Регулирование стабильных монет в Великобритании на перепутье: IFF оспаривает рамки розничных платежей Банка Англии

Консультация Банка Англии по регулированию стейблкоинов вызвала значительную реакцию со стороны финансового сектора, при этом Институт международных финансов (IIF) выразил критические опасения относительно предложенной центральным банком схемы для стейблкоинов, деноминированных в фунтах стерлингов. В официальной подаче IIF подчеркнул противоречия между задачами стабильности, возложенными на Банк Англии, и практическими требованиями внедрения розничных платежей на рынке Великобритании. Основной спор касается требований к резервам, международной конкурентоспособности и степени регулирования этих новых цифровых активов.

В центре этого дебата стоит фундаментальный вопрос: как Великобритания может сбалансировать финансовую стабильность и инновации на рынке? В прошлом году Банк Англии расширил свой регуляторный мандат, чтобы контролировать системные стейблкоины в рамках закона о финансовых услугах и рынках 2023 года, что позволило ему формировать правила функционирования этих токенов как платежной инфраструктуры. Однако разногласия по деталям остаются.

Требования к резервам вызывают дискуссии о конкурентоспособности индустрии

Банк Англии предложил, чтобы эмитенты системных стейблкоинов держали 60% своих резервов в краткосрочных государственных облигациях Великобритании, при этом не менее 40% должны находиться в безпроцентных депозитах в центральном банке. Официальные лица объяснили такой расклад необходимостью поддержания ликвидности в условиях рыночных стрессов и возможностью эмитентов получать умеренную прибыль. Требование о 40% депозитах обеспечивает мгновенную ликвидность в случае внезапных требований на вывод средств, объяснил Банк, что отражает сценарии стресс-тестирования.

Международная финансовая организация IIF поставила под сомнение, остается ли эта схема конкурентоспособной по сравнению с другими глобальными режимами, особенно с рамочной системой МИКА в Европе. Группа опасается, что требование о 40% безвозмездного обеспечения поставит британских эмитентов в невыгодное положение по сравнению с их зарубежными коллегами. Они предложили разрешить использование альтернативных активов — таких как депозиты в коммерческих банках или фонды денежного рынка, которые могут приносить доход и одновременно обеспечивать стабильность. Это отражает растущую озабоченность тем, что чрезмерно строгие правила могут вынудить деятельность по стейблкоинам за границу.

Розничные и системные: регуляторное разделение вызывает опасения о арбитраже

Рамочная схема Банка Англии создает двухуровневую систему: токены, широко используемые для розничных или корпоративных платежей, подлежат совместному регулированию Банком и Управлением по финансовому поведению (FCA), тогда как нерегулируемые токены, используемые в основном для криптотрейдинга, попадают под контроль только FCA. Это разделение вызывает опасения по поводу регуляторного арбитража на рынке Великобритании.

Практические сложности связаны с определением момента, когда стейблкоин переходит из нерегулируемого в системный по мере роста розничного использования. IIF выразил сомнения в возможности применения ограничений к децентрализованным платформам, задаваясь вопросом, смогут ли они действительно соблюдать требования британского регулирования. Группа также потребовала более четких определений таких терминов, как «цифровое урегулирование» и «квалифицированный стейблкоин» — неясности, которые могут создать неопределенность для эмитентов, работающих в сфере розничных платежей.

Глобальные разрывы и международная регуляторная гонка

Основная проблема выходит за рамки Великобритании. IIF выступил за согласование британских стандартов с международными регуляторными нормами, чтобы избежать арбитража между эмитентами, связанными с банками, и независимыми. Фрагментированный регуляторный ландшафт, где разные юрисдикции вводят противоречивые правила, стимулирует «регуляторный шопинг» и способствует перемещению эмиссии стейблкоинов в более либеральные страны.

Банк Англии ответил, что требование о 40% депозитах обеспечивает достаточную ликвидность для быстрого исполнения требований на выкуп, укрепляя доверие к стейблкоинам, обеспеченным фунтами. Официальные лица отвергли призывы к увеличению доли государственных облигаций, аргументируя, что это может снизить способность справляться с внезапными всплесками выводов во время рыночных потрясений.

Палата лордов инициирует парламентское расследование

В ходе развития регуляторных технических аспектов Комитет по регулированию финансовых услуг Палаты лордов запустил официальное парламентское расследование роста стейблкоинов в Великобритании. Комитет пригласил к участию общественные заявления, собирая мнения о возможностях и рисках, связанных с стейблкоинами, деноминированными в USD и GBP. Основные вопросы касаются развития рынка фунтовых стейблкоинов и существующих регуляторных барьеров, мешающих росту этого сектора в Великобритании.

Лорд Фортсайт из Драмлиана, председатель комитета, приветствовал заявки от всех, кто обладает экспертизой или заинтересован в регулировании стейблкоинов. Расследование свидетельствует о том, что британские политики признают стейблкоины как важнейшую проблему для финансовой стабильности и инфраструктуры цифровых платежей. По мере ускорения внедрения розничных платежей с использованием стейблкоинов по всему миру, принятые сейчас регуляторные рамки определят, останется ли Великобритания конкурентоспособной или столкнется с оттоком капитала в более благоприятные юрисдикции.