ما تعنيه الذكاء الاصطناعي لخنادق شركات البرمجيات

وتيرة التغير المحيطة بالذكاء الاصطناعي ستؤثر بلا شك على شركات البرمجيات. مستقبل البرمجيات أقل وضوحًا اليوم مما كان عليه قبل عام، وفقًا لرأينا، وهو ما يؤثر على تقييمات الحصن الدفاعي لدينا.

لم نعد نعتقد أن شركات البرمجيات ستحقق عوائد زائدة على مدى العقد القادم بشكل مؤكد. بدلاً من ذلك، نعتبر ذلك احتمالًا، ولدينا ثقة أقل حتى بعد العقد القادم.

نقوم باستمرار بإعادة تقييم تصنيفات الحصن الدفاعي وافتراضاتنا، ونعتقد أن الغموض الحالي يمكن توضيحه مع تطور عصر الذكاء الاصطناعي. هذا يترك احتمال ترقية تصنيفات الحصن الدفاعي لبعض الشركات التي قمنا بتخفيضها مؤخرًا.

تتوافق تقديراتنا الأقل للقيمة العادلة مع تقليل أفق مدة الحصن الدفاعي من 20 إلى 10 سنوات. ففترات المرحلة الثانية الأقصر ضمن نماذج التدفق النقدي المخصوم (عادة الآن خمس سنوات، بعد أن كانت 10 سنوات سابقًا)، مع توقعات أقل للنمو في المرحلة الثانية، تدفع تقديرات القيمة العادلة لدينا إلى الانخفاض. بخلاف التعديلات طويلة الأمد، نماذجنا لا تزال إلى حد كبير دون تغيير.

أي شركات البرمجيات ستؤدي بشكل أفضل مع تطور الذكاء الاصطناعي؟

رؤيتنا الاستثمارية في البرمجيات هي أن شركات أنظمة السجلات مثل Salesforce CRM و ServiceNow NOW ستظل استراتيجية، حتى مع تطور نماذج أعمالها لاحتواء المزيد من استخدام الذكاء الاصطناعي على أساس استهلاكي. علاوة على ذلك، نعتقد أن هذه الشركات الكبرى لمنصات البرمجيات ستكون ذات ميزة في التوزيع لأنها بالفعل معتمدة على نطاق واسع، وأنه على مدى السنوات القليلة القادمة، من المحتمل أن يتبنى العملاء حلولًا “وكيلة” داخل منصات البرمجيات الوظيفية.

على سبيل المثال، مع موقعها القوي في سوق إدارة علاقات العملاء وخدمة العملاء، نعتقد أن Salesforce في وضع جيد لتحقيق نجاحات في الذكاء الاصطناعي الوكلي. في هذا السياق، مع زيادة استخدام الذكاء الاصطناعي، ستزداد إيرادات الاستهلاك في المزيج، وسيطور نموذج الأعمال بشكل عضوي.

يمكن للمستثمرين الذين يبحثون عن مؤشرات تدعم موقفنا التركيز على معدلات الاحتفاظ، التي لم تتغير وتشير إلى أن الحصون لا تزال سليمة (على الأقل في الوقت الحالي)، حتى لو كانت احتمالية ومدة العوائد الزائدة أقل وضوحًا. تواصل إيرادات الاشتراك السنوية والتزام الأداء المتبقي التفوق على نمو الإيرادات. نلاحظ أيضًا أن هوامش البرمجيات لا تزال تتزايد، على الرغم من المخاوف من أن الهوامش ستتأثر بالحاجة إلى تقديم الذكاء الاصطناعي. تدعم هذه البيانات استمرار قوة الحصن الدفاعي في البرمجيات.

على الرغم من كل الضجيج، منتجات الذكاء الاصطناعي لا تولد إيرادات كبيرة لمزودي البرمجيات، حيث تخشى فرق الإدارة من الهلوسات والوكيلات الخارجة عن السيطرة. يدعم ذلك الإفصاحات من شركات البرمجيات المتداولة علنًا، التي تشير عمومًا إلى أن حلول الذكاء الاصطناعي تشكل حوالي 1%-5% من الإيرادات أو الإيرادات السنوية المتكررة، بالإضافة إلى أن إيرادات OpenAI تميل بشكل كبير نحو الاشتراكات الاستهلاكية. الجانب الآخر هو أن الإيرادات من كل من OpenAI وAnthropic تتوسع بسرعة.

الحالة السلبية مبالغ فيها

نعتقد أيضًا أنه حتى لو كانت الحالة السلبية صحيحة، فهناك ببساطة غير كافٍ من القدرة على الاستنتاج لاستبدال البشر بالذكاء الاصطناعي بشكل ذي معنى في الوقت الحالي، ولا نتوقع أن يحدث ذلك خلال الخمس سنوات القادمة. نذكر المستثمرين أن سوق البرمجيات يحقق حوالي 1.4 تريليون دولار سنويًا.

علاوة على ذلك، من الناحية العملية، من غير الممكن حقًا لمؤسسة عالمية أن تحول كامل بنيتها التحتية البرمجية وجميع عملياتها التجارية خلال بضع سنوات. مرة أخرى، إذا ظهرت مخاوف الذكاء الاصطناعي، نتوقع أن يتباطأ عدد المقاعد البرمجية بشكل أسرع من المتوقع، ثم يتوقف ويبدأ في الانخفاض، وهو أمر لا نعتقد أنه يمكن أن يحدث على المدى المتوسط.

نسمع أيضًا مخاوف حول “البرمجة بالاهتزاز” التي تتسلل إلى البرمجيات المملوكة. على الرغم من أن ذلك ممكن في بعض الحالات، إلا أنه من غير المرجح أن يكون له تأثير كبير على قطاع البرمجيات في رأينا. تعمل المؤسسات ضمن مجالاتها، وهي جيدة في تصنيع المضخات، وبيع الشامبو، أو إدارة المطاعم. ليست جيدة في إنشاء وصيانة البرمجيات. هؤلاء العملاء يدفعون مقابل حلول متقدمة تدعم سير عملهم، موثوقة وقابلة للتوسع، موثقة ومدعومة بشكل جيد، ويتم تحديثها باستمرار استنادًا إلى ملاحظات مئات الآلاف من العملاء.

نجد أيضًا أنه من السهل تصديق أن مطورًا يمكنه إنشاء تطبيق جيد بسرعة في مرآبه، لكننا متشككون جدًا في أن يكون أفضل من المنتج التنافسي من بائع رائد، أو أن يتمكن من دفع اعتماد مدفوع من قبل العملاء المؤسساتيين خلال بضع سنوات فقط. نلاحظ أيضًا أن أي زيادة في سرعة الابتكار ستكون متاحة للمنافسين الحاليين.

البرمجيات مفتوحة المصدر تعتبر سابقة ذات صلة بمخاوف البرمجة بالاهتزاز. خلال فقاعة الإنترنت ولسنوات تلتها، شهدنا صعود البرمجيات مفتوحة المصدر. كان من المفترض أن تكون المصدر المفتوح بمثابة نعي للبرمجيات المملوكة لأنه مجاني ويمكن دمج تطوراته بسرعة في قاعدة الشفرة. اليوم، هناك العشرات من البدائل المفتوحة المصدر المثبتة للتطبيقات البرمجية الكبرى. على الرغم من هذا التحدي الظاهر، رأينا أيضًا صعود العديد من شركات البرمجيات المملوكة، بما في ذلك Salesforce و ServiceNow. الأمر لا يقتصر على الشفرة فقط؛ تصميم المنصات الشامل، والدعم، وحل المشكلات، والتوثيق، والعوامل الأخرى مهمة جدًا.

الطلب على مقاعد البرمجيات من المحتمل أن ينخفض على المدى الطويل

أكثر عنصر معقول في الحالة السلبية للبرمجيات، في رأينا، هو أنه مع مرور الوقت، ومع زيادة كفاءة العمال البشريين استنادًا إلى التعزيز الوكلي، سيتباطأ نمو عدد المقاعد، وربما يتقلص في النهاية. بافتراض تطور الصناعة وفقًا لهذا السرد، فإن استهلاك الذكاء الاصطناعي سيعوض تقريبًا عن فقدان إيرادات المقاعد. للمقارنة، لم نرَ مبيعات مندوبي المبيعات تتلاشى خلال الـ 25 سنة الماضية بسبب نهج الأتمتة من Salesforce. في الوقت نفسه، يمكننا أيضًا النظر إلى عدد الموظفين، الذي لا يزال يتزايد عبر المجالات الوظيفية على الرغم من بعض عمليات إعادة الهيكلة الكبرى التي تبدو أكثر ارتباطًا بسوء الإدارة من الذكاء الاصطناعي. حتى لمطوري البرمجيات، وهو المركز المباشر لاستخدام الذكاء الاصطناعي، توقفت التوظيفات عن الانخفاض وبدأت في الارتفاع مؤخرًا.

بالطبع، يتم جمع هذه البيانات في الوقت الحقيقي، ونحن أقل ثقة في كيف ستبدو هذه الاتجاهات بعد خمس إلى عشر سنوات، وفقًا لإطار الحصن الدفاعي لدينا. من المحتمل أن تظهر هذه المخاوف بشكل أكثر مباشرة خلال الخمس سنوات القادمة وتزداد سوءًا مع مرور الوقت.