Relatório trimestral da CATL: receita e lucro atingem recordes, será que em 2026 poderá continuar a saga de crescimento?

A CATL (Contemporary Amperex Technology Co. Limited) divulgou recentemente os seus resultados financeiros do quarto trimestre de 2025, que despertaram grande interesse no mercado. Os dados mostram que a receita operacional do trimestre atingiu 140,63 mil milhões de yuans, um aumento de 36,6% em relação ao mesmo período do ano anterior, superando amplamente a previsão de mercado de 125 mil milhões de yuans; o lucro líquido atribuível aos acionistas da matriz foi de 23,17 mil milhões de yuans, mantendo a margem bruta em um nível saudável de 28,2%. Este desempenho não só reforça a confiança na temporada de relatórios anuais das ações A, mas também, com um lucro líquido anual de 72,2 mil milhões de yuans, quebra a expectativa geral de 69 mil milhões de yuans, levando a uma subida de 6% no preço das ações na abertura do dia seguinte.

O negócio de baterias de energia continua sendo o motor principal de crescimento. Em 2025, as vendas de baterias de energia da CATL atingiram 541 GWh, representando 82% do total de 661 GWh de baterias vendidas, com uma entrega de 192 GWh no quarto trimestre, atingindo um recorde trimestral. Este resultado foi impulsionado por vários fatores: o efeito de impulso antes do corte nos subsídios para compra de veículos de nova energia, que estimulou os fabricantes a aumentarem o estoque; o adiamento de pedidos durante o ciclo de alta dos preços das baterias de lítio; e a forte demanda por baterias de grande capacidade para novos modelos. A gestão revelou na conferência de resultados que a participação de mercado global de baterias de energia já atingiu 39,2%, sustentada por vantagens tecnológicas e uma taxa de utilização de capacidade que ultrapassou 100%, garantindo resiliência frente às oscilações de demanda.

O negócio de armazenamento de energia está se tornando um segundo motor de crescimento. Em 2025, as vendas de baterias de armazenamento atingiram 121 GWh, um aumento de 29,1% em relação ao ano anterior, com margens de lucro significativamente superiores às de baterias de energia. Com o aumento dos investimentos em infraestrutura de computação de IA, a demanda por sistemas de armazenamento para estabilidade energética está crescendo exponencialmente. A CATL, líder mundial em volume de entregas, deve continuar a beneficiar-se desta onda de avanços tecnológicos. A gestão destacou especialmente que as células de armazenamento apresentam um “ponto doce” de efeito de escala, onde soluções de células de grande capacidade podem reduzir custos de forma eficaz, abrindo espaço para melhorias na margem de lucro.

Diante da volatilidade dos preços das matérias-primas, a CATL demonstra forte capacidade de resistência ao risco. A empresa constrói uma barreira de custos por três vias: primeiro, estabelecendo mecanismos de transmissão de preços com clientes downstream, transferindo parte do risco de flutuação do preço do lítio; segundo, possuindo ativos de direitos minerais no valor de mais de 8 bilhões de yuans, além de participações estratégicas em recursos minerais por meio de investimentos de longo prazo; e terceiro, acelerando a pesquisa e desenvolvimento de tecnologias de baterias de sódio e outros materiais, reduzindo a dependência de um único material. Essas ações permitem que a empresa mantenha seus passivos contratuais em níveis recorde mesmo durante ciclos de alta do preço do lítio, com toda a capacidade de produção já comprometida a curto prazo.

A expansão de capacidade e a gestão de estoques também sinalizam aspectos positivos. Apesar do estoque total atingir 94,5 mil milhões de yuans, um recorde histórico, o período de rotação de inventário caiu 0,54 dias em relação ao terceiro trimestre, indicando equilíbrio entre produção e vendas. O investimento de capital ao longo do ano cresceu 35,8%, com uma capacidade em construção de 321 GWh. Os novos projetos assinados no início do ano ainda não entraram totalmente em operação, demonstrando forte confiança da gestão na demanda futura. Quanto ao controle de custos, a taxa de despesas operacionais no quarto trimestre caiu para 8,4%, uma redução de 70 pontos base em relação ao mesmo período do ano anterior e 10 pontos base em relação ao trimestre anterior, contribuindo para a melhora na margem de lucro líquido.

No que diz respeito ao retorno aos acionistas, a CATL mostra uma postura incomum de generosidade. A empresa não só realiza dividendos tradicionais de 20% do lucro, mas também distribui um dividendo especial em dinheiro de 30%, totalizando 50% do lucro líquido destinado ao retorno aos acionistas. Essa estratégia de distribuição de lucros é rara na indústria manufatureira, refletindo a plena confiança da empresa na qualidade de seu fluxo de caixa.

Por trás desses resultados quase perfeitos, também existem desafios decorrentes das mudanças no setor. Com a desaceleração do mercado de veículos de passageiros de nova energia e o aumento da incerteza em relação a tecnologias como baterias de estado sólido, a CATL está construindo novas barreiras competitivas por meio de uma estratégia de “duplo motor”: baterias de energia e armazenamento, além do controle de recursos upstream e diversificação tecnológica. A ênfase da gestão na filosofia de “conservadorismo” pode ser a chave para que essa líder do setor mantenha sua estabilidade durante períodos de transição — mantendo a clareza na euforia e preservando suas vantagens centrais na transformação do mercado.