Начинается эпоха скачка стоимости цветных металлов

(Источник: Цинлунь Вэнь)

С начала этого года сектор цветных металлов продолжает высокие темпы роста, заложенные в 2025 году, и демонстрирует «большой рынок». Когда цена меди превысила 100 000 юаней/тонну, вольфрама держится на высоком уровне, а цены на золото и серебро достигли исторических максимумов, на поверхность выходит более глубокая логика индустриального нарратива: цветная металлургия превращается из циклического товара, следящего за макроэкономическими колебаниями, в стратегический дефицитный актив, несущий миссию энергетического перехода и национальной безопасности.

В этом году в отчёте о работе правительства было предложено развивать новые опорные отрасли, такие как интегральные схемы, аэрокосмическая промышленность, биомедицина, экономика низкого уровня. Эти отрасли — ключевые области применения цветных металлов, таких как медь, алюминий, литий, никель, редкоземельные элементы, что напрямую стимулирует спрос на высококачественные и высокопроизводительные материалы, создавая структурные возможности для роста отрасли.

От «промышленных костей» до «стратегической жизненно важности» — уже началась глубокая перемена в вопросах ценообразования, ресурсов и парадигмы развития.

Цветные металлы переоценены

Долгое время цветные металлы рассматривались как «прочные основы промышленности», и рынок привык оценивать спрос по показателям, таким как объемы строительства недвижимости, темпы инфраструктурных работ и объемы продаж бытовой техники.

Однако в отличие от традиционного цикла, где «экономический цикл определяет цены на металлы», сейчас цикличность цветных металлов переживает трансформацию. «Этот рост — не просто краткосрочная спекуляция, а результат резонанса тройных факторов: «дно цикла + качественные изменения в индустрии + переоценка стратегии», — отметил аналитик одного из публичных предприятий в области цветных металлов в интервью «Газете ценных бумаг». В центре внимания — изменение базовой логики спроса на цветные металлы. «Проще говоря, это не просто отскок, а переоценка стоимости всей отрасли.»

Источником изменений является новая технологическая революция. Быстрый рост таких новых отраслей, как искусственный интеллект (ИИ) и возобновляемая энергетика, заставил инвесторов понять: конечная точка ИИ — не только код, а электроэнергия, носителем которой являются медь, алюминий, олово, никель и другие цветные металлы.

По прогнозам Международного энергетического агентства (МЭА), чтобы обеспечить масштабное внедрение ИИ, к 2030 году ежегодные инвестиции в электроснабжение, хранение энергии, электросети и дата-центры могут достигнуть 3 трлн долларов.

Датасцентры для ИИ не только требуют огромных объемов электроэнергии, но и предъявляют повышенные требования к стабильности электроснабжения, что напрямую влияет на сектор цветных металлов. Особенно в условиях, когда технологические гиганты соревнуются за вычислительные мощности, и ИИ-вычислительные мощности, которые воспринимаются как «супер-кухонный зверь», поднимают мировой спрос на медь на новый уровень. Эксперты считают, что объем меди, используемой в дата-центрах и серверах ИИ, в 2–3 раза превышает традиционное оборудование, а плотная проводка и мощное электропитание создают долгосрочный рост спроса на медь.

Морган Стэнли опубликовало свежий прогноз, оценивая, что к 2026 году мировой рынок меди столкнется с дефицитом около 130 тысяч тонн. В то же время, аналитики банка дают фазовые прогнозы цен: во втором квартале 2026 года цена меди составит 13 500 долларов за тонну, в третьем — 13 000 долларов.

Основной фактор, вызывающий давление на предложение меди, — сокращение добычи. Ранее американские компании, такие как South32, снизили прогнозы по добыче меди на 2026 и 2027 годы, что создает неопределенность в глобальных поставках концентратов меди. В отчёте отраслевого аналитика «Цзюньхэ цинь» (Zhongyou Securities) за февраль отмечается, что из-за снижения прогнозов по добыче South32 и других компаний в 2026 году ожидается дефицит меди.

Эксперты считают, что в эпоху новой индустриализации циклы цветных металлов сохранятся, но их движущие силы претерпели кардинальные изменения: рост и цикличность сочетаются с новой структурой. «Раньше основное — недвижимость, инфраструктура, бытовая техника, сейчас — вычислительные мощности ИИ, возобновляемая энергетика, электросети, коммерческий космос, высокотехнологичное производство», — отметил аналитик. В результате спрос на цветные металлы переходит от «циклических импульсов» к долгосрочному структурному росту.

Переход к «зеленым» и «технологичным» ориентирам

Когда базовая логика спроса смещается в сторону «ИИ и возобновляемой энергетики», разные цветные металлы начинают дифференцироваться по траекториям развития. Эта дифференциация ярко проявляется в ценовых трендах этого года: драгоценные и стратегические малые металлы лидируют, за ними следуют основные металлы, каждый со своей логикой ценности.

Требования новых отраслей к материалам формируют яркую картину спроса на цветные металлы. С одной стороны, «зеленые металлы» становятся ядром энергетического перехода. Например, медь, как ключевой материал для электрификации, демонстрирует высокую определенность спроса в электросетях, зарядных станциях, ветроэнергетике и солнечной энергетике.

С другой стороны, «передовые металлы» — важнейшие инструменты технологических прорывов. Руководитель компании Yunnan Tin Industry Co., Ltd. заявил в интервью «Газете ценных бумаг»: «Олово — это ‘металл вычислительной мощности’, широко применяется в полупроводниках, серверах ИИ, передовых упаковках. Итерации аппаратного обеспечения для ИИ увеличивают потребление олова в разы по сравнению с традиционными системами, что обеспечивает постоянный рост рынка.»

Кроме того, стратегические малые металлы, такие как вольфрам, молибден, сурьма, инди — несмотря на малые объемы рынка, — занимают ключевые позиции в научных исследованиях, высокотехнологичном производстве, оборонной промышленности и полупроводниках, демонстрируя высокую концентрацию поставок и значительную ценовую эластичность.

Такая дифференциация ценностей, вызванная новыми отраслями, не только перестраивает ценовую систему цветных металлов, но и стимулирует всю отрасль искать новые точки роста. Консультант по инвестициям в секторе ценных бумаг «Wanlian Securities» — Цюй Фань — отметил: «Горнодобывающие лидеры, обладая ресурсами, капиталом и технологиями, укрепят свои позиции в процессе расширения мощностей. В условиях развития ИИ и новых энергетических отраслей стратегические металлы, такие как медь, литий, редкоземельные элементы, станут еще более важными, способствуя переходу горнодобывающей промышленности к высокотехнологичным и зеленым направлениям.»

На сегодняшний день компании в цепочке цветных металлов уже не просто пассивно следуют за циклами, а активно становятся носителями зеленых и интеллектуальных преобразований. Руководитель компании Guoyuan Precious Metals New Materials Holding Group Co., Ltd. (далее — Guoyuan Platinum) отметил: «Проект лаборатории драгоценных металлов, который мы строим, будет оснащен ИИ-исследовательским мозгом, автоматизированной лабораторной платформой, системой интеллектуального управления и системами интеллектуального анализа и вывода, реализуя полный цикл интеллектуальной разработки катализаторов из драгоценных металлов — от проектирования до проверки характеристик.»

Компания Yunnan Aluminum Co., Ltd. (далее — Yun Aluminum) первой в отрасли начала оценку жизненного цикла продукции, внедрив двойную сертификацию по стандартам управления и мониторинга эффективности всей цепочки — от производства сырья до логистики и продаж. Основные продукты компании имеют уровень углеродного следа, превосходящий международные стандарты.

«Расчет углеродного следа охватывает весь жизненный цикл продукции — от сырья, производства до доставки и продаж. Не только в отдельном этапе, а во всем процессе, чтобы продукт считался зеленым и низкоуглеродным, он должен пройти сертификацию на соответствие этим стандартам на глобальном рынке», — отметил менеджер по охране окружающей среды и безопасности Yun Aluminum Ли Чжао.

Меры по устранению «узких мест» в поставках

За яркой картиной спроса скрывается необходимость ускоренного решения проблем с предложением.

«Исторически сложилось, что у цветных металлов есть основное правило цикличности», — отметил аналитик. — «Цикличность цветных металлов укоренилась в противоречии: спрос меняется быстро, а предложение — медленно. Строительство шахт занимает 5–10 лет, поэтому даже при резком росте цен на металлы новые мощности не могут быть запущены в кратчайшие сроки.»

Жесткая «скованность» предложения и геополитические игры в сфере ресурсов делают «ресурсы — это власть» основной логикой развития отрасли. Помощник генерального директора Huawen Futures — Чэн Сяо Юн заявил: «Обеспечение ресурсами — это напрямую определяет долю рынка и конкурентоспособность предприятий. Кто владеет ресурсами, тот обладает ключевым преимуществом.»

Для устранения «узких мест» в поставках отраслевые компании используют три направления — ресурсную стратегию, технологические инновации и переработку вторичных материалов.

В первую очередь, внутренние запасы и потенциал месторождений — главный источник увеличения ресурсов. Например, компания Yunnan Chihong Zinc & Ge Co., Ltd. сосредоточена на добыче германия из сопутствующих руд свинца и цинка, обладает мощностями по переработке более 1000 тонн редких и драгоценных металлов в год.

Интеллектуальные технологические преобразования также меняют эффективность добычи. Например, на руднике Pulan Copper Mine компании Yunnan Copper Co., Ltd., — первом в стране, где внедрено 5G в горной промышленности, — реализована система «один комплекс, одна сеть, одна платформа», что позволяет управлять 14 экскаваторами без водителей, использовать ИИ для распознавания посторонних предметов на конвейерах и ускоряет создание цифрового двойника шахты, становясь образцом интеллектуального развития отрасли.

«Теперь мы можем управлять добычей не выходя из диспетчерской, точно контролируя работу экскаваторов под землей», — рассказал оператор электровоза в диспетчерской Пуланского рудника.

Помимо ускорения добычи первичных ресурсов, переработка вторичных металлов становится важным способом восполнения дефицита. Например, Guoyuan Platinum создает современную промышленную базу по переработке и повторному использованию драгоценных металлов в ЙиМене, с инвестициями около 600 миллионов юаней. Руководитель предприятия сообщил: «На сегодняшний день у нас крупнейшая в стране и самая передовая база по переработке и циклическому использованию ресурсов драгоценных металлов, ежегодно перерабатываем 5000 тонн отходов с содержанием драгоценных металлов и восстанавливаем 10 тонн платиновых металлов.»

Международное ресурсное планирование также активно развивается. В начале 2026 года ведущие компании, такие как Zijin Mining и Luoyang Luanchuan Molybdenum, активно участвуют в «завоевании» зарубежных месторождений, укрепляя свои международные ресурсы.

Одновременно государственные корпорации приступили к масштабной интеграции ключевых месторождений. В период с декабря 2025 года по январь 2026 года в отрасли начались крупные реструктуризации активов, связанные с медью, цинком, железной рудой и редкоземельными элементами. Это свидетельство того, что под руководством государства горнодобывающие государственные предприятия ускоряют создание полного цикла цепочки поставок, борются за контроль над ценами на ключевые ресурсы и преодолевают «узкие места» в ресурсных цепочках.

Глава отдела по сырьевым товарам и аналитик по металлам и рудникам в China International Capital Corporation — Го Чаохуэй — считает, что объединение ресурсов через платформы государственных предприятий решит проблему рассеянности ресурсов и низкой эффективности, а также повысит автономию и контроль над ценами на ключевые ресурсы, что станет основной тенденцией развития цветной металлургии на ближайшие 3–5 лет.

Обратный взгляд на старт «Пятой пятилетки» показывает, что перемены в секторе цветных металлов — это глубокая революция в отношении ресурсов и парадигмы развития. Для китайских горнодобывающих предприятий эта трансформация — не только миссия эпохи, но и необходимый путь к выходу на высшие уровни мировой цепочки производства.