【Отчет крупной компании】Хуэйчжэнь: акции, входящие в портфель северной воды, выполняют роль стабилизатора — предпочтение отдается банковским акциям больше, чем страховым.

Исследовательский отдел HSBC Global Markets опубликовал отчет, в котором отмечается, что за последние несколько дней наблюдался рекордный уровень оттока и притока капитала, что вызвало у инвесторов дополнительные вопросы. В отчете говорится, что южные инвестиции в акции выполняют роль стабилизатора, несмотря на краткосрочные колебания, сохраняется уверенность в их долгосрочных потоках. В секторном разрезе предпочтение отдается банкам по сравнению со страховыми компаниями. Что касается отдельных акций, предпочтение отдается Hong Kong Exchanges and Clearing (00388), Bank of China Hong Kong (02388), Industrial and Commercial Bank of China (01398), China Construction Bank (00939).

Усиление волатильности: рынок стремится понять влияние южных инвестиций

В отчете отмечается, что 5 марта южные капиталы зафиксировали рекордный чистый отток в размере 28 миллиардов гонконгских долларов, а 9 марта — рекордный чистый приток в 37 миллиардов гонконгских долларов. Инвесторы спрашивают, что это означает и каковы перспективы на будущее, а также как эти ситуации повлияют на инвестиционную доходность финансовых акций.

Отчет указывает, что ответ состоит из двух частей. Первая — объем южных инвестиций служит стабильным источником. Обычно институциональные инвесторы действуют в рамках строгих систем управления рисками, ориентируясь на показатели, такие как значение риска (VaR) или стресс-тесты. Повышенная волатильность может увеличить показатели риска, что вызывает спрос на снижение рисков. В этом контексте изменения позиций в паевых фондах, квантовых фондах и хедж-фондах могут быть более заметными, чем у страховых компаний; последние, возможно, включают доходные акции в прочие совокупные доходы по финансовым активам, оцениваемым по справедливой стоимости (FVOCI), что соответствует их долгосрочным задачам по удовлетворению страховых потребностей. Это означает, что при текущих рыночных условиях акции с высокой долей южных страховых компаний, ориентированные на получение дохода, могут показывать лучшие результаты, чем рынок в целом, например, государственные внутренние банки и Bank of China Hong Kong (02388).

Вторая — долгосрочная уверенность сохраняется, хотя в краткосрочной перспективе возможны колебания. После сильных притоков южных капиталов в январе и феврале, прогнозы на март и второй квартал 2026 года могут стать менее определенными. Недавняя слабость связана с снижением аппетита к рискам, однако долгосрочные инвестиции остаются привлекательными по следующим причинам: (1) чистый приток населения в Гонконг; (2) ожидаемая доходность инвестиционных продуктов в долларах США и гонконгских долларах выше, чем в юанях; (3) рынок считает, что геополитические риски в Гонконге невысоки; (4) перераспределение богатства с внутренней недвижимости на финансовые инструменты; (5) у Китая есть потенциал для дальнейшего развития механизмов взаимосвязи, охватывающих фондовый рынок и рынки с фиксированным доходом.

Что касается финансовых акций Гонконга, то в предпочтениях у исследовательского отдела больше акций Hong Kong Exchanges and Clearing и Bank of China Hong Kong, чем у AIA Group (01299). В отчете отмечается, что доходы Hong Kong Exchanges and Clearing могут выиграть за счет повышения активности рынка; Bank of China Hong Kong более подходит для долгосрочных инвесторов, ориентированных на получение дохода, поскольку снижение ожиданий по снижению ставок может поддержать их чистую процентную маржу; страховая компания AIA Group в Гонконге ориентирована на продажу инвестиционных полисов (unit-linked policies), и рост их продаж все еще высок. Среди китайских финансовых компаний в краткосрочной перспективе предпочтение отдается банкам по сравнению со страховыми компаниями, поскольку банки демонстрируют хорошие показатели по прибыли и дивидендам, а их потенциальные риски связаны с меньшей зависимостью от фондового рынка. В числе предпочтительных — крупные государственные банки, такие как ICBC и China Construction Bank, а также привлекательна относительно недооцененная по сравнению с H-акциями акция Agricultural Bank of China (招商银行A-акции).

Открытие рынка: следим за позициями «купить-продать»

«Высокие цены на нефть» и «слабая занятость» — двойной удар, разделение цен на нефть и акции? Новая стратегия «Пятилетнего плана» открывает инвестиционные возможности?