استخراج 20 مليون بيتكوين: قصة الندرة تثير السوق، لكن مشكلة بقاء المعدنين تُغفل

تغيرت السردية بسبب تغريدة واحدة

تغريدة بريان أرمسترونغ حول “استخراج العُملَة الثانية والعشرين مليون من بيتكوين” ليست مجرد تحديث رقمي. في ظل التوترات الجيوسياسية، أعادت هذه التغريدة انتباه السوق إلى الحد الأقصى للعرض الثابت لبيتكوين. تظهر بيانات CloverPool أن حوالي 95.2% من بيتكوين قد تم تعدينه بالفعل؛ انتشرت التغريدة بسرعة، مع 652 إعادة تغريد، وأكثر من 200 ألف مشاهدة، ووصلت إلى صانعي العملات المشفرة الأساسيين. عند النشر، كان مؤشر الخوف والجشع عند 14، وهو مستوى الذعر الشديد. يوفر إطار الندرة وسيلة للاستفادة من “التحوط ضد التضخم”، خاصة عندما تتصدر أسعار النفط العناوين.

حسب حسابات جيمسون لوپ، يتبقى حوالي مليون بيتكوين ويحتاج إلى 114 سنة ليتم تعدينه بالكامل. بدأ مصطلح “عصر المليون الأخير” في الانتشار. تتوافق البيانات على السلسلة أيضًا: في 10 مارس، خرج 5229 بيتكوين، مع دخول المزيد من العملات إلى المحافظ الباردة بدلاً من البيع.

لكن موجة “تصفية المخزون” هذه تحمل بعض النقاط العمياء. لم يذكر أرمسترونغ في سرديته عن “اللامركزية، مقاومة التضخم” كيف سيبقى المعدنون على قيد الحياة بعد انخفاض مكافأة الكتلة بشكل متكرر. مع مرور الوقت، ستعتمد إيرادات المعدنين بشكل متزايد على رسوم المعاملات؛ أشار نايشاتش إلى ذلك، لكنه لم يصبح محور النقاش. بالمقابل، فإن هوس “فقدان العملات” مبالغ فيه — فالتقديرات بين 4 إلى 5 ملايين عملة غير نشطة غير مؤكدة، والأهم هو أن منحنى إصدار البيتكوين يمكن التحقق منه ومتوقع.

• المؤشرات على السلسلة والمشاعر تتجه نحو التفاؤل: MVRV عند 1.284، لم يظهر علامات ارتفاع مفرط؛ NUPL عند 0.2215، متفائل لكنه معتدل.
• ارتداد السعر من 66 ألف دولار إلى 70 ألف دولار، تدفقات ETF الداخلة، وشراء استراتيجية بمقدار 18,000 بيتكوين في يوم واحد، مما استوعب ضغط البيع المحتمل.
• وسائل الإعلام مثل CryptoPotato تعزز التشبيه بـ “الذهب الرقمي”، لكن نادراً ما تتحدث عن المخاطر الكلية؛ إذا استمرت أسعار النفط في الارتفاع، قد يتم سحب السيولة الحدية.

الإشارات التي تستحق الملاحظة:

• سردية الندرة تدفع نحو الاحتفاظ بالعملات: في ظل الذعر الشديد، يختار السوق الاحتفاظ بالعملات وتخزينها في محافظ باردة.
• شراء ETF يمتص السيولة: الطلب المؤسسي يسبق السوق، مما يوفر بعض التخميد لتقلبات السعر.
• مخاطر المعدنين underestimated: الاعتماد على رسوم المعاملات في تزايد، مع تراكم مخاطر إعادة الهيكلة وتركيز قوة الحوسبة.

هناك خلاف واضح بين المتفائلين والمتشككين بشأن مسألة المعدنين

هذه الموجة الإعلامية ركزت على منطقين: المتفائلون يرون أن الندرة ستدعم السوق على المدى الطويل، لكن ضغوط اقتصاديات المعدنين قد تؤثر على استقرار الشبكة في مرحلة ما في المستقبل. يفسر جيمسون لافيش معلم الـ 95% (أي 104,000 مشاهدة) على أنه تثبيت لمكانة “الذهب الرقمي”، لكنه يتجاهل الأزمة النهائية التي ستواجه المعدنين بعد عام 2140، حين يعتمدون بالكامل على رسوم المعاملات. منشور أرمسترونغ حصل على 3400 إعجاب، لكن بعض المتفائلين الكبار اختاروا الصمت — سامسون مو لم يتحدث، وسيلور لم يظهر تفاؤلاً مفرطًا، مما يدل على أن جبهة المتفائلين تضع في اعتبارها أيضًا المشاكل الهيكلية للمعدنين. ستستمر عملية النصف في تضييق هامش المعدنين، ومن المحتمل أن يتركز معدل التجزئة بشكل أكبر في الكبار.

“سيستغرق الأمر 100 سنة أخرى حتى يُنَفد” هذا الحماس يحمل في طياته دافعاً عاطفياً، لكنه يؤثر على تدفقات الأموال — الطلب على ETF تم تقديمه مسبقاً، ودليل ذلك هو شراء Strategy بمقدار 1.28 مليار دولار. من منظور التداول، لن أشتري عند الارتفاع، وأفضل أن أشتري عند أقل من 68 ألف دولار، بشرط أن يظل الذعر قائماً.

الخلاصة

• سردية العرض تسيطر: تدعم بشكل مؤقت تصحيح المشاعر وتدفقات الأموال.
• الضغوط الهيكلية على المعدنين لم تُحل: مسار النصف والاعتماد على الرسوم سيرفعان من مخاطر تركيز الصناعة.
• استراتيجية التداول: تركز على التذبذب، مع مراقبة تدفقات ETF وهوامش ربح المعدنين كمؤشرات رئيسية.

الحكم: المستثمرون على المدى الطويل وصناديق ETF في وضع أفضل في ظل هذه السردية “التركيز على الندرة”. إذا كنت تنوي الشراء الآن، فقد فات الأوان. من الأفضل انتظار التصحيح للدخول، فالأموال طويلة الأمد والشركات الكبرى للمعدنين لديهم ميزة نسبياً.