سيتيك للأوراق المالية: توقعات السياسات تتصاعد مرة أخرى، والهيدروجين يواجه نقطة تحول في التصنيع

تقرير أبحاث CITIC Securities يرى أن التوقعات السياسية تتصاعد مرة أخرى، وأن الهيدروجين يواجه نقطة تحول في الصناعة. في تقرير عمل الحكومة لعام 2026، تم تصنيف الهيدروجين كمصدر نمو جديد، وكتب لأول مرة وقود أخضر في التقرير، مع اقتراح إنشاء صندوق التحول منخفض الكربون الوطني لدعم تطوير الصناعة. تركز مقترحات نواب وممثلي “اللجنة الشعبية الوطنية” خلال “الاجتماعين” بشكل مكثف على دفع شبكات التخزين والنقل، وتعميق التفاعل بين الكهرباء والهيدروجين، وتسريع آليات تسعير الكربون، ووضع سياسات دعم، مما يظهر ملامح الحلقة المغلقة للسياسات. ترى CITIC Securities أن محور صناعة الهيدروجين خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” سينتقل من النماذج التقنية إلى توفير منظومي وتوسيع السيناريوهات، مع احتمال أن تتقدم مشاريع التكامل بين الكهرباء الخضراء، والهيدروجين الأخضر، والوقود الأخضر. يُنصح بالتركيز على المستثمرين والمشغلين لمشاريع الوقود الأخضر مثل الهيدروجين الأخضر والأمونيا.

全文如下

الهيدروجين | تصاعد التوقعات السياسية، ونقطة تحول في الصناعة

في تقرير عمل الحكومة لعام 2026، تم تصنيف الهيدروجين كمصدر نمو جديد، وكتب لأول مرة وقود أخضر في التقرير، مع اقتراح إنشاء صندوق التحول منخفض الكربون الوطني لدعم تطوير الصناعة. تركز مقترحات نواب وممثلي “اللجنة الشعبية الوطنية” خلال “الاجتماعين” بشكل مكثف على دفع شبكات التخزين والنقل، وتعميق التفاعل بين الكهرباء والهيدروجين، وتسريع آليات تسعير الكربون، ووضع سياسات دعم، مما يظهر ملامح الحلقة المغلقة للسياسات. نعتقد أن محور صناعة الهيدروجين خلال “الخطة الخمسية الخامسة عشرة” سينتقل من النماذج التقنية إلى توفير منظومي وتوسيع السيناريوهات، مع احتمال أن تتقدم مشاريع التكامل بين الكهرباء الخضراء، والهيدروجين الأخضر، والوقود الأخضر. يُنصح بالتركيز على المستثمرين والمشغلين لمشاريع الوقود الأخضر مثل الهيدروجين الأخضر والأمونيا.

▍ الحدث: إصدار تقرير عمل الحكومة لعام 2026 رسميًا، مع تأكيد على تطوير مصادر جديدة للنمو في الهيدروجين.

في 5 مارس، أكد رئيس مجلس الدولة لي تشيانغ في تقرير عمل الحكومة لعام 2026 على “إنشاء صندوق التحول منخفض الكربون الوطني، وتطوير الهيدروجين، والوقود الأخضر كمصادر جديدة للنمو”، وذكر في قسم “تطوير القدرات الجديدة” لأول مرة “تطوير مصادر الطاقة المستقبلية (بما في ذلك الهيدروجين والطاقة النووية المندمجة)”. من حيث التعبير في التقرير، هذه هي المرة الثالثة التي يُذكر فيها الهيدروجين في تقرير عمل الحكومة، حيث ارتفعت مكانته من “دعم بناء مرافق التزود بالهيدروجين” في 2019، و"الصناعات الناشئة المتقدمة" في 2024، إلى تصنيفها كـ"نقطة نمو جديدة" و"طاقة مستقبلية"، مما يعكس ارتفاعًا ملحوظًا في المكانة الاستراتيجية. كما تم إدراج “الوقود الأخضر” لأول مرة، وبالاقتران مع محتوى اجتماعات الهيئة الوطنية للطاقة، فإن السرد السياسي للصناعة يتطور من أدوات تقليل الكربون إلى “بديل للبترول وضمان أمن الطاقة”. على الصعيد المساند، اقترح التقرير إنشاء صندوق التحول منخفض الكربون الوطني، وتوسيع تغطية سوق الكربون، ووضع خطة لبناء دولة قوية للطاقة، وتحديد هدف تقليل انبعاثات الكربون لكل وحدة من الناتج المحلي الإجمالي بنسبة حوالي 3.8% بحلول 2026. نعتقد أن السياسات ستعزز من تطوير صناعة الهيدروجين من خلال الدعم المالي، والتنسيق الآلي، والهدف المحدد.

▍ أصوات متعددة من نواب “اللجنة الشعبية الوطنية” قد تدفع لاحقًا لتحسين سياسات الهيدروجين وحل العقبات الصناعية.

خلال “الاجتماعين”، ركز أكثر من عشرة نواب وممثلين على مقترحات لمعالجة نقاط الضعف في الصناعة، مثل: 1) دفع شبكات التخزين والنقل: تنظيم استراتيجية “الهيدروجين الغربي لإرساله شرقا”؛ 2) تعميق التفاعل بين الكهرباء والهيدروجين: ضمان مؤشرات دمج المشاريع مع طاقة الرياح والطاقة الشمسية، وتخفيف رسوم تشغيل نظام التوليد الكهربائي للهيدروجين، ورسوم عبور الشبكة؛ 3) تسريع آليات الضمان: تعزيز اعتماد شهادات القيمة الخضراء، وربطها بسوق الكربون، وتحقيق قيمة تقليل الكربون، والتعاون مع المعايير الدولية؛ 4) دعم الاستهلاك: دعم استهلاك الهيدروجين الأخضر محليًا وتطبيقه على نطاق واسع، ووضع سياسات دعم مميزة. تشكل هذه المقترحات حلقة سياسات تشمل “البنية التحتية — آليات السوق — نظام سعر الكربون — سيناريوهات التطبيق”.

منطق الصناعة يُظهر أن تركيب الطاقة الجديدة ينمو بسرعة، لكن التقلبات تبرز ضغط الاستهلاك؛ بينما تتطلب صناعات الحديد، والكيماويات، والمواد الإنشائية، التي يصعب تقليل انبعاثاتها، مواد نظيفة ومصادر حرارة عالية، إذ لا يمكن للتحول الكهربائي وحده حل مشكلة انبعاثات الكربون من المواد الخام. يتميز الهيدروجين بصفتيه كمصدر طاقة وكمادة خام صناعية، وتعد مسارات التحول من “الكهرباء الخضراء → الهيدروجين الأخضر → الوقود الأخضر” محورًا رئيسيًا لامتصاص الطاقة غير الكهربائية، وخيارًا ضروريًا لخفض الكربون الصناعي العميق. بالإضافة إلى ذلك، فإن فرض الاتحاد الأوروبي لضرائب الكربون عبر نظام CBAM اعتبارًا من 2026، سيعزز الحاجة إلى إدارة البصمة الكربونية للمصانع والمنتجات، مما يعظم قيمة استراتيجية للهيدروجين الأخضر. في ظل إغلاق مضيق هرمز لأكثر من أسبوع، وارتفاع أسعار الطاقة الدولية، تزداد أهمية أمن الطاقة في بلادنا، مع إمكانية تطوير واستخدام الوقود الأخضر لتقليل الاعتماد على الخارج في الصناعة والنقل.

▍ توقعات “الخطة الخمسية الخامسة عشرة”، مع احتمال أن يحقق قطاع الهيدروجين “توفير منظومي + توسع السيناريوهات” بدعم السياسات.

على جانب العرض، طلبت الهيئة الوطنية للطاقة أن يتم تشغيل أولى مشاريع الوقود السائل الأخضر بحلول نهاية 2026، وقد بدأت مشاريع نموذجية مثل جي ديان دايآن وشياوهاي شياو في التشغيل لأكثر من نصف سنة، مع وضوح مسارات بناء مشاريع جديدة. على جانب الطلب، أصدرت يونان دعمًا بقيمة تصل إلى 13 يوانًا لكل كجم من الهيدروجين الأخضر، مما قد يساوي تكلفته مع الهيدروجين الرمادي، ويخلق نموذجًا إقليميًا يمكن تكراره. مع إعلان عدة مناطق عن بناء ممرات هيدروجين خالية من الكربون ومناطق خالية من الكربون، تتعزز السياسات الوطنية لدعم الهيدروجين الأخضر. نعتقد أن الهيدروجين خلال “الخطة الخمسية” سينتقل من النمذجة إلى مرحلة الانتشار الواسع والانتقال الصناعي، مع أن مشاريع التكامل بين “الكهرباء الخضراء، والهيدروجين الأخضر، والوقود الأخضر” والممرات الإقليمية للهيدروجين قد تكون من أولويات الاختراق، مع استفادة مفضلة لمعدات التحليل الكهربائي والنظام المتكامل، وإدارة مشاريع التكامل، والبنية التحتية لشبكات التخزين والنقل. يُنصح بمراقبة تنفيذ اللوائح التفصيلية بعد “اللجنة الشعبية الوطنية”.

▍ عوامل المخاطر:

تأخر إصدار السياسات والتفاصيل التنفيذية؛ ضعف تنفيذ السياسات؛ تغييرات تقنية كبيرة في صناعة الوقود الأخضر؛ تباطؤ انخفاض التكاليف.

▍ استراتيجية الاستثمار:

تتزايد سياسات الهيدروجين مؤخرًا، وركز تقرير عمل الحكومة لعام 2026 على تصنيف الهيدروجين والوقود الأخضر كمصادر نمو جديدة، وتكررت الإشارات إليه خلال “الاجتماعين”، مع توقع استمرار تعزيز السياسات ذات الصلة خلال “الخطة الخمسية”، مما يعزز من مكانة الصناعة. نركز على 1) مشغلي ومطوري مشاريع الهيدروجين الأخضر والأمونيا؛ 2) مصنعي معدات التحليل الكهربائي اللازمة لإنتاج الهيدروجين الأخضر.

(المصدر: People’s Financial News)