Прибыль Marvell: уловите намёк — убедительные долгосрочные прогнозы заслуживают доверия и стоят того, чтобы покупать

Ключевые показатели Morningstar для Marvell Technology

• Оценка справедливой стоимости

  : $130

• Рейтинг Morningstar

  : ★★★★★

• Рейтинг экономического рва Morningstar

  : Узкий

• Рейтинг неопределенности Morningstar

  : Высокий

Наше мнение о доходах Marvell Technology

Marvell Technology MRVL отчиталась о сильных результатах за четвертый финансовый квартал и предоставила еще более оптимистичный прогноз на 2027 и 2028 финансовые годы. В 2027 году (календарный 2026) Marvell ожидает $11 миллиардов выручки (рост на 30%), а в 2028 году — $15 миллиардов (рост на 40%).

Почему это важно: Marvell является значительным получателем выгоды от активных затрат на дата-центры и искусственный интеллект благодаря своему портфелю чипов для соединений и вычислений. Мы считаем, что компания хорошо диверсифицирована по направлениям сетевых, оптических и пользовательских AI-чипов (XPUs), занимает долю рынка и быстро растет в среднесрочной перспективе.

• Руководство было категоричным в предоставлении двухлетнего явного руководства, и мы считаем его заслуживающим доверия. В течение прошлого года ходили слухи о возможных потерях доли рынка Marvell, но мы сосредоточены на сильных результатах и выполнении планов, которые, как ожидается, продолжатся.
• Marvell быстро растет (42% рост в 2026 году), благодаря секулярным трендам в расходах на дата-центры. В течение следующих пяти лет мы ожидаем дальнейшего проникновения пользовательских XPUs у крупных клиентов, таких как AWS и Microsoft, а также увеличения оптического контента в дата-центрах.

Итог: Мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости для узкозатратной Marvell до $130 с $120, чтобы учесть оптимистичный двухлетний прогноз, который мы считаем заслуживающим доверия. Акции выросли примерно на 15% после закрытия торгов, но мы все еще ожидаем значительного потенциала роста для инвесторов.

• Наша оценка предполагает мультипликатор 22 раза по прибыли за 2028 год (календарный 2027), в то время как рынок оценивает в 15 раз. Мы считаем, что эта низкая рыночная оценка указывает на слабый рост после следующих двух лет, что противоречит нашему мнению о продолжении роста расходов на дата-центры.
• Что касается рыночных слухов о возможных потерях доли рынка XPUs Marvell у AWS — мы считаем, что рынок недооценивает мультиисточниковую динамику, и не ожидаем значительных потерь доли рынка в ближайшее время. Более того, XPUs составляют меньшую часть экспозиции по сравнению с оптическим бизнесом Marvell, где у компании наиболее сильные конкурентные позиции.