الشيطان يكمن في التفاصيل، وكالة الطاقة الدولية تسجل أرقام قياسية في التخزين الاحتياطي، لكنها لا تلبّي العطش الحالي

مؤلف النص: لونغ يوي

مصدر النص: وول ستريت جورنال

أعلنت الوكالة الدولية للطاقة عن أكبر عملية تحرير استراتيجي للنفط في التاريخ، لكن السوق سرعان ما أدركت أن العامل الحقيقي الذي يحدد سعر النفط ليس “كمية الاحتياطي”، بل “معدل التدفق اليومي”.

وفقًا لتقرير قناة CCTV، أعلنت الوكالة الدولية للطاقة (IEA) في 11 من الشهر أن 32 دولة عضو وافقت على تحرير 400 مليون برميل من الاحتياطي الاستراتيجي للنفط.

من الناحية الرقمية، تعتبر هذه أكبر عملية تحرير جماعي في تاريخ الوكالة. بعد الصراع الروسي الأوكراني في 2022، قامت دول الأعضاء في الوكالة بإطلاق ما مجموعه حوالي 183 مليون برميل مرتين، بينما تضاعف حجم العملية الحالية مباشرة. ووفقًا للتقارير، كشفت العديد من الدول عن مساهماتها:

• الولايات المتحدة: 172 مليون برميل
• اليابان: حوالي 80 مليون برميل
• كوريا الجنوبية: 2250 ألف برميل
• ألمانيا: حوالي 19.5 مليون برميل
• فرنسا: أقصى 14.5 مليون برميل
• المملكة المتحدة: 1350 ألف برميل

(صورة: مخزون احتياطي الدول الأعضاء في الوكالة الدولية للطاقة)

لكن بالنسبة لسوق الطاقة، فإن المعلومات الحاسمة لم تُكشف بعد — بما في ذلك وتيرة التحرير، مدة الاستمرار، ونسبة النفط الخام إلى المنتجات النفطية. هذه التفاصيل غالبًا ما تكون أكثر أهمية من الحجم الإجمالي نفسه.

وفي الوقت نفسه، فإن تخزين الولايات المتحدة يعاني من تأخير كبير. بعد إصدار الرئيس الأمريكي أمر التحرير، يحتاج وزارة الطاقة حوالي 13 يومًا لإجراء المناقصات، ومنح العقود، وبدء التسليم. ثم، يتطلب نقل النفط عبر الأنابيب أو السفن إلى المصافي والمناطق الاستهلاكية النهائية. حتى لو تم التحرك فورًا، فإن النفط الحقيقي سيدخل السوق في أقرب تقدير بحلول نهاية مارس.

من رد فعل السوق، يتضح أن المتداولين ينتظرون هذه المعلومات أيضًا. بعد الإعلان، انخفض سعر النفط مؤقتًا إلى حوالي 83 دولارًا، لكنه سرعان ما ارتد، وارتفع خام غرب تكساس الوسيط مرة أخرى إلى فوق 90 دولارًا.

المشكلة الحقيقية: ليست المخزون، بل “تدفق” الإمدادات

لفهم سبب عدم تأثر السوق بشكل كبير بإطلاق 400 مليون برميل، يجب توضيح الفرق الجوهري بين “المخزون (Stock)” و"التدفق (Flow)". سعر السوق للسلع الأساسية يعتمد على الطلب والعرض الفعلي اليومي عند التسليم، وليس على الأرقام الثابتة للمخزون.

الخلفية التي أدت إلى ارتفاع أسعار النفط الآن هي شل حركة عبور مضيق هرمز تقريبًا.

هذا المضيق يحمل حوالي 20% من حجم النقل العالمي للنفط. ومع تصاعد الحرب، لم يعد بإمكان الكثير من النفط الخام من الخليج الفارسي أن يُصدر بشكل طبيعي.

تشير بيانات Citi وJPMorgan إلى أن إغلاق المضيق أدى إلى خسارة يومية فعلية تتراوح بين 11 مليون و16 مليون برميل من إمدادات النفط العالمية. بمعنى آخر، فقد السوق العالمي للنفط مصدر إمداد يقارب حجم إنتاج السعودية.

لذا، فإن جوهر المشكلة ليس وجود نفط في العالم.

تملك دول الأعضاء في الوكالة الدولية للطاقة احتياطي استراتيجي يزيد عن 1.2 مليار برميل، بالإضافة إلى حوالي 600 مليون برميل من مخزون الشركات تحت إشراف الحكومة. من حيث الكمية المطلقة، المخزون ليس نادرًا.

(حتى الآن، يبلغ إجمالي احتياطي النفط الاستراتيجي لمنظمة التعاون والتنمية الاقتصادية 1.247 مليار برميل، يتضمن 935 مليون برميل من النفط الخام و312 مليون برميل من المنتجات النفطية)

المشكلة الحقيقية هي أن النفط لا يتدفق من مكان الإنتاج إلى السوق.

يلخص أحد محللي السلع الأساسية الأمر بكلمة واحدة:

“هذه مشكلة تدفق، وليست مشكلة مخزون.”

يمكن أن يزيد تحرير المخزون من العرض، لكنه لا يمكن أن يحل محل التجارة العالمية اليومية عبر البحار.

بصراحة، إذا لم يتحول الـ400 مليون برميل التي أطلقتها الدول الأعضاء في الوكالة إلى تدفق يومي بسرعة كافية، فلن تتمكن من سد الثغرة الكبيرة البالغة 16 مليون برميل يوميًا.

السرعة في التحرير، هي العامل الحاسم في تحديد سعر النفط

في ظل هذه الظروف، أصبح السؤال الأهم في السوق هو: كم بسرعة يمكن أن تدخل هذه الاحتياطيات إلى السوق؟

قال المحلل الكبير في Kpler، حمايون فلكشاهي: “الشيطان يكمن في التفاصيل، والمشكلة الرئيسية تتعلق بسرعة التحرير.”

حتى الآن، لم تعلن الوكالة الدولية للطاقة عن وتيرة موحدة للتحرير، وإنما قالت إن كل دولة ستنظم جدولها الزمني وفقًا لظروفها.

تقديرات خاصة من كبار تجار السلع تشير إلى أن معدل دخول هذه الاحتياطيات إلى السوق يتراوح بين مليون و4 ملايين برميل يوميًا.

وتقدير ناتاشا كانينا، رئيسة استراتيجية سوق السلع في JPMorgan، أكثر تشاؤمًا: أعلى معدل تحرير فعلي يمكن تحقيقه من قبل مجموعة السبع هو حوالي 1.2 مليون برميل يوميًا.

إذا حسبنا على أساس هذا المعدل، فإن إطلاق الـ400 مليون برميل بالكامل سيستغرق تقريبًا سنة كاملة.

الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي: أكبر حجم، لكن محدوديات واضحة

في هذه العملية، من المتوقع أن تتحمل الولايات المتحدة النصيب الأكبر.

قال وزير الطاقة الأمريكي، كريس ليت، إن الولايات المتحدة ستطلق 172 مليون برميل من احتياطياتها، ومن المتوقع أن تستمر عملية التحرير حوالي 120 يومًا.

وأضاف في مقابلة: “هذا لمنح الوقت للعالم أثناء انقطاع إمدادات إيران.”

لكن، يواجه الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي (SPR) قيودًا واقعية أيضًا.

حاليًا، يبلغ حجم الاحتياطي الاستراتيجي الأمريكي حوالي 415 مليون برميل، وهو فقط حوالي 60% من أقصى قدرة تخزين ممكنة. في عام 2022، بعد الصراع الروسي الأوكراني، أطلقت الولايات المتحدة 180 مليون برميل، مما أدى إلى انخفاض كبير في المخزون.

نظريًا، يمكن للولايات المتحدة أن تطلق حوالي 4.4 مليون برميل يوميًا، لكن تقييم وزارة الطاقة الأمريكية في 2016 أشار إلى أن القدرة المستدامة على الإطلاق الفعلي تتراوح بين 1.4 و2.1 مليون برميل يوميًا.

وفي عام 2022، لم يتجاوز معدل الإطلاق الفعلي 110 آلاف برميل يوميًا.

فجوة زمنية قاتلة

المياه البعيدة لا تحل محل المياه القريبة. بالإضافة إلى البطء، فإن التحرير يواجه تأخيرًا زمنيًا كبيرًا.

من تنفيذ السياسة إلى تدفق النفط الحقيقي، هناك عملية تجارية معقدة. بعد إصدار الرئيس الأمريكي أمر التحرير، يحتاج وزارة الطاقة حوالي 13 يومًا للمناقصات، ومنح العقود، وبدء التسليم. ثم، يتطلب الأمر نقل النفط عبر الأنابيب أو السفن إلى المصافي والمناطق الاستهلاكية النهائية.

وهذا يعني أنه حتى لو بدأنا الآن، فإن النفط الحقيقي من الاحتياطي الاستراتيجي لن يدخل السوق بشكل فعال قبل نهاية مارس. خلال هذه الفترة، سيستمر فجوة الإمداد اليومية البالغة 16 مليون برميل في التراكم. توقعات JPMorgan تشير إلى أن العجز التراكمي الناتج عن الصراع الجيوسياسي قد يتجاوز 100 مليون برميل بحلول نهاية مارس. مع معدل إمداد يومي قدره 1.2 مليون برميل، فإن الأمر يشبه إطفاء حريق بماء قليل.

الأخطر من ذلك، أن تأثير إغلاق مضيق هرمز يتجه نحو الأعلى، حيث أن النفط لا يُصدر، وتبدأ خزانات النفط في الخليج الفارسي في الامتلاء بسرعة. وإذا وصل “الاحتقان” إلى الحد الأقصى، فإن الدول المنتجة ستضطر إلى إغلاق آبارها.

نشرت بلومبرغ أن السعودية والإمارات والعراق والكويت بدأت تخفيضات كبيرة في الإنتاج، بمجموع إيقاف يصل إلى 6.7 مليون برميل يوميًا، أي حوالي 6% من الإنتاج العالمي. وكل يوم يستمر فيه إغلاق المضيق، يزداد هذا الرقم. هذا يحول مشكلة لوجستية إلى مشكلة تدمير القدرة الإنتاجية.

إشارة استقرار للسوق

من وجهة نظر المستثمرين، فإن خطوة الوكالة الدولية للطاقة تبدو أكثر كإشارة على استقرار السياسات.

من جهة، ترسل رسالة إلى السوق بأن الدول الكبرى ستتدخل معًا لخفض المخاطر، محاولة تقليل علاوة المخاطر.

ومن جهة أخرى، تشتت الانتباه وتمنح السوق وقتًا — انتظارًا لاستئناف حركة الملاحة عبر مضيق هرمز.

لكن، إذا استمر إغلاق المضيق، فإن تحرير المخزون لن يملأ فجوة العرض والطلب بشكل حقيقي.

كما قال أحد تجار الطاقة:

“الاحتياطي الاستراتيجي يمكن أن يخفف الصدمات، لكنه لا يمكن أن يحل محل التجارة النفطية العالمية الطبيعية.”

لذا، فإن المعنى الحقيقي لهذه العملية التاريخية يعتمد على سؤال واحد:

متى ستستأنف حركة الملاحة عبر مضيق هرمز؟