استثمرت شركات رأس المال المخاطر 2000 مليار دولار في مجال الذكاء الاصطناعي لاقتحام كل شيء، لكن هل هم مستعدون لأن يُقلبوا بواسطة الذكاء الاصطناعي أنفسهم؟

المؤلف: WIRED

الترجمة: 深潮 TechFlow

مقدمة 深潮: المستثمرون في رأس المال المخاطر هم أكبر المؤمنين بالذكاء الاصطناعي، حيث استثمروا العام الماضي أكثر من 200 مليار دولار في مسار الذكاء الاصطناعي بشكل جماعي. لكن هناك مشكلة محرجة أمامهم: هل سيقوم الذكاء الاصطناعي بإحداث ثورة في عمل رأس المال المخاطر نفسه؟ منصة تسمى ADIN استخدمت وكيل ذكاء اصطناعي لاستبدال المحللين البشريين في عمليات التقييم الاستثماري، وأنجزت في ساعة واحدة ما كان يستغرق أيامًا أو أسابيع. والأخطر من ذلك تهديد آخر — عندما يؤدي الذكاء الاصطناعي إلى انخفاض تكاليف إنشاء الشركات بشكل كبير، قد لا يحتاج المؤسسون أصلاً إلى أموال رأس المال المخاطر. هذه المقالة تتضمن مقابلات مع عدة مستثمرين معروفين، وتعرض الانقسامات والقلق الحقيقي داخل الصناعة.

وفيما يلي النص الكامل:

في خريف العام الماضي، تدفق المستثمرون في رأس المال المخاطر بأرقام قياسية على مسار الذكاء الاصطناعي، حيث اجتمع مجموعة من المستثمرين لتقييم مشروع جديد. اسم الشركة Infinity Artificial Intelligence Institute، وتختص ببرمجيات تحسين نماذج الذكاء الاصطناعي تلقائيًا، لجعل النماذج أسرع وأرخص. فريق المؤسسين يبدو جيدًا، والسوق يتوسع بسرعة. نصف المستثمرين كانوا حذرين، والنصف الآخر رأى فرصة للربح. أحدهم وصف الصفقة بأنها «صفقة قوية جدًا».

هذه الشركة حقيقية، واستثمار رأس المال المخاطر بقيمة 100 ألف دولار في جولة التمويل الأولي حقيقي أيضًا. لكن هؤلاء المستثمرين هم في الواقع وكلاء ذكاء اصطناعي، ينتمون إلى منصة جديدة تسمى ADIN (شبكة الاستثمار الذاتي المستقل).

تم إطلاق ADIN في 2025، واستبدل الوكلاء البشريين في عمليات التقييم الاستثماري برموز ذكاء اصطناعي. يُدخل عرض تقديمي لشركة ناشئة، ويخرج تحليلًا مفصلًا لنموذج العمل وفريق المؤسسين، وقائمة بأسئلة التقييم والمخاطر التنظيمية، وتقدير حجم السوق، وتوصية بالتقييم. يوجد في ADIN أكثر من عشرة وكلاء استثمار، لكل منهم شخصيته ونظرته الفريدة. يركز Tech Oracle على التقنية الأساسية، ويقيم Unit Master البيانات المالية، ويبحث Monopoly Maker عن فرص احتكار السوق بأسلوب بيتر ثيل. عندما يوافق معظم الوكلاء على مشروع معين، يقترحون على صندوق ADIN تخصيص مبلغ معين للاستثمار. العملية تستغرق حوالي ساعة، بينما يحتاج محللو رأس المال المخاطر عادةً أيامًا أو أسابيع.

قال Aaron Wright، الشريك المؤسس لشركة Tribute Labs، الشركة الأم لـ ADIN: «نجاح لعبة رأس المال المخاطر ليس عاليًا»، مضيفًا أن الطريقة الحالية — وهي طريقة تعتمد على الحدس والتخمين في تحديد من سيصبح عملاقًا في المستقبل — لديها فرصة نجاح لا تتجاوز 1% لتحقيق «ضربة قاضية» (أي عائد يزيد عن 10 أضعاف الاستثمار). ثلاثة أرباع الصفقات لا تسترد رأس مالها.

وفقًا لـ Wright، يمكن لنماذج الذكاء الاصطناعي أن ترفع معدل النجاح بشكل كبير. يعتقد أن رأس المال المخاطر يدخل عصر «مونيبول»، حيث ستتجاوز الطرق الكمية الحدس البشري، وسيبدأ الجميع في تحقيق المزيد من الضربات القاضية. «هذه الأنظمة ستتمكن بشكل متزايد من استبعاد المشاريع السيئة، والتركيز على المشاريع الأكثر نجاحًا، مع تقليل تكاليف التشغيل لهذه المؤسسات»، قال Wright. وهو يعتقد أنه خلال بضع سنوات، قد يصبح وكلاء الذكاء الاصطناعي أفضل مستثمرين في العالم.

وفي ذلك الحين؟ «ربما لن يكون هناك طريق ساند هيل».

لا يوجد فئة أكثر تفاؤلاً بالذكاء الاصطناعي من مستثمري رأس المال المخاطر. حيث استثمروا العام الماضي أكثر من 200 مليار دولار في مسار الذكاء الاصطناعي. وتغيرت طرق تقييمهم للشركات والصناعات بشكل جذري مع تقدم نماذج الذكاء الاصطناعي. مؤسس شركة Khosla Ventures، Vinod Khosla، توقع مؤخرًا أنه بحلول عام 2030، سيحل الذكاء الاصطناعي محل 80% من المهام الوظيفية. لكن العديد من مستثمري رأس المال المخاطر يبدون تقليلًا من تأثير الذكاء الاصطناعي على عملهم الخاص.

قال مارك أندريسن، المستثمر الشهير والمؤسس المشارك لشركة Andreessen Horowitz، في بودكاست The Ben & Marc Show، إنه بعد أن يقوم الذكاء الاصطناعي بكل شيء آخر، قد تبقى «بضع مجالات أخيرة يواصل فيها البشر العمل». يعتقد أن هذه الوظيفة ليست مجرد إصدار شيكات، بل تتضمن اختيار الأفكار والأشخاص المناسبين في الوقت المناسب، ثم توجيههم نحو النجاح.

«هذه ليست علمًا، إنها فن»، أضاف أندريسن. «لو كانت علمًا، لكان هناك من يستطيع ضبطها بدقة ثمانية من أصل عشرة. لكن العالم الحقيقي ليس كذلك. أنت تتعامل مع أحداث عشوائية، وهناك شيء لا يمكن وصفه، وعوامل ذوق».

الكثير من المستثمرين الذين قابلتهم يشاركون هذا الرأي. قال Keval Desai، الشريك الإداري في شركة Shakti، إن الاستثمار المبكر يشبه «اختيار مايكل جوردان في روضة الأطفال». مشروع في مراحله الأولى لا يملك منتجًا أو إيرادات، فقط إمكانيات. «يمكن أن تمتلك قدرات حسابية وخوارزميات متنوعة، لكن بدون بيانات، لا يمكن التحليل»، قال Desai. لكنه أقر بأنه أحيانًا، عند التعامل مع سوق غير مألوف، قد يطلب من Gemini «تقمص دور مستثمر رأس مال مخاطر» لإعطاء رأي.

قال Brian Nichols، الشريك المؤسس لـ Angel Squad، وهو شبكة استثمار ملائكي مرتبطة بـ Hustle Fund، إنه لا يثق في الذكاء الاصطناعي للقيام بعملية «الفرز» في الاستثمار. في النهاية، رأس المال المخاطر هو عمل علاقات: المهم هو من تعرف، ومن يمكنك أن تضمن له. لكنه يعتقد أن الذكاء الاصطناعي قد يحل محل أجزاء أخرى من العمل. خلال حديثنا، كان قد عاد من اجتماع فريق Hustle Fund، حيث أنشأ أحد الشركاء أداة باستخدام Claude Code لتوجيه رسائل البريد الإلكتروني للمؤسسين. «نقضي عدة ساعات يوميًا في الرد على عروض الشركات»، قال Nichols. «يمكن أن نخصص هذا الوقت لأشياء أخرى». قال Aydin Senkut، مؤسس وشريك إداري في Felicis، إنه يعتقد أن معظم المستثمرين يحاولون بشكل أو بآخر تجربة الذكاء الاصطناعي للحفاظ على تنافسيتهم. وتقوم مؤسسته حاليًا بتجربة استخدام روبوتات الدردشة لكتابة مذكرات استثمار، وتحسين مصادر الصفقات، ومساعدة الشركاء في تقييم المؤسسين.

مشاريع مثل ADIN تحاول أتمتة المزيد من الأعمال الأساسية. عملية التقييم — التي تتضمن فحص جدوى المشروع، والمخاطر، وإمكانات النمو — هي واحدة من أكثر المراحل استهلاكًا للوقت في رأس المال المخاطر، خاصة عند تقييم شركات في أسواق ناشئة. تقلص ADIN هذه الخطوة إلى بضع دقائق، ويمكنه بسرعة تحديد المشكلات التنظيمية أو القانونية التي قد تفسد الصفقة. عند تقييم شركة تكنولوجيا تعدين، أشار ADIN إلى مجموعة من قوانين التصدير، وقضايا نقل البيانات عبر الحدود. «هذه ليست أسئلة يطرحها معظم المستثمرين»، قالت Priyanka Desai، الشريكة في ADIN. وأضافت أن الذكاء الاصطناعي «لا يتعب، ولا يتأثر بالروتين، ويمكنه كشف المخاطر الطويلة التي قد يغفل عنها الإنسان».

لا تزال هناك بعض المهام التي يتعين على البشر القيام بها. أولها أن مصدر الصفقات لـ ADIN يأتي من شبكة استكشاف رأس مال مخاطر. على الرغم من أن ADIN يعمل كصندوق رأس مال مخاطر تقليدي، ويستقبل استثمارات من LPs، إلا أنه يوفر حافزًا ماليًا غير معتاد للمستكشفين (Scout) — حيث يمكنهم الحصول على 50% من الأرباح الموزعة (carried interest)، وهو عادةً ما يُخصص للمشرفين (GP). «ببساطة، نمنح شخصًا بمستوى GP حصة من الأرباح، ليقوم فقط بتقديم الصفقات والاستفادة من شبكته»، قالت Desai.

لا يزال على البشر أن يتحملوا «المرحلة الأخيرة»، بما في ذلك لقاء المؤسسين واتخاذ القرار النهائي بشأن الشيك. «نحن نعلم أن هذه الأنظمة ليست مثالية، لذلك نحتاج إلى مراجعة ثانية»، قال Wright. أحيانًا، يوصي وكلاء الذكاء الاصطناعي بشكل مفرط، كما أظهر لي مشروعًا أعجب به جميع الوكلاء، لكن ADIN قرر عدم الاستثمار بعد أن التقى بالمؤسسين واكتشف مشاكل المنافسين الحاليين.

من ناحية أخرى، قال Wright إنه استخدم ADIN لتقييم بعض الشركات التي حصلت على أكثر من 20 مليون دولار من التمويل، ووجد أن بعض الوكلاء لم يبدوا إعجابًا بها. «التحدي هو معرفة ما إذا كانت التقييمات دقيقة أم أنها أخطاء في التقدير»، قال. في بعض الحالات، قد يقع المستثمرون في فخ بشري شائع: الاعتماد على الحدس فقط في الترويج لمشروع أو مؤسس معين.

هل يمكن للأنظمة الذكية أن تتفوق على المستثمرين؟ هذا سؤال، لكن هناك تهديدًا آخر: التقنية ذاتها التي تجعل عمل رأس المال المخاطر أسرع وأكثر كفاءة، تُسهل أيضًا على الشركات الناشئة إنشاء برمجياتها بشكل أرخص وأسهل. خلال العقد الماضي، كانت معظم استثمارات رأس المال المخاطر تأتي من شركات SaaS. لكن مشروعًا كان يتطلب سابقًا 2 مليون دولار في جولة التمويل الأولي لتوظيف فريق هندسي محترف، يمكن الآن أن يحققه فريق صغير من المبرمجين الموهوبين بمبلغ أقل من ستة أرقام. حسابات الشيكات الكبيرة لم تعد تنطبق.

حتى وقت قريب، كانت نسبة قليلة من الشركات الوحيدة (Unicorns) تعتمد على ذاتها. وفقًا لبيانات SaaStr، فإن متوسط تمويل شركة SaaS وحيدة يبلغ 370 مليون دولار. الآن، ظهرت شركات مثل Midjourney، التي تتخصص في توليد الصور بالذكاء الاصطناعي، ويصل عدد فريقها إلى بضعة عشرات فقط، وحققت تقييمات بمليارات الدولارات. (وفقًا لبيانات Pitchbook، يقدر أن عدد موظفي Midjourney حوالي 100، ووفقًا لوثائق قضائية، فإن إيراداتها السنوية تتجاوز 300 مليون دولار. لم ترد شركة Midjourney على طلبات التعليق من WIRED).

هذا السيناريو — حيث لم يعد بعض المؤسسين بحاجة إلى رأس مال المخاطر — هو الأكثر إثارة لقلق المستثمرين. «هذا هو التهديد الحقيقي للبقاء»، قال Nichols من Angel Squad. «الأموال موجودة، لكن المؤسسين لم يعودوا بحاجة إليها». ربما لن تحل الذكاء الاصطناعي محل المستثمرين مباشرة، لكنه قد يجعل تلك الاستثمارات غير ضرورية.

بالإضافة إلى الشركات الروبوتية، والتكنولوجيا الحيوية، وغيرها من الشركات الصلبة، قد تظهر قريبًا شركات ناشئة أقل حاجة لتمويل كبير من رأس المال المخاطر. هذا قد يعيد الصناعة إلى نقطة البداية: مجال صغير ومتخصص يربط بين الاختراقات العلمية والتطبيقات التجارية. (لا تزال الشركات الكبرى التي تبني النماذج الأساسية موجودة، وقد تواصل تلقي تمويل من رأس المال المخاطر لدفع تكاليف الحوسبة الضخمة، ومراكز البيانات، ورواتب الموظفين).

إذا أصبح من السهل بدء الشركات، فقد نشهد تصغير سريع لهذه الصناعة. وقد يتغير نموذج العمل بشكل يجعل المستثمرين غير ضروريين — ليس لأنهم يُستبدلون، بل لأن الأعمال التجارية نفسها تُستبدل. «إذا كانت هذه الصناديق عاطلة عن العمل، تتنافس على عدد قليل جدًا من الصفقات التي تحتاج إلى تمويل، فسيظهر نوع آخر من المشكلة»، قال Nichols. «وهذا هو الشيء الذي قد يزعج المستثمرين ويمنعهم من النوم».