أحدث تطورات الصراع بين أمريكا وإيران! ماذا سيجلب ارتفاع أسعار النفط على المدى الطويل؟ ما الأحداث الكبرى التي يجب متابعتها الأسبوع القادم؟

القيمة线| المصدر

توقعات الأسبوع القادم| الفقرة

بيان جيان| المؤلف

تشينتانغ| المحرر

مقدمة عن قيمة الخط

لا تزال الصراعات بين أمريكا وإيران تتصاعد وتتصاعد خلال عطلة نهاية الأسبوع!

توقعات السوق لـ"الهجوم السريع" تتراجع نحو “وادي الطين الطويل” من الاستنزاف المتبادل، وارتفاع مركز أسعار النفط أصبح حدثًا محتملاً بشكل متزايد.

هذا سيعيد تشكيل منطق تسعير الأصول العالمية: من ناحية، ارتفاع أسعار النفط عبر توقعات التضخم يضغط على تقييمات أسهم التكنولوجيا ذات النمو؛ ومن ناحية أخرى، يعيد تنشيط قيمة استثمار الأصول المادية مثل الطاقة والموارد، مع منطق واضح للاستفادة من قطاعات الفحم والطاقة الخضراء وخدمات النفط.

من خلال قائمة الأسهم الرائدة في سوق الأسهم الصينية هذا الأسبوع، تظهر أن السيولة قد صوتت بأقدامها — حيث تتصدر قطاعات بناء الكهرباء، والكيمياء الفحمية، والطاقة الجديدة السوق. في ظل توقعات “حرب الاستنزاف”، يتحول السوق من متابعة “السرد التنموي” إلى تبني “الواقع المادي”.

ما هي الأحداث الكبرى العالمية التي تستحق المتابعة الأسبوع القادم، غير الحرب؟

تحول الهجوم السريع إلى حرب استنزاف

لا تزال مسار الحرب بين أمريكا وإيران محور اهتمام المستثمرين العالميين الحالي.

وفقًا لأحدث المعلومات، لا تزال الصراعات مستمرة في التصعيد.

بدأت الولايات المتحدة في إرسال المزيد من قوات المارينز والسفن الحربية إلى الشرق الأوسط. بعد تولي القيادة الجديدة للمتشددين في إيران، تم فرض حصار على مضيق هرمز، واستمروا في ضرب القواعد الأمريكية وإسرائيل.

تم تدمير نظام الدفاع الجوي في السفارة الأمريكية في العراق، وتعرضت واشنطن لمكافآت للحصول على معلومات عن الزعيم الأعلى الإيراني الجديد. من جانب إيران، يُنظر في السماح لعبارات نفطية محدودة بعبور مضيق هرمز، بشرط أن يتم تسوية شحنات النفط باليوان.

قال الخبير الاقتصادي نان زيبينغ:

من حيث الوضع الميداني، رغم أن التحالف الأمريكي الإسرائيلي حقق نتائج عسكرية في البداية، حيث دمر العديد من الأهداف العسكرية الإيرانية وضعف نظام الدفاع الجوي، إلا أنه لم يتمكن من تعطيل نظام القيادة الإيراني أو القضاء على قدرته على الرد. كما أن العمليات العسكرية عالية الكثافة تستهلك بسرعة مخزون الذخائر الموجهة بدقة، مما يثير مخاوف بشأن قدرة القوات الأمريكية على الاستمرار في الحرب طويلة الأمد.

إرادة إيران وصلابتها فاقت التوقعات، حيث أتمت انتقال السلطة بسرعة بعد تلقي ضربات، واستمرت في الرد من خلال تكتيكات غير متكافئة، مستهدفة القواعد الأمريكية وأنظمة الدفاع الصاروخي، ووسعت الصراع عبر “قوس المقاومة” إلى جبهات متعددة. هذه الاستراتيجية الصغيرة مقابل الكبيرة، توازن تدريجيًا التفوق التكنولوجي العسكري الأمريكي.

النتيجة النهائية للحرب تعتمد على تفاعل عدة عوامل. خاصة، الضغط السياسي الداخلي في أمريكا مهم جدًا. مع اقتراب الانتخابات النصفية في نوفمبر، تتصاعد تكاليف الحرب، مما يثير استياء الجمهور، وارتفاع أسعار النفط يزيد من الضغوط المعيشية، مما قد يدفع ترامب إلى إنهاء الحرب بشكل لائق. بالإضافة إلى ذلك، فإن استدامة مخزون الذخيرة، وقدرة المنشآت الإيرانية تحت الأرض، وتوسيع الحرب بالوكالة، كلها عوامل تؤثر على مدة الصراع ومساره النهائي.

بوجه عام، مع استمرار الاستنزاف بين الطرفين، من المتوقع أن يتحول الصراع من مواجهة عالية الكثافة إلى جمود عسكري، ومساومات سياسية، وتدخلات من أطراف ثالثة، حيث يحقق الطرفان توازنًا هشًا بعد تكبد خسائر كبيرة. قد يقلل التحالف الأمريكي الإسرائيلي من مستوى القوة العسكرية تحت ذريعة “تحقيق أهداف مرحلية”، بينما تعزز إيران نفوذها الإقليمي ونظامها الداخلي.

التحدي الذي يواجهه التحالف الأمريكي الإسرائيلي هو كيفية إدارة الخسائر ضمن فترة زمنية محدودة، وتجنب الوقوع في مستنقع طويل الأمد؛ أما الاستراتيجية الإيرانية فهي الاستمرار في المقاومة، وإطالة أمد الحرب إلى مرحلة استنزاف لا تستطيع الأطراف الأخرى تحملها، بهدف الحصول على أوراق تفاوضية أفضل.

كما يقول بعض خبراء السوق:

ما نراه الآن هو تراجع تأثير الولايات المتحدة، وإيران التي ترد بالمثل “إذا ضربت، سأضرب”. بمعنى آخر، فإن قيود النظام القديم تضعف، لكن سلسلة ردود الفعل على المواجهة المباشرة تتعزز، مما يجعل الوضع أكثر عرضة للاستمرار في مسار الانتقام والتصعيد المتبادل.

إذا اعترفنا بأن تأثير الولايات المتحدة يتراجع تدريجيًا، وأنها ستتجه نحو نوع من “مبدأ مونرو” في تقليص النفوذ في أمريكا الشمالية، فإن الحل الأمثل الحقيقي للولايات المتحدة لن يكون توسيع جبهات القتال، بل استعادة السيطرة على الجبهات. بالنسبة للولايات المتحدة الآن، فإن الحاجة الأساسية هي إلى استراحة، وإعادة بناء القدرات الصناعية، وتحفيز عودة التصنيع، بدلاً من الاستمرار في إضافة مراكز قتال عالية التكلفة بعد أن أصبحت في قبضة التكاليف.

ماذا سيجلب ارتفاع أسعار النفط؟

عندما يتقبل السوق تدريجيًا أن الصراع بين أمريكا وإيران سينتقل من “الهجوم السريع” إلى “حرب استنزاف”، فإن ارتفاع مركز أسعار النفط على المدى الطويل سيصبح متغيرًا رئيسيًا يؤثر على تقييم الأصول العالمية. هذا لا يعني فقط أن الوقود أصبح أغلى، بل سيعيد تشكيل نظام تقييم السوق ورؤوس الأموال، ويعيد رسم ملامح القطاعات.

1. ضغط على تقييمات التكنولوجيا العالية

ارتفاع أسعار النفط على المدى الطويل يشكل ضغطًا كبيرًا على تقييمات أسهم التكنولوجيا، خاصة تلك ذات النمو، ويشبه إلى حد كبير تأثيرات أزمة روسيا وأوكرانيا في 2022.

أشارت تحليلات من شركة شرق ووتش إلى أن مسار انتقال الصراع في السوق الصينية يشبه إلى حد كبير مسار أزمة روسيا وأوكرانيا: ارتفاع مركز أسعار النفط — توقعات تضخم مستوردة — تشديد سياسة الاحتياطي الفيدرالي — تدهور سيولة الدولار — ضغط على أسهم النمو. البيئة الحالية للسوق والتوجهات الصناعية تشبه إلى حد كبير 2022، حين بدأ دورة رفع أسعار الفائدة، بينما في 2026، لا تزال دورة التيسير النقدي مستمرة، مع بقاء معدلات الفائدة مرتفعة. كما أن العجز المالي المرتفع يضغط على التضخم، وتؤدي الصدمات الجيوسياسية من ارتفاع أسعار النفط إلى اضطراب توقعات التضخم، وربما توقف عمليات خفض الفائدة.

على مستوى الاتجاهات الصناعية، تواجه مسارات النمو الرئيسية في فترتين ضغطًا من عدم التوافق بين زخم النمو والنفقات الرأسمالية. في 2022، انتقلت صناعة الطاقة الجديدة من مرحلة النمو السريع إلى مرحلة النضوج، وبدأت تتراجع، بينما تتسارع حاليًا معدلات انتشار الذكاء الاصطناعي، لكن تطبيقاته في الاقتصاد الحقيقي لم تصل بعد إلى حجم كبير، ويبدأ المستثمرون في التشكيك في قدرة الإنفاق المستمر على الأجهزة الحاسوبية على تحقيق الأرباح. في ظل هذا، إذا استمر ارتفاع أسعار النفط في دفع السوق لإعادة تقييم التضخم والسيولة، فإن منطق النمو التكنولوجي سيتعرض لضغط، وتقييماته ستتراجع.

2. القطاعات التي ستستفيد أو تقاوم

ارتفاع أسعار النفط ليس سلبيًا بالكامل، بل سيتبع ثلاثة مسارات رئيسية: دفع التكاليف، التأثير البديل، وإعادة الهيكلة الصناعية، مما يعيد تشكيل أرباح القطاعات المختلفة. وفقًا لتحليلات مؤسسات مثل هوتاي، تظهر أربع فئات من القطاعات بشكل واضح أنها ستستفيد أو تقاوم:

الفئة الأولى: المستفيدة المباشرة — التنقيب عن النفط والغاز الطبيعي

هذه هي القطاعات الأكثر مباشرة وتأكيدًا للاستفادة من ارتفاع أسعار النفط. الشركات في القطاع العلوي من السلسلة تمتلك احتياطيات، وعندما ترتفع الأسعار، ترتفع أرباحها بشكل مباشر. منذ بداية العام، سجل مؤشر النفط والكيماويات في شنوان أعلى ارتفاع، وهو يعكس هذه المنطق بشكل واضح.

الفئة الثانية: التأثير البديل — الفحم، السيارات الكهربائية، الطاقة الخضراء

ارتفاع أسعار النفط على المدى الطويل يعزز الوعي بأمن الطاقة، ويعجل من عملية الاستبدال للوقود الأحفوري.

الفحم: باعتباره مصدر الطاقة الرئيسي في الصين، تظهر قيمته كـ"ميزان" للأمن الطاقي مع ارتفاع أسعار النفط والغاز، وتزداد جدوى استخدام تكنولوجيا الكيماويات الفحمية.

السيارات الكهربائية: وفقًا لتحليل هوتاي، قد يواجه الطلب على السيارات التي تعمل بالوقود التقليدي مخاطر هبوط، لكن مع ميزة كفاءة الطاقة، من المتوقع أن يزداد الطلب على السيارات الكهربائية كتعويض فعال. ارتفاع أسعار النفط سيزيد من الفارق في التكلفة الكلية بين السيارات التي تعمل بالوقود والكهربائية، مما يحفز استهلاك السيارات الكهربائية.

الطاقة الخضراء (الطاقة الشمسية، التخزين، الهيدروجين): أشارت شركة فودا إلى أن ارتفاع أسعار النفط والغاز يعيد التأكيد على أهمية أمن الطاقة، وأن استبدال الطاقة الخضراء أصبح ضرورة ملحة. أنظمة الطاقة الشمسية والتخزين ليست فقط خيارًا اقتصاديًا، بل أيضًا “تأمين استراتيجي” لتوفير الطاقة. ارتفاع أسعار النفط سيزيد من جدوى تركيب الألواح الشمسية، ويدفع لتسريع تطوير الهيدروجين الأخضر وغيرها من المجالات المتقدمة.

الفئة الثالثة: ذات قدرة على تمرير الأسعار — خدمات النفط، الأسمنت، المواد الكيميائية

هذه القطاعات تقع في منتصف سلسلة الصناعة، وتتمتع بقدرة على تمرير ارتفاع التكاليف من الأعلى إلى الأسفل، بل ويمكن أن تستفيد من الفرص الهيكلية الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط.

خدمات النفط: ارتفاع أسعار النفط سيحفز شركات النفط والغاز على زيادة النفقات الرأسمالية، مما يزيد الطلب على معدات وخدمات شركات خدمات النفط.

الكيمياء الفحمية: عندما يتجاوز سعر النفط نقطة معينة، تظهر ميزة التكاليف في مسارات مثل إنتاج الإيثيلين من الفحم أو إنتاج النفط من الفحم. حاليًا، تظل أسعار الفحم في الصين تحت سيطرة سياسات ضمان الإمداد والاستقرار، مع زيادات محدودة، مما يوسع هامش الربح لمنتجات الكيمياء الفحمية. كما أن الوضع في الشرق الأوسط قد يؤثر على إمدادات المواد الكيميائية الأجنبية، مما يتيح فرصة أكبر للشركات المحلية.

المواد الكيميائية: بعض أسعار المواد الكيميائية مرتبطة بشكل كبير بأسعار النفط، وتتمتع الشركات التي يمكنها تمرير التكاليف بميزة في هوامش الربح، مع معامل بيتا إيجابي مع أسعار النفط.

الفئة الرابعة: السلع الأساسية الدفاعية — تربية الماشية، التجزئة

هذه القطاعات أقل ارتباطًا بالدورة الاقتصادية وأسعار الطاقة، وتتمتع بطلب مرن نسبيًا. في ظل توقعات التضخم وتقلبات السوق الناتجة عن ارتفاع أسعار النفط، تعتبر قطاعات تربية الماشية، والأغذية والمشروبات، والتجزئة، من الملاذات الآمنة، وتظهر مقاومة جيدة للانخفاض.

ماذا عن أداء سوق الأسهم الصينية خلال الأسبوع؟

قائمة أكبر الشركات من حيث التغيرات السوقية خلال الأسبوع

1. أعلى 10 شركات بأكثر من 500 مليار يوان من حيث النمو

2. أعلى 10 شركات بين 100 و500 مليار يوان من حيث النمو

3. أعلى 10 شركات بأقل من 100 مليار يوان من حيث النمو

4. أكبر 10 شركات من حيث الانخفاض خلال الأسبوع

الأسبوع الماضي، أشارت قيمة الخط إلى استراتيجية تنويع المخاطر عبر قطاعات الكيماويات الفحمية التي تستفيد من ارتفاع أسعار النفط، وركزت على شركة باوفن للطاقة التي ارتفعت بنسبة 21% هذا الأسبوع.

البيانات تظهر أن الشركات ذات القيمة السوقية الكبيرة التي حققت أعلى ارتفاعات تتعلق بشكل رئيسي ببناء الكهرباء، والكيمياء الفحمية، والطاقة الخضراء، مع استمرار المحفزات في ارتفاع الطلب على الكهرباء وارتفاع أسعار النفط.

كما أن طاقة الرياح والبطاريات الليثيوم شهدت أخبارًا محفزة هذا الأسبوع:

مؤخرًا، أعلنت الحكومة البريطانية عن إلغاء 33٪ من رسوم استيراد مكونات طاقة الرياح، حيث انخفضت الضرائب على شفرات التوربينات والكابلات إلى الصفر. يهدف هذا إلى تسريع بناء مشاريع طاقة الرياح البحرية في بحر الشمال، مع استثمار محتمل يتجاوز المليارات من الجنيهات الإسترلينية، ويفيد الشركات المحلية ذات الكفاءة في التكاليف والإنتاج.

تحليل من شركة دايكنج للصناعات الثقيلة: الشركة تتصدر سوق البنية التحتية لطاقة الرياح البحرية في أوروبا، وتربطها شراكات استراتيجية طويلة الأمد مع كبار مطوري طاقة الرياح البحرية في أوروبا. بالإضافة إلى تصنيع منتجات البحرية، طورت الشركة سفن نقل عالية الجودة يمكنها تلبية احتياجات النقل عبر المحيطات لمشاريع طاقة الرياح العالمية. في أكتوبر 2025، تم إطلاق أول سفينة نقل بسعة 40 ألف طن، وتخطط الشركة لاستخدام سفنها الخاصة لنقل المشاريع البحرية إلى الخارج في 2026. كما أن لديها وجود في موانئ الدنمارك وألمانيا وإسبانيا، مع أسطولها الخاص، مما يعزز قدراتها التوصيلية وربحيتها.

في 12 مارس، قضت لجنة التجارة الدولية الأمريكية (USITC) بأن المواد الفعالة للأنود من الصين تُباع بأقل من قيمتها العادلة في السوق الأمريكية، وتلقى دعمًا من الحكومة الصينية، وأن الواردات لم تعرقل بشكل كبير إنشاء الصناعة الأمريكية ذات الصلة، لذلك لن تفرض رسوم مكافحة الإغراق أو الدعم على الواردات من الصين. هذا القرار عكس قرار وزارة التجارة الأمريكية في فبراير بفرض رسوم إغراق تتراوح بين 93.5% و102.72%، ورسوم دعم تتراوح بين 66.82% و66.86%.

هذا الأسبوع، سجلت شركة CATL العملاقة ارتفاعًا في سوق هونغ كونغ بنسبة 20%، مسجلة أعلى مستوى لها منذ الإدراج.

في الأسبوع القادم، نركز مرة أخرى على تطورات الحرب وأسعار النفط، مع استمرار النهج المزدوج في تخصيص الاستثمارات بين الأصول التكنولوجية والقطاعات المستفيدة من ارتفاع النفط.

فارتفاع أسعار النفط هو سلاح ذو حدين، فهو يضغط على بعض قطاعات التكنولوجيا ذات التقييمات المرتفعة، لكنه يعيد تنشيط قيمة استثمار الأصول المادية. السوق يتحول من متابعة “السرد التنموي” إلى تبني “الواقع المادي”، مع إعادة تقييم منهجية لقيم الأصول ذات الأصول الثابتة والمنخفضة معدل التآكل (مثل الطاقة، الموارد، المرافق).

بالنسبة للمستثمرين، في ظل توقعات “حرب الاستنزاف”، من المهم فهم وتوجيه هذا المنطق في إعادة تقييم الأصول، والتوافق معه.

ما هي الأحداث الكبرى الأخرى التي تستحق المتابعة الأسبوع القادم؟

1. مؤتمر GTC: ثلاث أوراق جديدة من هوانغ رنغن

في 17 مارس، في الساعة 2 صباحًا بتوقيت بكين، سيكشف هوانغ رنغن عن ثلاث أوراق: أولاً، خريطة طريق معمارية لمعالجات فاينمان، تعتمد على تقنية TSMC 1.6 نانومتر، تمثل محاولة نفيديا لتحقيق قفزات في حدود المعالجات؛ ثانيًا، وحدة معالجة الرسوميات عالية القدرة Rubin Ultra، بقوة حسابية تقدر بثلاثة أضعاف GB300 الحالية، يمكنها تقليل زمن تدريب نماذج تريليون المعامل من 3 أشهر إلى أسبوعين؛ ثالثًا، أول محول كمي من نوع CPO، يحقق ضعف النطاق الترددي وتقليل استهلاك الطاقة بنسبة 30-50%، ويُتوقع أن يكون عام 2026 “عام الاستخدام التجاري للضوء السيليكوني”.

تشير البيانات التاريخية إلى أن احتمالية ارتفاع أسهم نفيديا خلال مؤتمر GTC تصل إلى 80%، ويكون تأثير ارتباط سلاسل الحوسبة في سوق الأسهم الصينية واضحًا بشكل خاص خلال ثلاثة أيام تداول قبل وبعد المؤتمر.

2. سوق الائتمان الخاص: مخاطر أخفى من 2008

حجم سوق الائتمان الخاص يقدر بحوالي 2 تريليون دولار، ويقدم قروضًا للشركات من خلال صناديق خاصة وليس من خلال البنوك، مع نقص في التسعير العلني، مما يصعب التعرف على المخاطر في الوقت المناسب. هناك ثلاثة عوامل تشتعل الآن: أولًا، تدهور جودة الأصول، وارتفاع التكاليف مع ارتفاع أسعار النفط، واستمرار ارتفاع أسعار الفائدة، مما يضعف قدرة الشركات الصغيرة والمتوسطة على السداد؛ ثانيًا، كشف حالات الاحتيال، حيث ظهرت مؤخرًا حالات متعددة لرهون عقارية مكررة وزيادة في القيمة المضافة للأصول؛ ثالثًا، تسريع تأثير الذكاء الاصطناعي، حيث يضر “سحب الوظائف” من قطاع البرمجيات والخدمات، وهذه الشركات هي جوهر قروض الائتمان الخاص.

3. تطورات المفاوضات التجارية بين الصين والولايات المتحدة

تأثير ذلك على الأصول الصينية: إذا فاق مؤتمر GTC التوقعات، فإن سلسلة الحوسبة ستشهد محفزات عاطفية؛ لكن إذا تفاقمت أزمة الائتمان الخاص في أمريكا، وتراجعت الأسهم الأمريكية، فإن السوق الصينية لن تكون بمنأى. بالنسبة ليوان، إذا أدى ارتفاع أسهم التكنولوجيا الأمريكية إلى تعزيز الدولار، فسيظل قويًا على المدى القصير؛ لكن إذا أدت الأزمة إلى موجة من الطلب على الأصول الآمنة، فقد ترتفع الذهب والسندات الأمريكية.