ارتفعت بأكثر من 40 نقطة أساس مقارنة بنفس الفترة من الودائع الثابتة! 300 مليار يوان من السندات الحكومية مبيعًا بشكل حماسي. تحقيق صحفي ميداني: السكان يتكدسون في الطوابير "لشراء السندات" وتفادت العديد من الفروع البيع بالكامل.

تكرر من جديد صراع “الاقتناص على الديون” في عصر انخفاض الفائدة. في صباح يوم 10 مارس، تم طرح أول إصدار من سندات التوفير الوطنية لعام 2026 (بالشهادة)، وحتى حوالي الساعة العاشرة من صباح اليوم، علم مراسل وكالة المالية أن جميع الحصص المخصصة قد بيعت بالكامل بعد أن قام بعدة فروع بنوك بزيارة.

أوضح مديرو قاعات العديد من البنوك المملوكة للدولة لوكالة المالية أن الحصص التي يمكن توزيعها حالياً ليست كثيرة، وأن أسعار فائدة السندات الوطنية أعلى بشكل واضح من ودائع الحسابات الجارية في نفس الفترة، مما يتطلب المنافسة لشراءها.

قال محلل من بنك في جنوب الصين لوكالة المالية اليوم إن الانتشار الواسع لمبيعات السندات الوطنية يعكس أن منطق تخصيص الأصول لمعظم السكان لم يتغير في ظل الظروف الحالية، وأن السعي وراء الأصول ذات العائد المرتفع والمخاطر المنخفضة لا يزال ملحًا. بالنسبة للبنوك، هذا يعني أن وتيرة انخفاض تكاليف الدينات المستحقة عليها من المتوقع أن تكون ببطء.

فوق سعر الودائع الثابتة في نفس الفترة بـ40 نقطة أساس، السكان يبدؤون “معركة الاقتناص على الديون”

وفقًا لإعلان وزارة المالية، فإن إجمالي إصدار أول دفعة من السندات الوطنية لهذا العام، والتي تتضمن إصدارين (السندات الأولى والثانية لعام 2026)، يبلغ 300 مليار يوان، وسيتم إصدارها من 10 إلى 19 مارس. حيث تبلغ قيمة السندات الأولى 150 مليار يوان، لمدة 3 سنوات، بمعدل فائدة سنوي اسمي 1.63٪؛ والسندات الثانية 150 مليار يوان، لمدة 5 سنوات، بمعدل فائدة سنوي اسمي 1.70٪.

لاحظ مراسل وكالة المالية أنه بالمقارنة مع نفس الفترة من عام 2025، انخفض معدل الفائدة الاسمي للسندات التوفير الوطنية المصدرة لأول مرة هذا العام بمقدار 30 نقطة أساس، ومع ذلك، لا تزال أعلى بنحو 40 نقطة أساس من معدلات الودائع الثابتة في البنوك المملوكة للدولة حاليًا. على سبيل المثال، بنك الزراعة يملك معدل فائدة سنوي ثابت لمدة ثلاث وخمس سنوات يبلغ 1.25٪ و1.30٪ على التوالي.

بالضبط هذا الفرق البالغ 40 نقطة أساس هو الذي أشعل حماس السوق للشراء. في حوالي الساعة العاشرة صباحًا اليوم، توجه مراسل وكالة المالية إلى فروع البنوك الكبرى في شنغن، مثل بنك الصناعة والتجارة، وبنك الزراعة، وبنك النقل، في مواقعها الفعلية، لكن جميعها أخبرته أن حصص السندات الوطنية قد بيعت أو أصبحت ضيقة.

من بين ذلك، أكد مديرو قاعات فروع بنك الصناعة والتجارة وبنك الزراعة أن حصص السندات التي تم طرحها اليوم قد بيعت بالكامل في الصباح، وسأل المراسل عما إذا كانت هناك حصص غدًا، فكان الرد: “كل الحصص انتهت، ولن يكون هناك غدًا”. وأعرب مدير قاعة فرع بنك الزراعة عن صراحة، “الآن، معدل فائدة إصدار السندات أعلى من معدل الودائع، ويجب أن ننافس لنتمكن من شرائها”.

ومن الجدير بالذكر أنه ضمن الحصص المحدودة، يميل السكان أكثر لاختيار الأنواع ذات العائد الأعلى والأجل الأطول. أخبر مدير عميل في فرع بنك النقل أن حصة السندات لمدة خمس سنوات قد تم نفادها بسرعة، لكن “السندات لمدة ثلاث سنوات لا تزال متاحة، ويجب شراؤها من خلال الكاونتر”.

قال مواطن كان يستفسر في أحد الفروع: “معدل الفائدة على الودائع قد ينخفض مرة أخرى، فحجز عائد لمدة خمس سنوات هو بالطبع أفضل”. وأوضح أنه يفضل شراء سندات لمدة خمس سنوات لتثبيت العائد على المدى الطويل.

بالإضافة إلى ذلك، لاحظت وكالة المالية أنه وفقًا لوثائق وزارة المالية، منذ إصدار هذه الدفعة من السندات، تم تعديل الحد الأقصى لمبلغ شراء شخص واحد للسندات التوفير الوطنية (بالشهادة) ليكون 100 مليون يوان، بعد أن كان العام الماضي (2025) الحد الأقصى 300 مليون يوان.

منطق تخصيص الأصول للسكان لم يتغير، وخبراء يقولون إن انخفاض تكاليف ديون البنوك صعب التحقيق

شهدت مبيعات أول دفعة من السندات الوطنية هذا العام إقبالًا واسعًا، ويعتقد الخبراء أن ذلك يعكس أن منطق تخصيص الأصول لمعظم السكان لم يتغير بشكل كبير. وقال محللون إن “خصوصًا مع تذبذب أسعار الذهب عند مستويات عالية، قد يقل نطاق خيارات الاستثمار المتاحة للسكان”، مضيفين أن “الأمان مع محاولة تحقيق أعلى عائد ممكن لا يزالان الهدفين الأوليين للاستثمار للسكان حاليًا”.

كما أن السوق ناقشت بشكل متكرر في بداية العام موضوع “نقل الودائع عند استحقاقها”، ويعتقد الآن أن الأمر لا يتعلق بالهروب الجماعي، بل بإعادة تخصيص الأصول بين الأصول ذات المخاطر المنخفضة. لاحظ مراسل وكالة المالية أن فريق الأبحاث في شركة تيان فن للاستثمار الثابت قد أشار مؤخرًا إلى أن “وتيرة عودة حجم إدارة الأصول في فبراير كانت ببطء”. وفي الوقت نفسه، قال مسؤول في شركة إدارة أصول مالية لوكالة المالية اليوم إن البيانات لا تظهر وجود تدفقات واسعة من أموال الودائع إلى قنوات إدارة الأصول.

ويعتقد الخبراء أن، في ظل عدم تغير كبير في تفضيلات المخاطر للسكان، لا تزال هناك رغبة كبيرة في الاحتفاظ بالمال في النظام المصرفي، مما يجعل البنوك تتنافس على ذلك، ومن المتوقع أن يظل انخفاض التكاليف على جانب الالتزامات صعبًا.

وفي 9 مارس، قال يوان يي، نائب رئيس مجلس النواب الصيني ورئيس مجلس إدارة بنك تيانفو في سيتشوان، في مقابلة مع وسائل الإعلام، إنه من ناحية الالتزامات، على الرغم من أن أسعار الفائدة على الودائع المعلنة قد انخفضت بشكل عام، إلا أن اتجاه “الودائع الثابتة” و"تفضيل الآجال الطويلة" لم يتغير جذريًا، وأن البنوك لا تزال تواجه مشكلة التكاليف الثابتة للودائع، مما يضغط بشكل أكبر على هامش الفائدة.