乐惠国际抛3.5亿定增用于补流还债 鲜啤业务“烧钱”拖累利润

Ле Хуй Интернэшнл привлекла 350 миллионов юаней через дополнительное размещение акций для пополнения оборотных средств и погашения долгов, а бизнес по производству свежего пива «сжигает деньги», что тянет за собой снижение прибыли.

Репортер Цзянчжэн из Цзиньцзинь, Пекин

Lohui International объявила о новом плане финансирования.

11 марта Lohui International опубликовала сообщение, в котором заявила о намерении привлечь до 350 миллионов юаней (включительно) путем размещения акций на определенных условиях, при этом все средства после вычета расходов на размещение планируется полностью направить на пополнение оборотных средств и погашение банковских кредитов.

Lohui International — китайская компания, производящая оборудование для пивоваренной и напиточной промышленности, а также в 2020 году запустила бизнес «Свежий пиво в радиусе 30 км», создавая новую линию роста. За первые три квартала 2025 года выручка компании составила 950 миллионов юаней, что на 0,28% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; чистая прибыль, принадлежащая материнской компании, — 33,6 миллиона юаней, снизившись на 17,10%; чистая прибыль за вычетом исключительных статей — 16,79 миллиона юаней, что на 17,58% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

Объектами размещения являются связанные с компанией предприятия, контролируемые фактическим контролером Lohui International Лай Юньлай и Хуан Юэнин, являющиеся аффилированными лицами публичной компании. Покупатели будут осуществлять покупку за наличные по цене 20,92 юаня за акцию, которая не должна быть ниже 80% средней цены сделки акций компании за 20 торговых дней до даты определения цены.

Известный эксперт по налогам и финансам Лю Чжигэн сообщил корреспонденту «Китайской деловой газеты», что полное участие фактического контролера в размещении свидетельствует о высокой степени признания и доверия к будущему развитию компании и текущей оценке. Такой «кровообмен» посылает три позитивных сигнала: глубокая привязка интересов, снижение финансовых рисков и укрепление рыночного доверия.

В объявлении Lohui International отмечается, что после поступления привлеченных средств уровень долговой нагрузки компании снизится, что будет способствовать оптимизации структуры активов и пассивов, а также повысит устойчивость к рискам и прибыльность.

По открытым данным, по состоянию на конец сентября 2025 года денежный поток от операционной деятельности составил 223 миллиона юаней, что на 20,87% меньше по сравнению с аналогичным периодом прошлого года; денежные средства — 418 миллионов юаней; краткосрочные займы — 558 миллионов юаней; уровень долговой нагрузки — 62,97%, что немного выше по сравнению с 61,71% за аналогичный период прошлого года.

На самом деле, долговая нагрузка Lohui International долгое время превышает 50%. В 2019–2024 годах она составляла соответственно 61,55%, 52,82%, 53,86%, 60,27%, 62,30% и 61,37%. За тот же период выручка компании выросла с 754 миллионов до 1,652 миллиарда юаней.

Лю Чжигэн считает, что уровень 62,97% — это средне-высокий показатель для производственного сектора. В рамках сегмента он считается высоким и отражает более интенсивное использование финансового рычага по сравнению с коллегами.

Генеральный секретарь Lohui International, Сюй Литай, сообщил корреспонденту, что размещение для пополнения оборотных средств — это «подкрепление крови», то есть подготовка к возможным рискам.

«Бизнес по производству свежего пива находится в инвестиционной стадии, и в дальнейшем мы планируем увеличить вложения в маркетинг, команду и другие области. Если рынок изменится быстрее, у компании есть достаточные средства для более гибкого реагирования», — отметил Сюй Литай.

Под «свежим пивом», о котором идет речь, подразумевается бизнес «Свежий пиво в радиусе 30 км».

Ранее Lohui International в основном занималась оборудованием для пивоваренной и напиточной промышленности, а в 2019 году вошла в сегмент оборудования для производства белого спиртного, постепенно расширяя деятельность в области оборудования для молочной промышленности, виски и других крепких напитков. В 2020 году компания начала инвестировать в бизнес «Свежий пиво в радиусе 30 км» и за четыре года стала лидером по продажам свежего охлажденного пива в Китае.

Однако до настоящего времени этот бизнес еще не вышел на прибыль.

Финансовая отчетность показывает, что в 2022, 2023 и 2024 годах убытки по бизнесу «Свежий пиво в радиусе 30 км» составили 45,36 миллиона, 60,65 миллиона и 75,28 миллиона юаней соответственно. Однако в ответах на вопросы инвесторов компания заявила, что за первые три квартала 2025 года убыток по этому бизнесу составил 11,70 миллиона юаней, что значительно сократилось.

Работник секретариата Lohui International сообщил, что проект пивных заведений под брендом «Свежий пиво в радиусе 30 км» ранее реализовывался по модели прямых продаж, что требовало больших затрат. Позже компания перешла к франчайзингу и более легкой модели, что значительно снизило издержки.

Изучая соответствующую финансовую отчетность, можно увидеть, что причины убытков в этом сегменте связаны в основном с «находящимся на стадии строительства заводов и маркетинговых инвестиций».

Еще в 2021 году Lohui International привлекла более 400 миллионов юаней для строительства шести проектов, включая пивоваренные цеха и автоматы по продаже свежего пива. Среди них — четыре проекта городских пивоварен или пивзаводов, расположенных в Чанша, Ухане, Куньмине и Чанчунь.

Однако большинство этих инвестиционных проектов уже претерпели изменения или были отложены. По состоянию на 25 февраля текущего года, изменения в использовании привлеченных средств коснулись 3,98 миллиарда юаней, что составляет 98,38% от общего объема.

По данным Лю Чжигэна, такие изменения в использовании привлеченных средств — довольно распространенная практика на рынке капитала. В 2023–2025 годах около 800–1200 компаний из списка А-акций ежегодно объявляют о корректировках своих инвестиционных планов, в 2023 году таких было 1147, что составляет почти 40% всех компаний, вышедших на биржу в тот год.

Что касается Lohui International, то в предыдущих проектах финансирования «проект по производству свежего пива (пивоварня)» и «операция автоматов по продаже свежего пива» были прекращены, а оставшиеся средства перенаправлены на другие заводы или пивзаводы; проект «Городская фабрика свежего пива в Чанша на 10 000 тонн» был изменен, но завершен и введен в эксплуатацию; проекты «Городская фабрика свежего пива в Ухане» (второй этап), «Городская пивоварня в Куньмине» и «Городская пивоварня в Чанчуне» были отложены, причины — низкие продажи «Свежего пива в радиусе 30 км» и связанные с этим сложности.

Именно по этим причинам, спустя более четырех лет, часть привлеченных средств еще не была полностью использована. Однако Сюй Литай отметил, что у компании достаточно производственных мощностей для свежего пива и сейчас не планирует бездумное расширение.

Он добавил, что в индустрии потребительских товаров начальные инвестиции требуют больших затрат. В настоящее время бизнес по производству «Свежего пива в радиусе 30 км» находится в стадии инвестиций, включающей накопление бренда, развитие каналов сбыта и внутренние ресурсы. Компания надеется как можно раньше выйти на прибыль, однако окончательное решение зависит от рыночных условий.

Эксперт по стратегическому позиционированию, основатель консалтинговой компании Jiude Positioning, Сюй Сюньцзюнь, считает, что «Свежий пиво в радиусе 30 км» обладает хорошими перспективами развития. Его ключевое преимущество — более свежий вкус, лучшее качество и более здоровый продукт. В будущем потребители будут уделять все больше внимания таким сортам пива. «Главное достоинство компании — оборудование и технологии производства, слабые стороны — маркетинг, управление точками продаж и привлечение партнеров».

Основатель брендингового консультирования Хуачэ, Цзянь Цзюньхао, придерживается схожей точки зрения. Он отметил, что «Свежий пиво в радиусе 30 км» отличается городскими пивоварнями, короткой холодной цепочкой и активными дрожжами, что позволило занять первое место по продажам в сегменте холодной цепи свежего пива, и его рост очевиден. Текущие убытки связаны с пиковым ростом мощностей, расширением каналов и инвестициями в холодную цепь, однако к 2025 году убытки значительно сократятся, и бизнес сможет выйти на прибыль.

«Рекомендуется замедлить расширение мощностей, повысить эффективность использования существующих. Также необходимо оптимизировать холодную цепь и каналы сбыта для снижения затрат и повышения эффективности. Важно укреплять узнаваемость бренда, сбалансировать продажи в рознице и через торговые точки. В конечном итоге — использовать цифровые технологии для повышения эффективности работы магазинов и заводов, чтобы стабильно реализовать рост», — подчеркнул Цзянь Цюньхао.