Краткий обзор рынков: Влияние войны в Иране на нефть и другие рынки, долгосрочность и Ормузский пролив — ключевые факторы

С учетом атак США и Израиля на Иран и ответных ударов Ирана, инвесторам снова приходится ориентироваться на волну геополитической неопределенности.

Помимо человеческих потерь войны, сейчас все взгляды на рынках сосредоточены на ценах на нефть, а точнее — на Персидском заливе.

«Основным каналом передачи кризиса в Иране в глобальную экономику и макрорынки является его влияние на энергетические рынки, при этом важны как степень тяжести, так и ожидаемая продолжительность», — написали аналитики Goldman Sachs в воскресенье.

Что касается цен на нефть, ключевым фактором в этой войне является транспортный поток через Персидский залив. Вот что еще сказали специалисты по энергетике из Goldman:

«Трафик танкеров через Персидский залив — через который обычно проходит 1/5 мировых поставок как нефти, так и сжиженного природного газа — кажется значительно нарушенным, поскольку многие судовладельцы, нефтепроизводители и страховщики перешли в режим осторожного ожидания на фоне сообщений о поврежденных судах.

Исходя из 15%-ного роста розничных цен за выходные, мы оцениваем реальный риск-премию в цене нефти в $18 за баррель, что примерно соответствует нашей оценке справедливой стоимости при полном прекращении потоков через Персидский залив на шесть недель (учитывая использование резервных мощностей трубопроводов как частичный компенсатор). Эта оценка снижается до +$4, если только 50% потоков будут остановлены на один месяц.

Если нарушение продлится четверть месяца, ущерб для производства, скорее всего, будет очень небольшим, поскольку производители, вероятно, продолжат хранить нефть на суше и откладывать экспорт, а не значительно сокращать его. Более того, такие страны, как Саудовская Аравия, заранее увеличили экспорт и добычу в преддверии эскалации.

В противоположность этому, если нефть будет задерживаться в регионе четыре месяца, и запасы не смогут постоянно сокращаться, цены на нефть, скорее всего, вырастут непропорционально, чтобы сбалансировать рынок за счет снижения спроса и сокращения перерабатывающих мощностей.»

Что касается других рынков, аналитики Goldman вновь отмечают, что все будет зависеть от масштаба нефтяного шока.

«На фондовом рынке влияние риска и роста явно негативное, но только серьезное и продолжительное нарушение цен на нефть (как в 1990 или 2022 годах, например) окажет значительное влияние на глобальный рост», — пишут они. В таком сценарии циклические сектора, скорее всего, окажутся под давлением, «особенно потребительские сферы, включая авиакомпании и промышленных потребителей нефти. Производители энергии должны показать лучшую динамику.»

«По ставкам ключевым фактором станет противостояние между ростом инфляции и снижением роста из-за негативного шока в поставках», — добавляют они.

Атака на оборону с помощью защитных акций

В ноябре Лесли Нортон из Morningstar беседовала с Радживом Джейном, председателем и главным инвестиционным директором GQG Partners. Он заявил, что бум искусственного интеллекта на фондовом рынке — это пузырь, «стимул для dot-com». Тогда показатели фондов Джейна значительно отставали, клиенты были обеспокоены, а его голос на Уолл-стрит звучал как Курица по имени Клэй (предупреждение о кризисе). За последние несколько месяцев мы, возможно, не увидели взрыв пузыря, но предвидение Джейна о смене фокуса с технологий оказалось своевременным.

Где GQG находит возможности? В своем последнем исследовательском отчете «Защитное — это новое наступательное?» компания делится мнением о типах акций и конкретных названиях, которые им кажутся привлекательными: «Защитные акции обеспечивают стабильный рост, высокую прозрачность и привлекательную доходность за счет дивидендов и обратных выкупов, делая их устойчивыми инвестициями, которые часто игнорируются рынком.»

Хотя защитные акции не так ярки, как акции с высоким ростом, такие как Nvidia NVDA или стартапы в области программного обеспечения, их рост «последователен и почти по формуле», отмечает GQG. В отчете упоминаются коммунальные компании, такие как Duke Energy DUK, продуктовые сети Kroger KR и страховая компания Allstate ALL — все они предоставляют товары и услуги, за которые потребители будут платить даже во время спада.

Компания также предпочитает европейские защитные акции, включая такие известные бренды, как Unilever UL и British American Tobacco BTI. «Хотя большинство людей платят за автостраховки и готовы платить больше, если ставки вырастут или они потеряют работу, очень немногие платят за ChatGPT, и еще меньше заплатили бы больше, если бы его цена выросла», — пишет GQG.

Данные по занятости за февраль

Большая часть сезона отчетности уже позади, и с началом нового месяца внимание снова переключится на ключевые экономические показатели, начиная с публикации отчета по занятости за февраль в пятницу. В январском отчете удивили сильными показателями по найму, показав добавление 130 000 рабочих мест. Это значительно превысило ожидания и, что важнее, стало сменой тенденции по сравнению с четвертым кварталом, когда трехмесячное скользящее среднее по найму было отрицательным.

В феврале эксперты ожидают некоторой умеренности в росте занятости, с прогнозом увеличения числа рабочих мест вне сельского хозяйства на 60 000. В условиях неопределенности на фондовом рынке относительно влияния ИИ, устойчивость экономики остается положительным фактором для акций. Аналитики внимательно следят за любыми признаками ослабления этой поддержки.