هل فشل "تأثير عيد الربيع"؟ سجل مركز تسجيل الودائع غير العاملة انخفاضًا شهريًا في قائمة الديون المعدومة في فبراير من هذا العام، والسوق تتجه من "الانتشار السريع" إلى "الاعتياد"

في بداية مارس 2026، أصدرت مركز تسجيل وتداول الأصول الائتمانية المصرفية (المعروف باسم “مركز تسجيل الائتمان”) بيانات عرض وتداول القروض غير الجيدة لشهر فبراير. وأبرز تغيير رئيسي أثار اهتمام السوق هو أن إجمالي عروض القروض غير الجيدة في ذلك الشهر بلغ 13.93 مليار يوان.

هذا الانخفاض الكبير بنسبة 49.39% مقارنة بـ 27.52 مليار يوان في نفس الفترة من العام السابق، وأيضًا انخفاض بنسبة 12.36% عن 15.89 مليار يوان في يناير 2026. وهذه هي المرة الأولى منذ عام 2024 التي يشهد فيها مركز تسجيل الائتمان تراجعًا في حجم العروض في فبراير مقارنة بالشهر السابق.

بعد أن سجلت في يناير 2026 أعلى مستوى تاريخي بزيادة 4.45 مرة مقارنة بنفس الفترة من العام السابق، يبدو أن هذا “التراجع المزدوج” يشير إلى أن سوق تداول القروض غير الجيدة، الذي كان في حالة ازدهار، يدخل مرحلة مؤقتة من التباطؤ.

لكن وراء هذا الانخفاض البسيط في الحجم، هناك تطور أعمق في هيكل السوق. في فبراير 2026، قام 16 مؤسسة بعرض 61 حزمة أصول لقروض غير جيدة. تصدرت بنك السلام بحجم 2.815 مليار يوان، يليه بنك جيانغسو بحجم 2.362 مليار يوان، كما تجاوزت عروض بنوك أخرى مثل بنك البناء، وبنك الصين للاستهلاك المالي، وبنك تشونغتشينغ أمي للاستهلاك المالي، وبنك النقل حجم 10 مليارات يوان.

من المميزات الواضحة أن شركات التمويل الاستهلاكي أصبحت مزودًا رئيسيًا في السوق، حيث عرضت 5 مؤسسات مرخصة لتمويل الاستهلاك مجتمعة 3.737 مليار يوان، وهو ما يمثل 26.83% من الحجم الإجمالي. وفي الوقت نفسه، سجل عدد العروض 61، وهو أعلى مستوى خلال الثلاث سنوات الماضية. في ظل تراجع الحجم الإجمالي، يشير ذلك إلى أن متوسط حجم الحزمة الواحدة يتقلص، مما يعكس توجه السوق نحو “الصفقات الصغيرة والمتعددة”. كما أن تركيز المؤسسات الكبرى يتراجع، حيث انخفضت نسبة أكبر 3 مؤسسات من 78.11% في فبراير 2024 و65.45% في فبراير 2025 إلى 48.08% في فبراير 2026.

وأشار أحد الباحثين المخضرمين في القطاع المصرفي إلى أن التراجع الشهري في البيانات، رغم أنه يتأثر بعوامل موسمية مثل عطلة عيد الربيع، إلا أن الأهم هو أن السوق ربما يكون قد بدأ يتجه من النمو السريع خلال العامين الماضيين إلى مرحلة من الاستقرار الهيكلي وتحسين التوازن.

وقال إن “العوامل الموسمية يجب أن تؤخذ بعين الاعتبار بحذر، فشرح تراجع فبراير فقط بعطلة عيد الربيع غير كافٍ، فالتغيرات في الزخم الداخلي للسوق أكثر أهمية.” وأوضح أن حجم 13.93 مليار يوان لا يزال مرتفعًا جدًا، مما يدل على أن الطلب الأساسي على تداول القروض غير الجيدة لا يزال قويًا، لكن المؤسسات تتجه من البيع الجماعي إلى استراتيجيات أكثر تنظيمًا واستدامة.

تحول السوق: أول تراجع شهري في فبراير خلال الثلاث سنوات، وهيكل العروض يعكس تنوعًا في المشهد

عند مراجعة بيانات الثلاث سنوات الماضية، نلاحظ أن حجم عروض تداول القروض غير الجيدة في مركز تسجيل الائتمان في فبراير 2026 شهد تحولًا ملحوظًا.

في عام 2024، ارتفع حجم العروض من 1.304 مليار يوان في يناير إلى 8.253 مليار يوان في فبراير، بزيادة نسبتها 532.90%. وفي 2025، قفز الحجم من 3.572 مليار يوان في يناير إلى 27.524 مليار يوان في فبراير، بزيادة 670.55%. وكان هذا النمو في بداية السنة نمطًا معتادًا في السوق، حيث كانت بداية العام تشهد عمليات بيع مكثفة. لكن في 2026، تغيرت هذه الاتجاهات: بعد أن سجلت عروض يناير 15.895 مليار يوان، لم تستمر في الارتفاع في فبراير، بل تراجعت إلى 13.93 مليار يوان.

وفي عام 2026، ومع تفاعل السياسات الداعمة وتعديلات استراتيجيات المؤسسات، ظهرت ملامح جديدة للسوق. ففي 7 يناير 2026، أصدر مركز تسجيل الائتمان إشعارًا يوضح أنه ابتداءً من 1 يناير 2026، لن يتم فرض رسوم على خدمات عرض القروض غير الجيدة، مع تقديم خصم 20% على رسوم المعاملات. كما تم تمديد فترة تجريبية لنقل القروض غير الجيدة بكميات كبيرة حتى 31 ديسمبر 2026.

وأعرب أحد الباحثين عن أن استمرار تخفيض الرسوم يقلل من تكاليف معالجة البنوك، وأن تمديد التجربة يوفر استقرارًا في التوقعات السياسية، ويشجع المؤسسات على وضع خطط طويلة الأمد بدلاً من عمليات تصفية مفاجئة في نهاية أو بداية العام.

أما من حيث الجهات المشاركة، فالسوق أصبحت أكثر تنوعًا وتوازنًا. في فبراير 2026، ضمت قائمة العروض بنوكًا مساهمة مثل بنك السلام، وبنك البناء، وبنك النقل، بالإضافة إلى شركات تمويل استهلاكي مرخصة مثل بنك الصين للاستهلاك المالي، وأمي للاستهلاك المالي، وبنك نانجينغ المالي، وشركات تمويل استهلاكي من مناطق مثل دلتا نهر اليانغتسي، حيث عرضت مؤسسات مثل بنك جيانغسو، وبنك نانجينغ، وشركات تمويل استهلاكي أخرى مجتمعة 3.327 مليار يوان، وهو ما يمثل 23.89% من الإجمالي.

ويعكس ذلك أن سوق معالجة القروض غير الجيدة يتوسع من ناحية العمق والنطاق، من البنوك الوطنية إلى البنوك المحلية الصغيرة والمتوسطة، ومن البنوك التجارية التقليدية إلى شركات التمويل الاستهلاكي، حيث تستخدم مختلف المؤسسات هذه المنصة لتحسين جداول أصولها وخصومها.

ويجب الانتباه إلى أن العوامل الموسمية لا تزال بحاجة إلى دراسة دقيقة.

فمثلاً، عطلة عيد الربيع في 2025 كانت من 28 يناير إلى 4 فبراير، وقد تؤثر على النشاطات في يناير وفبراير. لكن مقارنة بين بيانات يناير 2025 (35.72 مليار يوان) وفبراير 2025 (27.524 مليار يوان)، نلاحظ أن الأخير شهد ارتفاعًا كبيرًا بنسبة 670.55%، وهو نمط يعكس عادة “الإفراج المكثف بعد العطلة”. أما في 2026، فشهد يناير عرضًا بقيمة 15.895 مليار يوان (بنمو 345% على أساس سنوي)، لكن فبراير لم يستمر في النمو، بل تراجع إلى 13.93 مليار يوان.

وقال أحد المحللين: “لا يكفي تفسير تراجع فبراير فقط بعطلة عيد الربيع، فهناك تغيرات داخلية في الزخم أكثر أهمية.” وأوضح أن السوق ربما يكون قد دخل مرحلة تصحيح بعد النمو الهائل في 2025، حيث تجاوز حجم القروض غير المسددة 4300 مليار يوان.

وفيما يتعلق بجودة الأصول المصرفية، أظهرت بيانات الهيئة الوطنية للرقابة المالية أن رصيد القروض غير الجيدة في نهاية الربع الرابع من 2025 بلغ 3.5 تريليون يوان، بانخفاض 241 مليار يوان عن الربع السابق، مع استقرار معدل القروض غير الجيدة عند 1.50%، بانخفاض 0.02 نقطة مئوية.

وأشار الباحث إلى أن استقرار جودة الأصول يعزز قدرة البنوك على معالجة الأصول غير الجيدة بطريقة سوقية أكثر هدوءًا، ويمنحها الثقة، بدلاً من أن يكون رد فعل على ارتفاع معدل القروض غير الجيدة.

الدوافع السياسية والمنافسة بين المؤسسات: تمديد التجارب وتخفيض الرسوم كمنطق عرضي

وراء النشاط السوقي، تكمن الحاجة الملحة للمؤسسات المالية، خاصة شركات التمويل الاستهلاكي، لتسريع تصفية المخاطر المتراكمة.

في بداية 2026، أصبحت شركات التمويل الاستهلاكي اللاعب الرئيسي في سوق التداول. وفقًا لتقارير إعلامية، في يناير 2026، عرضت شركات مثل “زاولان فاينانس”، و"بنك الصين للاستهلاك المالي"، و"أمي للاستهلاك المالي" حزمًا من الأصول غير الجيدة لقروض استهلاكية شخصية، بقيمة تجاوزت 110 مليار يوان، وهو ما يمثل حوالي 70% من إجمالي العروض في ذلك الشهر. ويعكس ذلك أن القطاع يتجه نحو خصائص أكثر تميزًا، مع تركز أكبر على العملاء من الطبقات الدنيا، وارتفاع نسبة القروض ذات المخاطر العالية، وضغوط أكبر على توليد القروض غير الجيدة.

من حيث خصائص الأصول، تظهر القروض غير الجيدة المعروضة حاليًا غالبًا سمات “ثلاثة عالية وواحد منخفض”: نسبة القروض الائتمانية عالية، وفترات التأخير طويلة، ونسبة الخسائر مرتفعة، ومعدل التقاضي منخفض.

على سبيل المثال، في عملية نقل القروض غير الجيدة من بنك السلام في الربع الأول من 2026، شملت 11600 قرض، بمتوسط تأخير بلغ 1104.65 يومًا، وكانت جميعها تصنيف خسائر، وهي قروض ائتمانية. ومع أن قرضًا واحدًا فقط تم تنفيذه قضائيًا، فإن باقي القروض لم تدخل في إجراءات قضائية.

وأوضح أحد مسؤولي البنوك المحلية أن ذلك يعكس تفضيل البنوك وشركات التمويل الاستهلاكي لنقل الأصول التي استمرت في التراكم الداخلي لفترة طويلة، والتي يصعب استردادها، وتكلفة الإجراءات القضائية مرتفعة، عبر عمليات نقل جماعي، بهدف التخلص السريع من المخاطر وتحقيق “إخراج حقيقي” للأصول وتخفيف الأعباء على رأس المال.

وتوفر السياسات المستمرة دعمًا لهذه العملية. فمنذ بدء تجربة نقل القروض غير الجيدة في 2021، توسع نطاق المؤسسات المشاركة من البنوك الحكومية وشركات الأسهم إلى البنوك السيادية، والبنوك التجارية، والبنوك الزراعية، وشركات التمويل الاستهلاكي، وشركات التمويل للسيارات، حيث تجاوز عدد المؤسسات التي فتحت حسابات بنكية 1000 مؤسسة حتى نهاية 2025. وارتفعت قيمة المعاملات من 18.648 مليار يوان في 2021 إلى أكثر من 4300 مليار يوان في 2025، وهو نمو كبير.

وأشارت الدراسات إلى أن مركز تسجيل الائتمان أصبح منذ خمس سنوات من مجرد أداة مساعدة في معالجة الأصول غير الجيدة إلى منصة رئيسية، خاصة بالنسبة للبنوك الصغيرة والمتوسطة التي تعتمد بشكل كبير على معالجة الأصول غير الجيدة، حيث أصبح أحد أكثر قنوات المعالجة كفاءة وتوحيدًا.

الطريق نحو الاعتياد: من “توسيع الحجم” إلى “اكتشاف القيمة” في تطور السوق

مع توسع السوق وزيادة عدد المشاركين، تتجه سوق تداول القروض غير الجيدة من مرحلة “التوسع في الحجم” إلى مرحلة “اكتشاف القيمة” والتنمية المنظمة.

مؤشر رئيسي هو أن معدل الخصم على عمليات البيع الجماعي لا يزال منخفضًا. وفقًا لإحصائيات شركة “يونين كريديت”، فإن متوسط معدل الخصم على القروض غير الجيدة المباعة جماعيًا ظل منخفضًا منذ 2022، حيث بلغ في الربع الأول من 2025 حوالي 4.1%. وهذا يعني أن قيمة الدين على الورق 100 يوان قد تُباع بسعر حوالي 4 يوانات فقط. ويعكس هذا السعر المنخفض جودة الأصول، وصعوبة التحصيل، وتكاليف الوقت.

كما أن آليات السوق تتطور باستمرار. ومن الجدير بالذكر أنه منذ 27 أكتوبر 2025، قامت مركز تسجيل الائتمان بتعديل طريقة الكشف عن المعلومات، حيث لم تعد تُعلن أسعار البداية للعروض. ويعتقد أحد مسؤولي البنوك المحلية أن هذا التغيير يهدف إلى توجيه المشاركين في السوق للتركيز على القيمة الداخلية للأصول وقدرتها على المعالجة، بدلاً من مجرد التنافس على السعر، مما يسهم في تطوير نظام تقييم أكثر احترافية ودقة.

وفي الوقت نفسه، مع تمديد فترة التجربة، شددت الجهات الرقابية على متطلبات الرقابة الداخلية والتدقيق، مؤكدة على ضرورة أن تقوم المؤسسات بإجراء فحوصات ذاتية وتدقيقات خاصة في مجالات التقييم، والتسعير، والموافقة. وأكد الباحثون أن ذلك يمثل تحولًا من التركيز على النمو في الحجم إلى التنمية المنظمة والوقاية من المخاطر، بهدف تعزيز أساس السوق، ومنع المخاطر الأخلاقية، وتحقيق “خروج نظيف” للأصول غير الجيدة.

أما بالنسبة لشركات إدارة الأصول (AMCs)، فهناك تحديات وفرص. فوفقًا للأنظمة، لا يجوز لشركات إدارة الأصول إعادة بيع القروض الشخصية التي تشتريها بشكل جماعي، ويجب عليها فقط إدارة التحصيل وإعادة الهيكلة. وهذا يدفعها لبناء فرق متخصصة في التحصيل، والتقاضي، والتسوية، وتطوير أنظمة تكنولوجية، لتحولها من مجرد “نقالة أصول” إلى “مصلح للقيمة”. ويعد التمكين التكنولوجي، باستخدام البيانات الضخمة والذكاء الاصطناعي، من الأدوات الأساسية لرفع كفاءة المعالجة، حيث يُستخدم في رسم ملفات المدينين، وتصنيف الأصول، والتحصيل الذكي.

وتوقع الباحثون أن، في ظل الظروف الاقتصادية الكلية، والتوجهات التنظيمية، واحتياجات المؤسسات المالية للتحول، ستظل سوق تداول القروض غير الجيدة، خاصة قروض الاستهلاك الشخصية وبطاقات الائتمان، نشطة. لكن من المتوقع أن يتغير منطق النمو، حيث سينتقل من الاعتماد على التجارب والسياسات وتوسيع نطاق المؤسسات، إلى تطوير القدرات على المعالجة، وتحسين نماذج التسعير، وتعزيز التعاون البيئي. ويجب على المشاركين في السوق أن يدركوا أن البيع الجماعي يعالج الأعباء التاريخية، وأن القدرة التنافسية طويلة الأمد للمؤسسات المالية تعتمد على إدارة العملاء بشكل دقيق، وتحسين قدرات التسعير للمخاطر، وغيرها من القدرات الأساسية. وربما يكون تراجع بيانات فبراير لمركز تسجيل الائتمان إشارة على بداية هذا التحول العميق.