أوراق الأسهم فانغتشنغ: تطور أزمة الطاقة المستمر، جمود العرض والطلب للفحم أكبر نسبيًا من النفط الخام

أصدرت شركة فانتشن للأوراق المالية تقريرًا بحثيًا يفيد بأن الصراعات الجيوسياسية غالبًا ما تؤدي إلى ارتفاع أسعار الطاقة، حيث يظهر مؤشر سعر الفحم إلى النفط اتجاهًا تصاعديًا، ويرجع ذلك بشكل رئيسي إلى أن معظم الدول تمتلك احتياطيات نفطية جيدة، وأن الفحم يُستخدم بشكل رئيسي في توليد الكهرباء، مما يجعل الطلب عليه أكثر صلابة مقارنة بالنفط. إذا تم تخفيف الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وكانت مدة الحصار على مضيق هرمز قصيرة، فإن مساحة ارتفاع أسعار الفحم ستكون محدودة؛ وإذا طال الحصار أو أصبح عادة، فإن مركز سعر الفحم سيرتفع بشكل عام، ومن المتوقع أن يعزز مكانته كحجر توازن في سوق الطاقة. مع استمرار أزمة الطاقة، يتزايد الطلب على بدائل الفحم، وتحسن توازن العرض والطلب على الفحم، مما يجعل الشركات ذات مرونة سعر عالية في الفحم من أوائل المستفيدين.

وجهات نظر شركة فانتشن للأوراق المالية الرئيسية:

• من التاريخ، فإن حروب إيران والعراق، وربيع العرب عام 2011، والصراع الروسي الأوكراني عام 2022، أدت إلى ارتفاعات متفاوتة في أسعار الطاقة.

• على سبيل المثال، في عام 1980، عندما اندلع الحرب بين إيران والعراق، ارتفعت أسعار النفط والغاز بشكل كبير، حيث زاد سعر النفط بأكثر من 200%، وارتفعت أسعار الفحم الدولية بنسبة 61%. وفي ربيع العرب عام 2011، شهدت أسعار الطاقة ارتفاعات كبيرة، حيث تجاوز سعر فحم أرا (ARA) 131 دولارًا للطن. وأحدثها، في عام 2022، مع الصراع الروسي الأوكراني، حيث تعتبر روسيا المزود الرئيسي للفحم والغاز في أوروبا، أدى الطلب على توليد الكهرباء في أوروبا إلى ارتفاع أسعار الغاز الطبيعي والفحم الحراري، حيث تجاوز سعر الفحم الحراري 400 دولار للطن.

• انتقال أسعار النفط والغاز إلى الفحم يتم بشكل رئيسي عبر صناعات الكيماويات والفحم المستخدم في توليد الكهرباء.

• من خلال مقارنة سعر الفحم إلى النفط، فإن سعر فحم أستراليا إلى برنت حالياً حوالي 1.66، وهو في حدود 56% من النسبة التاريخية، حيث غالبًا ما تؤدي الأزمات الجيوسياسية إلى ارتفاع أسعار الطاقة، ويظهر مؤشر سعر الفحم إلى النفط اتجاهًا تصاعديًا، ويرجع ذلك إلى أن معظم الدول تمتلك احتياطيات نفطية جيدة، وأن الفحم يُستخدم بشكل رئيسي في توليد الكهرباء، مما يجعل الطلب عليه أكثر صلابة مقارنة بالنفط.

• على سبيل المثال، في صناعة الكيماويات، عند سعر برنت 60 دولارًا للبرميل، يكون تكلفة إنتاج الإيثيلين حوالي 6800-6900 يوان للطن، وهو قريب من تكلفة الفحم عند 5500 يوان للطن، مع أن سعر النفط الآن يقترب من 90 دولارًا للبرميل، بينما لا تزال أسعار الفحم منخفضة.

• بالنسبة لطلب توليد الكهرباء، حالياً، تُحاصر سفن الغاز الطبيعي المسال (LNG) في المضيق، وتسيطر قطر على حوالي 20% من صادرات الغاز الطبيعي المسال العالمية، وإذا لم تتمكن السفن من المرور، فقد يؤدي ذلك إلى نقص عالمي في الغاز الطبيعي المسال. في عام 2022، أدى ارتفاع أسعار الفحم بسبب الطلب على توليد الكهرباء إلى ارتفاعات، حيث بدأ الأمر مع حظر أوروبا للفحم الروسي، ومع قلة الفحم الإيراني، استقر سعر الفحم في بداية الصراع، لكن مع استمرار الصراع، من المحتمل أن تظهر نقص في النفط والغاز والفحم، مما يؤدي إلى ارتفاع سريع في الأسعار.

• إذا تم تخفيف الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، وكانت مدة الحصار قصيرة، فإن مساحة ارتفاع أسعار الفحم ستكون محدودة؛ وإذا طال الحصار أو أصبح عادة، فإن مركز سعر الفحم سيرتفع بشكل عام، ومن المتوقع أن يعزز مكانته كحجر توازن في سوق الطاقة.

التوصيات الاستثمارية:

• المنطق الأول: مع استمرار أزمة الطاقة، يزداد الطلب على بدائل الفحم، وتحسن توازن العرض والطلب، مما يجعل الشركات ذات مرونة سعر عالية في الفحم من أوائل المستفيدين. يُنصح بمتابعة: يانكوان إنرجي (600188.SH)، جينكونغ فحم (601001.SH)، شانشي كوينغ الدولية (600546.SH).

• المنطق الثاني: في ظل ارتفاع أسعار النفط والغاز، يُنصح بالاستثمار في شركات الكيماويات الفحمية، حيث من المتوقع أن تزداد أرباحها، مما يعزز أداء الشركة. يُنصح بمتابعة: يانكوان إنرجي، زونغ煤 إنرجي (601898.SH)، تشاينا شينهوا (601088.SH)، هوايبيك مينينغ (600985.SH).

مخاطر التحذير:

• مخاطر السلامة والإنتاج، وتقلبات الأوضاع الدولية، وتقلبات الاقتصاد الكلي، وتقلبات أسعار السلع بشكل كبير، وتأخر تقدم مشاريع البناء، وقلة الدعم السياسي، وزيادة حدة المنافسة السوقية.