что расходы на ИИ сохранятся на высоком уровне в течение следующих трех лет, и считаем, что эти чипы увеличивают прибыльность независимо от споров о валовой марже. Первые доходы Anthropic в конце 2026 года могут стать катализатором.
• В настоящее время акции торгуются ближе к нашему медвежьему сценарию, который оценивает стоимость акций в $300. Чтобы оправдать наши медвежьи предположения, необходимо предположить значительную коррекцию расходов на ИИ после 2028 года и отсутствие дальнейшего роста ИИ. На наш взгляд, это слишком пессимистично.