Notícia de grande impacto! A Bolsa de Hong Kong inicia nova ronda de reforma do mecanismo de cotação

SadMoneyMeow · 2026-03-15T12:27:06+00:00

A Bolsa de Valores Consolidada de Hong Kong divulgou um documento de consulta solicitando opiniões do mercado para reforçar a competitividade dos mecanismos de cotação. As principais medidas incluem a otimização das disposições sobre direitos de voto diferenciados e a facilitação de cotações de empresas estrangeiras já cotadas em bolsa em Hong Kong. Esta reforma representa avanços significativos em múltiplos aspectos, visando criar um ambiente de mercado diversificado e satisfazer melhor as necessidades dos investidores.

SadMoneyMeow

2026-03-15 12:27:06

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Corretor de Valores do Times, Wu Shun

Em 13 de março, a subsidiária integral da Bolsa de Valores de Hong Kong, Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX), publicou um documento de consulta solicitando opiniões do mercado sobre uma série de recomendações para melhorar a competitividade do mecanismo de listagem de Hong Kong. O período de consulta dura oito semanas, até 8 de maio de 2026.

Segundo informações, as propostas da HKEX visam criar um ambiente de mercado mais diversificado e dinâmico, oferecendo oportunidades de investimento mais variadas, para melhor atender às necessidades de investidores e emissores. As principais medidas incluem otimizar as regras de listagem com diferentes direitos de voto e facilitar a listagem de emissores estrangeiros em Hong Kong.

Vale destacar que esta reforma representa uma grande inovação em vários aspectos do mecanismo de listagem existente, como a redução dos limites financeiros para empresas com diferentes direitos de voto, que podem aumentar até uma proporção de 20:1, a ampliação do escopo de empresas que podem apresentar pedidos de listagem de forma confidencial, e a divulgação da identidade e do papel de todas as instituições profissionais envolvidas na preparação dos pedidos de listagem (não apenas os patrocinadores) em caso de rejeição do pedido.

伍洁镟, responsável pela listagem na HKEX, afirmou: “A HKEX está empenhada em garantir que nosso mecanismo de listagem seja robusto e competitivo, consolidando a posição de Hong Kong como um centro financeiro internacional líder. Após diálogo aprofundado com as partes interessadas, constatamos que há um desejo comum de aproveitar mais oportunidades de investimento inovador de alta qualidade, além de tornar o mecanismo de listagem mais eficiente e atualizado, ao mesmo tempo em que mantém a confiança dos investidores. Por isso, apresentamos essas recomendações.”

Ela acrescentou: “Em 2018, realizamos com sucesso uma série de reformas na listagem, que fundamentalmente remodelaram a estrutura do mercado de ações de Hong Kong e atraíram muitas empresas inovadoras a se listarem na cidade. Essas propostas são baseadas nesses avanços. Aguardamos comentários do público e continuaremos a manter diálogo com as partes interessadas. Vamos trabalhar juntos para fortalecer a posição de Hong Kong como o principal centro de captação de recursos para empresas em crescimento e como o mercado preferencial na Ásia para alocação de capitais globais.”

Especificamente, as reformas propostas estão divididas em três partes:

1. Regras de listagem com diferentes direitos de voto

		Regras atuais	Propostas mais recentes
1	Requisitos financeiros para listagem	Valor de mercado: (A) ≥ 40 bilhões de HKD; ou (B) ≥ 10 bilhões de HKD e receita auditada no último exercício ≥ 1 bilhão de HKD.	Redução do limite de valor de mercado para: (A) ≥ 20 bilhões de HKD; ou (B) ≥ 6 bilhões de HKD e receita auditada no último exercício ≥ 600 milhões de HKD.
2	Direitos de voto e interesses econômicos	Proporção de direitos de voto ≤ 10:1.	Se o valor de mercado na listagem for ≥ 40 bilhões de HKD, a proporção de direitos de voto pode aumentar para 20:1.
		Participação acionária com direitos de voto diferenciados ≥ 10% na listagem (com possibilidade de aceitar proporções menores em casos específicos).	Quando na listagem a participação com direitos de voto diferenciados for ≥ 40 milhões de HKD, a proporção de participação pode ser relaxada para ≥ 5%.
3	Inovação e reconhecimento externo	Os candidatos devem provar que são empresas de “indústria inovadora” para usar a estrutura de direitos de voto diferenciados na listagem.	Otimização da definição de “indústria inovadora”, oferecendo às empresas que adotam modelos de negócio inovadores, e não necessariamente tecnológicas, uma via clara para listar com direitos de voto diferenciados.
		Candidatos de biotecnologia e tecnologia especializada são automaticamente considerados “indústria inovadora”.	Ampliação do escopo de candidatos considerados automaticamente como “indústria inovadora” para incluir todas as empresas qualificadas de biotecnologia e tecnologia especializada, mesmo que não listadas sob os capítulos 18A ou 18C.
		Os candidatos devem obter pelo menos um investidor institucional que forneça uma quantidade significativa de investimento de terceiros.	Clarificação adicional das regras de reconhecimento externo.

2. Recomendações para emissores listados no exterior

		Regras atuais	Propostas mais recentes
4	Requisitos de elegibilidade para segunda listagem	Direitos de voto diferenciados: listagem em bolsa qualificada e manutenção de bom compliance por dois anos, além de atender aos requisitos financeiros para listagem principal com direitos de voto diferenciados.	Requisitos financeiros para direitos de voto diferenciados serão alinhados aos de listagem principal com direitos de voto diferenciados.
		Igualdade de direitos: valor de mercado: (A) ≥ 3 bilhões de HKD (listada em bolsa qualificada ou qualquer bolsa reconhecida, com bom compliance nos últimos cinco anos); ou (B) ≥ 10 bilhões de HKD (listada em bolsa qualificada, com bom compliance nos últimos dois anos).	Igualdade de direitos: o limite de valor de mercado para o teste (B) será reduzido de 10 bilhões para 6 bilhões de HKD.
5	Transição para listagem principal	Fornece diretrizes para transição de segunda listagem para listagem principal (dupla).	Reescrever as regras de transição para listagem principal, oferecendo mais orientações sobre os passos necessários para cumprir os requisitos.
6	Facilitação adicional para emissores estrangeiros	Não aplicável	Consultar opiniões sobre medidas adicionais para facilitar a listagem de emissores estrangeiros em Hong Kong.

3. Regras de primeira listagem e arranjos de listagem

		Regras atuais	Propostas mais recentes
7	Continuidade de propriedade e controle	Durante o período relevante, o candidato deve estar sob controle de um mesmo acionista com influência significativa, operando como uma entidade única.	Incorporar as diretrizes existentes às regras de listagem: se o candidato puder demonstrar que, apesar de mudanças no controle, não houve impacto significativo na gestão, será considerado em conformidade.
8	Normas de reporte financeiro	Candidatos listados nos EUA que buscam listagem dupla ou secundária em Hong Kong podem solicitar isenção para usar as Normas de Contabilidade Geralmente Aceitas dos EUA.	Permitir o uso das Normas de Contabilidade dos EUA para subsidiárias de empresas listadas nos EUA e com operações significativas nos EUA.
		Empresas que usam as Normas de Contabilidade dos EUA e que forem deslistadas nos EUA devem retornar às Normas de Relato Financeiro de Hong Kong ou IFRS.	Remover essa regra.
		Demonstrações financeiras não auditadas devem ser revisadas por auditores.	Remover essa regra.
9	Empresas de biotecnologia e tecnologia especializada já comercializadas	Empresas de biotecnologia ou tecnologia especializada que atendam aos requisitos financeiros do Capítulo 8 das Regras de Listagem devem listar-se por meio do procedimento geral, não podendo usar capítulos especiais (18A ou 18C).	Permitir que esses candidatos escolham listar-se por capítulos especiais das Regras de Listagem.
10	Submissão confidencial de pedidos de listagem	Opção de submissão confidencial limitada a candidatos de segunda listagem qualificados, empresas de biotecnologia e tecnologia especializada, ou empresas com isenção específica.	Todos os novos candidatos podem optar por submissão confidencial.
		Pedidos incompletos podem ser rejeitados. Ao rejeitar, o site da HKEX divulgará a identidade dos patrocinadores.	Reforçar o mecanismo de rejeição: ao rejeitar, divulgar a identidade de todas as instituições profissionais envolvidas na preparação do pedido (não apenas os patrocinadores).

(Responsável: Wang Zhiqiang HF013)

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