【Краткий обзор рынка】Рынок испытывает сильные колебания, пять ключевых вопросов для стратегий в области ИИ!

Мы хотим, чтобы вы знали:

На фоне начала американо-иранского конфликта рынок сосредоточился на росте цен на нефть и возобновлении инфляции, о чем мы также писали в нескольких статьях. В этой статье мы вновь рассмотрим другие опасения на рынке, включая недавние случаи риска в частных кредитах, возникшие за последний месяц, а также возможность того, что развитие ИИ может привести к разрушению программных компаний; одновременно в секторе аппаратного обеспечения после оптимистичных финансовых отчетов Nvidia цена акций снизилась, что свидетельствует о все более строгой проверке рынка и росте риска корректировки оценок.

Все эти опасения, усугубленные полномасштабным ухудшением ситуации в Ближневосточном конфликте, дополнительно тормозят общие показатели рынка. По состоянию на закрытие 10 марта индекс S&P 500 практически не показывает прироста с начала года. Поэтому, после двух предыдущих быстрых обзоров ситуации в Ближневосточном регионе, в этом отчете мы подробно проанализируем пять основных опасений на рынке, включая частные кредиты, апокалипсис SaaS и возобновление опасений по поводу монетизации ИИ.

Основные моменты статьи:
Вопрос 1: Есть ли скрытая опасность в частных кредитах, увеличивается ли вероятность системного риска?
Вопрос 2: На что стоит обратить внимание при финансировании ИИ через частные кредиты?
Вопрос 3: Может ли развитие ИИ привести к резкому росту безработицы и экономическому спаду?
Вопрос 4: В чем заключается теория о конце SaaS? Разрушит ли ИИ его традиционные преимущества?
Вопрос 5: Есть ли риски для аппаратного обеспечения ИИ?

В: Есть ли скрытая опасность в частных кредитах, увеличивается ли вероятность системного риска?

Помимо конфликта между США и Ираном, недавно снова обсуждается ликвидностный риск в частных кредитах. После того как в прошлом году региональные банки, такие как Zions Bancorp и Western Alliance, а также автокредитное агентство Tricolor столкнулись с кризисами, в феврале этого года ситуация вновь обострилась: сначала управляющая компания Blue Owl Capital ограничила выкуп своих розничных облигационных фондов, а 27 февраля (пятница) британское ипотечное агентство Market Financial Solutions (MFS), получившее финансирование от нескольких Уолл-стрит институтов, объявило о банкротстве. Также крупные управляющие компании, такие как BlackRock и Blackstone, сообщили о рекордных объемах выкупа своих частных кредитных фондов, некоторые из которых достигли лимитов по выкупам.

Эти риски, связанные с недоступностью прозрачной информации о непосредственных финансовых институтах (NDFIs), вызывают тревогу и напомнили о предупреждении Джейми Димона, генерального директора JPMorgan: «Когда вы видите таракана, возможно, их больше». Возникает опасение, что в рынке частных кредитов скрыт более масштабный системный риск. Индекс банков KBW также после новости о банкротстве MFS 27 февраля упал в течение дня на 6%, достигнув самого большого однодневного снижения с апреля прошлого года.

A: Риск по непосредственным кредитам контролируем, ликвидность низкая

Что касается вероятности возникновения ликвидностного кризиса, мы настроены относительно оптимистично, поскольку большинство банков по-прежнему ограничивают свои риски по NDFIs. Согласно данным S&P Global Market Intelligence, в четвертом квартале 2025 года из 20 крупнейших банков по объему кредитования непосредственных финансовых институтов (около 85% рынка), большинство имеют ограниченные риски по этим займам: доля таких кредитов в активах обычно ниже 20%, а только 8 банков имеют долю свыше 10%, что говорит о контролируемой концентрации риска.

Это означает, что даже при массовых дефолтах NDFIs, риск распространения на всю финансовую систему и возникновения ликвидностного кризиса маловероятен. Более того, по данным S&P Global Market Intelligence, уровень дефолтов по кредитам NDFIs у банков остается низким — около 0,14% в четвертом квартале 2025 года, что говорит о том, что текущие кризисы связаны скорее с отдельными организациями, а не с системным риском.

В: На что стоит обратить внимание при финансировании ИИ через частные кредиты?

В отличие от этого, мы считаем важным обратить внимание на возрастающую роль частных кредитов в финансировании развития ИИ. С одной стороны, крупные технологические компании, несмотря на сильные денежные потоки, все равно сталкиваются с необходимостью финансировать крупные капитальные затраты на инфраструктуру ИИ, что увеличивает внешнее финансирование; с другой стороны, в эпоху ИИ появится все больше стартапов-единорогов, которые еще не вышли на биржу, но уже оцениваются в более чем 1 миллиард долларов — и такие компании особенно зависят от частных инвестиций. Обе тенденции усиливают роль частных кредитов в цепочке создания стоимости ИИ.

По оценкам Morgan Stanley, к 2028 году частные кредиты обеспечат более половины внешнего финансирования для строительства дата-центров, что сделает их основным источником финансирования в индустрии ИИ. В случае ухудшения рыночных настроений и сжатия кредитных потоков, возрастает риск разрыва цепочек финансирования, что негативно скажется на темпах роста и прибыльности компаний.

A: Риски в частных кредитах сосредоточены в NeoCloud

Уже являетесь подписчиком? Если да, войдите по ссылке

            Стать подписчиком

Получить полный доступ к сервисам M Square

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-8fcb22a348-925d8e44b0-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Неограниченный просмотр макро-графиков**

Ключевые индексы глобальных инвестиций и товаров в одном месте

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-6ae4b9ce27-7683e346b3-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Эксклюзивные аналитические отчеты**

Ежемесячно 6-8 уникальных обзоров / аналитика важных событий и данных

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-66cf6b3ebd-a1dacb0c3e-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Инструментарий для исследований**

Создавайте собственные ключевые графики
Проводите тестирование стратегий

                    ![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-2b6387dd60-0a3b7c0fbd-8b7abd-ceda62)
                    

                        **Профессиональное сообщество макроэкономистов**

Эксклюзивные индикаторы
Обмен мнениями

                Подписаться сейчас

                            Нажмите на вопрос, чтобы получить ответ от MM AI
                        

                                                        *                                       

                                        
                                            Возрастает ли риск системного кризиса из-за роста риска в частных кредитах?
                                        
                                        

                                            💡 Хотя риск в частных кредитах выявлен, контроль за рисками со стороны банков по NDFIs остается высоким, уровень дефолтов низкий, и кризисы связаны скорее с отдельными организациями, а не с системой в целом, поэтому вероятность системного кризиса невысока.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Какие риски связаны с ростом зависимости финансирования ИИ от частных кредитов?
                                        
                                        

                                            💡 Зависимость финансирования ИИ от частных кредитов возрастает, особенно у новых NeoCloud-компаний. При ухудшении рыночных настроений и сжатии ликвидности возрастает риск разрыва цепочек финансирования, что негативно скажется на росте и прибыльности компаний.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Может ли развитие ИИ привести к резкому росту безработицы и экономическому спаду?
                                        
                                        

                                            💡 В краткосрочной перспективе ИИ может вызвать рост безработицы из-за автоматизации, но в долгосрочной — его развитие создаст новые рабочие места и повысит производительность. Экономика США показывает рост и повышение производительности, что свидетельствует о том, что влияние ИИ не однозначно негативное, и вероятность резкого спада и роста безработицы остается неопределенной.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Может ли эффект восстановления ИИ превзойти эффект замещения и способствовать росту занятости?
                                        
                                        

                                            💡 Эффект восстановления ИИ, скорее всего, превзойдет эффект замещения. Несмотря на первоначальные увольнения, по мере развития технологий и снижения затрат появится больше новых профессий, а уже сейчас ИИ демонстрирует повышение производительности на душу населения.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Есть ли преимущества у SaaS-компаний с тремя барьерами в эпоху ИИ?
                                        
                                        

                                            💡 SaaS-компании с барьерами доступа, данными и технологиями сохраняют преимущества в эпоху ИИ. Эти барьеры позволяют глубже интегрировать ИИ в данные, процессы и системы, укрепляя существующие услуги и обеспечивая стабильный рост доходов и перспектив.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Есть ли риск чрезмерных закупок оборудования для ИИ?
                                        
                                        

                                            💡 В цепочке поставок оборудования для ИИ существует риск чрезмерных закупок. Запасы Nvidia растут, при этом сырье переходит в стадии «готовой продукции» и «заготовок», что указывает на необходимость отслеживать изменения запасов в первой половине 2026 года, чтобы понять, не происходит ли избыточное накопление.
                                        

                                    

                                
                                                        *                                       

                                        
                                            Как эффективно управлять активами на фоне множества рыночных опасений?
                                        
                                        

                                            💡 В условиях множества опасений оптимальной стратегией является диверсификация. Основной портфель — в технологическом секторе, остальные — разделены на «атакующие» и «защитные» активы, с гибким управлением в зависимости от рыночных настроений и рисков.
                                        

                                    

                                
                                                

                
                
                

                

                    В избранное
                    
                    

                

                
                

                                                
                            【Быстрый обзор рынка】Ситуация в Ближневосточном конфликте вышла из-под контроля, четыре ключевых поворота после цен на нефть выше 100! (2026-03-09)
                        
                                                                        
                            【Быстрый обзор рынка】Массированные удары США и Израиля, нефть и газ взлетают, полный разбор ближневосточной войны! (2026-03-03)

【Подкаст MM】 После встречи, эп. 189｜Начался американо-иранский конфликт, сейчас цена нефти — ключевая переменная Слушать сейчас>>

【Подписка для доступа】 Подписывайтесь, чтобы получить доступ к аналитическим отчетам! Подписаться сейчас

【Бесплатная регистрация】 Присоединяйтесь к подписчикам для еженедельных обзоров рынка! Присоединиться сейчас