هل سيشهد قطاع TMT في الأسهم الصينية والأسهم الهونغ كونغية ارتفاعاً تصحيحياً بعد ارتداد قطاع البرمجيات للأسهم الأمريكية بين عشية وضحاها؟

في سوق الأسهم الأمريكية ليوم 12 مارس، شهد قطاع البرمجيات انتعاشًا، ومن العوامل المحفزة لذلك: تصحيح التوقعات التشاؤمية، وتحول السيولة من الأجهزة إلى البرمجيات ذات التقييم المنخفض. أظهرت أحدث تقارير شركة أوراكل أن نمو أعمال السحابة تجاوز التوقعات، وأن التوجيهات لإيرادات السنة المالية 2027 قد تم رفعها إلى 90 مليار دولار.

وأشار فريق وسائل الإعلام في شركة Guangfa Securities إلى أن: نظرية انقلاب الذكاء الاصطناعي السابقة أدت إلى ضغط تقييمات البرمجيات إلى مستوى الربع الرابع من عام 2022 (معدل السعر إلى المبيعات انخفض إلى 5.9 مرات)، وتوسعت الفجوة في التقييمات مع قطاع الأجهزة. من المتوقع أن تدخل المرحلة الجديدة من تحديثات النماذج الكبرى في الربع الثاني من عام 2026، مع تسارع التنافس في النصوص الصينية والتقنيات متعددة الوسائط، واقتراب نقطة التحول في تجارية الوكيل (Agent)، مع إمكانيات ملحوظة لارتفاع السعر الفردي وارتفاع معدل الاختراق. نعتقد أن الاتجاه الاستثماري المرتكز على الطلب على القدرة الحاسوبية والنماذج سيستمر، ومن المتوقع أن يشهد الذكاء الاصطناعي إعادة تقييم قيمة جديدة.

نركز على تأثير تتبع أداء أسهم البرمجيات الأمريكية على مرآة سوقي الأسهم الصينية (A股) وسوق هونغ كونغ (H股) في قطاع TMT، والذي شهد أيضًا انخفاضًا سابقًا بسبب سرد “انقلاب الذكاء الاصطناعي على البرمجيات”.

مقارنةً بـ TMT في سوق A股، فإن أداء TMT في سوق هونغ كونغ حاليًا أضعف. يشمل هذا القطاع (وسائل الإعلام، معدات الاتصالات، برمجيات الحاسوب، وغيرها)، وقد عادت مؤشرات سوق A股 مثل مؤشر创业板 ومؤشر 科创50 إلى قرب أعلى مستوياتها في أكتوبر من العام الماضي، بينما مؤشر هانغ سنغ للتكنولوجيا (513180) ومؤشر الإنترنت (513330) في سوق هونغ كونغ قد تراجع بنسبة تصل إلى 28% من أعلى مستوياته، وما زالت تتذبذب عند مستويات منخفضة.

نركز على فرص التعويض في الأسهم الأساسية لقطاع TMT في سوق هونغ كونغ عند المستويات المنخفضة:

صندوق هانغ سنغ للإنترنت (513330.SH)، وهو أكبر صندوق يتتبع مؤشر قطاع التكنولوجيا الإنترنت في هانغ سنغ، ويجمع مجموعة من رواد تطبيقات الإنترنت التي تعتبر أكثر ندرة مقارنةً بسوق A股، مثل (علي بابا، مجموعة بايدو، تينسنت، ميتوان، كينسان يوان، بلي بلي، وانغو داتا، جيندي إنترناشونال، وغيرها).

صندوق هانغ سنغ لمؤشر التكنولوجيا (513180.SH)، وهو أكبر صندوق يتتبع مؤشر التكنولوجيا في هانغ سنغ، ويغطي بشكل شامل وسائل الإعلام الرقمية (تنسنت، علي بابا، ميتوان، بلي بلي)، أشباه الموصلات (SMIC)، الإلكترونيات الاستهلاكية (شاومي)، السيارات الكهربائية (نيو، ليون)، وغيرها.

صحيفة يومية اقتصادية