"الربع الثالث والرابع" يقترب، لماذا يظهر الملونة أداءً ضعيفاً؟

منذ مارس، أداء سوق المعادن غير الحديدية بشكل عام ضعيف، حيث انخفض مؤشر المعادن غير الحديدية في شنغهاي واندا الأسبوع الماضي بنسبة 3.7%؛ وتراجع القطاع الثانوي بشكل عام، حيث انخفض المعادن الصغيرة بنسبة 9.0%، ومواد المعادن الجديدة بنسبة 4.8%. ويعود هذا التصحيح إلى تذبذب التوقعات الكلية وارتفاع مشاعر التحوط بشكل متزامن.

وأشار تقرير شركة Guosheng Securities في 15 مارس إلى أن التدخلات في الأوضاع الجيوسياسية تضعف ثقة السوق، لكن لا تزال التوقعات إيجابية بشأن فرص المعادن الثمينة في دورة الركود التضخمي. حاليًا، تتصاعد المخاطر الجيوسياسية في الشرق الأوسط، حيث أدى إغلاق مضيق هرمز إلى ارتفاع أسعار النفط الدولية، مما يثير مخاوف السوق من ارتفاع التضخم، ويضغط على توقعات خفض الفيدرالي للفائدة. تراجع توقع السوق لخفض الفائدة مرتين خلال العام، وتقلصت التوقعات ببيئة نقدية ميسرة تدعم قطاع المعادن غير الحديدية، وبدأت الأموال تتجه بحذر، مع خروج بعض الأرباح من القطاع إلى قطاعات الطاقة والكيماويات والأصول بالدولار الأمريكي.

من حيث أداء القطاعات، فإن الصراعات الجيوسياسية وارتفاع أسعار الطاقة تؤثر بشكل هيكلي على أسعار المعادن. فيما يخص المعادن الثمينة، على الرغم من اضطرابات المدى القصير بسبب ردود فعل الأصول عالية المخاطر، إلا أن ارتفاع مخاطر الركود التضخمي يدعم منطق التحوط ومقاومة التضخم، مما يرفع من توقعات الصعود على المدى المتوسط.

أما المعادن الأساسية، فهي تظهر تباينًا: حيث أن الألمنيوم يتلقى دفعة من اضطرابات العرض في الشرق الأوسط، ويشهد تقلبات قوية على المدى القصير؛ بينما لا تزال أسعار النحاس والقصدير وغيرها تنتظر إثبات الطلب خلال موسم الربيع التقليدي “ثلاثة ذهب وفضة”، مع أن الطلب على صناعات الطاقة الجديدة والذكاء الاصطناعي وغيرها من الصناعات الناشئة سيكون عاملاً رئيسيًا في المستقبل.

بالنسبة للمستثمرين، يجب الحذر من مخاطر التقلب الناتجة عن تذبذب المزاج الكلي. إذا استمرت أسعار الطاقة في الارتفاع بشكل غير منضبط، فقد تتراجع بعض الأصول التي شهدت ارتفاعات كبيرة سابقًا. يُنصح بمراقبة فرص التوزيع على المعادن الثمينة عند المستويات المنخفضة، مع متابعة تطورات الأوضاع في الشرق الأوسط وتأثير بيانات التضخم الأمريكية على توقعات السياسة النقدية.

المعادن الثمينة: ضغوط قصيرة الأمد لا تغيّر النظرة الصاعدة على المدى المتوسط، وفرص دورة الركود التضخمي تظهر

شهد سوق المعادن الثمينة الأسبوع الماضي عمليات بيع، حيث انخفض الذهب في COMEX بنسبة 3.1% ليصل إلى 5023 دولارًا للأونصة، وانخفضت الفضة بنسبة 4.8% إلى 80.71 دولارًا للأونصة؛ كما انخفض الذهب في SHFE بنسبة 0.7% ليصل إلى 1133 يوانًا للغرام، وانخفضت الفضة بنسبة 3.8% إلى 20923 يوانًا للكيلوغرام.

السبب المباشر للتراجع هو قلق المستثمرين من أن ارتفاع أسعار النفط قد يؤدي إلى رد فعل سلبي على الأصول عالية المخاطر عالميًا، مع توجه بعض المستثمرين إلى الانسحاب المرحلي. ومع ذلك، تشير شركة Guosheng Securities إلى أن الاضطرابات قصيرة الأمد لا تزعزع منطق الصعود على المدى المتوسط.

الصراع الجيوسياسي يبرز بشكل واضح، مع تصاعد مخاطر الركود التضخمي. الأسبوع الماضي، جاءت بيانات التوظيف غير الزراعي الأمريكية أقل بكثير من التوقعات، في حين ظل سعر النفط مرتفعًا بسبب إغلاق مضيق هرمز. مزيج “التضخم العالي + النمو المنخفض” هو البيئة المثلى لتكوين مراكز قوية في المعادن الثمينة، تاريخيًا.

تجاوزت حدة الأوضاع في الشرق الأوسط التوقعات، مع تصاعد مستمر للمخاطر الجيوسياسية، مما يعزز من منطق التحوط في المعادن الثمينة.

الألمنيوم: الصراع في الشرق الأوسط يضرب نقطة ضعف العرض، والأسعار تتجه للصعود

في ظل ضعف وتذبذب المعادن الأساسية بشكل عام، اتخذ سعر الألمنيوم مسارًا مستقلًا، حيث ارتفع سعر الألمنيوم في SHFE الأسبوع الماضي بنسبة 1.0% ليصل إلى 24960 يوانًا للطن.

الدافع الرئيسي وراء قوة سعر الألمنيوم هو الصدمات الجيوسياسية من جانب العرض. يشكل الشرق الأوسط حوالي 9% من إنتاج الألمنيوم الكهربائي العالمي، ومع تصاعد الصراع بين أمريكا وإسرائيل وإيران، وتأثير إغلاق مضيق هرمز على الشحن، يتأثر استيراد أكسيد الألمنيوم وتصدير منتجات الألمنيوم في المنطقة بشكل مباشر. بدأت بعض مصانع الألمنيوم في البحرين وقطر تقليل الإنتاج، مما يسبب اضطرابات حقيقية في إمدادات الألمنيوم العالمية.

على الصعيد المحلي، زاد عرض الألمنيوم الكهربائي بشكل طفيف، لكن وتيرة إعادة تشغيل المصانع تسارعت، وارتفعت نسبة استغلال الطاقة في مصانع الألمنيوم والصفائح. رغم أن الأسعار المرتفعة حاليًا قد تكبح بعض الطلبات، إلا أن مخزون السوق يستمر في التراكم، مع تقلص وتيرة الزيادة. مع دعم من تقلص العرض الخارجي وتحسن التوقعات الكلية المحلية، من المتوقع أن يظل سعر الألمنيوم الفوري في المدى القصير في نطاق قوي مع تقلبات.

النحاس والقصدير: الطلب لا يزال قويًا، في انتظار إثبات موسم “ثلاثة ذهب وفضة”

شهد الأسبوع الماضي تراجعًا في أسعار النحاس والقصدير، حيث انخفض سعر النحاس في SHFE بنسبة 0.7%، وتراجع سعر القصدير بنسبة 5.0%. وأشار التقرير إلى أن تصاعد التوترات الجيوسياسية يثير مخاوف السوق بشأن الطلب المرتبط بصناعات الذكاء الاصطناعي والرقائق الإلكترونية.

بالنسبة للنحاس، زادت مخزونات التداول العالمية بمقدار 1.8 مليون طن، مع توقعات برسوم جمركية تدفع المخزون إلى التدفق نحو الولايات المتحدة، وزيادة مخزون LME في نيو أورلينز بمقدار 0.9 مليون طن. ومع ذلك، تظهر مرونة في جانب الطلب، مع تقدم عمليات إعادة التشغيل، وتحول السوق الفوري من خصم إلى علاوة. تتوقع قطاعات المعالجة مثل أسلاك النحاس والألواح والأنابيب زيادة الإنتاج، مع استمرار صحة الأساسيات. الاضطرابات الجيوسياسية قصيرة الأمد لا تغير من المنطق طويل الأمد للصعود.

أما القصدير، فهناك توقعات بانتعاش في إمدادات المناجم، مع تقدم عمليات الضخ في منطقته، وإعلان إندونيسيا عن حصة سنوية قدرها 65 ألف طن، لكن التوريد الفعلي لا يزال يحتاج إلى وقت. الطلب يتأثر بالتقلبات السعرية والمخزون المرتفع، مع ضعف رغبة المستهلكين في الشراء، مما يؤدي إلى تذبذب واسع النطاق في الأسعار.

بشكل عام، يزداد تباين هيكل الطلب على المعادن الأساسية. يدعم الطلب من صناعات السيارات الكهربائية والطاقة المتجددة والبطاريات، بينما يظل الطلب في القطاعات التقليدية حذرًا. يعتمد موسم “ثلاثة ذهب وفضة” على مدى تحقق الطلبات في قطاعات عالية النشاط مثل معدات الطاقة الكهربائية والبطاريات، وهو ما سيحدد مدى قوة السوق.

أسعار الليثيوم تستمر في الارتداد من التخزين، وسوق الكوبالت ينتظر انفراج الطلب

ارتفعت أسعار كربونات الليثيوم للبطاريات بشكل معتدل بنسبة 2.3% إلى 158,000 يوان للطن الأسبوع الماضي. استمر العرض في التوسع بشكل طفيف، مع زيادة إنتاج الليثيوم بنسبة 3.1% إلى 23,700 طن، مع استمرار تراجع المخزون، الذي انخفض بمقدار 52 طنًا ليصل إلى 101,000 طن.

على مستوى الطلب، شهد سوق بطاريات الطاقة الكهربائية انتعاشًا تدريجيًا في مارس، مع تفعيل مجال تخزين الطاقة. رغم تراجع مبيعات السيارات الكهربائية في يناير وفبراير على أساس سنوي، إلا أن زيادة محتوى البطارية لكل سيارة — حيث زادت بنسبة 53% و27.5% على التوالي في فبراير — دعمت بشكل فعال استمرار ارتفاع إنتاج البطاريات. بشكل عام، من المتوقع أن يظل سعر الليثيوم في المدى القصير في نطاق تقلبات.

أما سوق الكوبالت، فاستمر في الأداء الضعيف، حيث انخفض سعر الكوبالت الكهربائي المحلي بنسبة 0.3% ليصل إلى 427,000 يوان للطن. يعاني العرض من ضغوط تكاليف المواد الخام، مع قيود على التشغيل، ويظل الطلب في حالة ترقب، مع توجهات لشراء لتفريغ المخزون. من المتوقع أن يظل سعر الكوبالت في المدى القصير يتذبذب، في انتظار زيادة الطلب الفعلي.

تحذيرات المخاطر وشروط الإعفاء

السوق محفوف بالمخاطر، ويجب الحذر عند الاستثمار. لا تشكل هذه المقالة نصيحة استثمارية شخصية، ولم تأخذ في الاعتبار الأهداف أو الحالة المالية أو الاحتياجات الخاصة للمستخدم. يجب على المستخدم أن يقيّم ما إذا كانت الآراء أو وجهات النظر أو الاستنتاجات الواردة تتوافق مع ظروفه الخاصة. يتحمل المسؤولية عن أي استثمار بناءً على ذلك.