توقعات خفض الفائدة للسنة الكاملة من قبل الاحتياطي الفيدرالي تنخفض لأول مرة دون 1! هل ستتحول الارتفاعات الحادة في أسعار النفط إلى موجة رفع معدلات الفائدة عالميًا؟

الوكالة المالية 13 مارس (تحرير: شياو شيانغ) تشير أحدث العلامات إلى أنه مع ارتفاع أسعار الطاقة وظهور مخاوف من التضخم، تضعف توقعات السوق لخفض الفيدرالي الأمريكي لأسعار الفائدة، ومن المحتمل أن تتسارع موجة رفع الفائدة على مستوى العالم…

خلال الأيام القليلة الماضية، تخلّى المتداولون بسرعة عن توقعاتهم بأن الفيدرالي سيخفف السياسة النقدية في أوائل الصيف. وتزامن هذا التحول في الرأي مع هجمات الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران وارتفاع أسعار النفط إلى حوالي 100 دولار للبرميل.

وفقًا لحسابات FedWatch لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، قبل اندلاع الصراع في الشرق الأوسط، كانت السوق تتوقع أن يخفض الفيدرالي الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو، ويخفضها مرة أخرى في سبتمبر، مع احتمال ضئيل جدًا لحدوث خفض ثالث خلال العام بناءً على الأداء الاقتصادي. والمنطق وراء هذه التوقعات هو: سوق العمل الضعيف، وتباطؤ التضخم، وتولي رئيس جديد من الحمائم في مايو، سيدفع الفيدرالي نحو سياسة أكثر تساهلاً.

لكن، فجأة، في نهاية الشهر الماضي، أُشعلت نيران الحرب في إيران، مما قلب كل شيء رأسًا على عقب.

تُظهر أحدث احتمالات FedWatch أن متداولي سوق العقود الآجلة للفيدرالي قد استبعدوا بشكل كبير احتمال خفض الفائدة في سبتمبر، ويعتقدون الآن أن الفيدرالي قد يخفض الفائدة مرة واحدة فقط في ديسمبر.

أما عقود المبادلة على سعر الفائدة المرتبطة بمواعيد اجتماعات الفيدرالي، فهي تظهر أن المتداولين لم يعودوا واثقين تمامًا من أن الفيدرالي سيخفض الفائدة هذا العام…

كما هو موضح أدناه، توقعات المتداولين لعقود المبادلة ليلة أمس كانت تشير إلى أن الفيدرالي سيخفض الفائدة بمقدار 17 نقطة أساس فقط هذا العام — وهو أقل من خفض 25 نقطة أساس مرة واحدة. وفي تداولات مساء الأربعاء، كانت التوقعات تصل إلى حوالي 40 نقطة أساس.

ما إذا كانت هذه التوقعات ستستمر، قد يعتمد على تطورات الوضع في الشرق الأوسط. إذا تراجعت التوترات، قد يعود السوق إلى وضعه الطبيعي ويشعل من جديد آمال المزيد من التيسير النقدي. لكن، إذا استمرت إمدادات قناة هرمز في الانقطاع، فمن الواضح أن ارتفاع أسعار النفط قد يرفع معدلات الفائدة العالمية.

ومن الجدير بالذكر أنه حتى يوم الأربعاء، استرد سوق السندات العالمية تقريبًا جميع مكاسبه منذ بداية العام. ليس فقط سندات الخزانة الأمريكية، بل من بريطانيا إلى ألمانيا، ومن أستراليا إلى اليابان، شهدت عوائد السندات ارتفاعات كبيرة.

حاليًا، مؤشر بلومبرج العالمي للسندات الشاملة، الذي يتابع العائد على السندات الحكومية والشركات ذات التصنيف الاستثماري، يقارب مستوى بداية العام، بعد أن ارتفعت أسعار النفط يوم الخميس فوق 100 دولار للبرميل، مما استمر في موجة البيع في سوق السندات العالمية. وكان هذا المؤشر قد ارتفع بنسبة تصل إلى 2.1% في وقت سابق من هذا العام (حتى 27 فبراير)، قبل أن يشن الرئيس الأمريكي ترامب هجومًا على إيران، مما يبرز كيف يمكن للصدمات الجيوسياسية أن تعكس بسرعة مزاج السوق.

مع تزايد تكاليف الحرب، وتزايد مخاطر توسع العجز المالي، قد يطالب المستثمرون بعوائد أعلى على السندات طويلة الأجل. بالإضافة إلى ذلك، فإن ارتفاع أسعار الطاقة يضيف ضغطًا تضخميًا، مما يجعل المشهد غير مستقر جدًا للمستثمرين في الدخل الثابت.

هذا الأسبوع، ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى أعلى مستوياتها خلال عدة أشهر، حيث ارتفع عائد سندات العشر سنوات الأمريكية، المعروف بـ"مرساة تسعير الأصول العالمية"، بمقدار 4.9 نقطة أساس ليصل إلى 4.255%، وهو أعلى مستوى منذ 5 فبراير. ويشير ذلك إلى أن المستثمرين قد أخذوا في الحسبان مخاطر تصاعد النزاع. ويراهن العديد من مديري الصناديق على أن أي ضغوط تضخمية ستتجاوز الطلب التقليدي على الملاذات الآمنة من سندات السيادة.

ومن المتوقع أنه مع عقد اجتماعات أسعار الفائدة من قبل العديد من البنوك المركزية الأسبوع المقبل، وسط التوترات الجيوسياسية وارتفاع أسعار النفط، ستصبح قرارات السياسة النقدية محط أنظار الجميع.

ويُذكر أن، على عكس الاحتياطي الفيدرالي الذي لا يزال يميل إلى خفض الفائدة، فإن توقعات السوق للبنوك المركزية الأخرى تتجه نحو مزيد من الزيادات خلال العام:

وفقًا لتسعير أسعار الفائدة الحالي، يتوقع المتداولون أن يرفع بنك إنجلترا سعر الفائدة حوالي 10 نقاط أساس خلال العام، وأن يرفع البنك المركزي الأوروبي حوالي 40 نقطة أساس، وأن يرفع بنك كندا حوالي 30 نقطة أساس، وأن يرفع بنك أستراليا، الذي بدأ في رفع الفائدة بالفعل في فبراير، بمقدار 65 نقطة أساس إضافية…

(الوكالة المالية، شياو شيانغ)