Оценочный запас безопасности + открытие южного окна. Институциональные игроки обозначили две основные линии: «восстановление и защита» на рынке Гонконга

Financial Associated Press, 10 марта (редактор Ху Цзяжун) Сегодня азиатские рынки полностью восстановились, три основных индекса Гонконга растут синхронно. По состоянию на момент публикации, индекс Hang Seng вырос на 1,61%, до 25817,78 пункта; индекс Hang Seng Tech — на 1,75%, до 5028,30 пункта; индекс государственных предприятий — на 1,15%, до 8679,52 пункта.

Стоит отметить, что на прошлой неделе рынок Гонконга в целом снизился. По закрытию пятницы, индекс Hang Seng снизился на 3,28%, до 25757,29 пункта; индекс технологий — вырос на 3,70%, до 4947,50 пункта; индекс государственных предприятий — на 2,61%, до 8628,13 пункта.

Галактическое агентство ценных бумаг отмечает, что прошлую неделю гонконгский рынок не был всеобъемлюще падучим, а представлял собой структурную перераспределение активов, вызванное стратегией HALO и ускорением геополитических событий. Аналитики отмечают, что стратегия HALO сосредоточена на «долгосрочных позициях в тяжелых активах, трудно заменяемых ИИ» (например, энергетика, электросети, горнодобывающая промышленность и другие реальные инфраструктуры), и «коротких позициях в легких активах, легко подверженных ИИ-замещению» (например, некоторые программные продукты, интернет-платформы).

Эта стратегия распространяется с американского рынка на глобальный уровень, существенно влияя на стиль предпочтений гонконгских инвесторов, что приводит к давлению на индекс Hang Seng Tech и коррекции в секторах информационных технологий и потребительских товаров по желанию. Ведущими в этой неделе секторами роста стали нефтегазовая, угольная, коммунальные услуги и телекоммуникации, что соответствует ключевым направлениям стратегии HALO.

Ясное движение капитала отражает смену стратегии: сектор с высокой дивидендной доходностью и сильным денежным потоком становится привлекательным для инвесторов, в то время как легкие активы, чувствительные к замещению ИИ, испытывают краткосрочное давление, что подчеркивает усиление предпочтения рынка к «определенным активам».

Оценка и риск-аппетит: постепенное проявление инвестиционной ценности

Уровень оценки: повышение запасов безопасности

По состоянию на 6 марта 2026 года, цена-прибыль (PE) индекса Hang Seng составляет 11,73 раза (75-й перцентиль с 2010 года), цена-книга (PB) — 1,20 раза (51-й перцентиль), что указывает на умеренно-рациональную оценку в историческом диапазоне, с ограниченным потенциалом снижения.

Риск-премия: внутренние и внешние различия

Исходя из доходности 10-летних американских облигаций (4,15%, рост на 18 базисных пунктов за неделю), риск-премия по индексу Hang Seng составляет 4,38%, что находится в 8-м перцентиле с 2010 года (ниже среднего за 3 года в 1,38 раза стандартного отклонения), что свидетельствует о заметном росте привлекательности гонконгских активов по сравнению с американскими облигациями.

При использовании доходности 10-летних китайских государственных облигаций (1,781%, снижение на 0,67 базисных пункта за неделю), риск-премия достигает 6,74% (51-й перцентиль, ниже среднего в 1,33 раза стандартного отклонения), что говорит о сбалансированности рынка гонконгских акций и внутреннего капитала.

Премия AH: окно для южных инвестиций открыто

Индекс премии AH-акций по индексу Hang Seng Shanghai-Shenzhen-Hong Kong (H-shares vs A-shares) составляет 121,26 (рост на 3,09 пункта за неделю), что находится в 20,03% перцентиле с 2014 года, что явно демонстрирует ценовое преимущество H-акций по сравнению с A-акциями и создает долгосрочные возможности для южных инвесторов.

Прогноз на будущее: окно восстановления настроений и основные направления инвестирования

Галактическое агентство считает, что середина и вторая половина марта — ключевой период для наблюдения. С ослаблением давления на снятие ограничений и полным раскрытием рисков по годовой отчетности, настроения на рынке могут восстановиться. Рекомендуется сосредоточиться на следующих направлениях:

Технологический сектор: ожидается восстановление оценки

На текущий момент сектор технологий уже учел пессимистические ожидания, и с ростом риск-аппетита возможна «сначала снижение, затем рост», что делает его привлекательным для среднесрочного и долгосрочного инвестирования.

Циклические ресурсы: политика и геополитика стимулируют

Углубление политики против внутренней конкуренции способствует улучшению прибыли ресурсных компаний; в сочетании с ситуацией в Иране и другими геополитическими факторами сектора угля, нефти, газа и химической промышленности обладают ценовой гибкостью и высокой дивидендной доходностью, что делает их привлекательными для защиты портфеля.

Инновационные лекарства: ключевой период для повышения прибыли

Активное раскрытие клинических данных и успешное расширение бизнеса за рубежом позволяют инновационным фармацевтическим компаниям пройти этап верификации результатов; при снижении индекса доллара США потенциал роста сектора усилится.

Активы с высокой дивидендной доходностью для защиты: противодействие неопределенности

Энергетика, морские перевозки, телекоммуникации, коммунальные услуги и финансовые компании с высокой дивидендной доходностью и стабильным денежным потоком могут эффективно противостоять рыночным потрясениям, вызванным геополитическими колебаниями.