انخفض الين الياباني دون 159 مقتربًا من أدنى مستوى له خلال العام! لكن مع تراجع الأساسيات، سرّعت السلطات اليابانية من رفع عتبة التدخل بشكل خفي، وقد ترتفع "الخط الدفاعي الأخير" إلى 162

أفادت تطبيقات أوبن تيسو أن، على الرغم من أن سعر صرف الين مقابل الدولار يتداول بالقرب من أدنى مستوياته خلال العام، إلا أن المتداولين يرون أن عتبة تدخل السلطات اليابانية أصبحت أعلى. يوم الخميس، تجاوز سعر صرف الدولار مقابل الين مستوى 159، مقتربًا من مستوى 159.45 الذي دفع الاحتياطي الفيدرالي في يناير إلى إجراء ما يُعرف بـ"فحص سعر الصرف". ومع ذلك، فإن الخلفية قد تغيرت. فقد أدت الزيادة في أسعار النفط المرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط، بالإضافة إلى استمرار قوة البيانات الاقتصادية الأمريكية، إلى دفع الدولار من الناحية الأساسية، مما قد يصعب على السلطات اليابانية تبرير التدخل في السوق.

قال رودريغو كاترييل، استراتيجي العملات في بنك أستراليا الوطني: “العتبة التي يمكن عندها للسلطات اليابانية التدخل الآن أصبحت أعلى. حكمنا هو أنه من غير المحتمل أن يتدخلوا إلا إذا شهدنا ارتفاعًا غير منظم في سعر صرف الدولار مقابل الين. كانت منطقة 158/159 سابقًا ‘الخط الدفاع الأخير’، ونحن نشك أن خط الدفاع الجديد قد يكون قريبًا من 162.”

يعني الاعتماد الكبير لليابان على واردات الطاقة من الشرق الأوسط أن ارتفاع أسعار النفط سيؤدي إلى تفاقم ميزانها التجاري ويدفع التضخم، مما يضغط بشكل طبيعي على الين. في الوقت نفسه، يستفيد الدولار من تدفقات الأموال الآمنة، مما يعزز من اتجاه انخفاض الين.

ويُقارن هذا مع وضع يناير من هذا العام، حين بدا أن انخفاض الين كان مدفوعًا بشكل أكبر بالمراكز والمضاربات. وأكد المسؤولون اليابانيون مرارًا أنهم يركزون على تجنب التقلبات المفرطة، وليس الدفاع عن مستوى معين لسعر الصرف.

كتب استراتيجيو جي بي مورغان في تقرير يوم الأربعاء: “مقارنة مع يناير، قد يكون دافع السلطات الأمريكية لإجراء فحص سعر الصرف أقل. نظرًا لأن الارتفاع الأخير في الدولار مقابل الين كان مدفوعًا بشكل عام بقوة الدولار، فمن المحتمل أن يكون من الصعب تبرير التدخل حتى لو تجاوز السعر مستوى 160.” واحتفظوا بهدف سعر الدولار مقابل الين على المدى المتوسط والطويل عند 164.

في الشهر الماضي، حصل الين على دعم مؤقت عندما حققت رئيسة الوزراء اليابانية، سانوها تاكاشي، فوزًا ساحقًا في الانتخابات البرلمانية. لكن بعد ذلك، ذكرت وسائل الإعلام أن لديها تحفظات على رفع أسعار الفائدة أكثر، وأنها رشحت عضوين من الحمائم للانضمام إلى لجنة السياسة في البنك المركزي الياباني، مما أدى إلى تراجع الين مرة أخرى. وأكد وزير المالية الياباني، كاتسويكا ساكاي، في وقت سابق من هذا الشهر، أن الحكومة قد تتخذ إجراءات لاحتواء التقلبات المفرطة في سعر الصرف، بما في ذلك التدخل المباشر في السوق.

ومن الجدير بالذكر، فيما يتعلق بتوقعات رفع أسعار الفائدة من قبل البنك المركزي الياباني، أن أكثر من ثلث الاقتصاديين الذين شملهم الاستطلاع يتوقعون أن يظل البنك على سياسته دون تغيير الأسبوع المقبل، وأنه قد يرفع سعر الفائدة الأساسي في أبريل. وفقًا لاستطلاع أجري بين 5 و10 مارس، توقع جميع الاقتصاديين الـ51 أن يظل مجلس المحافظين برئاسة هوجي وادا على سياسته الحالية، مع إبقاء تكاليف الاقتراض عند 0.75% بعد اجتماع يستمر يومين الأسبوع المقبل. كما ارتفعت نسبة الاقتصاديين الذين يتوقعون رفع الفائدة في أبريل من 17% قبل شهرين إلى 37%، مع أن حوالي ثلثيهم يرون أن أبريل هو أقرب شهر لبدء الرفع.

قبل الهجوم الأمريكي والإسرائيلي على إيران في نهاية الشهر الماضي، أظهر تسعير سوق المبادلات على أساس الفارق الزمني أن احتمالية رفع الفائدة في أبريل كانت حوالي 68%، بعد أن أدلى المسؤولون بعدة تصريحات متشددة، وظهرت بعض البيانات الاقتصادية بأداء يفوق التوقعات. وأشار الاستطلاع إلى أن الكثيرين يعتقدون أنه على الرغم من النزاع، فإن البنك المركزي الياباني سيواصل سياسته بشكل منتظم كما هو مخطط.

أدى تصاعد الحرب في الشرق الأوسط إلى ارتفاع أسعار النفط في بداية الأسبوع، ومع تراجعها، لا تزال مخاوف الإمدادات تثير تقلبات مستمرة في سوق الطاقة. وأشار العديد من المستجيبين إلى أن ارتفاع أسعار النفط قد يضعف الاقتصاد، لكنه قد يحفز توقعات التضخم، خاصة إذا تطابق النمو الاقتصادي الحالي مع توقعات البنك المركزي الياباني. كتب ريوتارو كونو، كبير الاقتصاديين اليابانيين في بنك باريس، في رد على الاستطلاع: “إذا لم تتدهور الآفاق الاقتصادية، فمن المرجح أن يعيد وادا تأكيد نيته لرفع الفائدة في المؤتمر الصحفي بعد الاجتماع. طالما أن الوضع في الشرق الأوسط مستقر، فإن التوقع الأساسي هو رفع الفائدة في أبريل.”

بالإضافة إلى الوضع في الشرق الأوسط وتطورات التضخم، فإن وجهة نظر سانوها تاكاشي مهمة أيضًا للبنك المركزي الياباني، خاصة وأنها دائمًا ما تدعم السياسات التيسيرية. في الشهر الماضي، رشحت حكومتها اثنين من الباحثين المؤيدين للتضخم، أسانادا تويشيرو وساتو أيا، ليكونا أعضاء جدد في مجلس إدارة البنك المركزي. وأشار حوالي 80% من الاقتصاديين إلى أن هذين التعيينين يعكسان ميل سانوها لتخفيف وتيرة رفع الفائدة. ومع ذلك، لا يزال هناك انقسام بين المحللين حول مدى قدرة الأعضاء الجدد على إبطاء وتيرة رفع الفائدة من قبل اللجنة المكونة من تسعة أعضاء، حيث يعتقد 43% منهم أن ذلك ممكن، بينما يعتقد 45% أنه غير مرجح.

كما أشار الاقتصاديون إلى أنه إذا تدخلت سانوها في مناقشات سياسة البنك المركزي بهدف إبطاء عملية التطبيع النقدي، فمن المحتمل أن يضعف الين. وأكد أكثر من نصف المستجيبين أن من الصعب على سانوها منع البنك من رفع الفائدة، لأن ذلك قد يؤدي إلى تراجع الين، وهو ما قد يعزز التضخم الذي ظل مرتفعًا خلال السنوات الماضية، مما يضع ضغطًا على الأسر.