هايبرليكويد يحقق السيادة والنهضة: كيف ستعيد HIP-3 و Builder Codes تعريف مستقبل التمويل اللامركزي

خلال عام 2025، واجهت Hyperliquid واحدة من أهم التحولات في تاريخها. بعد أن حققت حصة سوقية بلغت 80% في التمويل اللامركزي للمشتقات في النصف الأول من العام، شهدت المنصة انهيارًا دراماتيكيًا حتى وصلت إلى 20% بنهاية العام. واليوم، في عام 2026، مع انخفاض الحصة السوقية إلى 1.38% وحجم تداول قدره 21.17 مليون دولار خلال الـ24 ساعة الماضية، تبرز أسئلة حاسمة: هل وصلت Hyperliquid حقًا إلى ذروتها، أم أنها تضحّي عمدًا بالسيطرة على المدى القصير لبناء بنية تحتية ذات نطاق عالمي؟ من خلال تحليل البيانات والتطورات الأخيرة، يظهر مشهد مختلف تمامًا عما يبدو للوهلة الأولى.

من زعيمة مطلقة إلى انهيار بنسبة 60%: ماذا حدث لـ Hyperliquid

من بداية 2023 وحتى منتصف 2025، سجلت Hyperliquid نموًا سريعًا، مما عزز مكانتها كمنصة مهيمنة في DEX للعقود الدائمة. كان هذا الصعود مدعومًا بعوامل هيكلية مهمة: نظام حوافز قائم على النقاط جذب سيولة هائلة، ميزة السبق في إطلاق عقود دائمة جديدة (مثل $TRUMP و $BERA)، تجربة مستخدم متفوقة على المنافسين، ورسوم أقل من البورصات المركزية. بالإضافة إلى ذلك، أطلقوا التداول الفوري، ودمجوا HyperEVM، وطوروا Builder Codes، مما عزز النظام البيئي، مع الحفاظ على استقرار تشغيلي ممتاز حتى خلال أكبر انهيارات السوق.

استمرت حصة Hyperliquid السوقية في النمو بشكل مستمر لأكثر من عام، ووصلت إلى ذروتها عند 80% في مايو 2025. في ذلك الوقت، كان فريق Hyperliquid يتفوق على السوق من حيث الابتكار وسرعة التنفيذ، ولم تكن هناك منتجات قابلة للمقارنة بشكل حقيقي في النظام البيئي التنافسي.

لكن، منذ مايو 2025، بدأ المشهد يتغير بشكل جذري. انهارت الحصة السوقية إلى حوالي 20% بحلول بداية ديسمبر من نفس العام، متعرضة لانخفاض بنسبة 60% خلال سبعة أشهر فقط. هذا التراجع لم يكن عشوائيًا، بل نتيجة قرار استراتيجي متعمد من فريق Hyperliquid.

التحول الاستراتيجي من B2C إلى B2B: مفارقة النمو على المدى الطويل

نقطة التحول الحقيقية كانت في انتقال Hyperliquid من نموذج عمل B2C بحت إلى استراتيجية B2B. بدلاً من تعزيز تطبيقها المحمول أو الاستمرار في إطلاق عقود دائمة جديدة داخليًا، اختار الفريق أن يضع نفسه كمصدر “AWS للسيولة” — بنية تحتية أساسية للمطورين الخارجيين.

هذا التحول نقل مسؤولية تطوير المنتج إلى أطراف ثالثة، مما سمح لـ Hyperliquid بالتركيز على بناء بنية تحتية قوية بدلاً من المنافسة المباشرة مع الآخرين. على المدى القصير، كانت هذه الاستراتيجية مكلفة: البنية التحتية كانت لا تزال في مراحلها الأولى، واعتمادها استغرق وقتًا، والمطورون الخارجيون لم يكن لديهم نفس القدرة على التوزيع والثقة التي بناها فريق Hyperliquid الأساسي على مر السنين.

وفي الوقت نفسه، حافظ المنافسون — خاصة Lighter، التي تسيطر الآن على 25% من حجم التداول — على تكامل رأسي كامل. هذا الاختيار سمح لهم بتسريع إطلاق منتجات جديدة بشكل كبير دون تفويض التنفيذ، مع الحفاظ على السيطرة الكاملة على إصدار التحديثات، واستغلال الثقة المتراكمة لدى المستخدمين لتوسيع نطاقهم بسرعة. ونتيجة لذلك، أصبحوا أكثر تنافسية بكثير مقارنة بالمرحلة الأولى من Hyperliquid.

عامل حاسم آخر كان تراجع الحوافز المباشرة. لم تطلق Hyperliquid أي برنامج رسمي للحوافز منذ أكثر من عام، بينما يظل منافسوها الرئيسيون نشطين جدًا. في قطاع DeFi، السيولة بشكل أساسي “مؤجرة”: جزء كبير من الحجم الذي انتقل من Hyperliquid إلى Lighter ربما يكون مدفوعًا بالحوافز المرتبطة بزراعة التوكنات عبر عمليات توزيع الأيردروب. وكما هو الحال مع معظم DEX التي تدير مواسم نقاط قبل TGE، من المتوقع أن تنخفض حصة Lighter السوقية بشكل كبير بعد إصدار التوكن.

HIP-3 و Builder Codes: الدورة الدائرية التي قد تعيد Hyperliquid إلى القمة

على الرغم من أن الاستراتيجية B2B لم تكن مثالية على المدى القصير، إلا أنها قد تتيح لـ Hyperliquid على المدى الطويل أن تصبح مركز التمويل اللامركزي العالمي. على الرغم من أن المنافسين قاموا بنسخ معظم الوظائف الحالية لـ Hyperliquid، إلا أن الابتكار الحقيقي لا يزال يأتي من المنصة نفسها.

يُحدث بروتوكول HIP-3، الذي يتيح للمطورين إطلاق أسواق دائمة لامركزية جديدة، تأثيرات هيكلية عميقة. من بين المطورين الرئيسيين: TradeXYZ الذي أطلق بالفعل أسهمًا دائمة، HyenaTrade الذي أطلق منصة تداول USDe، ومشاريع تجريبية مثل Ventuals (التي تقدم تعرضًا قبل الاكتتاب العام) و Trovemarkets (التركيز على أسواق مضاربة متخصصة مثل أصول Pokémon أو CS:GO). من المتوقع أن يمثل سوق HIP-3 حصة كبيرة من حجم التداول الإجمالي لـ Hyperliquid بحلول 2026.

الابتكار الحقيقي يكمن في التفاعل بين HIP-3 و Builder Codes. أي واجهة أمامية تتكامل مع Hyperliquid — بما في ذلك محافظ مثل Phantom و MetaMask — يمكنها الوصول فورًا إلى سوق HIP-3 بالكامل، وتقديم منتجات فريدة غير متوفرة على المنصات المنافسة. هذا يخلق حافزًا هيكليًا مثاليًا: المطورون محفزون بشدة لإطلاق أسواق عبر HIP-3، لأنها يمكن أن تُوزع على أي واجهة أمامية متوافقة وتوفر مصادر جديدة للسيولة. إنه دورة دائرية منظمة بشكل جيد.

البيانات الحالية تؤكد هذا الاتجاه: إيرادات Builder Codes في تزايد مستمر، وعدد المستخدمين النشطين يوميًا يظهر اتجاهًا إيجابيًا قويًا. على الرغم من أن Builder Codes يُستخدم حاليًا بشكل رئيسي من قبل تطبيقات أصلية للعملات المشفرة مثل Phantom وMetaMask وBasedApp، إلا أن الإمكانات الحقيقية تكمن في ظهور فئة جديدة من التطبيقات الشاملة المبنية بالكامل على Hyperliquid.

نحو نظام بيئي من التطبيقات الشاملة: الحدود القادمة

المسار الحاسم للمرحلة التالية من النمو على نطاق واسع لـ Hyperliquid هو تطوير تطبيقات شاملة مصممة خصيصًا لجذب مجموعة جديدة تمامًا من المستخدمين الخارجيين للنظام البيئي للعملات المشفرة الأصلي. هذه التطبيقات، المبنية على البنية التحتية القوية لـ HIP-3 وBuilder Codes، ستتمكن من تقديم تجارب متكاملة تجمع بين التمويل اللامركزي، والتداول الفوري، والمشتقات، والمنتجات المبتكرة في واجهة واحدة سلسة.

التحول من زعيمة فورية إلى مطورة للبنية التحتية يمثل تغييرًا في النموذج الاستراتيجي. في 2025، ضحّت Hyperliquid عمدًا بالسيطرة قصيرة الأمد — متخلية عن حصتها السوقية من 80% إلى أدنى مستوى اليوم — لتضع نفسها كمستوى أساسي للبنية التحتية التي سينمو عليها النظام الكامل للمشتقات اللامركزية.

تشير المؤشرات الحالية إلى أن هذه الاستراتيجية بدأت تؤتي ثمارها. مع استمرار توسع HIP-3 وزيادة استخدام Builder Codes، لا تختفي Hyperliquid من السوق، بل تبني أساسات لهيمنة أوسع وأطول أمدًا تعتمد على السيطرة على البنية التحتية الأساسية بدلاً من الحصة السوقية السطحية.

التحدي الحقيقي الآن لفريق Hyperliquid هو تسريع اعتماد هذه التطبيقات الجديدة بين غير النشطاء في العملات المشفرة، إذ أن هذا القطاع هو المكان الذي يكمن فيه إمكان النمو الأسي. إذا نجحوا في إتمام هذا الانتقال بنجاح، فإن “انهيار” 2025 قد يُذكر ليس كانحدار لـ Hyperliquid، بل كنقطة تحول حاسمة نحو تحوله إلى بنية تحتية عالمية للتمويل اللامركزي.