توقعات سوق الأسهم الأمريكية: أين نرى فرص الاستثمار في مارس

الملخصات الرئيسية

• سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم بنسبة 7% عن مجمع تقييماتنا.
• تقلبات السوق تبدو هادئة على السطح، لكن دوران القطاعات شديد.
• أسهم البرمجيات تتعرض لضغط كبير بسبب تزايد المخاوف من اضطراب الذكاء الاصطناعي.
• المستثمرون يتحولون نحو قطاعات يُنظر إليها على أنها أقل تعرضًا للانتقال بسبب الذكاء الاصطناعي.

حتى 27 فبراير 2026، كان سوق الأسهم الأمريكي يتداول بخصم بنسبة 7% عن مجمع التقديرات العادلة لأكثر من 700 سهم نغطيها والمتداولة في البورصات الأمريكية. بينما انخفض مؤشر سوق مارنستر الأمريكي 0.63% خلال فبراير، حافظ مجمع قيمنا العادلة على استقراره، مما أدى إلى انخفاض في مقياس السعر/القيمة العادلة.

		سعر/القيمة العادلة لتغطية أبحاث الأسهم الأمريكية من مارنستر في نهاية الشهر

المصدر: خدمات أبحاث مارنستر، LLC. البيانات حتى 27 فبراير 2026.

الاستقرار على السطح، والاضطراب في العمق

في توقعات سوق 2026، حذرنا من أن عددًا من المخاطر الناشئة الرئيسية قد تؤدي إلى أن يكون هذا العام أكثر تقلبًا من عام 2025. ومع ذلك، حتى الآن، تتداول مؤشرات السوق العامة ضمن نطاق ضيق نسبياً، مع تقلب أقل من 3% من الذروة إلى القاع. لكن، هذا الاستقرار يخفي دورانًا كبيرًا على مستوى القطاعات يحدث تحت السطح.

على سبيل المثال، حتى نهاية فبراير، ارتفع مؤشر الطاقة الأمريكي من مارنستر بنسبة 24.97%، وارتفع مؤشر المواد الأساسية الأمريكي بنسبة 18.73%، وارتفع مؤشر الصناعات الأمريكية بنسبة 16.99%. وعلى الجانب الآخر، انخفض مؤشر الخدمات المالية الأمريكي بنسبة 5.95%، وانخفض مؤشر التكنولوجيا الأمريكي بنسبة 5.41%. رغم أن قطاعات الخدمات المالية والتكنولوجيا لم تنخفض بنفس الدرجة التي ارتفعت بها القطاعات الأخرى، إلا أن كون هذه القطاعات تمثل نسبة كبيرة من رأس مال السوق الإجمالي، فإن نسبة صغيرة فقط من خروج الأموال منها يمكن أن تؤثر بشكل كبير على القطاعات الصغيرة.

		خريطة حرارة عوائد مؤشرات القطاعات من مارنستر—حتى تاريخه (%)

المصدر: خدمات أبحاث مارنستر، LLC. البيانات حتى 27 فبراير 2026.

داخل مؤشر التكنولوجيا، تحملت شركات البرمجيات نصيب الأسد من البيع، حيث انخفضت العديد من الأسماء بنسبة 30% إلى 40% هذا العام فقط. وعلى الرغم من أن أسهم البرمجيات كانت تتراجع لأكثر من عام، إلا أن وتيرة البيع زادت مع بدء العديد من مقدمي خدمات الذكاء الاصطناعي في إصدار تطبيقات جديدة يتوقع السوق أن تزعج أو تحل محل منتجات وخدمات هذه الشركات، مما يقلل من توقعات الأرباح المستقبلية والتقييمات.

لا تزال طفرة بناء الذكاء الاصطناعي في مرحلة توسع سريع، حيث التزمت الشركات الكبرى في مجال الحوسبة الفائقة بمزيد من الإنفاق الرأسمالي لبناء منصاتها للذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فإن العديد من أسهم معدات الذكاء الاصطناعي تتداول ضمن نطاق ضيق منذ أغسطس الماضي. من الواضح بشكل متزايد أن السوق لم تعد تهتم بأرباح هذا الربع، أو الربع القادم، أو حتى أرباح هذا العام، بل أصبحت أكثر تشككًا بشأن مقدار النمو المتوقع خلال الثلاث إلى الخمس سنوات القادمة. يتساءل المستثمرون بشكل متزايد عما إذا كان الإنفاق الرأسمالي المتزايد اليوم سيترجم إلى إيرادات مستقبلية كافية لتبرير مستوى الإنفاق العالي.

مع تزايد الشكوك حول استدامة وربحية النمو المدفوع بالذكاء الاصطناعي، ومع تصاعد المخاوف بشأن مدى قدرة شركات البرمجيات على الصمود أمام اضطرابات هيكلية، يتحول المستثمرون نحو قطاعات يُنظر إليها على أنها أقل عرضة للانتقال بسبب الذكاء الاصطناعي.

ماذا يجب أن يراقب المستثمرون بعد التدخل العسكري الأمريكي؟

في ضباب الحرب، دائمًا ما يكون من الصعب التمييز بين الحقيقي والدعاية. في عصر وسائل التواصل الاجتماعي حيث يمكن لأي شخص نشر أي شيء، خاصة مع ما نراه من الذكاء الاصطناعي والتزييف العميق، تعكس أسواق النفط على الأرجح أفضل الرؤى حول الوضع على الأرض.

السبب في مراقبة أسعار النفط عن كثب أكثر من الأسواق الأخرى هو أن سوق النفط عادة ما يقتصر على أكبر المستثمرين المؤسساتيين وأكثرهم خبرة والصناعيين. هذا ليس سوقًا يمكن أن يُحرفه المستثمرون الأفراد أو المستشارون الذين يتداولون في عقود النفط الآجلة.

شركات الطاقة العالمية مثل BP وXOM لديها خبراء في كل مكان في العالم يراقبون حقول النفط والأنابيب. يمكن لهؤلاء الاتصال فورًا عبر هواتف الأقمار الصناعية وتقديم معلومات محدثة لمكاتب التداول عن تقارير الأضرار والتقديرات حول متى يمكن إصلاح هذه المنشآت وإعادتها إلى العمل. استثمرت صناديق التحوط العالمية ذات الماكرو الكلي سنوات في بناء علاقات مع خبراء الصناعة، وهي على استعداد لدفع رسوم باهظة للحصول على ميزة معلوماتية قبل الآخرين. هؤلاء اللاعبون يمتلكون أفضل المعلومات في الوقت الحقيقي—ربما حتى أفضل من معظم الحكومات. بحلول الوقت الذي نسمع فيه نحن شيئًا، سيكون قديمًا بالنسبة لهم على الأرجح.

كمية وسرعة التغير في أسعار النفط ستعكس بسرعة أدق وأحدث صورة عما يحدث على الأرض. ارتفاع أسعار النفط يدل على تدهور الوضع؛ وانخفاضها يدل على تراجع الحالة.

سوق الأسهم الأمريكية يتداول بخصم

حتى تاريخه، ارتفع مؤشر القيمة الأمريكي من مارنستر بنسبة 7.32%، مما يقرب الأسلوب من تقييماتنا المجتمعة. ومع ذلك، بعد البيع في أسهم التكنولوجيا، التي تمثل وزنًا زائدًا في فئة النمو، أصبحت أسهم النمو أكثر تقييمًا بأقل من قيمتها.

حسب رأس المال السوقي، ارتفعت مؤشرات الشركات المتوسطة والصغيرة من مارنستر بنسبة 7.04% و6.42% على التوالي، بينما انخفض مؤشر الشركات الكبرى بنسبة 1.38%. على الرغم من الأداء الأفضل، تظل الأسهم الصغيرة الأكثر تقييمًا بأقل من قيمتها، تليها الأسهم الكبيرة بعد أدائها الضعيف.

		سعر/القيمة العادلة حسب فئة أسلوب مارنستر

المصدر: خدمات أبحاث مارنستر، LLC. البيانات حتى 27 فبراير 2026.

أين نرى القيمة حسب القطاع

مقارنة بالشهر الماضي، أصبح قطاع التكنولوجيا أكثر انخفاضًا في التقييم، حيث انخفض إلى خصم بنسبة 20% من خصم بنسبة 16% الشهر الماضي. كان التغير مدفوعًا بشكل رئيسي بانخفاض بنسبة 3.84% في مؤشر التكنولوجيا الأمريكي من مارنستر. عانت أسهم البرمجيات من أعمق وأوسع انخفاضات ضمن قطاع التكنولوجيا.

كما أصبح قطاع الاتصالات أكثر انخفاضًا، حيث انخفض مؤشر الاتصالات الأمريكي من مارنستر بنسبة 5.14%. الآن، القطاع عند خصم بنسبة 10% عن مجمع تقييماتنا العادلة.

وأخيرًا، انخفض قطاع المستهلكين الدوريين إلى خصم بنسبة 7% بعد انخفاض بنسبة 5% في مؤشر المستهلكين الدوريين الأمريكي من مارنستر.

ارتفعت قطاعات المرافق مرة أخرى إلى علاوة عالية بعد ارتفاع أسهم المرافق بنسبة 9.72%، وبالمثل، أصبح قطاع الطاقة الآن عند علاوة طفيفة بعد ارتفاعه بنسبة 9.51% الشهر الماضي. وأخيرًا، ارتفعت المواد الأساسية بنسبة 8.38%، مما دفع القطاع أكثر نحو التقييم المبالغ فيه.

		سعر/القيمة العادلة حسب القطاع من مارنستر

المصدر: خدمات أبحاث مارنستر، LLC. البيانات حتى 27 فبراير 2026.

لا تبالغ في رد الفعل

طالما أن التدخل العسكري مستمر، فسيستمر في الضغط على الأسواق، خاصة الأصول عالية المخاطر والقطاعات الحساسة اقتصاديًا. للمستثمرين الذين تتوافق محافظهم مع تخصيصات الأصول طويلة الأمد المستهدفة، لا نوصي باتخاذ خطوات كبيرة في الوقت الحالي. ومع ذلك، فإن تقلبات السوق الحالية توفر فرصة للمستثمرين لجني الأرباح من القطاعات والأسهم التي ارتفعت إلى مناطق مبالغ فيها على المدى القصير، وإعادة الاستثمار في تلك القطاعات والأسهم التي بيعت بشكل مفرط. كان هذا أحد الأسباب الرئيسية التي دفعتنا إلى تبني محفظة على شكل دمبل هذا العام، متوازنة بين الأسهم ذات القيمة العميقة من جهة وأسهم تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي من جهة أخرى.

على سبيل المثال، ارتفعت الأسهم ذات القيمة بشكل كبير في سياق البحث عن الأمان، ويمكن استخدام تلك الأرباح لإعادة الاستثمار في الأسهم ذات النمو التي انخفضت بشكل كبير. تشمل المرشحين الجذابين للتبادل، استخدام أرباح منتجي النفط والمصنعين للأغذية لإعادة الاستثمار في أسهم الأمن السيبراني، التي تراجعت بسبب البيع الواسع في البرمجيات.