شركة نايك تحقق أول ربح فصلي

صورة من وكالة أنباء时报/صور مقدمة

صحفي من وكالة أنباء时报 وانغ شياوي

في 11 مارس، استضاف لي بن، مؤسس ورئيس مجلس إدارة ومدير تنفيذي لشركة ناي، مجموعة من وسائل الإعلام بما في ذلك وكالة أنباء时报. استمرت المقابلة لأكثر من ثلاث ساعات، حيث قام لي بن بتأجيل اجتماع داخلي خصيصًا لذلك.

كانت أصوات الضحك تتردد بين الحين والآخر في مكان المقابلة. في اليوم السابق، أصبحت ناي أول شركة سيارات مدرجة في الصين تعلن عن نتائجها المالية للربع الرابع والسنوي لعام 2025، وحققت لأول مرة تحت معايير المحاسبة غير GAAP ربحًا تشغيليًا للربع بمقدار 1.25 مليار يوان. كان يُطلق على لي بن سابقًا لقب “أسوأ شخص في 2019”؛ والآن، تخلصت ناي أخيرًا من دورة الخسائر.

ماذا يعني هذا الربح الربعي لشركة ناي، المدرجة في ثلاث أسواق؟ كيف تحقق نموذج “الأصول الثقيلة” هذا “توليد النقد”؟ كيف ستواجه ناي ضغوط سوق السيارات في الربع الأول من 2026؟ وما هي الأساليب الجديدة التي ستتبناها في السنوات القادمة؟ أجاب لي بن على هذه الأسئلة واحدة تلو الأخرى خلال المقابلة.

التركيز على الذات: “تفكير التكاليف بمضاعف مليون مرة”

من الناحية الرقمية، بدا أن تحقيق ناي للربح في الربع الرابع من العام الماضي كان أمرًا طبيعيًا: تسليم 124,800 سيارة، بزيادة 71.7% على أساس سنوي؛ إيرادات 34.65 مليار يوان، وهو رقم قياسي جديد؛ وهوامش الربح الإجمالية للسيارات عادت إلى 18.1%، وهو أعلى مستوى منذ 2022. لكن لي بن يرى أن التغير الحقيقي في الأرقام المالية لم يكن مجرد زيادة المبيعات، بل كان في هيكل المنتج ومنطق التكاليف.

أصبح طراز ES8 الجديد “بقرة حلوب للربح” في نتائج ناي المالية للربع الرابع من العام الماضي. حيث بلغ هامش الربح الإجمالي لكل سيارة حوالي 25%، مع تسليم حوالي 39,700 سيارة في الربع، وجاذبيتها في السوق التي تتجاوز 40 ألف يوان، سمحت لناي بزيادة إجمالي الأرباح من الهوامش دون الاعتماد على حرب الأسعار.

يعتقد لي بن أن السيارة الجديدة تتعرض لـ “تأثير وادي الموت” — حيث أصبح من الماضي عصر مبيعات طويلة الأمد لسيارة واحدة، وحل محله التسويق النبضي، حيث يكون الانخفاض الحاد في المبيعات بعد الإطلاق هو القاعدة. هذا يرفع بشكل كبير حاجز النجاح المستمر لصناعة السيارات. “تحتاج ناي إلى استخدام مخزون الطلبات العميق بما يكفي لتأخير تدهور المبيعات، وفي الوقت نفسه، استخدام قدراتها النظامية للاستمرار.”

جانب آخر من الربحية هو تقليل التكاليف. في الربع الرابع من العام الماضي، أنفقت ناي 2.026 مليار يوان على البحث والتطوير، بانخفاض 44.3% على أساس سنوي؛ وبلغت مصاريف البيع والإدارة 3.54 مليار يوان، بانخفاض 27.5%. خلال العام الماضي، نفذت ناي آلية “الوحدة التشغيلية الأساسية”، مما أدى إلى تحسين كفاءة البحث والتطوير، وهو ما ظهر في نتائج الربع الأخير من العام.

شارك لي بن تفاصيل خلال اللقاء: مشروع بحث وتطوير معين، عادة يتطلب استثمار 30 مليون يوان، وقدم الفريق طلبًا مبدئيًا بمبلغ 20 مليون يوان، لكن بعد تدخله شخصيًا، تم تحقيق الهدف بمبلغ 2 مليون يوان فقط. طلب لي بن من كل وحدة تشغيلية أن تفكر بـ “تفكير التكاليف بمضاعف مليون مرة” — أي أن أي توفير في التكاليف، مضروبًا في الحجم المتوقع لمليون سيارة، يمكن أن يؤثر على القرار. “الآن، أصبح هذا التفكير يتحول من شعار إلى ذاكرة عضلية.”

نفي “نموذج الأصول الثقيلة”: أصول البطاريات هي “مناجم متنقلة”

يعتقد لي بن أن هناك نقطتين في نتائج المالية تشير إلى تحول نوعية في جودة الربح لشركة ناي، بالإضافة إلى صافي الربح.

الأولى هي الاختراق في الأعمال غير المتعلقة بالسيارات. بحلول 2025، ستتجاوز إيرادات “الخدمات والأعمال المجتمعية” في ناي لأول مرة 100 مليار يوان، وتشكل 12% من إجمالي الإيرادات، وقد حققت هذه الأعمال ربحية على مدار العام.

يرى لي بن أن هذا يدل على أن نموذج الأعمال القائم على الاحتفاظ بالعملاء قد أكمل دورة مغلقة — مع تجاوز المبيعات التراكمية مليون سيارة، بدأت الأعمال المشتقة مثل خدمات ما بعد البيع، ناي لايف، والتأمين المالي في إظهار تأثير الحجم. هذا يعني أن ناي لم تعد شركة تبيع السيارات فقط، بل بدأت في استغلال القيمة المستمرة من دورة حياة المستخدمين.

الثانية هي الإمكانات التجارية لأصول البطاريات ونموذج فصل السيارة عن البطارية. سابقًا، أنشأت ناي، بقيادة ناي هولدينغ، وكي تيك، و CATL، شركة ناي نينغ لإصدار أول صندوق استثمار عقاري أخضر لبطاريات الطاقة على مستوى العالم. وتُظهر التعاون العميق مع المؤسسات المالية أن ناي نينغ حصلت على اعتراف وتعاون من العديد من المؤسسات المالية، مما يثبت أن نموذج فصل السيارة عن البطارية هو خيار منطقي ومستدام.

ذكر لي بن أن في نموذج فصل السيارة عن البطارية، تعتبر البطارية أصولًا مملوكة طويلة الأمد للشركة، مما يحفزها على تصنيع بطاريات ذات عمر طويل، وبالتالي يمكن أن يحقق نظام التبديل قيمة متوافقة مع مصالح المستخدمين والشركة والمجتمع. بالإضافة إلى ذلك، تحتوي البطارية على معادن ثمينة مثل النيكل والكوبالت، وإذا زادت أسعار المعادن لاحقًا، يمكن أن تزداد قيمة البطارية، وتحقق قيمة استرداد أكبر، مما يجعل أصول البطارية بمثابة “مناجم متنقلة” للشركة.

مشابه لذلك، هناك أعمال الشرائح الإلكترونية. في ظل خسائر مستمرة سابقًا، كانت هناك أصوات في السوق تقول إن تطوير ناي للشرائح الإلكترونية “غير واقعي”. ومع ذلك، في بداية عام 2026، أكملت شركة شينجي، التابعة لناي، جولة تمويل أولى بأكثر من 2.2 مليار يوان، وتقدر قيمتها بعد التمويل بنحو 10 مليارات يوان. بعض الأصول التي كانت تُنتقد سابقًا على أنها “أصول ثقيلة” تتحول الآن إلى “أصول صلبة”.

ردًا على سؤال من وكالة أنباء时报، نفى لي بن بشكل واضح أن ناي تتبع “نموذج الأصول الثقيلة”. وقال: “على الرغم من أن السوق يعتقد أن استثمار ناي في التبديل كبير، إلا أن الشركة لا تزال خفيفة نسبياً.” وشرح أن العديد من مباني مكاتب الشركة مستأجرة، وأن ناي تتخذ حذرًا في استثماراتها في مجالات جديدة مثل الروبوتات، التي تتنافس عليها شركات سيارات أخرى. “حصة ناي من مبيعات السيارات في الصين تبلغ 1.5%، وما زال هناك مجال كبير للنمو في الأعمال الأساسية، ونحن نفضل التركيز على تحسين السيارات.”

اختبار الاستدامة: المنافسة تزداد حدة

مقارنة بالأرباح الفصلية، فإن الاستدامة هي الاختبار الحقيقي.

هذا العام، أصبح البيئة الخارجية أكثر تعقيدًا. ارتفاع أسعار شرائح الذاكرة، وتقلب أسعار النحاس والألمنيوم، يضع ضغطًا على تكلفة السيارة يتراوح بين 6000 و10000 يوان. وأكد لي بن خلال اللقاء أن هناك حالات من “عدم توفر المال لشراء الذاكرة”.

وفي الوقت نفسه، أدى تطبيق تقنية الشحن السريع من BYD إلى إعادة تقييم مسار التبديل. رد لي بن: “الشحن السريع والتبديل لا يتعارضان. ناي توفر كل من الشحن والتبديل، والتبديل يحل مشكلة تفاوت عمر البطارية بشكل منهجي.”

وفقًا للخطة، ستطلق ناي في 2026 طراز ES9، وL80، وسيارة SUV كبيرة تعتمد على منصة ES8، مع التركيز على سوق السيارات الكبيرة ذات الهوامش العالية. لكن هذا السوق أصبح مزدحمًا — حيث تتنافس شركات مثل ليكز، وWey، وغيرها في نفس الفئة السعرية، وزاد عدد اللاعبين في سوق السيارات الكهربائية الكبيرة. الطريق أمام ناي ليس سهلاً.

“بعد الخروج من نفق الخسائر، الطريق ليس سهلاً — قد تشتعل حرب الأسعار في أي وقت، وسباق الذكاء الاصطناعي ينفق الكثير، وتقلبات سلسلة التوريد لم تتوقف أبدًا. لكن على الأقل، نحن قادرون على إكمال الرحلة الأولى على الطريق الموحل. ما ننتظره الآن هو أن نتمكن من تحويل ‘قدرتنا على البقاء’ إلى ‘نظام أكثر استدامة وثباتًا’.” قال لي بن.

إلى جانب نتائج المالية، تم إصدار خطة تحفيزية طويلة الأمد لحقوق ملكية لي بن: 248 مليون سهم من الأسهم المقيدة تُمنح على دفعات عشر، مرتبطة بقيمة الشركة وصافي الأرباح — حيث يجب أن تتجاوز القيمة السوقية 30 مليار إلى 120 مليار دولار، ويجب أن يصل صافي الربح التراكمي إلى 1.5 مليار إلى 6 مليارات دولار.

“الربح الربعي الأول لناي ليس مجرد إظهار للمستثمرين، بل هو أيضًا لطمأنة العملاء.” وعلى عكس التركيز على القيمة السوقية، يولي لي بن أهمية أكبر للسوق، “في السابق، كان المستخدمون ينصحون الآخرين بشراء سيارات ناي، وكان قلقهم الوحيد هو أن ناي قد تخسر. سوقنا الرئيسي في الصين، ولا يمكننا أن نترك المستخدمين يشعرون بهذا القلق.”

الربح في الربع الرابع من العام الماضي كان انتصارًا في الأداء المالي. أما الاختبار الأكثر دوامًا، فهو لا يزال في بدايته.