Кевин Уорш сталкивается с экономической «идеальной бурей» в ожидании назначения на пост председателя ФРС

Кевин Уорш, бывший губернатор Федеральной резервной системы США, говорит с CNBC 17 июля 2025 года.

CNBC

Кевин Уорш может столкнуться с трудным выбором, когда возглавит Федеральную резервную систему — между борьбой с инфляцией и защитой рынка труда.

ФРС обязана поддерживать оба аспекта своего иногда противоречивого двойного мандата: стабильность цен и полную занятость.

Существует три основных способа добиться этого: повысить процентные ставки для борьбы с инфляцией за счет снижения спроса, снизить ставки для поддержки экономического роста и найма или — что предпочтительнее — оставить ставки на текущем уровне, чтобы сбалансировать оба направления.

Однако текущие экономические условия предполагают, что, когда Уорш вступит в должность, предположительно в мае, политики центрального банка могут столкнуться с нестабильной ситуацией на рынке труда и стойкой инфляцией, усугубленной ростом цен на энергоносители.

«Его ждет настоящая буря», — сказал Трой Лудка, старший экономист США в SMBC Nikko Securities. «У нас есть значительное давление стагфляции, особенно в производственном секторе и секторе товаров. Это происходит в то время, когда, похоже, мы начинаем видеть — я не хочу говорить, что потребитель «ломается», — но, возможно, начинает давать сбои».

Стагфляция, или высокая инфляция при низком росте, — это худший кошмар для чиновника ФРС. Это может означать необходимость приоритизировать одну сторону мандата в ущерб другой и, в итоге, рисковать потерей обеих.

В текущей ситуации война в Ираке резко подняла цены на энергоносители: в понедельник цена на нефть марки WTI кратковременно превысила $100 за баррель, прежде чем снизиться после того, как президент Дональд Трамп заверил, что конфликт скоро закончится.

Для Уорша ставки особенно высоки.

Трудные выборы

Трамп ясно дал понять, что ожидает, что Уорш будет добиваться значительно более низких процентных ставок. Президент и другие представители администрации утверждали — по крайней мере до начала войны — что инфляция больше не представляет существенной угрозы для экономики и что ФРС должна продолжить снижение ставок, начатое в сентябре прошлого года.

Удовлетворить президента может оказаться не так просто.

Еще до роста цен на энергоносители, издержки в производстве начали расти. Индекс цен от Institute for Supply Management достиг почти четырехлетнего максимума в феврале, при этом менеджеры по закупкам в американских фабриках продолжали отмечать рост затрат, частично вызванный тарифами Трампа.

смотреть сейчас

VIDEO3:0603:06

Трамп назначает Кевина Уорша на пост председателя Федеральной резервной системы

ФРС

Лудка предупредил, что если цены на энергоносители останутся высокими, общий уровень инфляции может превысить 3%, несмотря на давление на потребительские финансы и ослабление рынка труда.

Экономисты обычно считают, что эффект передачи повышения цен на энергоносители на широкую экономику невелик. Однако с началом боевых действий цена на карбамидный удобрение выросла на 15%. Повышение стоимости удобрений часто приводит к росту цен на продукты питания, что увеличивает риск новых инфляционных давлений.

Что касается Уорша, то он сталкивается с уже расколотым Советом по открытым рынкам, который не единодушен относительно дальнейшей политики. В то время как центральные банкиры обычно игнорируют нефтяные шоки как драйверы долгосрочных экономических трендов, им, возможно, придется учитывать более долгосрочные нарушения.

Возможность снижения ставок все еще остается

«Он попадает в ситуацию, когда комитет крайне разделен. Это разделение только усилится», — сказал Лудка. «Если цены на нефть останутся высокими, а инфляция, скорее всего, останется поддержанной на фоне слабого рынка труда, им придется выбрать сторону».

Несмотря на угрозу повышения инфляции, Лудка добавил, что «наиболее вероятный путь для политиков — снижение ставок».

Одним из преимуществ для ФРС — и для Уорша как будущего председателя — является потребитель, который продолжает тратить, хотя и с большей силой среди домохозяйств с высоким доходом.

По данным Bank of America, расходы потребителей в феврале выросли на 3,2% по сравнению с прошлым годом — это самый большой рост за более чем три года. Однако банк отметил, что рост после налогов у топ-доходов составил 4,2% в годовом выражении, в то время как у низкооплачиваемых — всего 0,6%, что является самым широким разрывом с 2015 года.

Денежно-кредитная политика оказалась неэффективным оружием против неравенства.

Тем не менее, чиновники ФРС могут быть более склонны игнорировать временный скачок цен на нефть, если появятся дополнительные признаки того, что потребители — особенно те, кто с низким доходом — испытывают трудности из-за роста цен и ослабления рынка труда.

Экономисты Bank of America также считают, что рынок неправильно интерпретирует текущую ситуацию, ожидая, что ФРС автоматически сосредоточится на инфляции. За последние дни трейдеры снизили ожидания по снижению ставок, предполагая, что первый шаг произойдет не раньше сентября, а второй — не раньше 2027 года.

«Реакция рынка на скачок цен на нефть в основном была ястребиной», — сказал экономист BofA Адития Бхаве в заметке. Ястребиная политика ФРС больше сосредоточена на инфляции и поддержании высоких ставок. «Это может стать ошибкой».

Выберите CNBC в качестве вашего предпочтительного источника в Google и никогда не пропустите ни одного важного события от самого надежного имени в бизнес-новостях.