Йена опустилась ниже 159, приближаясь к минимальному уровню за год! Но на фоне фундаментальных факторов барьер для вмешательства японских властей тихо повышается. «Последняя линия обороны» может подняться до 162

Согласно данным приложения «Цзиньтун Цзайцзин», несмотря на то, что курс иены к доллару США колеблется вблизи минимальных значений за текущий год, трейдеры считают, что порог для вмешательства японских властей стал выше. В четверг доллар вырос выше 159 иен, приближаясь к уровню 159,45, который в январе побудил Федеральную резервную систему провести так называемую «проверку курса». Однако ситуация изменилась. Рост цен на нефть, связанный с конфликтом на Ближнем Востоке, и сильные экономические данные США в основном поддерживают доллар, что усложняет японским властям оправдания для вмешательства на рынке.

Родриго Катарилль, стратег по валютным рынкам в Национальном банке Австралии, отметил: «Теперь порог для вмешательства японских властей выше. Мы считаем, что вмешательство маловероятно, если курс доллар/иена не начнет резко расти без порядка. Область 158/159 ранее считалась «последней линией обороны», и мы подозреваем, что новая линия может находиться ближе к 162».

Высокая зависимость Японии от импорта энергии из Ближнего Востока означает, что рост цен на нефть ухудшит торговый баланс и повысит инфляцию, что естественным образом окажет давление на иену. В то же время доллар укрепляется за счет притока средств в качестве убежища, что дополнительно усиливает нисходящее движение иены.

Это контрастирует с ситуацией в январе этого года, когда падение иены казалось в большей степени обусловленным позициями и спекулятивным импульсом. Японские чиновники неоднократно подчеркивали, что их интересует чрезмерная волатильность, а не защита определенного уровня обменного курса.

В отчете JP Morgan, опубликованном в среду, говорится: «По сравнению с январем у американских властей может быть меньшая мотивация для проведения проверки курса. Учитывая, что недавний рост доллар/иена был вызван общим укреплением доллара, даже если курс поднимется выше 160, это вряд ли станет достаточным основанием для вмешательства». Они сохраняют долгосрочную цель по курсу доллар/иена на уровне 164.

В прошлом месяце иена временно укрепилась, когда премьер-министр Японии Синдзо Абэ одержал убедительную победу на выборах в Палату представителей. Однако позже СМИ сообщили, что он осторожен в отношении дальнейшего повышения ставок, а также выдвинул двух ястребов в состав Комитета по монетарной политике Банка Японии, после чего иена снова ослабла. Министр финансов Японии Кацуюки Като в начале этого месяца вновь заявил, что правительство может предпринять меры для сдерживания чрезмерных колебаний курса, включая прямое вмешательство на рынке.

Что касается перспектив повышения ставок Банка Японии, более трети опрошенных экономистов считают, что в следующую неделю Банк, скорее всего, сохранит текущую политику, а в апреле может повысить базовую ставку. Согласно опросу, проведенному с 5 по 10 марта, все 51 экономист ожидают, что комитет под руководством губернатора Уэда Кэндзо на двухдневном заседании на следующей неделе сохранит кредитные ставки на уровне 0,75%. Процент тех, кто ожидает повышения ставки в апреле, вырос с 17% в предыдущем опросе два месяца назад до 37%, причем около двух третей считают, что апрель — самый ранний месяц для возможного повышения.

Перед началом американских и израильских ударов по Ирану в конце прошлого месяца цены на нефть на рынке overnight индексных свопов показывали вероятность повышения ставки примерно в 68%, после серии ястребиных заявлений чиновников и превышения некоторых экономических данных ожиданий. Многие участники рынка считают, что несмотря на конфликт, Банку Японии удастся продолжить политику нормализации в запланированные сроки.

Расширение конфликта на Ближнем Востоке вызвало рост цен на нефть в начале недели, несмотря на последующее снижение, опасения по поводу поставок продолжают вызывать волатильность на энергетических рынках. Многие респонденты отметили, что хотя рост цен на нефть может ослабить экономику, он также может стимулировать инфляционные ожидания, особенно если текущий экономический рост и ожидания Банка Японии совпадут. Главный японский экономист BNP Paribas Рютаро Коно в ответе на опрос написал: «Если экономические перспективы не ухудшатся, Уэда Кэндзо, скорее всего, вновь подтвердит намерение повысить ставки на пресс-конференции после заседания. Пока ситуация в Ближнем Востоке стабилизируется, базовое ожидание — повышение ставки в апреле».

Помимо ситуации на Ближнем Востоке и инфляционных тенденций, мнение Синдзо Абэ также важно для Банка Японии, особенно учитывая его постоянную поддержку политики стимулирования. В прошлом месяце правительство Абэ выдвинуло двух ученых, выступающих за инфляцию — Асаду Тойчиро и Сато Аяно — на должности новых членов Совета по монетарной политике Банка Японии. Около 80% экономистов считают, что эти назначения явно свидетельствуют о склонности Абэ к замедлению повышения ставок. Однако аналитики расходятся во мнениях относительно того, смогут ли новые члены замедлить темпы повышения ставок в девятичленном комитете: 43% считают, что да, и 45% — что нет.

Экономисты также отмечают, что если Абэ вмешается в дискуссии по монетарной политике, чтобы замедлить процесс нормализации, иена может ослабнуть. Более половины опрошенных считают, что ему будет трудно остановить повышение ставок Банка Японии, поскольку такие действия могут привести к ослаблению иены, что, в свою очередь, усугубит инфляцию, которая оставалась высокой в последние годы, создавая давление на домохозяйства.