تراخيص الاكتتاب الأولي بالبورصة الهونغ كونغية: 38000 حامل رخصة، لكن النشطين القادرين على ممارسة العمل لا يتجاوزون 20%، والإضافات الجديدة لا تواكب الخسائر، تتوسع الشركات الوسيطة في التوظيف للخروج من الأزمة

وكالة تشاي لانتشياو 12 مارس (بتاريخ الصحفي Zhao Xinrui) بسبب نقص الكوادر المؤهلة في البنوك الاستثمارية التي تؤهل لعمليات الطرح العام في سوق هونغ كونغ، تتوجه كل من البنوك الاستثمارية إلى الجهات التنظيمية في هونغ كونغ للمطالبة بتخفيف قيود التوظيف.

وتظهر البيانات أن عدد حاملي الرخصة من الفئة السادسة (التي تقدم المشورة للتمويل المؤسسي) محدود، وأن نسبة النشاط بين الحاصلين على الرخصة الحالية منخفضة، مما يبرز أزمة الطلب على المروجين (الراعيين) بشكل أكبر.

كم عدد المروجين المؤهلين لعمليات الطرح العام في سوق هونغ كونغ؟ وما مدى نشاطهم؟ وما هي التغيرات الجديدة في هيكلية العاملين في البنوك الاستثمارية حتى عام 2025؟ من خلال عدة مجموعات من البيانات، نكشف عن زيادة مؤهلات المروجين وتغيرات في المشهد في سوق الطروحات العامة في هونغ كونغ والصين.

حيازة الرخصة ذات الصلة بـ"النشاط" هي شرط أساسي للمشاركة في عمليات الطرح العام

وفقًا للأنظمة التنظيمية في هونغ كونغ، يجب أن يحمل العاملون في عمليات الطرح العام في سوق هونغ كونغ رخصة من الفئة السادسة (التي تقدم المشورة بشأن التمويل المؤسسي)، وتشمل خدماتهم أن يكونوا مروجين للشركات المدرجة، ويقدموا مشورة بشأن الامتثال للائحة، ويقدموا استشارات في عمليات الاندماج والاستحواذ.

وبالنظر إلى التفاصيل، فإن الحصول على الرخصة وحدها لا يكفي لممارسة الأعمال، بل يجب أن تكون الرخصة في حالة “سارية / نشطة”، أي تلبية متطلبات الرقابة التي تحددها هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ بشكل مستمر، لكي يتمكن من المشاركة الفعلية في عمليات الطرح العام.

وبموجب “قانون الأوراق المالية والمشتقات” (الفصل 571)، فإن الحالة “السارية / النشطة” تعتمد على الاستمرار في تلبية متطلبات الرقابة، وعدم وجود حالات تؤدي إلى فقدان المؤهل. ويشترط لتحقيق ذلك استيفاء أربعة معايير رئيسية، لتجنب فقدان الرخصة:

الأول، أن يكون مصدر الرخصة قانونيًا وضمن فترة الصلاحية. تصدر الرخصة أو التسجيل من قبل هيئة الأوراق المالية، ولم تنتهِ صلاحيتها، ويجب تجديدها بشكل دوري (لا يوجد تجديد تلقائي، بل يتطلب طلبًا نشطًا)؛

الثاني، أن يظل الشخص يفي بمتطلبات “الاختيار المناسب”. ويشمل ذلك الاستقرار المالي (مثل الحفاظ على الحد الأدنى من رأس المال)، والنزاهة (عدم وجود مخالفات جسيمة أو سجل جنائي)، والكفاءة المهنية (مؤهلات الأفراد)، والامتثال التشغيلي (نظام رقابة داخلي متكامل)؛

الثالث، الالتزام الصارم بالواجبات التنظيمية القانونية، بما في ذلك دفع الرسوم السنوية، وتقديم تقارير سنوية وتقارير الأعمال، والتأكد من وجود أشخاص مسؤولين في العمل يلتزمون بالمتطلبات الرقابية، ويجب على الأفراد الحاصلين على الرخصة إكمال 10 ساعات تدريب مستمر سنويًا؛

الرابع، عدم وجود حالات إيقاف أو تقييد. إذ لا يجوز أن تكون الرخصة أو التسجيل موقوفًا أو ملغى من قبل هيئة الأوراق المالية، أو أن يكون الحاصل على الرخصة قد استرجعها طوعًا، أو أن تكون قد قيدت بسبب تجاوز الحدود المسموح بها، أو بسبب تصريحات كاذبة أو مخالفات أخرى.

ويهدف تنظيم هونغ كونغ إلى أن تكون الرخصة “النشطة” فقط هي التي تؤهل للقيام بأعمال الطرح العام، وذلك لضمان اختيار الكيانات المؤهلة عبر عمليات تدقيق مستمرة، مما يعزز الرقابة على سوق الطروحات ويحد من الممارسات غير القانونية.

إضافة إلى حيازة الرخصة “النشطة”، هناك شروط إضافية للمشاركة في الأعمال الأساسية للطرح العام

في ظل تشديد الرقابة على سوق الطروحات في هونغ كونغ، فإن حيازة الرخصة من الفئة السادسة والنشطة تظل شرطًا أساسيًا، لكنها ليست بمثابة “تصريح مرور” للدخول إلى المجالات الرئيسية.

علمت الصحيفة أن العاملين الذين يرغبون في أن يكون لديهم صلاحية توقيع المشاريع، أو إدارة عمليات الطرح، يجب أن يستوفوا شروطًا إضافية أكثر صرامة، وهو ما دفع البنوك الاستثمارية مؤخرًا للمطالبة بتخفيف معايير تأهيل العاملين الرئيسيين لدى الجهات التنظيمية.

ولضمان جودة أداء أعمال الطرح، وضعت السلطات ثلاث خطط واضحة لتأهيل العاملين، ويجب على الأفراد استيفاء أحدها ليتمكنوا من أداء مهامهم بشكل قانوني في مجال الطروحات في سوق هونغ كونغ. وهذا يعني أن حيازة الرخصة “النشطة” وحدها غير كافية، وأن الخبرة العملية الواسعة أصبحت معيارًا رئيسيًا للمناصب الأساسية.

وتتضمن الخطط الثلاثة:

الخطة الأولى: أن يكون لدى المتقدم خبرة لا تقل عن 5 سنوات في تمويل الشركات المدرجة في سوق هونغ كونغ الرئيسي أو سوق الابتكار، وأن يكون قد أتم على الأقل عمليتين للطرح العام كمروج خلال الخمس سنوات الماضية.

الخطة الثانية: أن يكون لدى العامل خبرة في عمليات الطرح في أسواق خارجية، خاصة أستراليا، بريطانيا، أو الولايات المتحدة، وأن يكون قد قاد عمليات تدقيق العناية الواجبة، وأكمل خلال الأشهر الستة الماضية دورات تدريبية ذات صلة أو اجتاز امتحان “الجزء الخامس عشر” من جمعية الأوراق المالية والاستثمار، ويجب أن يكون لدى المؤسسة التي يعمل بها على الأقل مروج واحد يستوفي شروط الخطة الأولى.

الخطة الثالثة: أن يكون المتقدم قد شارك بشكل نشط وذو أهمية في تدقيق العناية الواجبة لأربعة عمليات طرح عام في سوق هونغ كونغ خلال الخمس سنوات الماضية، وأن يكون لديه خبرة لا تقل عن 5 سنوات في تمويل الشركات المدرجة، وأن يكون قد اجتاز خلال الأشهر الستة الماضية امتحان “الجزء الخامس عشر” من جمعية الأوراق المالية والاستثمار، ويجب أن يكون لدى المؤسسة التي يعمل بها على الأقل مروج واحد يستوفي شروط الخطة الأولى.

وبتصعيد معايير التأهيل، وزيادة التشدد في الرقابة، تتزايد أزمة نقص الكوادر في سوق الطروحات العامة في هونغ كونغ. ووفقًا لمعلومات السوق، فإن الجهات التنظيمية أوقفت مؤخرًا بعض طلبات الحصول على الرخص، مما يصعب على بعض الشركات الوسيطة سد الفجوات في المناصب الأساسية، ويؤدي إلى توقف التوظيف ودعوة خبراء ذوي خبرة للتقدم لوظائف المروجين الرئيسيين.

وقال مسؤول في إحدى الشركات الاستثمارية: “في السابق، لم يكن أحد يهتم بوظائف البنوك الاستثمارية في هونغ كونغ، الآن هناك ازدحام”. ومع تزايد الطلب على الإدراجات، تقوم بعض الشركات الوسيطة بنقل فرقها من سوق الأسهم الصينية لدعم عمليات الطرح في هونغ كونغ، بل وتحول العديد من الموظفين من سوق الأسهم الصينية إلى سوق هونغ كونغ، مما يزيد من مشكلة التوظيف وتوافر المؤهلات.

ووفقًا للمعلومات، قبل الموافقة على رخصة المروجين، تتطلب الجهات التنظيمية إثبات وجود عدد كافٍ من الموظفين المبتدئين، ونظام تدريب متكامل، كما أن الأشخاص الذين يحملون رخصة منتهية ويرغبون في العودة إلى السوق يخضعون لفحوصات صارمة على خبراتهم السابقة في عمليات الطرح، لمنع عودة غير المؤهلين.

حاملو رخصة “نشطة” لعمليات الطرح في سوق هونغ كونغ يمثلون 20% فقط، والنقص في الكوادر يتفاقم

أدى ارتفاع متطلبات تنظيم سوق الطروحات في هونغ كونغ إلى زيادة الطلب على الامتحانات ذات الصلة، لكن حتى الآن، لا تزال أعداد حاملي رخصة الفئة السادسة “النشطة” منخفضة، والنمو في أعداد الحاصلين الجدد لا يكفي لتلبية الطلب المتزايد على عمليات الإدراج.

وبحسب بيانات هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ، فإن عدد الأفراد الحاصلين على رخصة من الفئة السادسة حتى الآن يبلغ 38832 شخصًا، منهم 8219 شخصًا في حالة “نشطة”، أي بنسبة 21.17% فقط، مما يعني أن أكثر من 70% من الحاصلين على الرخصة في حالة “خاملة”، وتوجد موارد الرخصة غير مستغلة بشكل واضح.

أما على مستوى المؤسسات، فهناك 1526 شركة مرخصة من الفئة السادسة، منها 310 شركات فقط في حالة “نشطة”، بنسبة نشاط تبلغ 20.31%، وهو تقريبًا نفس نسبة الأفراد النشطين.

والأهم من ذلك، أن تنظيم السوق يشترط أن يكون العاملون الحاصلون على رخصة من الفئة السادسة مرتبطين بمؤسسات مرخصة من نفس الفئة، مما يقيد بشكل كبير نطاق العاملين الفعليين، ويزيد من ضيق سوق الكوادر.

وفيما يخص التوظيف الجديد، فإن البيانات تظهر أن هناك 119 شركة مرخصة و442 مسؤولاً، ويتم إصدار 1 إلى 3 تراخيص شهريًا فقط. وفي فبراير 2026، تم إصدار 48 رخصة جديدة، وهو انخفاض حاد عن متوسط 235 رخصة شهريًا في النصف الثاني من 2025، بانخفاض يزيد عن 70%.

وفي الوقت نفسه، تم سحب 91 رخصة من الفئة السادسة في فبراير 2026، مما يعني أن صافي الخسائر في تلك الشهر بلغ 43 رخصة، وأن وتيرة التوظيف لا تلبي معدل التراجع.

وبالتالي، فإن أزمة التوظيف في سوق البنوك الاستثمارية في هونغ كونغ ستستمر على الأرجح في المدى القصير.

تراجع عدد المروجين في 2025 بنسبة 2.31%، لكن البنوك الاستثمارية تواصل التوسع في التوظيف ليصل عددها إلى 42 شركة

خلال فترات الركود، قامت البنوك الاستثمارية بتقليص عدد موظفيها، ومع ازدياد نشاط الطروحات في سوق هونغ كونغ وارتفاع معايير التدقيق، فإنها الآن تبذل جهودًا لإعادة بناء فرقها.

ووفقًا لبيانات إدارة العاملين في جمعية الأوراق المالية في الصين، بلغ عدد العاملين في القطاع حتى نهاية ديسمبر 2025 حوالي 368,700 شخص. ومن بينهم، يبلغ عدد المروجين 8526، بنسبة 2.31% من إجمالي العاملين في القطاع.

وعلى المدى الطويل، انخفض عدد المروجين في نهاية 2025 بمقدار 285 عن نهاية 2024، بانخفاض نسبته 3.23%. وهذه أول مرة منذ 2017، بعد ثماني سنوات من النمو المستمر، يحدث فيها تراجع سنوي.

لكن من حيث عدد الشركات التي زادت عدد المروجين، فإن 35 شركة زادت أعداد المروجين في 2024، وارتفع هذا العدد إلى 42 شركة في 2025، بزيادة نسبتها 20%. وهذا يدل على أن القطاع، رغم انكماشه بشكل عام، فإن بعض الشركات تواصل توسيع فرقها من المروجين، بهدف تحسين الجودة والكفاءة.

بدأت موجة التوظيف في القطاع تتصاعد منذ نهاية 2025، حيث تتنافس الشركات الكبرى والمتوسطة على استقطاب الكوادر. وتظهر معايير التوظيف تباينًا بين الشركات، بحيث تتوافق مع استراتيجياتها الخاصة، وتجنب تكرار نمط التوظيف نفسه.

وأفاد مسؤول في إحدى الشركات الاستثمارية أن فريقها في هونغ كونغ توسع من 30-40 إلى أكثر من 100 موظف، مع زيادة ملحوظة في عدد العاملين في مجال الطروحات في السوق. كما أن الجهات التنظيمية، بسبب مخاوف تدهور جودة الطروحات، لم تقبل بعض المشاريع التي قدمتها الشركات الكبرى قبل مايو، مما يسلط الضوء على أهمية جودة المروجين، ويضع متطلبات أعلى على كفاءتهم المهنية.

على المدى البعيد، يبقى التوازن بين جودة الترويج وفعالية السوق هو المفتاح لنمو سوق الطروحات في هونغ كونغ بشكل صحي. ويعتقد بعض البنوك الأجنبية أن هذا قد يشكل تحديًا للبنوك التي تتطلع إلى التوظيف السريع، لكنه في الوقت ذاته يعزز من مستوى الاحترافية وجودة الشركات المدرجة.

أما بالنسبة للعاملين، فإن ذلك يعني أن المهارات والكفاءة ستصبح أكثر قيمة، وأن سجل الأداء المهني سيكون بمثابة “تصريح مرور” ثمين.

(وكالة تشاي لانتشياو 12 مارس)