يبدو أن توقف الفحص في دمج Xiangcai مع Dazhi تم سوء فهمه. الصفقة لم تفشل، بل يمكن استئناف الفحص بمجرد تحديث المستندات.

شركة 财联社 16 مارس أخبار (الصحفي لين جيان) كيف يمكن فهم إيقاف المراجعة؟ إعلان شركة شيانغتشانغ فاينانس في 15 مارس حول “ضرورة تحديث وثائق التصريح والبيانات المالية” الذي تلقته بورصة شنغهاي أدى إلى الكثير من القلق، وظهرت أصوات تقول إن عملية الاستحواذ قد فشلت، ومن الواضح أن هذا مجرد تفسير خاطئ للنص، حيث لم تتغير جوهرية تقدم الصفقة.

العديد من المستثمرين يعبرون عن قلقهم من إيقاف المراجعة

أولاً، يجب أن نوضح أن شركة شيانغتشانغ فاينانس وداي زوهي بالفعل أوقفا المراجعة، لكن بشكل مؤقت، والعنوان في الإعلان لا يجب أن يُفهم بشكل خاطئ.

إيقاف المراجعة ليس إنهاءها، الأول هو توقف مؤقت لعملية المراجعة، وبعد تصحيح المشكلات ذات الصلة وإكمال المستندات، يمكن تقديم طلب لاستئناف المراجعة على الفور، وتستأنف عملية المراجعة.

أما إنهاء المراجعة فهو إنهاء كامل لعملية المراجعة، ويعني فشل الصفقة، وهناك فرق جوهري بينهما. هذا جزء من الإجراءات الروتينية في عملية مراجعة عمليات الاندماج والاستحواذ، ولا يدل على وجود عيوب جوهرية في الصفقة، ولا على وجود مخالفات من قبل الشركة المدرجة أو الطرف الآخر، ولا يعني بالضرورة توقف الصفقة.

لماذا يتم إيقاف المراجعة؟ السبب هو مسألة صلاحية وثائق التصريح.

من ناحية، فإن الوثائق المقدمة في هذه الصفقة، بما في ذلك تقرير التقييم، انتهت صلاحيتها في 14 مارس 2026، وعند إصدار قرار إيقاف المراجعة من قبل البورصة، كانت تلك الوثيقة قد انتهت صلاحيتها رسميًا. ومن ناحية أخرى، فإن آخر بيان مالي تم تدقيقه ويستند إليه هو حتى 30 يونيو 2025، وهذه البيانات ستنتهي صلاحيتها رسميًا في 31 مارس 2026. كلا المستندين في حالة انتهاء صلاحية، ووفقًا للوائح الرقابية، يتطلب الأمر تحديثها وإعادة تقديمها للموافقة.

انتشار حالات إيقاف المراجعة بسبب انتهاء صلاحية الوثائق أمر شائع جدًا، وغالبًا ما يكون في الفترة من يناير إلى مارس من كل عام، مع ذروة في فبراير ومارس، والسبب الرئيسي هو دورة تدقيق البيانات المالية ومدة صلاحية البيانات والتقييم. وفقًا لموقع البورصة، منذ عام 2025، تجاوز عدد حالات الإيقاف الإجرائية المشابهة لشركة شيانغتشانغ فاينانس 50 حالة، ومن بداية 2026، هناك 15 حالة، مثل شركة بوههاي للسيارات، شركة شيوتو، شركة هوا مياو للتكنولوجيا وغيرها.

الاطلاع على إعلانات البورصة، هناك العديد من حالات إيقاف المراجعة

توضح الإعلانات أنه بعد إكمال جميع الأعمال اللازمة للتحديث والإضافة، ستقوم شركة شيانغتشانغ فاينانس على الفور بتقديم المستندات المحدثة إلى البورصة، وتقديم طلب لاستئناف عملية المراجعة. وفقًا لمقابلات مع الصحفيين، من المتوقع أن تستأنف المراجعة في أبريل من هذا العام.

لماذا تحولت الأمور إلى خطأ غير متوقع؟

الكثير من المستثمرين يتساءلون، إذا كانت البيانات منتهية الصلاحية، فالتحديث والإضافة كافيان، فلماذا يتم إيقاف المراجعة؟ تتطلب مراجعة عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة في السوق المالية التزامًا صارمًا بمواعيد الوثائق. بعد انتهاء صلاحية الوثائق الأساسية، تفقد عملية المراجعة البيانات الحقيقية والفعالة، واستمرار التقدم في المراجعة لا يتوافق مع اللوائح الرقابية، ولا يضمن نزاهة الصفقة، وإيقاف المراجعة هو الخيار الوحيد المتوافق مع القوانين.

إيقاف المراجعة في هذه الحالة هو جزء متوقع من سير العملية، وليس حدثًا مفاجئًا سلبيًا. لماذا يتحول إجراء روتيني عادي إلى حدث يثير ضجة في السوق؟ السبب الرئيسي هو أن السوق غير متمرس على عملية مراجعة عمليات الاندماج وإعادة الهيكلة. في هذه الصفقة، اكتفت البورصة بإيقاف المراجعة، ولم تذكر أي عوائق جوهرية، ولم ترفض خطة الصفقة أو منطق الاندماج، لذلك فإن تفسير التوقف كأنه فشل في الصفقة هو حكم خاطئ.

بالإضافة إلى ذلك، فإن صلاحية تقرير التقييم والبيانات المالية محددة بمدة زمنية واضحة، والشركات المدرجة والوسطاء كانوا على علم بمواعيد انتهاء الصلاحية عند تقديم الطلب، وكانت أعمال التحديث جزءًا من خطة التحضير، وليست إجراءً طارئًا مؤقتًا.

استئناف المراجعة وشيك

بالنسبة لإيقاف المراجعة، علمنا أن الأطراف المعنية بدأت بسرعة في اتخاذ إجراءات، وأن تحديث المستندات الأساسية يسير بشكل منظم.

أعلنت شركة شيانغتشانغ فاينانس أنها بالتعاون مع الوسطاء، والمحاسبين، والمقيمين، تواصل بشكل كامل تحديث تقرير التقييم، وإضافة البيانات المالية، وجميع العمليات تسير وفقًا للخطة. بعد إكمال جميع الأعمال ذات الصلة، ستقدم الشركة على الفور المستندات المحدثة إلى البورصة، وتطلب استئناف عملية المراجعة.

من ناحية الصفقة، فإن استحواذ شيانغتشانغ فاينانس على داي زوهي يمثل تكاملًا عميقًا بين ترخيص الوساطة المالية ومنصة التكنولوجيا المالية، ويتماشى مع توجه السوق نحو “المالية + التكنولوجيا”. وفقًا للمعلومات العامة، حتى الآن، لم تتغير نية التعاون بين الأطراف، ولم يتم تعديل خطة الاندماج، ولم تظهر خلافات في الشروط الأساسية.

فهل ستسير عملية التحديث بسلاسة بعد استئناف المراجعة؟ من خلال الحالات السابقة، فإن عمليات الاندماج التي أوقفت بسبب انتهاء صلاحية الوثائق، وعند استكمال التحديثات، واجتياز الفحوصات الرقابية، فإن احتمالية استئناف المراجعة تكون عالية جدًا، وعادةً ما تتواصل بسرعة.

ما هو وضع تقدم استحواذ داي زوهي؟

في النصف الأول من عام 2025، بدأت شركة شيانغتشانغ فاينانس في خطة استحواذ عن طريق تبديل الأسهم على شركة داي زوهي، وجمع التمويل المساند، وبعد إتمام الصفقة، ستساعد على ترقية قطاع إدارة الثروات في شركة شيانغتشانغ للأوراق المالية بشكل كبير.

من ناحية، بفضل تراكم داي زوهي في مجالات تشغيل حركة المرور على الإنترنت، وتطوير التكنولوجيا المالية، ستوسع شيانغتشانغ للأوراق المالية من قنوات الوصول للعملاء، وتحسن سيناريوهات الخدمات عبر الإنترنت، مما يجعل خدمات إدارة الثروات أكثر دقة في تلبية احتياجات المستثمرين بمختلف المستويات؛

ومن ناحية أخرى، فإن التعاون في أنظمة المنتجات، وتقنيات البيانات، سيدفع خدمات إدارة الثروات في شيانغتشانغ نحو التحول الذكي، ويعزز تجربة العملاء وولائهم.

لمزيد من التحليلات حول استحواذ داي زوهي، نشرت شركة 财联社 تحليلات في مقالات مثل “هل يأتي ‘علي بابا الشرق’؟ خمسة تحليلات حول استحواذ شيانغتشانغ عن طريق تبديل الأسهم” و"تقدم استحواذ داي زوهي، وأرباح أعمال الوساطة في شيانغتشانغ تتضاعف أكثر من ثلاثة أضعاف، ونموذج ‘التكنولوجيا + إدارة الثروات’ يتألق" و"تطور جديد في ‘شيانغتشانغ + داي زوهي’، وربما لا يبعد كثيرًا عن ‘الوسيط الذكي المدعوم بالذكاء الاصطناعي’".

انتظار تحديث المستندات وتقديمها إلى البورصة لاستئناف المراجعة. بعد إعادة تشغيل المراجعة، إذا كانت هناك استفسارات إضافية، يتعين على شركة شيانغتشانغ الرد عليها؛ وبعد الموافقة، ستقوم الهيئة بتنفيذ إجراءات التسجيل، وبعد الحصول على موافقة التسجيل، يتعين استكمال اجتماعات المساهمين، وتبديل الأسهم، وتسجيل الأسهم الجديدة، وغيرها من الإجراءات اللاحقة، حتى يتم تنفيذ عملية الاستحواذ بشكل نهائي.

(الصحفي لين جيان من شركة 财联社)