ميتا بلاتفورمز تتجه نحو إنفاق ضخم -- وإليك بعض وجهات النظر المهمة.

حتى تاريخه، تراجعت العديد من أسهم التكنولوجيا المحبوبة في السوق مع مناقشة المستثمرين للتكاليف المذهلة والعوائد غير المؤكدة للذكاء الاصطناعي (AI).

حتى مع تداول مؤشر S&P 500 تقريبًا بدون تغير منذ بداية العام، واجهت أسهم البرمجيات والإنترنت تدقيقًا شديدًا بشأن خطط إنفاقها وأداءها العام بشكل كبير.

بالنسبة لشركة ميتا بلاتفورمز (META 0.28%)، فإن النقاش شديد بشكل خاص.

كشفت عملاق وسائل التواصل الاجتماعي مؤخرًا عن توقعات الإنفاق الرأسمالي لعام 2026 التي تركت بعض المستثمرين مذهولين. إن حجم استثمارات الشركة المخططة للبنية التحتية يعمل كعائق أمام السهم، وهو بالفعل يثقل على التدفق النقدي الحر.

لكن هذا النقاش يطرح أيضًا قوة معاكسة مهمة: الريح الدافعة الضخمة لنمو الذكاء الاصطناعي. هل هذا التدفق النقدي الحر المقيد هو في الواقع مشكلة إذا كان يساعد في تمويل نمو الشركة على مدى العقد القادم؟

مصدر الصورة: Getty Images.

وضع الإنفاق في سياقه

لفهم سبب تركيز السوق بشكل كبير على إنفاق ميتا، عليك فقط النظر إلى الأرقام.

وجهت الإدارة لإنفاق رأسمالي يتراوح بين 115 مليار دولار و135 مليار دولار لعام 2026.

هذه زيادة مذهلة. للمقارنة، كانت النفقات الرأسمالية لميتا 72.2 مليار دولار في 2025 و39.2 مليار دولار في 2024. بمعنى آخر، تشير التوجيهات إلى سنة قد يتضاعف فيها الإنفاق الرأسمالي تقريبًا مقارنة بالعام الماضي، ويتجاوز أكثر من ثلاثة أضعاف خط الأساس لعام 2024.

مثل هذا الارتفاع الكبير يدعو بطبيعة الحال إلى الشك.

لكن عند وضع هذا الإنفاق جنبًا إلى جنب مع محركها المالي الأساسي، تصبح هذه الأرقام أسهل فهمًا.

في عام 2025، حققت ميتا تدفقًا نقديًا تشغيليًا ضخمًا قدره 115.8 مليار دولار (النقد من العمليات العادية قبل خصم النفقات الرأسمالية) وصافي دخل قدره 60.5 مليار دولار.

بالإضافة إلى ذلك، فإن زخم إيرادات الشركة من أعلى المستويات. سجلت ميتا مؤخرًا نموًا في الإيرادات الفصلية بنسبة 24% على أساس سنوي، مدعومًا بزيادة 18% في مرات ظهور الإعلانات وارتفاع 6% في السعر المتوسط لكل إعلان عبر قاعدة مستخدميها الضخمة التي تبلغ 3.58 مليار مستخدم نشط يوميًا. والأكثر من ذلك، فإن منتصف نطاق التوجيه للإيرادات يهدف إلى نمو بنسبة حوالي 30% على أساس سنوي في الربع الأول.

نظرًا لأن منصات ميتا الأساسية — فيسبوك، إنستغرام، وواتساب — تعتبر من أكثر مصادر الدخل ربحية، يمكن للشركة تمويل هذا البناء التاريخي بالكامل من خلال احتياطياتها النقدية (التي كانت حوالي 82 مليار دولار في نهاية الربع الرابع) ومن عملياتها الخاصة.

بالطبع، هذا لا يعني أن ميتا لن تصل إلى رأس مال خارجي. لكن قوتها المالية تضيف سياقًا حيويًا لجنون الإنفاق الذي تقوم به الشركة. فالشركة لا تولد فقط كميات هائلة من النقد، بل ينمو عملها بمعدل استثنائي.

توسيع

ناسداك: META

ميتا بلاتفورمز

التغير اليومي

(-0.28%) $-1.80

السعر الحالي

$652.27

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$1.7 تريليون

نطاق اليوم

$648.41 - $659.15

نطاق 52 أسبوعًا

$479.80 - $796.25

الحجم

627 ألف

متوسط الحجم

15 مليون

الهامش الإجمالي

82.00%

عائد الأرباح

0.32%

رهان على مارك زوكربيرج

بالطبع، مجرد أن ميتا تستطيع إنفاق أكثر من 100 مليار دولار لا يعني أن السوق سينتظر بصبر العائد.

مع ارتفاع النفقات الرأسمالية بسرعة، ستظهر في النهاية كإهلاك في بيان الدخل، مما يثقل بشكل كبير على هوامش الربح المعلنة للشركة — وهو ديناميكية قد تؤثر على كيفية رؤية السوق للسهم التكنولوجي، حيث يُجبر المستثمرون بشكل متزايد على إعطاء مزيد من الوزن لقرارات إدارة رأس المال على حساب الربحية على المدى القصير.

لكن الرئيس التنفيذي لميتا، مارك زوكربيرج، يبدو مقتنعًا بأن الفرص تبرر هذا الإنفاق.

قال زوكربيرج خلال مكالمة أرباح الربع الرابع: “نحن الآن نشهد تسارعًا كبيرًا في الذكاء الاصطناعي”. “أتوقع أن يكون عام 2026 عامًا يتسارع فيه هذا الموجة بشكل أكبر على عدة جبهات.”

نظرًا لحجم رهانه على الذكاء الاصطناعي، فإن الرهان على السهم اليوم هو في الواقع رهان على قرارات رأس مال مارك زوكربيرج.

ومع ذلك، قام زوكربيرج بإدارة عملاق التكنولوجيا بشكل مذهل تاريخيًا. لذا، فإن الرهان على المؤسس والمدير التنفيذي قد يكون حكيمًا. لكن من المهم لمستثمري ميتا فهم حجم ونطاق جنون الإنفاق الضخم للشركة — فالنتيجة النهائية ستكون على الأرجح العامل الرئيسي في أداء السهم على المدى الطويل.