سوق العمل يضغط على الفرامل بسرعة ويصطدم بصندوق البارود الجيوسياسي: من تقارير أوراكل المالية إلى مؤشر أسعار المستهلكين، يبحث السوق هذا الأسبوع عن ملاذ آمن

أنهت الأسهم الأمريكية الأسبوع الماضي بانخفاض كبير، حيث أدت تصاعد التوترات في إيران والارتفاع العالمي في أسعار النفط إلى إلقاء ظلال على الاقتصاد العالمي.

لم ينجُ أي قطاع من التراجع، حيث تم استهلاك معظم المكاسب التي تحققت منذ عام 2026. أغلق مؤشر S&P 500 الأسبوع الماضي منخفضًا بنسبة 1.3%، مما أدى إلى تحول المؤشر إلى خسارة بنسبة 1.5% منذ بداية العام. كما انخفض مؤشر داو جونز الصناعي حوالي 1.0%، أي حوالي 450 نقطة، منذ بداية العام، ليصل إلى خسارة بنسبة 1.2%. أما مؤشر ناسداك المركب، الذي يركز على التكنولوجيا، فقد انخفض بنسبة 1.6% الأسبوع الماضي، ليصل إلى خسارة إجمالية حوالي 3.7% منذ بداية العام.

الأسئلة والمحاور الرئيسية لهذا الأسبوع

مع اقتراب الأسبوع الجديد، تتكرر الأسئلة التي كانت في أذهان المستثمرين الأسبوع الماضي، لكن بمزيد من القلق: إلى متى ستستمر هذه الحالة؟

كما قال داان ستروفين، مدير أبحاث النفط في جولدمان ساكس، فإن تأثير الحرب غير خطي. فكل يوم يستمر فيه الصدمة النفطية يزيد من التأثير السلبي على السوق.

وفي الوقت نفسه، أوقفت العديد من صناديق الائتمان الخاصة الكبرى عمليات السحب، بالإضافة إلى أن تقرير التوظيف الشهري جاء أدنى بكثير من التوقعات، مما زاد من التشاؤم حول أساسيات الاقتصاد الأمريكي.

تركز الأنظار هذا الأسبوع بشكل رئيسي على مؤشر أسعار المستهلكين يوم الأربعاء، ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة، حيث ستعكس هاتان البياناتان حالة الأسعار مع بداية ارتفاع أسعار النفط، وما إذا كانت تشير إلى صدمة تضخمية.

بعد تقرير التوظيف الضعيف في فبراير، سيراقب المستثمرون عن كثب بيانات الوظائف الشاغرة وسوق العمل يوم الجمعة، والتي ستقدم مع بيانات جامعة ميشيغان حول ثقة المستهلكين تفسيرات واسعة لمشاعر المستهلكين.

أما على مستوى الشركات، فسيكون إعلان أرباح شركة أوراكل (ORCL.US) يوم الثلاثاء هو الحدث الرئيسي لهذا الأسبوع، بعد أن فشلت نتائج إنفيديا القوية في إرضاء المستثمرين، مما سيدفع السوق مرة أخرى لإعادة تقييم وضع التداول في مجال الذكاء الاصطناعي. كما ستعلن شركات أدوبي (ADBE.US)، هوليت باكارد (HPE.US)، ديل (DG.US)، وديك سبورتس (DKS.US) عن نتائجها الفصلية خلال الأسبوع.

المحللون يبدأون مناقشة احتمال وصول أسعار النفط إلى 150 دولارًا

القصة الوحيدة الحقيقية في السوق الأسبوع الماضي كانت تصاعد التوترات في إيران وتأثيرها على ارتفاع أسعار النفط، حيث وصلت الأسعار إلى أعلى مستوياتها منذ سنوات.

مع دخول الصراع الأسبوع الثاني، سجلت أسعار العقود الآجلة للنفط الأمريكي ارتفاعًا كبيرًا الأسبوع الماضي، حيث قفزت بأكثر من 36%، محطمة أكبر مكاسب أسبوعية منذ عام 1985، وتجاوز سعرها 91 دولارًا. كما ارتفعت أسعار العقود الآجلة لبرنت، المعيار الدولي، بشكل كبير، مما يبرز لماذا أصبحت مضيق هرمز — وهو الممر البحري الأهم لتجارة النفط العالمية — يُعرف بـ"الحلقوم".

وفقًا لبيانات Vortexa، عادةً ما يمر حوالي خمس إمدادات النفط البحرية العالمية عبر مضيق هرمز. ومع توقف الشحن، هناك حوالي 16 مليون برميل من النفط في حالة توقف.

نظرًا لعدم وجود مكان لنقله، وبلوغه حدود التخزين، بدأ المنتجون في خفض الإنتاج. ونتيجة لذلك، يواجه السوق نقصًا حادًا في إمدادات النفط. ويقول المحللون إن دولًا مثل الصين بدأت في تخزين الإمدادات. لذلك، دفع التجار أسعار العقود الآجلة للنفط للتسليم القريب إلى الارتفاع بشكل كبير.

وأفاد محللو الطاقة أنه إذا لم يبدأ النفط في التدفق، فإن الأسعار ستستمر في الارتفاع.

قال فيكاس دويفيدي، استراتيجي الطاقة العالمي في ماكواري: “إذا لم يتم التوصل إلى اتفاق ووقف جميع الأعمال العسكرية بسرعة، فإن سوق النفط سينهار خلال أيام، وليس أسابيع أو شهور.” وأضاف: “وفقًا لتحليلنا، فإن إغلاق مضيق هرمز لبضعة أسابيع قد يؤدي إلى سلسلة من ردود الفعل المتسلسلة، مما قد يدفع أسعار النفط إلى 150 دولارًا أو أكثر.”

تأثير النفط على التضخم “حقيقي وملموس”

النفط هو المدخل الرئيسي للاقتصاد — من البلاستيك والمنتجات البتروكيماوية، إلى الأسمدة والمصانع، فالنفط يمر بكل شيء. وعندما ترتفع أسعار النفط، ترتفع أسعار جميع السلع الأخرى أيضًا.

قالت ماري دالي، رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، يوم الجمعة: “صدمات أسعار النفط، اعتمادًا على مدتها، هي مشكلة حقيقية.”

هذه الديناميكية تمثل كابوسًا بالنسبة للبنك المركزي الأمريكي، حيث أن توقف خفض الفائدة بعد مكافحة التضخم الناتج عن جائحة كوفيد-19 قد تم كسره. وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أكثر من 4.14%، مع تفاعل المتداولين مع احتمال أن يؤدي ارتفاع أسعار النفط إلى إبطاء وتيرة اقتراب التضخم من هدف 2% الذي يسعى إليه الفيدرالي، مما أدى إلى تراجع التوقعات لخفض الفائدة هذا الأسبوع.

بالنسبة لصانعي السياسات، السؤال هو: إلى أي مدى سيؤدي ارتفاع أسعار النفط المستمر إلى زيادة الضغوط التضخمية؟ وكم ستستمر هذه الضغوط؟ تقدر جولدمان ساكس أنه في سيناريو استمرار ارتفاع الأسعار لعدة أشهر، قد يرتفع التضخم السنوي مؤقتًا ليقترب من 3%.

من الناحية التاريخية، يميل الاحتياطي الفيدرالي إلى تجاهل الصدمات العرضية المؤقتة، خاصة عندما تؤثر بشكل رئيسي على التضخم العام. وأشار قادة الاحتياطي الإقليمي، مثل نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي في مينيابوليس، وجون ويليامز، رئيس بنك الاحتياطي في نيويورك، إلى أن من المبكر جدًا الحكم على التأثيرات طويلة المدى لارتفاع أسعار النفط.

لكن إذا استمرت ضغوط الأسعار المدفوعة بالطاقة وبدأت تتسرب إلى المؤشرات الأساسية أو توقعات التضخم، فقد يجد صانعو السياسات صعوبة أكبر في تبرير خفض الفائدة على المدى القصير.

موجة من البرودة القاسية

إذا كانت أسعار الطاقة تجعل مشكلة الاحتياطي الفيدرالي أكثر تعقيدًا، فإن تقرير التوظيف الضعيف يضيف عبئًا آخر.

سجلت الولايات المتحدة انخفاضًا في الوظائف بمقدار 92,000 وظيفة في فبراير، وهو أقل بكثير من توقعات الاقتصاديين بزيادة قدرها 55,000 وظيفة، مما أوقف زخم التوظيف منذ بداية العام وأعاد إلى الأذهان المخاوف من أن الذكاء الاصطناعي قد يؤثر بشكل أوسع على سوق العمل. وارتفع معدل البطالة من 4.3% في يناير إلى 4.4%، رغم أن الاقتصاديين كانوا يتوقعون أن يظل ثابتًا.

رأت جينا بولفين، رئيسة مجموعة بولفين لإدارة الثروات، تأثير الذكاء الاصطناعي في بيانات التوظيف، مشيرة إلى أن “السوق يظهر انقسامًا — تباطؤ النمو الكلي، مع تسارع التحول التكنولوجي.”

كما يشارك بيتر جراف، من شركة أموفا لإدارة الأصول في الأمريكتين، نفس الرأي، وكتب أن هذا التقرير “يشكل صدمة قاسية للمستثمرين الذين يعتقدون أن الاقتصاد الأمريكي يمكن أن يستفيد من ثورة إنتاجية الذكاء الاصطناعي دون أن يتأثر بسياسات الحكومة المتقلبة.”

وتدعم آراؤهم بيانات: ففي فبراير، أعلنت شركة جاك دورسي، مالكة شركة بلوك، عن تسريح حوالي 4000 موظف، أي 40% من إجمالي موظفي الشركة. وفي مساء الأربعاء، قال المدير المالي للشركة، أمتريتا أوجا، إن التسريح كان بسبب الذكاء الاصطناعي.

يعتقد بعض الاقتصاديين أن هذا التقرير ليس سيئًا كما يبدو. فهم يرون أن نتائج يناير وفبراير كانت متأثرة بعوامل خارجية — على سبيل المثال، أدى إضراب واسع النطاق في مجموعة كيزر للرعاية الصحية إلى تقليل عدد الوظائف في مكاتب الأطباء بمقدار 37,000 وظيفة، وفقًا لإدارة العمل الأمريكية.

اقترح أندرو هوسبي، من بنك باريس للاقتصاد، عبر البريد الإلكتروني أن يُنظر إلى أداء فبراير الضعيف جنبًا إلى جنب مع الارتفاع المفاجئ في يناير على أنهما تقلبات ناتجة عن “عوامل خاصة”.

لكن ذلك لم يمنع انتشار الرأي بأن سوق العمل قد لا يكون قويًا كما يأمل البيت الأبيض وبعض أعضاء الاحتياطي الفيدرالي.