Berenberg снизила рейтинг ALSO из-за рисков среднесрочного прогноза

Investing.com - Berenberg снизил рейтинг ALSO Holding AG (SIX:ALSN) с «Покупать» до «Держать» и снизил целевую цену с CHF 320 до CHF 165, объяснив это тем, что в условиях сложного рыночного фона компания сталкивается с существенными рисками снижения своих среднесрочных ориентиров.

Это снижение было сделано после публикации компанией финансовых результатов за 2025 финансовый год 17 февраля.

ALSO объявила EBITDA за 2025 год в размере 286 миллионов евро, что находится в нижней части диапазона своих ориентиров, а чистая прибыль оказалась на 23% ниже рыночных ожиданий.

После публикации результатов 17 февраля цена акции снизилась более чем на 30%. Berenberg передал исследование этой акции Чиаре Ди Джаммарии.

Агентство отметило, что ALSO сталкивается с давлением из-за нехватки компонентов и более длительных циклов замены, что влияет на его бизнес по дистрибуции аппаратного и программного обеспечения, который составляет 72% от продаж.

Международная Data Corporation прогнозирует снижение поставок ПК в 2026 году на 11,3%. Berenberg отметил, что этот сегмент является самым медленно растущим и с наименьшей рентабельностью для ALSO, с историческим среднегодовым ростом 0,5%.

Berenberg заявил, что коммерциализация продуктов на базе ИИ идет медленно, поскольку переход клиентов от стадии экспериментов к стадии внедрения происходит с задержками.

Агентство отметило, что с 2021 года ALSO находится в состоянии отрицательного роста, а восстановление в 2025 году было вызвано приобретением Westcoast. Berenberg прогнозирует среднегодовой рост продаж ALSO в период 2026–2028 годов на 1,8%.

Ожидаемый среднесрочный EBITDA ALSO составляет от 425 до 525 миллионов евро, в то время как прогноз Berenberg на 2029 год — 384 миллиона евро.

Berenberg отметил, что для достижения этих ориентиров необходимо обеспечить среднегодовой рост EBITDA на 14% в период 2025–2029 годов, тогда как за последние 10 лет средний показатель составлял 8%.

Агентство считает, что для этого потребуется достичь EBITDA-маржи в диапазоне 2,8%–3,5%, при этом исторический максимум рентабельности ALSO составлял 2,5%, а к 2025 году он снизился до 2,1%, что делает достижение этой цели затруднительным.

Данная статья подготовлена с помощью искусственного интеллекта. Для получения дополнительной информации ознакомьтесь с нашими условиями использования.