Hwaiyuan Securities: First rating Woian Robot "Buy" | AI embodied home robot leader

أصدرت شركة Huayuan Securities تقرير أبحاث يشير إلى أنها تغطي لأول مرة شركة Woan Robotics (06600) بتصنيف “شراء”. تتوقع الشركة أن تصل إيرادات الشركة في 2025-2027 إلى 900 مليون، 1.48 مليار، و1.94 مليار يوان على التوالي، بمعدلات نمو سنوية نسبتها 47%، 65%، و32%، وتُعادل أسعار الأرباح (PS) الحالية 26، 16، و12 مرة على التوالي. مع الأخذ في الاعتبار أن الشركة تمتلك ميزة السبق والعلامة التجارية في مجال الذكاء المجسد المنزلي، وتعتمد على نماذج VLA التي تطورها ذاتيًا، ومصانع البيانات الخاصة بها، وقدرات المكونات القياسية التي تواصل تحسين قدراتها على التعميم، بالإضافة إلى نجاحها في إتمام دورة تجارية كاملة في الأسواق الخارجية. وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يؤدي اختراق منتجات الفئة الجديدة إلى زيادة متوسط سعر البيع والهوامش الربحية، مما يخلق تأثير عجلة ترويجية تتفاعل فيها النماذج، البيانات، والتجارية بشكل متبادل ومستمر.

وجهات نظر شركة Huayuan Securities الرئيسية هي كما يلي:

أكبر مزود لنظام الروبوتات المنزلية الذكية المجسدة بالذكاء الاصطناعي على مستوى العالم، حيث يمثل الإيرادات الخارجية أكثر من 95%، مع تركيز قوي على السوق الياباني والأوروبي والأمريكي الشمالي

توفر الشركة روبوتات مصممة خصيصًا لمختلف سيناريوهات الحياة المنزلية، وتشمل المنتجات بشكل رئيسي: 1) روبوتات تنفيذية معززة، بما في ذلك روبوتات المهارات المرنة (مثل روبوتات الأصابع، قفل الأبواب، الستائر) وروبوتات متنقلة معززة (روبوتات منزلية متعددة الوظائف، روبوتات رياضية)؛ 2) أنظمة الإدراك واتخاذ القرار، بما في ذلك مراكز ذكية، حساسات ذكية، وكاميرات ذكية؛ 3) منتجات وخدمات منزلية ذكية أخرى. بين 2022 و2024، حققت الشركة إيرادات قدرها 270 مليون، 460 مليون، و610 مليون يوان على التوالي، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 49%. تعتمد إيرادات الشركة بشكل رئيسي على الأسواق الخارجية، حيث تمثل إيرادات اليابان وأوروبا وأمريكا الشمالية أكثر من 95% من إجمالي الإيرادات، مع اليابان كالسوق المبكر، وتوسعات سريعة في أوروبا وأمريكا الشمالية، حيث بلغت إيراداتها في 2024 نسبة 58%، 21%، و16% من الإجمالي على التوالي. وفقًا لبيانات شركة Frost & Sullivan، تبلغ حصة الشركة في سوق أنظمة الروبوتات المنزلية العالمية في 2024 حوالي 11.9%، وتحتل المركز الأول في المبيعات بالتجزئة.

تركز الشركة على تطوير “دماغ” روبوتات المنزل العامة ومنتجات الروبوتات المجسدة، مما يخلق تأثير عجلة ترويجية يتفاعل فيها النموذج، البيانات، والتجارية بشكل مستمر ويعزز بعضها البعض

يتمتع فريق الإدارة العليا بمعظم أعضائه من جامعة هاربين للتكنولوجيا، مما يعكس قوة تقنية عالية، واستقرار الفريق، حيث يشغل البروفيسور لي زيهانغ والبروفيسور غاو بينغتشانغ مناصب أعضاء مجلس إدارة غير تنفيذيين. تمتلك الشركة تقنيات رئيسية في تحديد مواقع الروبوتات وبناء البيئة، ورؤية الكمبيوتر والتحكم بالذكاء الاصطناعي، وشبكات التحكم العصبية الموزعة، مع الاعتماد على نماذج VLA التي تطورها ذاتيًا، ومصانع جمع البيانات، وقدرات المكونات القياسية، مما يعزز قدرات التعميم لنماذج المجسد، ويدعم تطبيقاتها التجارية في سيناريوهات رأسية. من خلال بناء نظام تطوير يعتمد على توافق المنتج مع السوق، تدفع الشركة بشكل فعال دورة الابتكار من “البحث التكنولوجي — تحديث المنتج — التحقق السوقي”، مما يخلق تأثير عجلة ترويجية يتفاعل فيها النموذج، البيانات، والتجارية بشكل مستمر ويعزز بعضها البعض.

منتجات روبوتات التنفيذ المنزلية وأنظمة الإدراك واتخاذ القرار تتمتع باستقرار في المنطق التجاري، ومن المتوقع أن يواصل توسع السوق الجديدة تحقيق نمو مرتفع

في 2024، حققت منتجات أنظمة الروبوتات المنزلية الأساسية، وهي روبوتات التنفيذ المعززة وأنظمة الإدراك واتخاذ القرار، إيرادات قدرها 350 مليون و200 مليون يوان على التوالي، وتمثل 57% و33% من إجمالي إيرادات الشركة. وبفضل رؤيتها الفريدة و قدراتها في تحديث المنتجات، تصدرت الشركة ترتيب المبيعات في سوق أنظمة الروبوتات المنزلية الياباني لمدة ثلاث سنوات متتالية منذ 2022. وفقًا لبيانات شركة Frost & Sullivan، من المتوقع أن تصل حجم سوق روبوتات التنفيذ المعززة وأنظمة الإدراك واتخاذ القرار عالميًا في 2029 إلى 34.3 مليار و31.9 مليار يوان على التوالي، بمعدل نمو سنوي مركب بين 61% و69% بين 2024 و2029. ترى الشركة أن تكرار خبراتها في الأسواق الناضجة إلى أسواق خارجية أخرى سيساعد على زيادة حصتها السوقية، مع استمرار توسع حجم صناعة أنظمة الروبوتات عالميًا، مما يدعم نمو الأعمال الأساسية للشركة بشكل مستدام.

تتفتح سيناريوهات متعددة في قطاعات مختلفة، مع فتح أسواق جديدة لروبوتات الحركة، والمرافقة، والأعمال المنزلية، مما يخلق محركات نمو جديدة

ابتداءً من 2025، ستطلق الشركة أول روبوت تنس AI حقيقي للمباريات، Acemate، وأول روبوت مرافقة AI مدمج مع نموذج كبير محليًا ومتحد مع روبوت متنقل مستقل، وهو Kata Friends، بالإضافة إلى روبوت منزلي بشري الشكل OneroH1.

① روبوت تنس Acemate: في مايو 2025، استنادًا إلى قدرات الرؤية الحاسوبية، والتفاعل في بيئات عالية الديناميكية، واتخاذ القرارات في الوقت الحقيقي، أطلقت الشركة روبوت Acemate، والذي يهدف إلى فتح سوق جديد، مع إمكانية رفع سعر المنتج لتحقيق زيادة في متوسط سعر البيع. تجاوزت حملة التمويل الجماعي على Kickstarter أكثر من 2.4 مليون دولار، ووفقًا لتقرير Frost & Sullivan، من المتوقع أن ينمو سوق روبوتات التنس العالمي بمعدل مركب قدره 293% بين 2025 و2029، ليصل إلى 827 مليون يوان بحلول 2029.

② روبوت المرافقة AI KataFriends: أُطلق رسميًا في سبتمبر 2025 خلال معرض IFA في برلين، وهو أول روبوت حيواني AI يجمع بين النموذج الكبير المحلي المدمج مع روبوت متنقل مستقل، ويعتمد على إطار ذكي مجسد ويقدم وظائف مرافقة عائلية وتفاعلات عاطفية، ويمكنه التفاعل مع أجهزة الروبوت المنزلية الأخرى، ويُتوقع أن يعزز الاشتراكات في خدماته التدفق النقدي للشركة.

③ روبوت الأعمال المنزلية البشري الشكل OneroH1: يُعرض في يناير 2026 خلال معرض CES، ويعتمد على نموذج VLA، ويستخدم بنية أجهزة قياسية، ويحتوي على ذراعين ميكانيكيين بسبعة درجات حرية، وقاعدة حركة عالية الدقة، مع تطبيقات رئيسية تشمل تنظيم الملابس، وتنظيف الأواني، والمساعدة في إعداد الطعام. وفقًا لموقع Mugenlabo، يُخطط لبيع OneroH1 بسعر أقل من 10,000 دولار لكل وحدة. وفقًا لتقديرات Fortune Business Insights، من المتوقع أن يصل حجم سوق الروبوتات المنزلية عالميًا إلى 107.2 مليار دولار بحلول 2034، بمعدل نمو سنوي مركب قدره 25.5% بين 2025 و2034. مع اكتمال تشكيل مجموعة منتجات الروبوتات المنزلية في سيناريوهات مختلفة، تتبع الشركة استراتيجية من الأسفل إلى الأعلى، وتختبر قيمة السيناريوهات باستمرار، وتبني أنظمة تسعير مناسبة. ترى الشركة أن تقنياتها الذاتية في الإدراك، واتخاذ القرار، والتنفيذ، المبنية على الذكاء الاصطناعي المجسد، ستسمح بتحقيق “وظيفة متعددة لدماغ واحد” وتطبيقات تجارية متنوعة في سيناريوهات مختلفة، ومع ظهور منتجات عالية السعر وأخرى مميزة، من المتوقع أن تستمر في توسيع السوق وتعزيز تنافسية منتجاتها.

تحذيرات من المخاطر

مخاطر الاعتماد على الأسواق والقنوات الخارجية؛ مخاطر إطلاق فئات جديدة من المنتجات وجودة المنتج؛ مخاطر الطلب الاستهلاكي العالمي وتقلبات سعر الصرف؛ مخاطر زيادة المنافسة في منصات أنظمة المنزل الذكي.