الاقتصاد قام بذلك فقط للمرة 13 في الـ85 سنة الماضية؛ وتُظهر التاريخ عادة أنه يؤدي إلى سوق هابطة

تقرير الوظائف غير الزراعية لشهر فبراير جاء أقل بكثير من التوقعات. فقدت الاقتصاد 92,000 وظيفة، على الرغم من بقاء معدل البطالة العام عند مستوى منخفض قدره 4.4%. وربما الأهم من ذلك، أن رقم يناير تم تعديله إلى أسفل بمقدار 4,000 وظيفة، وتم تعديل ديسمبر إلى أسفل بمقدار مذهل قدره 65,000 وظيفة.

وهذا يرفع إجمالي الوظائف التي تم خلقها خلال الـ 12 شهرًا الماضية إلى 156,000 وظيفة فقط. ولتوضع ذلك في سياق، كان الاقتصاد يخلق غالبًا هذا العدد من الوظائف في شهر واحد في عام 2023 على سبيل المثال:

مصدر البيانات: مكتب إحصاءات العمل الأمريكي.

نمو الوظائف الثابت هو أحد أكبر العلامات الحمراء في الاقتصاد. فهو يشير إلى أن الشركات ربما لا ترى نموًا مستقبلًا يبرر زيادة عدد الموظفين. كما أن الشركات قد تكون تقلل التكاليف لإدارة فترة اقتصادية ضيقة بشكل خاص. مهما كانت الأسباب، فهي إشارة قوية على أن النمو يتباطأ، أو أن الشركات تعتقد أنه قد يتباطأ.

وهذا بالطبع يؤثر على المستهلكين. إذا كان العمال يفقدون وظائفهم أو يعتقدون أنهم معرضون لفقدانها، فإنهم يميلون إلى تقليل الإنفاق. وتقليل الدخل والإنفاق يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي، وزيادة معدلات التخلف عن السداد على الديون، وغيرها من العواقب.

مصدر الصورة: Getty Images.

من السهل أن نرى كيف يمكن أن يتطور هذا بسهولة إلى ركود اقتصادي.

وللأسف، فإن هذا النمط الذي رأيناه خلال الـ 12 شهرًا الماضية نادر — وليس بطريقة جيدة.

لقد كانت نمو الوظائف غير الزراعية سلبيًا في خمسة من التسعة أشهر السابقة. منذ أن بدأ مكتب إحصاءات العمل إصدار هذا التقرير في عام 1939، حدثت فترة “5 في 9” هذه فقط 13 مرة. وعندما تحدث، غالبًا ما يكون مرتبطًا بفترات من الضغوط الاقتصادية، الركود، وتصحيحات السوق الهابطة بنسبة لا تقل عن 20% في مؤشر S&P 500 (^GSPC 0.21%).

إذا أردت دليلًا على سبب قلقك من هذا الاتجاه الآن، فكر في الأوقات التي حدثت فيها من قبل:

• 2026
• 2008-2010
• 2001-2003
• 1990-1991
• 1982-1983
• 1975
• 1970
• 1960-1961
• 1957-1958
• 1954
• 1952
• 1949
• 1944-1945

الآن، يمكننا دمج بيانات التوظيف غير الزراعي مع فترات الركود التاريخية:

بيانات التوظيف غير الزراعي الشهرية في الولايات المتحدة بواسطة YCharts.

تقريبًا كل فترة من فترات “5 في 9” تتزامن مع ركود اقتصادي.

مرة أخرى، هذا من المفترض أن يكون بديهيًا. فتباطؤ سوق العمل هو غالبًا جزء من تباطؤ اقتصادي أوسع. وما هو مثير للاهتمام في عام 2026 هو أنه حتى الآن، لا توجد إشارات واضحة على اقتراب ركود من خلال المؤشرات الرئيسية.

وفقًا لـ FactSet Research Systems، فإن معدل نمو الأرباح المتوقع للسنة الأولى من عام 2026 هو 11.5%. وإذا ثبت أن هذا هو الرقم النهائي، فسيكون ذلك هو الربع الحادي عشر على التوالي من النمو السنوي للأرباح، والربع السادس على التوالي الذي يسجل نموًا بمعدل رقمين.

نما الناتج المحلي الإجمالي (GDP) للولايات المتحدة بمعدل سنوي قدره 1.4% في الربع الرابع من عام 2025. وهذا يمثل المرة الرابعة عشرة من أصل خمسة عشر ربعًا التي يكون فيها النمو إيجابيًا.

مع تلك المعدلات، يصبح من الأصعب الاعتماد على فرضية الركود. قد تكون الاستثمارات الضخمة في الذكاء الاصطناعي (AI) تخفي بعض الضعف الكامن. لكن نمو الأرباح والنمو في الناتج المحلي الإجمالي هما من الأسباب الرئيسية التي جعلت أسعار الأسهم الأمريكية ثابتة حتى الآن.

بشكل عام، لا يمكننا تجاهل ما يقوله سوق العمل. إليك طريقة أخيرة لنظر إلى الوضع. في كل مرة يتحول فيها النمو السنوي للوظائف غير الزراعية إلى سلبي، يكون مرتبطًا بركود اقتصادي:

بيانات التوظيف غير الزراعي السنوية في الولايات المتحدة بواسطة YCharts.

لسنا هناك بعد في عام 2026، لكن النمو سلبي خلال الأشهر العشرة الماضية. واثنين من أكبر المكاسب الشهرية على وشك أن تخرج من المتوسط المتحرك لمدة 12 شهرًا. لذلك، من المحتمل جدًا، وربما حتى مرجح، أن نصل إلى هناك بمجرد إصدار تقرير أبريل.

على أي حال، هذه إشارة قوية تاريخيًا على وجود ركود اقتصادي. والنصائح الحكيمة للمستثمرين أن لا يتجاهلوها.