Является ли Firefly Aerospace провальным IPO?

С тех пор как в августе вышла на публичные рынки, Firefly Aerospace (FLY +16,99%) подарила своим инвесторам очень бурное приключение. Изначально IPO с ценой предложения $45, акции начали торговаться на 55% выше — по $70 за акцию, а в первый день торгов закрылись всё ещё на 33% выше — по $60,35.

К сожалению для инвесторов в космос, с тех пор ситуация в основном ухудшается. В течение всего августа акции Firefly торговались ниже своей цены предложения в $45 — что является ярким примером проваленного IPO.

Можете сказать, что я вас не предупреждал.

Источник изображения: Getty Images.

Высокотехнологичное IPO Firefly

Накануне IPO Firefly в прошлом месяце я подробно рассматривал факты и цифры о том, что скоро станет самой новой космической акцией в мире, пытаясь понять, стоит ли покупать её сейчас. Я отметил, что изначально Firefly планировала IPO по цене $35, но постепенно повышала цену предложения по мере увеличения интереса инвесторов — до $42 за акцию.

При этой цене я подсчитал, что цена акции будет равна 27-кратной текущим продажам за год, что значительно выше типичных 2–4-кратных оценок для убыточных космических компаний. В итоге Firefly подняла цену предложения ещё раз — до $45 за акцию.

При этой цене акции торговались по оценке примерно 29-кратных продаж.

Если бы я знал, что они сделают именно так… честно говоря, мое мнение, скорее всего, бы не изменилось. В конце концов, акции Firefly фактически перешли от переоцененности к чуть более переоцененной, чем были.

Отчёт о первых доходах Firefly

Как выяснилось, акции Firefly сейчас вернулись к цене $42, которую, как я думал, они должны были достичь при IPO. И последней причиной этого стало то, что в понедельник Firefly опубликовала свой первый официальный отчёт о доходах как публичная компания.

Инвесторы явно были разочарованы этим отчётом, продав акции более чем на 15%. Но что именно их так расстроило?

Начинаем с цифр: во втором квартале 2025 года Firefly получила $15,5 млн выручки, что на 27% меньше, чем во втором квартале 2024-го. Себестоимость продаж снизилась ещё больше, в результате чего валовая прибыль за квартал выросла на 35% — до $4 млн.

Но дальше хороших новостей не было.

На расходы на исследования и разработки, операционные расходы и проценты по долгам пришлось $80,3 млн убытка за квартал, что составляет $5,78 на акцию. По оценкам Yahoo! Finance, аналитики ожидали убыток всего $0,46 на акцию — и почти $6 убытка на акцию стал для них неприятным сюрпризом.

Полагаю, этот «промах по прибыли» во многом объясняет, почему инвесторы на этой неделе начали продавать акции Firefly.

Расширить

NASDAQ: FLY

Firefly Aerospace

Сегодняшние изменения

(16,99%) $3,50

Текущая цена

$24,10

Основные показатели

Рыночная капитализация

$3,3 млрд

Дневной диапазон

$23,08 - $24,25

52-недельный диапазон

$16,00 - $73,80

Объем торгов

91K

Средний объем

3,3М

Валовая маржа

-490,85%

Обновления Firefly

Помимо плохого отчёта, ситуация для Firefly в целом не выглядит так уж плохо. Например, компания смогла заверить Конгресс, что успешное высадка на Луну миссии Blue Ghost Mission 1 в марте позволяет ей конкурировать за будущие контракты NASA по коммерческим лунным грузам (CLPS), а также подготовиться к следующему высадке на Луну — Blue Ghost Mission 2, запланированной на следующий год.

Firefly также:

• Заключила контракт на доставку лунохода ОАЭ на миссии Blue Ghost Mission 2
• Продвинулась в плане запуска ракет из Швеции
• Получила третий заказ (от Военного ведомства) на запуск космического аппарата Elytra на орбиту
• Выиграла четвёртый контракт NASA на высадку на Луну в 2029 году для Blue Ghost Mission 4. (Для тех, кто следит, Firefly планирует посадить лендеры на Луну в 2026, 2028 и 2029 годах — а также запустить свой Elytra для Пентагона в 2027.)

Самое важное — Firefly подтвердил, что его партнёрство с крупным оборонным подрядчиком Northrop Grumman остаётся крепким, и что Northrop инвестировал ещё $50 миллионов в совместную разработку будущей ракеты среднего класса Eclipse.

Стоит ли сегодня покупать акции Firefly Aerospace?

К чему это всё нас приводит как к инвесторам? Честно говоря, я считаю, что мы фактически вернулись к тому состоянию, в котором были в августе! Как и тогда, накануне IPO, Firefly Aerospace — это компания с огромным потенциалом и насыщенным планом миссий.

Но, как и тогда, акции Firefly — это акции, которые, скорее всего, стоят гораздо дороже, чем я готов заплатить за их владение. Сегодня оценённая в $7,2 миллиарда и с прогнозом выручки на 2025 год не более $145 миллионов, я считаю, что цена к продажам у акций почти 50-кратная.

При такой цене я опасаюсь, что единственное реальное направление для Firefly — вниз.