Pantera Capital: عندما تصبح العملات المشفرة خدمة، ما التغييرات التي أجريناها؟

عنوان النص الأصلي: 2026: الثورة غير المرئية

مؤلف النص الأصلي: بول فيراديتاتيك، بانتيرا كابيتال

ترجمة النص الأصلي: AididiaoJP، Foresight News

سيكون عام 2026 عامًا حاسمًا. سنشهد تحولًا جذريًا من «صناعة التشفير» إلى «خدمة التشفير».

على مدى السنوات العشر الماضية، كانت صناعة التشفير مليئة بالمظاهر والضجيج. موافقة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية على صندوق ETF الخاص بالبيتكوين في 2024 أكسبته اعترافًا من القطاع المالي السائد. في 2025، ركز الجميع على بناء البنية التحتية الأساسية. ومع حلول 2026، ستنتمي القيمة الحقيقية إلى الشركات التي تستخدم تقنية البلوكشين لحل المشكلات المستعصية في الصناعات التقليدية، مع جعل المستخدمين لا يشعرون بوجود البلوكشين على الإطلاق.

الوحوش المفردة في مجال التشفير في المستقبل لن تعتمد على المضاربة. ستكون تلك الشركات التي تستخدم تقنية البلوكشين لرفع كفاءة المنتجات بمقدار كبير، وتستطيع تحريك سوق بمليارات الدولارات، وتخفي التقنية المعقدة تمامًا.

تقنية التشفير فازت بـ «نهاية الأسبوع»

عندما اندلعت الأزمة في إيران، كانت الأسواق الأمريكية مغلقة في عطلة نهاية الأسبوع، مما حال دون رد فعل على المخاطر العالمية المفاجئة. لكن سوق التشفير لم يتوقف، وارتفع سعر البيتكوين إلى 74 ألف دولار. اكتشفت الأسواق غير المركزية للتوقعات Hyperliquid الأسعار قبل افتتاح الأسواق التقليدية، وهو أمر غير معتاد — وليس حالة استثنائية فقط، ففي الشهر الماضي، عندما أصدرت الصين سياساتها، كانت الأمور مشابهة.

تتزايد تدفقات الصناديق التقليدية إلى هذا المجال. «التشفير يعمل 24 ساعة طوال الأسبوع» لم يعد مجرد شعار، بل هو ميزة هيكلية لا تستطيع المالية التقليدية مجاراتها.

ومع ذلك، لا تزال قيمة سوق التشفير الحالية أقل بكثير مما ينبغي أن تكون عليه وفقًا لأساسياته. نحن بلا شك في سوق هابطة (هذه رابع مرة أمر بها)، لكن الوضع مختلف تمامًا هذه المرة: التنظيم يتضح تدريجيًا، والأموال المؤسسية دخلت السوق، والبنية التحتية تتطور بسرعة.

هذا الشعور كان واضحًا بشكل خاص في مؤتمر هونغ كونغ الأخير. حيوية السوق الآسيوية تتناقض بشكل صارخ مع الغرب. هناك، دعم الحكومتين، وتدفق الأموال المؤسسية الجديدة، والإصرار على تطبيقات المستهلكين، كلها تدفع نحو تفاؤل قوي.

نقاط التركيز في آسيا لعام 2026:

· الدفع عبر الحدود باستخدام العملات المستقرة، خاصة في مجال الأعمال التجارية بين الشركات. بالنسبة لآسيا، التي تتميز بنظام اقتصادي متنوع، فإن الدفع عبر التشفير هو الخيار الطبيعي.

· توكنات الذهب والأسهم والعقارات. البنوك وشركات التكنولوجيا المالية في آسيا تلاحق بسرعة نظيراتها الأمريكية.

· التداول بالعقود الدائمة على DeFi. بدعم من المستثمرين الأفراد، قد يتجاوز النمو نظيره في الغرب.

· أسواق التوقعات قد تصبح مسارًا مهمًا، رغم أن شكلها قد يختلف عن الغرب.

الاتجاهات الأساسية: «التشفير كخدمة»

الموضوع الرئيسي لعام 2026 هو الانتقال من «صناعة التشفير» إلى «خدمة التشفير». الهدف لم يعد أن يرى المستخدمون البلوكشين، بل أن ينسوه تمامًا.

على مدى السنوات العشر الماضية، كنا متحمسين لبناء «عجائب التشفير» — معركة رسوم الغاز، مسابقات TPS، البنى التحتية المعيارية، إثبات ZK. في 2024، كانت ETF بمثابة اعتراف من المؤسسات الكبرى. في 2025، أعددنا البنية التحتية الأساسية. وفي 2026، حان وقت التغيير.

وداعًا لعصر «المقامرة»

الوحوش المفردة الجديدة لن تكون تلك التي تبني شبكات L3 مخصصة لـ AI-NFT. بل ستكون الشركات التي تستخدم البلوكشين لرفع كفاءة المنتجات عشرة أضعاف، وتخفي التقنية تمامًا، وتستطيع تحريك سوق بمليارات الدولارات.

وهذا يفسر بشكل جيد استراتيجيتنا الاستثمارية الأخيرة:

Novig: وداعًا لعصر «السحب» (جولة تمويل بقيمة 75 مليون دولار)

صناعة الألعاب الرياضية التقليدية سوق احتكاري مشوه. الميسرون يقتطعون عمولات عالية من كل رهان، مما يجعل أرباح المستخدمين ضئيلة جدًا، بنسبة تصل إلى 2%. استثمرنا في Novig بمبلغ 75 مليون دولار لأنها تعتبر الألعاب الرياضية منتجًا ماليًا عالي التردد. من خلال التداول المباشر بين الأفراد، بلغ متوسط أرباح مستخدمي Novig 23%. معظم المستخدمين لا يهتمون بكيفية عمل دفتر الطلبات اللامركزي، فقط يعرفون أنهم يحصلون على أفضل احتمالات في أمريكا. هذا مثال حي على «التشفير كخدمة».

Based: تطبيق استهلاكي فائق (جولة تمويل بقيمة 11.5 مليون دولار)

قمنا مؤخرًا بقيادة جولة التمويل الأولى لـ Based. هو تطبيق استهلاكي فائق مبني على نظام Hyperliquid، ويتميز بقابلية التكوين في بيئة Web3. كان يُنظر سابقًا إلى «التشفير الاستهلاكي» على أنه غير مريح. لكن Based يغير ذلك، حيث يجعل تجربة التفاعل على السلسلة سلسة كالأفضل تطبيقات التكنولوجيا المالية. تم تجريد عمليات الربط بين السلاسل، ورسوم الغاز، وغيرها من العمليات المعقدة، بحيث لا يشعر المستخدمون بها. كل ما عليهم هو التركيز على القيمة الاجتماعية والمالية للأصول.

Doppler: البنية التحتية الافتراضية لإصدار الأصول (جولة تمويل بذرة بقيمة 9 ملايين دولار)

إذا كانت Based و Novig سيارات فاخرة، فإن Doppler هو نظام وقود عالي الأداء. استثمرنا في Doppler بجولة بذرة بقيمة 9 ملايين دولار، بهدف أن يكون البنية التحتية الافتراضية لإصدار الأصول على السلسلة. يمكن للمطورين إصدار الأصول وفق معايير أمان وامتثال عالية، دون الحاجة لبناء كل شيء من الصفر. Doppler يشبه Stripe في عالم الأصول على السلسلة — وظائف عملية مدمجة في API بسيط.

لماذا «الاختفاء» أهم من «الانتشار الفيروسي»

هذا الاتجاه نحو «الاختفاء» يمتد أيضًا إلى محفظتنا الاستثمارية بالكامل:

· الأصول الحقيقية: توكنات السندات الحكومية لم تعد مجرد تجارب في عالم التشفير، بل أصبحت الركيزة الأساسية لسيولة التجارة العالمية.

· وكلاء الذكاء الاصطناعي: توفر تقنية البلوكشين من خلال أسواق التوقعات والبيانات القابلة للتحقق طبقة «حقيقة» موثوقة لوكلاء الذكاء الاصطناعي، مما يمكنهم من التفاعل بشكل مستقل وموثوق مع الأصول الرقمية.

· الدفع الوكيل سيسرع من ذلك كله. مع معايير الدفع مثل x402، يمكن لوكلاء الذكاء الاصطناعي إتمام المعاملات مباشرة باستخدام الأصول المشفرة. وتوضيح تنظيم العملات المستقرة بشكل تدريجي يجعل مسار الدفع أكثر سلاسة.

نصائح للمؤسسين

إذا كنت تنوي بدء مشروع في 2026، نصيحتي بسيطة: لا تتحدث كثيرًا عن التقنية، بل عن المشاكل العملية التي يمكنك حلها. إذا كانت صفحة آليات التوافق في عرض التمويل الخاص بك تأتي قبل صفحة عائدات العملاء، فذلك يدل على أن فكرتك لا تزال عالقة في 2022.

نبحث عن فرق تبني الجيل التالي من Novig، Based، أو Doppler — تلك التي تفهم حقًا معنى «الانتشار على نطاق واسع»: عندما تصبح تقنية ما سلسة جدًا لدرجة أن الناس يتجاهلون وجودها، فهي تدخل بيوت الجميع.