إشارات السوق وراء الارتفاع الحاد للذهب والفضة والنحاس — النظر إلى الدورة التاريخية لمدة 40 سنة

شهدت الأسواق الحديثة للذهب والفضة والنحاس اضطرابات واسعة أثارت اهتمام الجميع، سواء من المستثمرين التقليديين أو من المشاركين في الأصول المشفرة، حيث يُناقش هذا الظاهرة بشكل مكثف. إن ارتفاع أسعار الذهب والفضة ليس حدثًا معزولًا، بل يحمل في طياته إشارات سوقية عميقة.

لماذا تتفاعل أسعار الذهب والفضة والنحاس بشكل جماعي؟ وما مدى حدة الحماسة السوقية؟

عند مراقبة السوق مؤخرًا، كانت أداءات الذهب والفضة والنحاس لافتة للنظر. منذ بداية عام 2024، ارتفع سعر الذهب بنسبة 150%، واستعاد استقراره عند مستويات عالية؛ كما أن الفضة منذ منتصف عام 2025، سجلت ارتفاعًا مماثلًا يقارب 150%، مما يدل على ارتفاع واضح في الحماسة السوقية. هذا الظاهرة امتدت إلى جميع القطاعات، حتى أن المجتمعات التقليدية مثل مجتمع “B” بدأت تتحدث بحماس عن استثمار الذهب والفضة والنحاس.

مشاعر المشاركين في السوق بلغت ذروتها، مما يذكرنا بمقولة شهيرة في عالم الاستثمار: “بيع عندما يكون السوق صاخبًا، واشتري عندما يكون السوق غير مهتم.” عندما يبدأ حتى الباعة على الأرصفة في الحديث عن المعادن الثمينة، هل يعني ذلك أن السوق قد أصبح مفرطًا في التهوية؟ هذا سؤال يستحق التفكير.

هل تتكرر ظاهرة الارتفاع الجنوني للذهب والفضة والنحاس مرتين خلال الأربعين عامًا الماضية؟ وما هي الدروس التاريخية التي يمكن استنتاجها؟

لفهم الحالة الراهنة، من الضروري مراجعة التاريخ. بعد فحص البيانات السابقة، تبين أن هناك حدثين رئيسيين تكررت فيهما ظاهرة ارتفاع أسعار الذهب والفضة والنحاس بشكل جماعي، وهما في فترتين: 1979-1980 و2009-2011.

المد潮ة الأولى (1979-1980):
خلال هذه الفترة، قفز سعر الذهب من حوالي 200 نقطة إلى 867 نقطة، محققًا زيادة أربعة أضعاف. أما الفضة، فكانت أكثر إثارة، حيث ارتفعت من 9 نقاط في أغسطس 1979 إلى 48 نقطة في 1980، أي أكثر من خمسة أضعاف. بلغت حمى السوق على المعادن الثمينة ذروتها.

المد潮ة الثانية (2009-2011):
هذه الموجة استغرقت وقتًا أطول. بدأ سعر الذهب من حوالي 200 دولار في عام 2001، ثم ارتفع ببطء على مدى أكثر من خمس سنوات ليصل إلى أكثر من 700 دولار. بعد تصحيح مؤقت بسبب الأزمة المالية في 2008، عاد الذهب للانتعاش، حيث قفز من حوالي 700 دولار إلى أكثر من 1900 دولار خلال عامين، محققًا زيادة أكثر من الضعف. أما الفضة، فارتفعت من 17 دولار في يوليو 2010 إلى 50 دولار في مايو 2011، أي بثلاثة أضعاف.

ما الذي يفسر هذه الارتفاعات الجنونية؟ الجواب يكمن في البيئة الاقتصادية الكلية.

في عام 1979-1980، تدهور نظام بريتون وودز، مما أدى إلى فقدان الدولار لمرساة قيمته، وارتفاع التضخم بشكل كبير، حيث وصل مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى 11.3% في 1979 و14% في 1980، مع وجود فوائد حقيقية سلبية طويلة الأمد. في ظل هذه الظروف، أصبحت المعادن الثمينة، خاصة الذهب والفضة والنحاس، ملاذات آمنة ضد التضخم.

أما في 2009-2011، فكانت البيئة مختلفة، حيث أطلقت الاحتياطي الفيدرالي حزمًا ضخمة من التسهيل الكمي بعد الأزمة المالية العالمية. بين نوفمبر 2008 ومارس 2010، ضخّ البنك حوالي 1.7 تريليون دولار، ثم أضاف بين نوفمبر 2010 ويونيو 2011 حوالي 600 مليار دولار، وأخيرًا بين سبتمبر 2011 وديسمبر 2012، حوالي 667 مليار دولار. هذه السيولة الضخمة دفعت أسعار المعادن الثمينة إلى مستويات قياسية.

الخصائص المشتركة بين الموجتين:
كلاهما كان نتيجة لمزيج من “التضخم + فوائد منخفضة أو سلبية”. كما أن مشكلة الديون الأمريكية برزت في كلا الفترتين، مما زاد من الطلب على المعادن الثمينة كملاذات آمنة.

هل الوضع الحالي مشابه لهذه الفترات التاريخية؟
حتى الآن، الوضع مختلف بشكل كبير. فحتى أحدث البيانات، التضخم في الولايات المتحدة تحت السيطرة عند حوالي 3%، ومعدلات الفائدة ثابتة عند 3.75%، ولم تظهر فوائد سلبية. من الظاهر أن ظروف “تضخم مفرط” غير موجودة الآن.

فما هو الدافع وراء الارتفاع الجنوني الحالي للذهب والفضة والنحاس؟
هناك تفسيرات متعددة تتداولها الأسواق:

• أحدها يرى أن الحكومة الأمريكية قد تتجه في المستقبل إلى استخدام السياسات النقدية لمواجهة ارتفاع الديون، مما يدفع المستثمرين للمراهنة على تآكل قيمة العملة.
• آخر يخشى من انفجار فقاعة سوق الأسهم عند مستويات عالية، مع ظهور مخاطر فقاعة الذكاء الاصطناعي، مما قد يؤدي إلى أزمة مالية جديدة.

هذه الآراء لها بعض منطقها، لكن من حيث العوامل المحفزة الواضحة، فإن المنطق الحالي أكثر تعقيدًا وأصعب في التلخيص.

هل ستتراجع أسعار الذهب والفضة والنحاس بعد الارتفاعات الحالية؟
التاريخ يعطينا نظرة مهمة. عند مراقبة مسارات السوق بعد كل موجة ارتفاع، نلاحظ نمطًا واضحًا:

التحول بعد 1982:
هبط سعر الذهب من حوالي 865 نقطة إلى 300 نقطة، أي بانخفاض يزيد عن 60%. خلال الفترة من 1982 إلى 2000، ظل الذهب يتذبذب، وأدنى مستوى كان حوالي 250 نقطة. في المقابل، ارتفعت مؤشرات الأسهم الأمريكية (S&P 500) من 100 نقطة في 1982 إلى 1500 نقطة في 2000، مما أطلق سوقًا صاعدة استمرت 18 عامًا.

التحول بعد 2015:
هبط سعر الذهب من 1900 نقطة في 2011 إلى 1000 نقطة في 2015، أي بانخفاض حاد خلال أربع سنوات. لم يظهر الذهب أي انتعاش في 2016 و2018. بالمقابل، ارتفعت الأسهم الأمريكية من 1000 نقطة في 2011 إلى 4500 نقطة في 2022، بزيادة 350%.

ما الذي يربط بين هذه الظواهر؟
عندما يبدأ الذهب والفضة والنحاس في التراجع، عادةً ما تتجه الأسهم إلى الصعود، والعكس صحيح. هذا يعكس دورة الاقتصاد، حيث يرتبط ارتفاع الذهب عادةً بالتضخم وتدهور العملة، بينما يزدهر سوق الأسهم خلال فترات النمو الاقتصادي وارتفاع أرباح الشركات.

وفي ضوء نظرية الدورة الاقتصادية، إلى أين تتجه الحالة الحالية؟

• التضخم تحت السيطرة (مؤشر أسعار المستهلك 2.7%)، مما يبعد احتمالية وجود دورة تضخمية عالية.
• معدلات الفائدة ثابتة وإيجابية، مع عدم وجود فوائد سلبية، مما يبعد سيناريو التسهيل النقدي الحاد.
• الاقتصاد لا يظهر علامات ركود، ويظل في حالة نمو.

وبناءً على ذلك، فإن البيئة الحالية تشير إلى مرحلة “ازدهار اقتصادي”.

ماذا عن توقعات 2026؟
استنادًا إلى هذه التحليلات، فإن آفاق الاستثمار حتى عام 2026 تبدو متفائلة. باستثناء حدث “الحد الأقصى للديون” المحتمل، الذي يُعد سيناريو أسود، فإن البيئة الاقتصادية لا تظهر مؤشرات على أزمة وشيكة. وإذا حدثت أزمة ديون، فسيكون العالم في “شتاء اقتصادي”، ولن تنفع أي أصول في الحماية، وهو أمر غير منطقي كفرضية استثمارية.

وبناءً عليه، فإن سوق الأسهم لا تزال أمامها مساحة للمزيد من الصعود، خاصة مع استمرار قوة السوق الأمريكية، حيث إن ارتباط العملات المشفرة بالسوق الأمريكية مرتفع جدًا، فطالما أن السوق الأمريكية قوية، فإن السوق المشفرة لن تتراجع بشكل كبير.

لكن من المهم الانتباه إلى أن كل موجة ارتفاع حادة في الذهب والفضة والنحاس، خاصة عندما تتزامن مع ارتفاع الفضة بشكل كبير، غالبًا ما تكون إشارة على اقتراب نهاية دورة الارتفاع. الحالة الحالية من الحماس المفرط قد تشير إلى أن دورة الارتفاع في المعادن الثمينة تقترب من نهايتها. وفقًا لتجارب الماضي، فإن التصحيح في أسعار الذهب والفضة والنحاس غالبًا ما يستمر لسنوات، وخلال تلك الفترة، يبحث الكثير من المستثمرين عن ملاذات جديدة أو طرق لزيادة القيمة، وتصبح سوق الأسهم والعملات المشفرة من أبرز المستفيدين من تدفق تلك الأموال.

من هذا المنظور، فإن مسار المعادن الثمينة بعد التصحيح قد لا يكون مجرد قصة عن المعادن، بل قد يكون مقدمة لمرحلة جديدة من الصعود في الأسهم والأصول المشفرة. على المستثمرين أن يحذروا من مخاطر المدى المتوسط لهذه الأصول، وأن يستعدوا لفرص قد تظهر في فئات أصول أخرى.