نتائج بيركنستوك للربع الأول تكشف عن ضغط هامش قدره 170 نقطة أساس نتيجة الرسوم الجمركية وتحديات العملة

سهم بيركنستوك هولدينغ بي إل سي (NYSE:BIRK) تراجع يوم الخميس بعد إصدار أرباح الربع الأول من السنة المالية 2026 التي قدمت صورة متناقضة: نمو قوي في الإيرادات مع مقاومة كبيرة للربحية. أظهرت إعلان الأرباح كيف أن التحديات الاقتصادية الكلية بدأت تقيد العوائد بشكل متزايد على الرغم من الطلب الأساسي القوي على علامة الأحذية الأيقونية.

نمو قوي في الإيرادات يخفي ضغوط الرسوم الجمركية والعملات

حققت الشركة مبيعات ربع سنوية بقيمة 467.9 مليون دولار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة 468.5 مليون دولار بشكل ضئيل. ومع ذلك، كانت الصورة الأوسع أكثر تشجيعًا، حيث زادت المبيعات بنسبة 11.1% على أساس سنوي، مدعومة بأداء قوي خلال موسم العطلات. والأكثر إثارة للإعجاب، أن الأرباح المعدلة لكل سهم وصلت إلى 31 سنتًا، متجاوزة توقعات السوق البالغة 30 سنتًا.

أظهر الأداء الجغرافي تنوع جاذبية الشركة، حيث سجلت جميع القطاعات زيادات على أساس سنوي. نمت منطقة الأمريكتين بنسبة 5% (14% بالعملة الثابتة)، في حين تقدمت منطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا بنسبة 16% (17% بالعملة الثابتة). وبرزت منطقة آسيا والمحيط الهادئ كمصدر رئيسي للنمو، حيث قفزت بنسبة 28% على أساس التقرير أو 37% على أساس العملة الثابتة — وهو تباين واضح يبرز تأثير تقلبات الصرف الأجنبي على الأرقام المعلنة.

ضغط الهوامش: ضربة عملة بمقدار 230 نقطة أساس وتأثير رسوم جمركية بمقدار 130 نقطة أساس

اتخذت قصة الأرباح منعطفًا أكثر حدة عند فحص مؤشرات الربحية. ارتفعت الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 4% على أساس سنوي إلى 106 مليون يورو، لكن الهوامش انكمشت بمقدار 170 نقطة أساس إلى 26.5% — وهو تدهور مقلق يتطلب تدقيقًا.

كشف تحليل الإدارة التفصيلي عن السبب وراء تدهور الهوامش: تسببت تقلبات العملة غير المواتية في خسارة قاسية بمقدار 230 نقطة أساس، بينما فرضت الرسوم الجمركية الأمريكية الإضافية ضغطًا بمقدار 130 نقطة أساس. وبلغت الضغوط الخارجية المجمعة 360 نقطة أساس على الهوامش. حاولت الشركة التخفيف جزئيًا من هذه الضغوط من خلال زيادات سعرية استراتيجية (صافية من التضخم) وتحسين استيعاب التكاليف الثابتة، لكن هذه الإجراءات لم تكن كافية لتعويض كامل تأثيرات التحديات الاقتصادية الكلية.

وصف الرئيس التنفيذي أوليفر رايخرت النتائج ضمن إطار استراتيجي طويل الأمد: “تُظهر نتائج الربع الأول من السنة المالية 2026 قوة الطلب المستمر من المستهلكين على علامتنا التجارية خلال موسم العطلات الحاسم. كما أوضحنا خلال يوم الأسواق الرأسمالية في نيويورك في 28 يناير، نعتبر أنفسنا علامة مميزة ذات هدف، ومهيأة لتوسع كبير. نموذج أعمالنا مصمم بطبيعته لامتصاص الصدمات. وضعنا خارطة طريق لمدة ثلاث سنوات تستهدف نمو إيرادات بنسبة 13-15% بالعملة الثابتة والحفاظ على هوامش EBITDA تتجاوز 30%.”

تخصيص رأس المال وقوة الميزانية

خلال الربع، أنفقت بيركنستوك حوالي 38 مليون يورو في نفقات رأس المال، مع استثمار رئيسي في شراء منشأة جديدة في ويتشينيناو. حافظت الشركة على مركز نقدي قوي بقيمة 229 مليون يورو في نهاية الربع، على الرغم من ارتفاع نسبة الدين الصافي إلى 1.7 مرة في 31 ديسمبر 2025، مقارنة بـ 1.5 مرة قبل ثلاثة أشهر، مما يعكس توقيت استثمارات رأس المال.

الإدارة ترفع التوجيه السنوي رغم التحديات المستمرة

على الرغم من ضغوط الهوامش الواضحة في نتائج الربع، أظهرت قيادة بيركنستوك ثقة من خلال رفع توجيه المبيعات للسنة المالية 2026 إلى نطاق يتراوح بين 2.759 مليار دولار و2.808 مليار دولار، مقارنة بالتوجيه السابق بين 2.689 مليار و2.747 مليار دولار. ويشير هذا التحديث إلى اعتقاد الإدارة أن الضغوط الحالية يمكن إدارتها وأن الزخم الأساسي للأعمال لا يزال قائمًا.

أكدت محللة مجموعة تلسي للاستشارات دانا تلسي هذا الموقف المتفائل، مجددة تصنيفها “أفضل أداء” مع الحفاظ على هدف سعر قدره 60 دولارًا — مما يشير إلى ارتفاع محتمل بنحو 58% من مستوى التداول قبل السوق يوم الخميس. ورغم أن التقييم استمر في الإشارة إلى أداء قوي، فإن تدهور الهوامش المفاجئ لم يثنِها عن الثقة في قدرة الشركة على التعامل مع تقلبات الرسوم الجمركية والعملات من خلال تحسين العمليات والانضباط في التسعير.

تراجعت أسهم بيركنستوك بشكل حاد بعد إصدار الأرباح، حيث انخفضت بنسبة 5.00% إلى 38.00 دولار خلال التداول قبل السوق يوم الخميس، مما يعكس قلق المستثمرين من تدهور الهوامش على الرغم من رفع التوجيه ودعم المحللين.