华创证券: تعزيز الجانبين العرض والطلب، وخدمة الاستهلاك تتهيأ لعقد ذهبي جديد

华创大消费&非银&传媒

الاستثمار في الاستهلاك والخدمات يحقق عقدًا ذهبيًا

يؤدي تطور الاقتصاد الكلي في الصين إلى تحسين كبير في حياة السكان، كما يساهم في ترقية الطلب الاستهلاكي وتغيرات في الاتجاهات الرئيسية لصناعة الاستهلاك. خلال العشرين عامًا الماضية، تم تحقيق تشبع في حجم الاستهلاك وترقية الأسعار في استهلاك المواد الأساسية مثل الملابس والطعام والشراب، حيث شهدت مبيعات السلع الأساسية مثل المشروبات الكحولية والمشروبات والتكييف والهواتف المحمولة، تشبعًا تدريجيًا منذ حوالي عام 2015، مع تراجع معدل النمو، بينما في العقد التالي، برزت ترقية الجودة كالسمة السائدة، وأصبحت الزيادة في الأسعار هي المحرك الرئيسي للاستهلاك. إن تباطؤ معدل نمو أسعار السلع حاليًا يدل على أن ترقية الاستهلاك السلعي قد اكتملت، وبالمقارنة مع استهلاك المنتجات التي تلبي الوظائف الأساسية واحتياجات البقاء، فإن جوهر استهلاك الخدمات يركز على تجارب حياة أعلى مستوى (مثل التوافق العاطفي، والاعتراف الاجتماعي) واحتياجات ذات قيمة (مثل تنمية الحياة، وتحقيق الذات)، ومن المتوقع أن تصبح هذه الاتجاهات السائدة في العقد القادم للاستهلاك في الصين.

الجزء 01

جانب الطلب

جانب الطلب: يتشكل محركان جديدان لصناعة الاستهلاك. حاليًا، تنمو صناعات مثل “الأكل، الشرب، الترفيه، السكن” التي تتعلق بتجارب الحياة، بالإضافة إلى صناعات “التعليم، الصحة، الرعاية” التي تركز على تحسين مستوى التطور، بشكل نشط، ويبدأ استهلاك الخدمات في أن يصبح المحرك الرئيسي لنمو الاستهلاك في الصين. في الوقت نفسه، يتصاعد شكل استهلاك المنتجات من خلال الخدمات بسرعة، حيث كان سابقًا المنتج يرافق الخدمة، والآن يتطور ليكون الخدمة هي التي تتضمن المنتج، ويتحول المنتج نفسه إلى “حامل مادي” للخدمة، وهو ما يشهد نموًا سريعًا في مجالات مثل الألعاب ذات العلامات التجارية، والتجزئة والمطاعم التقليدية، واقتصاد الحيوانات الأليفة. بالإضافة إلى ذلك، مع نمو جيل Y وZ في بيئة تتسارع فيها عملية التحضر، وتبني مفهوم “التركيز على الروح، والتخفيف من المادية”، من المتوقع أن يقود ذلك إلى بداية عقد ذهبي لاستهلاك الخدمات، مع تداخل وتفاعل احتياجات الأجيال المختلفة، مما يخلق سوقًا عالي التدرج في الطلب، سريع التغير في التفضيلات، ويحفز باستمرار الابتكار والتخصص في أنماط الخدمة.

الجزء 02

جانب العرض

جانب العرض: تتطور عناصر الصناعة، والتكنولوجيا، والموارد البشرية بشكل متزامن، مما يدفع ترقية استهلاك الخدمات. أولاً، تعتبر الصناعة الأساس لدعم توفير خدمات ذات حجم كبير، مما يتيح التوسع عبر المناطق والسيناريوهات المختلفة. ثانيًا، أعادت تقنيات الإنترنت والدفع عبر الهاتف المحمول تشكيل منظومة الخدمات، ومع موجة الذكاء الاصطناعي الحالية التي تجتاح جميع القطاعات، فإن التطور السريع لوكلاء الذكاء الاصطناعي من المتوقع أن يغير بعض نماذج الاقتصاد الرقمي خلال السنوات القادمة، مما يعزز كفاءة وتجربة استهلاك الخدمات بشكل كبير. ثالثًا، أدى انتشار التعليم إلى تحسين جودة العاملين في قطاع الخدمات، حيث يمكن للعاملة المنزلية الجامعية أن تتقاضى راتبًا شهريًا يصل إلى 20 ألف يوان، ويعيد انتشار التعليم “عائدات المهندسين” تشكيل هيكل رأس مال العمل في قطاع الخدمات، ويدفع الانتقال من “العمل البدني” إلى “المعرفة والمهارات”، مما يوفر ضمانات قوية لتلبية الطلبات الأعلى مستوى، ويدفع قطاع خدمات الاستهلاك نحو “عائدات المهندسين”.

الجزء 03

جانب السياسات

جانب السياسات: تعزيز الجهود من جانب العرض والطلب، ليصبحا المحرك الرئيسي لتحفيز الطلب الداخلي. منذ عام 2025، أصدرت الحكومة المركزية والمحلية العديد من الوثائق التي تدعم تطوير استهلاك الخدمات، وهذه ليست حوافز قصيرة الأمد، بل تأتي في إطار تعديل توجهات استثمارية منهجية ضمن خطة الخمسة عشر عامًا، حيث يركز الاستثمار على “الدمج الوثيق بين الاستثمار في المواد والاستثمار في الإنسان”. على جانب الطلب، تم تطبيق نظام العطلات الربيعية والخريفية في المدارس الابتدائية والثانوية في عدة مقاطعات مثل جيانغسو وسيتشوان وتشجيانغ، بهدف تلطيف فترات الذروة السياحية، والمساعدة في تحرير الطلب الطويل الأمد على السفر لدى الأسر. على جانب العرض، تشجع الحكومة المركزية الشركات المملوكة للدولة على استخدام منصات الشركات المدرجة لدمج الأصول الثقافية والسياحية عالية الجودة، وقد طرحت مقاطعات مثل سيتشوان وخوبى أهدافًا لتطوير صناعة ثقافية وسياحية بقيمة تريليون يوان، مما يدفع إلى تحديث وتطوير العرض في قطاع الثقافة والسياحة.

الجزء 01

الطعام والشراب

الطعام والشراب: موجة التوسع في السلاسل، والقدرة على دمج سلاسل التوريد، والتركيز على تجربة الخدمة كوسيلة للنجاح.** 1) السلاسل الغذائية: لا تزال نسبة التوسع في صناعة المطاعم السلسلة مستمرة، ومع سعي المستهلكين لتحقيق قيمة مقابل السعر، بدأت شركات المطاعم ذات القدرة على دمج سلاسل التوريد في السوق، كما أن “القيمة العاطفية”، و"تجربة المكان"، و"القيمة المضافة للعلامة التجارية" أصبحت محركات جديدة لمرور العلامات التجارية عبر الدورات وتحقيق أرباح أعلى. 2) سلسلة التوريد العلوية: تركز على فرص مثل التوابل، والأطعمة المجمدة، التي تتميز بطابع التصنيع، مع التركيز على ترقية استهلاك المستهلك النهائي (C-end) وتخصيص الطلبات الكبيرة (B-end) في ظل موجة استهلاك الخدمات.

الجزء 02

التجزئة

التجزئة: تعديل المتاجر التقليدية، وإنشاء متاجر تجمع بين السلاسل، لخلق تجربة “شراء جيد وتصفح ممتع”.** 1) المتاجر الكبرى: أكملت تحولها من “المؤجر الثانوي” إلى “وكيل للمستهلك”، حيث تدفع متاجر مثل يونغوي لتطوير التعديلات، مع تحويل نماذج التوريد من نمط “العمل مع كبار العملاء” إلى نمط “الشراء المباشر”، وتحسين اختيار المنتجات، وتطوير العلامات التجارية الخاصة، وترقية تجربة التسوق في المتاجر. 2) تجارة الوجبات الخفيفة بالجملة: من “بيع الوجبات الخفيفة” إلى “بيع التجربة”، من خلال تنويع SKU، وتكرار اختيار المنتجات بكفاءة، وتحديث نماذج المتاجر باستمرار، وتلبية رغبة “التصفح الممتع” عبر التعاون مع علامات تجارية مشتركة، والتسويق عبر الأحداث. 3) تجارة المواد الغذائية: بقيادة شركة “غوكوان”، مع التركيز على مكونات الشواء والطبخ، وتوسيع الفئات والسيناريوهات، وتحديث المتاجر بشكل مستمر.

الجزء 03

المناطق السياحية والثقافية

المناطق السياحية والثقافية: من السياحة إلى اقتصاد التجربة تدريجيًا. بعد انتعاش السياحة المحلية في عام 2023 بعد جائحة كوفيد-19، استمرت في النمو خلال عامي 2024 و2025، ويعود ذلك إلى تغير التوقعات الاقتصادية الكلية، بالإضافة إلى إطلاق الطلب من فئات الشباب، وكبار السن، والسياحة الدولية، حيث تتجه بشكل واضح نحو التحول من السياحة إلى الترفيه والتجربة. لمواجهة تغيرات الطلب، تدفع السياسات الحالية، من خلال أسواق رأس المال وصناديق REITs، إلى دورة جديدة من تحديث وتطوير المشاريع السياحية والثقافية بشكل أكثر كفاءة.

الجزء 04

التعليم

التعليم: إعادة تشكيل تجربة التعليم بواسطة الذكاء الاصطناعي، وتحويل قطاع الخدمات نحو دعم التعليم المهني. دخل الطلب على التعليم مرحلة استقرار، مع تطور تقنيات الذكاء الاصطناعي التي تعيد تشكيل التجربة وتحسن الكفاءة في هذا المجال، مما يجعلها محور استثمار رئيسي لشركات التعليم الكبرى؛ كما أن التحول في استهلاك الخدمات يعيد تشكيل هيكل التوظيف، حيث يمكن للطلاب الجامعيين أن يتقاضوا رواتب تصل إلى 20 ألف يوان شهريًا كمساعدات منزلية، ويعيد انتشار التعليم “عائدات المهندسين” تشكيل الهيكل الرأسمالي للموارد البشرية في قطاع الخدمات، ويدفع نحو قفزات نوعية في التخصصات، مما يوفر ضمانات قوية لتلبية الطلبات الأعلى مستوى، ويدفع قطاع خدمات الاستهلاك نحو “عائدات المهندسين”.

الجزء 05

الألعاب ذات العلامات التجارية والموضة

الألعاب ذات العلامات التجارية والموضة: من “الألعاب” إلى “الأصول العاطفية”، مع فرص توسع واسعة في الأسواق الخارجية. الطلب المتزايد على منتجات مثل “بوبومارت” ونموذج إدارة العلامات التجارية بدأ يعيد دعم الصناعة، مع وجود شركات رائدة في مجالات مثل الألعاب التركيبية (مثل “بروكو”)، والعلامات التجارية المستقلة، و"كرياتور" التي تركز على الثقافة والتقاليد، وTNT Space التي تتخصص في الألعاب المطاطية والدمى. بالإضافة إلى النمو المزدهر في السوق المحلية، تشهد صناعة الألعاب في الصين أيضًا عصرًا جديدًا من التوسع الخارجي، حيث تتجه الشركات نحو التوافق الثقافي، وتوقع اتفاقيات مع فنانين محليين، ودمج العلامات التجارية الأساسية مع الرموز الثقافية المحلية، لتحقيق تواصل عاطفي عبر الثقافات.

الجزء 06

مستشفيات الحيوانات الأليفة

مستشفيات الحيوانات الأليفة: من النمو إلى القيمة المضافة، مع تصعيد الطلب وتحديث العرض يدفعان المرحلة الثانية من القطاع. جوهر صناعة الرعاية الصحية للحيوانات هو إدارة صحة الحيوان على مدى حياته، وهو حل شامل للصحة. من جانب الطلب، أدى شيخوخة الحيوانات، وتحول أصحاب الحيوانات إلى عائلات تتعامل بشكل علمي، إلى زيادة الطلب على الرعاية الدقيقة. من جانب العرض، أدى الاستثمار الكبير في المعدات والتقنيات في المراحل الأولى إلى تعزيز القدرات، ويستمر التحديث والابتكار لتلبية الطلبات غير الملباة. المستقبل، ستظل التخصصية والانتشار السلسلة من المفاتيح الأساسية للحل.

الجزء 07

الألعاب الإلكترونية

الألعاب: التركيز على أسواق جديدة، وطرق جديدة للمستخدمين، وفرص قنوات إضافية. يتيح التوسع في الألعاب الترفيهية الخارجية فرصة كبيرة، مع ظهور شركات محلية قوية، ومن المتوقع أن يعيد تشكيل سوق الألعاب الاستراتيجية (SLG) في الخارج، مع تلبية طلبات المستخدمين الشباب والنساء، وزيادة حجم سوق الحواسيب الشخصية والأجهزة المنزلية، وفتح أسواق عالمية عبر الألعاب العابرة للمنصات.

الجزء 08

الرعاية الصحية والتأمين

الرعاية الصحية والتأمين: من خلال الخدمات، يتم دفع التحول نحو “التأمين +”. يركز التأمين التقليدي على المنتجات، خاصة تلك ذات الطابع الاستهلاكي الواضح، حيث يقتصر التفاعل بعد البيع على حالات التعويض، مما يؤدي إلى ضعف تجربة العملاء وقلة الالتصاق. مع تسارع شيخوخة السكان، وزيادة الوعي بالحماية الصحية، تتزايد الحاجة إلى الرعاية الصحية، وظهرت منتجات “التأمين + الرعاية الطبية” و"التأمين + التقاعد" لتلبية هذه الطلبات. تتجه شركات التأمين الكبرى نحو بناء منظومة خدمات “التأمين +”، مستفيدة من علاماتها التجارية وقدراتها في تقديم خدمات شاملة، ومن المتوقع أن تكون من المستفيدين الأوائل.

الجزء 09

الاستهلاك المادي

الاستهلاك المادي: من بيع المنتجات إلى بيع نمط الحياة، مما يخلق طلبًا على المنتجات المدعومة بالخدمات. 1) الأجهزة المنزلية: كانت تركز سابقًا على بيع منتج واحد، لكن في السنوات الأخيرة، استفادت شركات مثل “هاير” و"ميديا" من الذكاء المنزلي، والمركبات، والمنزل الذكي، مما أدى إلى ظهور طلبات خدمية مثل المساعدة في الطهي باستخدام الذكاء الاصطناعي، والخدمات المنزلية الذكية، وأنظمة الأمان الذكية، مما يعزز ولاء المستخدمين. 2) المشروبات الكحولية: استغلّت شركة “ماوتاي” المتاجر الثقافية الجديدة لتحقيق ترقية من البيع إلى التفاعل الاجتماعي، مع استراتيجيات تسويق عبر الإنترنت، وتطوير منتجات IP ثقافية مثل رموز الأبراج، و"فانتا" المبعثرة، و"هوانغ شياو شي" لتناول العشاء، لإعادة بناء مصفوفة القيمة. تتبعها شركات أخرى مثل “لونغ جيو”، و"تشن جيو"، و"جين جيو"، التي تبتكر نماذج تسويق وخدمات جديدة، وتوسع حدود تقديم المشروبات الكحولية مع المأكولات، والسياحة الثقافية، والعافية.

تحذير من المخاطر: عدم تعافي الطلب الاستهلاكي الكلي كما هو متوقع، والانحرافات بين الرؤية الكلية وإدارة الشركات الدقيقة.