هل سوق الأسهم في فقاعة الذكاء الاصطناعي (AI) اليوم؟ إليك 3 علامات تحذيرية محتملة.

على المدى الطويل، حقق مؤشر S&P 500 معدل عائد سنوي متوسط قدره 10%. في الآونة الأخيرة، يتفوق المؤشر بشكل كبير، حيث حقق عوائد إجمالية بنسبة 26% في عام 2023، و25% في عام 2024، و18% في عام 2025. المستثمرون لا يشتكون.

يمكن عزو الارتفاع الأخير إلى جنون الذكاء الاصطناعي (AI) المستمر. يظهر ذلك بشكل تجريبي من خلال أن أسهم “السبعة الرائعون” تمثل حوالي ثلث القيمة السوقية الكاملة لمؤشر S&P 500، وفقًا لأحدث أبحاث من Motley Fool.

من الحكمة أن يأخذ المستثمرون بعين الاعتبار أي مخاطر محتملة قد تفرضها البيئة الحالية. هل سوق الأسهم في فقاعة ذكاء اصطناعي اليوم؟ إليك ثلاثة علامات تحذيرية محتملة.

مصدر الصورة: Getty Images.

1. إنفاق غير مسبوق على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

بعض الشركات الرائدة في مجال الذكاء الاصطناعي، تلك التي تبني وتدير مراكز بيانات ضخمة، تُسمى الشركات ذات السعة الفائقة (hyperscalers). تشمل هذه المجموعة أمازون، مايكروسوفت، وجوجل، وهي المزودون الرائدون للحوسبة السحابية. أنفقت هذه الشركات مجتمعة مئات المليارات من الدولارات على النفقات الرأسمالية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي العام الماضي، مما زاد من إنفاقها مقارنة بالسنوات السابقة.

ما هو مشجع إلى حد ما هو أن هذه الشركات الثلاث من أكبر الشركات من حيث القوة المالية في العالم. لديها التدفقات النقدية والميزانيات العمومية القوية لتشغيل هذا المجال.

لكن هذا ليس بالضرورة الحال مع OpenAI، التي أطلقت سباق الذكاء الاصطناعي عندما قدمت ChatGPT للعالم في نوفمبر 2022. تخطط OpenAI لإنفاق مبلغ مذهل قدره 600 مليار دولار على بنية تحتية للحوسبة بحلول عام 2030، منخفضة من التوجيه السابق البالغ 1.4 تريليون دولار. بالإضافة إلى أن هذا رقم هائل، فكر في أن OpenAI حققت إيرادات بقيمة 13 مليار دولار فقط في عام 2025. هذا فجوة تمويل ضخمة تحتاج إلى سدها.

2. الترتيبات المالية المعقدة أصبحت طبيعة معتادة، مما يخلق بيتًا من ورق

واحدة من الاتجاهات الملحوظة التي تحدث مع تغلغل بنية تحتية للذكاء الاصطناعي في الاقتصاد تتعلق بالتمويل. يجب أن يكون المستثمرون حذرين بشأن مصدر التمويل. هناك بعض المخاوف.

أصبحت الترتيبات الدائرية نمطًا شائعًا. تتخذ شركة موقفًا من الأسهم في شركة تستخدم هذا رأس المال الجديد لشراء المنتجات والخدمات التي يبيعها المستثمر. أعلنت Nvidia (NVDA +1.13%) مؤخرًا عن استثمار بقيمة 30 مليار دولار في OpenAI، والتي ستستخدم العائدات لشراء أحدث وحدات معالجة الرسوميات Vera Rubin من Nvidia.

تقوم Meta Platforms بتنفيذ إنجازات مالية خاصة بها. على الرغم من تحقيق أرباح وتدفقات نقدية حرة رائعة، فإن عملاق وسائل التواصل الاجتماعي يدخل في صفقات فريدة للحفاظ على نظافة ميزانيته العمومية. لديها مشروع مشترك بقيمة 27 مليار دولار مع Blue Owl Capital لبناء مركز بيانات Hyperion. والأكثر من ذلك، أعلنت Meta عن صفقة بقيمة 60 مليار دولار لمدة خمس سنوات لشراء شرائح من شركة Micro Devices المتقدمة، مع خيار لاحق لشراء 10% من الشركة.

من الواضح أن هناك مستوى متزايد من الترابط المالي بين الشركات المختلفة، مما يخلق احتمال وجود بيت من ورق. لنفترض أن إحدى هذه الشركات تواجه عقبة غير متوقعة لأي سبب كان. قد يؤدي ذلك إلى تأثير تموجات سلبي.

توسيع

NASDAQ: NVDA

Nvidia

التغير اليومي

(1.13%) $2.07

السعر الحالي

$184.71

نقاط البيانات الرئيسية

القيمة السوقية

$4.5 تريليون

نطاق اليوم

$182.01 - $186.42

نطاق 52 أسبوعًا

$86.62 - $212.19

حجم التداول

11 ألف

متوسط الحجم

177 مليون

الهامش الإجمالي

71.07%

عائد الأرباح الموزعة

0.02%

3… المدفوعات غير مؤكدة، ولا توجد نماذج أعمال مستدامة واضحة

كل هذا الإنفاق يحدث بدون رؤية واضحة لما ستبدو عليه العوائد النهائية. تدعم شركة OpenAI هذا الحجة. لدى الشركة 900 مليون مستخدم نشط أسبوعيًا. هذا بالتأكيد مثير للإعجاب.

أصدرت شركة Menlo Ventures تقريرًا بحثيًا يقترح أن 3% فقط من مستخدمي الذكاء الاصطناعي يدفعون فعليًا مقابل خيارات أعلى مستوى. وبالتالي، فإن تحقيق الدخل من أداة الذكاء الاصطناعي الأكثر شعبية يُشكك فيه. أعتقد أن معظم الناس يكتفون باستخدام النسخ المجانية تمامًا. من هذا المنظور، قد يكون الذكاء الاصطناعي مجرد لعبة جديدة لامعة يمكن الاستفادة منها فقط في بيئات الشركات.

هناك طريقة أخرى أكثر واقعية للنظر إلى مستقبل الذكاء الاصطناعي. هناك احتمال غير صفري أن توفر هذه التقنية فوائد هامشية للاقتصاد، بدلاً من التقدم الثوري الذي يأمل أكبر المتفائلين فيه.

لن يتجاهل المستثمرون الأذكى هذه العلامات التحذيرية الثلاثة، التي تدعم فهمًا شاملًا لظروف السوق.