Прямые каналы продаж станут стандартом, а эра «нулевой комиссии» в публичных фондах ускорится

Источник: Экономический обозреватель, авторы: У Лихуа, Се Дафэй

Реформа тарифов в индустрии открытых фондов постепенно переходит от «бумажных» заявлений к реальным изменениям. В недавно опубликованном объявлении компания Цайтун Цзиньсу З资产管理有限公司 сообщила, что с сегодняшнего дня все ее открытые фонды на прямых каналах продаж (включая онлайн-продажи и офисы прямых продаж) освобождены от взимания комиссий за покупку (заявку) и за оказание торговых услуг; ранее также было объявлено, что фонд Xingzheng Global Fund внедряет аналогичную политику.

Это первые в отрасли организации, полностью реализовавшие «нулевые тарифы» после вступления в силу «Положения о регулировании расходов на продажу публичных фондов» (далее — «Положение») с 1 января 2026 года, что символизирует переход конкуренции в секторе с ценовой борьбы к конкуренции за качество обслуживания.

Согласно опубликованным Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам (КЦБФ) «Положениям», управляющие фондами не имеют права взимать комиссии за покупку (заявку) и за торговые услуги при прямых продажах, а переходный период составляет 12 месяцев. Это означает, что все компании по управлению фондами должны завершить корректировку расходов на прямые каналы продаж в течение 2026 года.

В настоящее время дочерняя компания по продажам фонда Yifangda уже полностью внедрила политику «без комиссии за покупку», а системы других ведущих организаций находятся в стадии активной модернизации. Эксперты отмечают, что бесплатные прямые каналы продаж значительно снизят издержки инвесторов, перестроят конкурентную структуру каналов и стимулируют отрасль перейти от ценовой конкуренции к конкуренции за качество услуг, основанной на исследовательских возможностях, распределении активов и сопровождении клиентов.

«Это не просто «урезание» прибыли ради выгоды, а механизм оптимизации, который направляет отрасль к «возврату к доходности» и «долгосрочным инвестициям»», — заявил представитель одного из открытых фондов. Он отметил, что платформа прямых продаж, являющаяся ключевым каналом прямого взаимодействия с держателями фондов, будет продолжать совершенствоваться за счет цифровых инструментов для повышения клиентского опыта. Для инвесторов покупка через официальный сайт или мобильное приложение фонда позволяет сэкономить от 0,8% до 1,5% на комиссии за покупку по сравнению с каналами через банки или брокеров.

В то же время, вместе с реформой тарифов усиливается и отдача фондов инвесторам. Так, за текущий год фонд «Новая перспектива» (Xinhua Youxuan) уже выплатил семь дивидендов, а такие продукты, как «Западный доход» (Western Gain) с фокусом на инновационные и технологические компании, а также количественные стратегии, такие как «Хуатай Бэйруй» (Huatai Bairui) с дивидендной стратегией, неоднократно осуществляли выплаты дивидендов, что свидетельствует о распространении культуры дивидендных выплат от традиционных дивидендных стратегий к более широкому спектру продуктов.

Что касается структуры дивидендов, то широкие ETF стали абсолютными лидерами. По данным Choice, в 2025 году годовые выплаты дивидендов по ETF, таким как Yifangda CSI 300 ETF, Huatai Bairui CSI 300 ETF, Huaxia CSI 300 ETF и Jiashi CSI 300 ETF, превысили 5 миллиардов юаней.

«Повышение уровня дивидендных выплат тесно связано с регуляторной политикой», — отметил руководитель одного из фондов. Он добавил, что за последние годы регуляторы неоднократно подчеркивали необходимость совершенствования системы возврата инвесторам, основанной на выплатах наличными, что способствует переходу отрасли от «фокусировки на масштабах и рейтингах» к «долгосрочной доходности и возвратам».

Стоит отметить, что реформа тарифов и увеличение дивидендных выплат создают совместную политику. Представитель подчеркнул, что снижение торговых расходов уменьшает издержки инвесторов, а частые дивиденды позволяют им реально ощущать доходность от владения фондами. Такая модель «низких тарифов + высоких дивидендов» особенно привлекательна для долгосрочных инвесторов, ориентированных на распределение активов.

Однако перестройка отраслевой экосистемы сопровождается трудностями. Руководитель признал, что для банков и брокеров, занимающихся посредническими услугами, значительное сокращение комиссионных доходов вынудит их изменить бизнес-модель, ориентированную на первичные размещения и слабое управление портфелем. Для управляющих фондов операционные расходы на прямые каналы продаж должны быть компенсированы за счет масштабов, что создает дополнительное давление на малые и средние организации. В будущем конкуренция за каналы продаж будет все больше зависеть от возможностей консультационных услуг, а модель, основанная исключительно на потоках клиентов, станет неустойчивой.